历年 但往年或许得小心 杰克逊霍尔周 一张图 美股涨多跌少 (历年往年是什么意思)

本周晚些时辰，全球市场的目光无疑将聚焦于美国怀俄明州小镇杰克逊霍尔，来自全球各地的经济学家、央行行长和知名商界人士将齐聚于此，参与一年一度由堪萨斯城联储举行的全球央行年会。

这一年度盛会已日益成为美联储观察人士夏季日程表上的一个关键时期点。关于投资者而言，重头戏通常出现在周五，届时美联储主席鲍威尔将宣布讲话。

而依据Bespoke Investment Group战略师团队的统计，回溯至2009年，这一备受注目的“杰克逊霍尔周”通常会给美股投资者带来正报答，标普500指数历年在该周的中位数涨幅为0.8%。

自2009起，在总共16个案例中，标普500指数在“杰克逊霍尔周”完毕时下跌的状况仅有五次。跌幅逾越1%的状况则只需两次：区分出现在2019年和2022年。

美国国债通常也会在“杰克逊霍尔周”呈下跌趋向——虽然其报答率不如美股那边微弱。Bespoke团队发现，iShares 20+年期国债ETF在杰克逊霍尔会议周时期的中位数报答率为0.2%。

对一些人来说，对鲍威尔在杰克逊霍尔拿起麦克风讲话时最不愉快的一段回想，或许来自2022年。事先这位美联储主席宣布了诸如“抗通胀是首要义务，我们将继续加息”的鹰派讲话，股市显然对此反响不佳，标普500指数在那一周下跌了4%。

而展望往年的杰克逊霍尔央行年会，Bespoke以为，撇开历史表现数据不谈，投资者这次似乎正为潜在的坚定性做预备。这有充沛的理由——鲍威尔正面临来自白宫的微小压力，要求其在美联储9月的下次会议上启动降息。

到目前为止，美联储政策制定者关于如今重启降息能否是正确的讨论，似乎对立也正越来越大。在上月末的会议时，有两位美联储理事投下了利率决议的拥戴票，这是自1993年以来理事会成员拥戴票最多的一次性性。

目前，联邦基金买卖员正在为9月降息的或许性启动高概率定价。但一些人猜想，鲍威尔或许会在周五对这些鸽派预期启动反驳。

多位机构人士发声正告

“关于股票投资者来说，在杰克逊霍尔年会召开前获利了却或许是明智之举，”Renaissance Macro经济研讨主管Neil Dutta表示。

Dutta指出，其微观经济模型猛烈标明美联储的政策利率应更低。但若暗示利率应下调，鲍威尔或许需供认休息力市场通常上正在走弱。鉴于股票估值已飙升至历史高位，任何绝望心境的显露都或许令股市承压。

Evercore ISI首席股票和量化战略师Julian Emanuel则以为，投资者热切心愿美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年会上宣布的宗旨演讲能够坚持适当的鸽派立场，但届时存在无法成功这一目的的风险——这或许意味着股市将面临风险。

Emanuel表示，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话风险很高，由于美联储双重使命的两方面都处于混乱外形——上周的CPI和PPI数据重新引发了关于通胀粘性的争辩；而虽然近期初请失业金数据有所降低，但8月初的一份非农务工报告显示，三个月平均新增非农务工水平正处于自2010年以来的最弱水平，事先美国失业率曾升至9%。

为难的是，这一背景正值美股近来继续走高之际，Emanuel指出，标普500指数的市盈率已升至25.5倍，这一水平是自2000年以来的最高水平，且正面临具有应战性的春时时节性要素。

Emanuel以为，市场或许会对鲍威尔直接暗示在9月降息25个基点感到绝望，但鲍威尔料会强调50个基点不是选项，且10月或12月降息与否仍将取决于数据。

“关于一个急于接受‘9月降息50个基点’的市场而言，(降息方面)较平衡的观念或许在10月引发短期内7%至15%的回调，这在结构性驱动的牛市背景下是合理的，”他指出。

Emanuel指出，在这种情形下可以采取的战略包括买入景顺QQQ系列I的10月看跌期权。此外，可买入那些以后估值有吸引人的板块，如医疗保健，并经过卖出高估值股票——如Palantir、Cleveland-Cliffs和Coinbase来部分掩盖本钱。

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