券商还是牛市旗手吗 (券商牛市旗手)

admin1 1小时前阅读数 1 #基金

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都说人年轻的时辰不能遇见太过冷傲的人，容易一遇杨过误永久。

但其实关于我们搞投资的人来说，这话应该这么说，人年轻的时辰不能遇见太过冷傲的牛市。

假定刚接触投资，就遇到轰轰烈烈的行情，会让人留下一些无法消弭的思想钢印。

之于2014年进入市场的我而言，牛市买券商，简直是一种不证自明的硬核真理。

道理也相当粗犷，牛市成交量会加大，融资盘会蜂拥而至，券商自然就成了最为灵活、最为强悍的牛市旗手。

虽然曾经过去十年多了，2014年下半年的券商点火行情，依然令人心潮澎湃。

在当年7月之前，其实牛市的气氛感并不强。虽然热情似火有着不错的赚钱效应，但权重股全体还是承压的。指数横在箱体里，存量博弈的意味很浓。

僵持之下，券商成为了牛市的爆破点。

从10月中旬起，券商板块像被扑灭的火药桶，延续多个买卖日群体涨停。、海通证券这样的巨无霸，日成交额轻松打破百亿元，股价翻倍只用了不到两个月。更猛烈的是中小市值券商，日k简直是竖着涨。

市场的风险偏好被彻底扑灭，资金末尾蜂拥进场，中字头行情发起。沪深两市日成交额很快从三四千亿跃升至万亿大关，散户开户量直线上升，两融余额疯狂扩张，牛市的号角彻底吹响。

为什么在牛市的发起阶段，券商简直是自然的主角？假定从基本面角度去拆解，其实逻辑并不复杂。

首先， 券商的业绩对成交量的敏感度极高。 在市场放量阶段，经纪业务支出是立竿见影的增长——成交额多一个百分点，佣金支出就能直接加大到利润表上。2014年下半年，两融业务片面扩张，融资融券余额节节攀升，直接推高了利息支出；自营盘在指数上传中也取得可观的投资收益，三大业务线同时发力，使得券商业绩具有高度弹性。

其次，牛市面前往往有对应的政策红利，券商往往是最受益于政策的行业。2014年资本市场改造的预期猛烈，包括IPO重启、注册制试点、并购重组松绑……这些都意味着券商业务范围的扩展与盈利方式的多元化。这类制度级的变化，很难在短期内完全兑现到业绩上，但在预期驱动的阶段，对股价的推进力极强。

最关键之处在于，从熊市到牛市转换的节点上，券商往往全体估值不高。由于前期市场低迷，业务条线表现普遍疲软，券商的估值水平通常会跌入历史低位。在这种“低基数+高弹性”的背景下，只需市场有一点起色，哪怕只是成交量上升或政策预期升温，券商股就能出现极强的估值修复激动。这种估值的杠杆效应，会在极短时期内被心境加大，从而引爆行情。

从投资心思学的角度来说，券商股其实是牛市叙事中最容易了解、最容易讲故事的种类——它们既代表着市场的“温度计”，也是心境的“加大器”，甚至很多人智能它们就是牛市自身的意味。2014年的那波行情，就是从券商末尾，最后蔓延到全市场的盛宴。

但是，十年能改动很多事情，券商的逻辑近些年出现了深层次的变化。

那种“一根大阳线改动信奉，一轮牛市干翻估值”的时代，很难重演了。

过去几年，券商的业务结构、盈利方式、行业定位，曾经从基本上出现了转型。最直观的变化是：曾经那个靠行情吃饭、弹性十足的“买卖中介”，如今变成了一个倾向稳健运营的“综合金融服务商”。

传统经纪业务占比继续下滑，压低了业绩的坚定区间。、机构服务、场外衍生、资管与自营等业务在总支出中占比上升，全体业务重心末尾“弱行情化”。尤其是头部券商，正将精气放在“资本中介”角色上，用结构化产品和衍生品服务客户，而不是单纯赚市场的Beta钱。

一个值得留意的现象是： 越来越多的券商自营盘，末尾走“对冲+套利”途径，主动规避市场方向带来的不确定性。 这对业绩而言当然更稳健，但同时也意味着，在市场转机期，它们对指数下跌的敏感度正在钝化，行情共振才干削弱。

另一方面，监管的收紧也在重塑券商的生活方式。从IPO倒查、投行问责，到“国九条”对资本市场“政治性”和“人民性”的强调，整个行业正在告别集约增长时代，走向更合规、更服务虚体的方向。叠加近两年并购整合潮起，资源正在向头部靠拢，中小券商则堕入边缘化、生活焦虑之中。

回到那个关键疑问：今天的券商，还能不能做牛市的旗手？

答案是： 可以，但要求满足一整套更复杂的条件。

券商能否引领行情，过去是只需风来就能下降；如今则要看风从哪里来、来多大、能吹多久。

详细来说，有两个层面的内容要求关注。

第一，有继续性的政策导向。

新“国九条”的公布以来，不只开释了监管层关于市场生态优化的决计，也再次把券商推到“服务虚体经济、引导终年资金”的聚光灯下。

政策的强化，带来的是对成交量的提振、对估值的修复、对行业的再认知。尤其是“国度队”增持、“生动资本市场”措施落地等系罗列措，曾经在2024年下半年出现了相似“政策底+估值底+决计底”的三重共振。

关于券商来说，这种由上而下的制度催化，才是独一能够抵消其盈利结构钝化的外力。

第二，有成交量的市场。

券商的盈利模型，实质还是一个乘数加大器。无论是经纪、两融，还是信誉、自营，最终都要靠买卖生动度来支撑业绩弹性。

过去一年，沪深两市日成交额有逾越100个买卖日打破万亿关口，两融余额重返2万亿平台，这种流动性宽松带来的景气回暖，是券商股能够仰望的基本逻辑。

要让这个飞轮真正转起来，市场要求的是 继续的“量能地基” ，而不只仅是几天的热点轮动。一旦放量维持在1.8~2万亿区间以上，券商的盈利体感就会清楚上升。

在这样的背景下，我们对券商的等候，也肯定更理想一些。

它不再是那个“收盘涨停、闭眼暴富”的梦想承载者，也不再是牛市中可以被心境随意推起的全民共识种类。它更像是一个结构性行情的晴雨表——政策有多坚决，市场有多放量，券商就能涨得有多划一、有多耐久。

正因如此，券商的机遇，也从过去的“心境共振”，转向了“结构选择”。

从2025年中期的数据来看，券商板块确实展现出一轮较强的业绩修复：成交额同比大增、两融余额破新高、部分中型券商业绩同比翻十倍以上。这些都在通知市场， 即使弹性弱化，飞轮照旧存在。

更关键的是，政策正在把更多设想空间重新赋予这个行业。

稳如泰山币条例落地、头部券商牌照更新、国际业务扩张、国债务益再平衡趋向显现……一系列“非行情驱动型”催化，正在重塑市场对券商板块的预期结构。 它们不再只是牛市的“受益者”，而或许逐渐成为新制度体系下的“制度承载者”。

这或许就是当下性能券商资产的意义所在——不是等它涨停，而是看到它正重新被赋予位置。

在通常投资选择上，也不用非得去选单一券商个股。关于心愿介入券商行情、但又不确定详细节拍的投资者来说， 券商ETF（） 或许是一种更高效的战略工具。

它掩盖了49只上市券商股，近6成仓位集中于、中信证券、华泰证券、等十大龙头券商，另外4成仓位统筹中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高迸发特点，可以在个股轮动和板块拉升之间提供一套更高效的介入途径。

牛市的点火人，不用定是主角，但往往是最先出现的身影。

假定你置信这个市场还有一场像样的行情，那么券商板块，或许仍是那个值得第一眼关注的方向。

风险提醒：基金有风险，投资需慎重。

牛市旗手券商，启动信号从这三个目的来看

券商作为牛市旗手，其启动信号可以从以下三个目的来看：

一、券商行业能否进入“至暗时辰”

券商行业进入“至暗时辰”是判别其能否行将启动的关键信号。这通常表现为券商业务萎缩、行业裁员、营业部盈余、工资水平大幅降低、业绩大幅下滑以及股权质押疑问频发等。当整个行业堕入困境，市场心情极度失望，甚至对券商避之不及时，往往意味着行业曾经接近底部。此时，不少大股东和产业资本或许会末尾增持券商，这是市场反转的先兆。因此，观察券商行业的全体运营状况和市场心情，是判别其能否行将启动的关键。

二、券商板块能否回到上轮熊市起涨位置

券商作为周期股，其股价表现具有清楚的周期性特征。在周期下行阶段，券商板块往往会阅历大幅下跌，跌幅甚至或许到达80%以上。因此，当券商板块股价曾经深跌至上一轮熊市的起涨点时，这通常意味着该板块曾经具有了较高的反弹潜力。此时，投资者可以亲密关注券商板块的意向，以判别其能否行将重新启动。

三、券商能否回到估值底部

估值底部是判别券商板块能否行将启动的另一个关键目的。当券商板块估值跌到谷底时，这往往意味着市场曾经过度失望，包括了过多的负面预期。但是，物极必反，当市场心情到达极端时，往往也是反转的先兆。因此，观察券商板块的估值水平，特别是当其估值曾经跌至历史低位时，投资者可以愈加失望地看待其未来的表现。

综上所述，经过观察券商行业能否进入“至暗时辰”、券商板块能否回到上轮熊市起涨位置以及券商能否回到估值底部这三个目的，投资者可以愈加准确地判别券商板块能否行将启动，从而窥探牛市的秘密。