衢州展开 卖身 并购一线 接盘的计算与隐忧 闪电 先导电科二度 (衢州展销会)

（300489.SZ）“吃不下”的先导电子科技股份有限公司（下称“先导电科”），被（600208.SH）“闪电”接棒，但“故事”版本已全然不同。

8月13日，衢州展开复牌并发布重组预案。对比之下，多方面值得关注：先导电科的估值并非如市场风闻一路走高（2022年140亿，2024年210亿），反而下滑至令人侧目的“不逾越120亿”；并购支付形式也从股份发行+现金支付的组合“秒变”纯股份支付；而买卖方从一个半月前的55位股东群体介入，演化为其中7位股东“变卦”。

更值得留意的是，买卖还设置了30亿定增方案，这意味着，衢州展开的国资实控人本就不多的股份要扛住两轮稀释，最终持股比例相较先导电科大股东的持股无太大优点。

如此境况，或许为这笔本就带有“好友圈”买卖颜色的并购，再添控制权博弈隐忧。

估值现缩水信号，7股东“变卦”

作为先后转手两家上市公司的抢手标的，先导电科虽已亮相资本市场逾越半年，但其估值不时成谜，外界猜想的依据多是2022年市场风闻中的140亿和《2024胡润中国企业百强榜》中的210亿。

令市场大跌眼镜的是，衢州展开的重组预案给出了远低于市场预期的“不逾越120亿元”。

若参照2022年10月先导电科A轮参投方厦门国升增长股权投资合伙企业（有限合伙）挂牌转让持股0.3132%时对应的估值137亿元，显然无法满足近三轮（2022.10-2023.6）融资中的参投方。

买卖方案概览

这或容许以解释，为何一个半月前在光智科技的重组方案中，先导电科的股东还选择“发行股份支付+现金支付”的组合形式，到了衢州展开的重组预案中“秒变”为纯发行股份支付——鉴于标的估值不及预期，选择换取更多上市公司股权，或是更明智的选择。

除了支付方案有变，另一大看点是，介入衢州展开重组的股东也少了7名：一个月前，先导电科的全体股东（55名）预备转让100%股权给光智科技，而眼下，衢州展开方案收买光电科技48位股东算计95.4559%的股权。

是这7位股东“变卦”，还是衢州展开没收回收买约请？

观察君以投资者身份向衢州展开了解到， 衢州展开此次复牌前要求与标的各股东签署框架协议，给出的时期比拟短，截至昨天，部分股东的流程未走完。

关于后续正式买卖中能否思索介入收买剩余股东的股权，衢州展开方面表示， “不用定，依照规则，后续不能介入。”不过，其同时表示，也不扫除普通股东由于估值较低而犹疑。

保密“好友圈”买卖面前的隐忧

从支付形式调整到股东数量缩减，面前隐约可感的“避险”心境，可从先导电科的业绩变化中窥见端倪。

结合衢州展开和光智科技的重组预案，以及前述A轮参投方挂牌转让信息，可以拼凑出先导电科近四年盈利腰斩的轨迹。

2021-2024年，先导电科营收区分为17.7亿元、21.8亿元、28.8亿元、34.3亿元，净利润区分为8.2亿元、4.6亿元、4.1亿元、4.4亿元。这一趋向指向先导科技已遭遇业绩拐点。

先导科技关键产品是ITO，关键运转于显示、、三大范围，其中半导体方面，已量产多种半导体靶材，但尚处于“陆续经过多家国际大厂认证”阶段。

这意味着，过去四年，显示面板和光伏范围是公司业绩主力，而这两个范围在2022年前后均出现了相似的剧变：全球需求疲软叠加行业产能过剩冲击，显示面板多少钱当年经验断崖式下跌；而光伏产业链在当年三季度末开启片面多少钱战，自此步入行业阵痛期。

金属铟是ITO靶材最中心的原资料之一，公告中标的金属铟存货金额较大的风险提醒，正面佐证先导电科在这两大范围潜在的销售压力。

值得留意的是，标的估值与业绩双双开释清楚下滑信号之际，衢州展开闪电收买光智科技“吃不下”的资产，面前显露值得玩味的细节。

先导电科短时期内转向衢州展开的“怀抱”，得益于近水楼台的后天便利——先导电科的关键股东广东先导稀材股份有限公司（下称“先导稀材”）是衢州市近年的“投资大户”。据衢州发布报道，先导稀材已在衢州投资3个百亿级项目。（相关报道：先导电科闪电对接衢州展开：国资与中央“投资大户”的保密联动）

此外，衢州市国资委旗下企业还在往年5月入股先导稀材旗下百亿项目的投资主体浙江先导智芯传感科技有限公司，而衢州展开的最终实控人亦是衢州市国资委。

如此相关背景，使得该笔买卖平添中央利益绑定颜色，而这种“绑定”在控制权风险面前有多牢靠值得关注。

公告显示，衢州展开将经过股权支付形式收买先导电科95.4559%的股权，并以此为前提募集配套资金30亿元，用于上市公司或标的补充流动资金、标的投资项目等事项。

若以目前衢州展开给出的标的估值下限120亿元、股份支付发行价3.46元/股计算，增发后衢州展开的总股本将从85.09亿股介入至118.2亿股。

在这个基础上，假定再依照发行股份支付定价基准日前20个买卖日的8折（定增价尚未确定）即2.77元作为定增发行价推算，成功成功30亿定增后，总股本将介入至127.6亿股。

届时，衢州展开实控人的持股比例将被稀释至约19.37%，而先导稀材的持股比例将抵达约12.76%，双方差距十分有限。 这意味着，买卖成功后，衢州展开控制权稳如泰山性存在肯定风险——一旦先导稀材联手其他股东，便或许直接撼动国资的实控位置。 （本文于媒体APP，作者｜张孙明烁，编辑｜刘敏）

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关于怎样从商丘抵达乌镇的交通路途

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去 张家界攻略？

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为简易驴友们快乐的在张家界和凤凰游玩，深度的了解张家界,依据网上搜集的资料和自己多年的自助游导游阅历，综分解以下攻略，

如何抵达张家界：

1． 航班：

目前全国共有24个城市有航班中转张家界市，但除了北京、成都、长沙、广州、深圳之外，其他城市并不是每天都有航班，由于航空时辰表经常变化，因此要以外地售票处电脑上显示的班次为准。

西南边向的好友来张家界，只需从北京中转，然后中转张家界。 北京周1，2，3，4，5，6，7有飞张家界的航班；或许是自长沙中转至张家界。 长沙周1，2，3，4，5，6，7有飞张家界的航班。

西北边向的好友来张家界，可以从所在地飞抵上海、深圳等地，再转乘直飞张家界的航班。

2、列车：

张家界火车站已与国际10多个大、中城市开放了旅客列车。 张家界火车站可中转北京、上海、广州等城市；张家界至广州、长沙、湛江等城市的列车均为始发站，乘坐简易。

西南边向：可乘T72、T48、T18、T227/T226中转北京，然后从北京转乘K267次列车中转张家界；或是乘T238/T235次抵达长沙，然后从长沙转乘N726/N728、N733/N736、N710/N711、N702/N704、K91/K94都可抵达张家界，温馨提示：黄金周时期，以上方向的好友们想要购置返程票的，最好是提早买好从长沙中转的，由于张家界拿票是很困难的。

西北边向：上海、无锡、南京等地的好友都可以乘坐533次列车在张家界下车；广州、深圳等方向的好友们可以乘坐N702/N704、N710/N711次列车在张家界下车；湖北边向的好友可以乘坐2159、1473次列车在张家界下车；广西方向的好友可以乘坐2012次列车抵达张家界；湖南的长、株、潭等地域的好友可以乘坐N733中转张家界，郴州、衡阳、长沙、益阳、常德等地域的好友可以乘坐N726中转张家界。

3、自驾车；

1）、广州方向 广州—(京珠高速)→长沙—(常长高速)→常德—(高速)→张家界 )

2）、长沙方向 长沙(长常高速)-——常德(常张高速)→张家界〈只须3个多小时到张〉

3）、武汉方向 武汉—(汉宜高速)——荆州—(国道)——公安—(国道)→湖南澧 县—(省道)——石门—(省道) →慈利县—（常张高速）→张家界）

4）华西方向

1、 上海—→南京—→合肥—→潜山—→黄梅—→黄石—→武汉—→荆州—公安—→湖南 澧县—→石门—→慈利县—(常张高速)→张家界

2、上海—→杭州—→金华—→衢州—→南昌—→株洲—→长沙—(长常高速)→常德—(常张高速)→张家界

5）北京方向

北京—(京珠高速)→武汉—(汉宜高速)→荆州—(国道)→公安—(国道)→湖南澧县—(省道) →石门县—(省道)→慈利县—（常张高速）→张家界）

6）南昌方向

南昌—(207国道)→株州—(高速)→长沙—(高速)→常德—(常张高速)→张家界

7）、合肥方向

合肥—→武汉—→荆州—(国道)→公安—((国道)→湖南澧县—(省道)→石门 —(省道)→慈利县—(常张高速)→张家界

8)、郑州方向

郑州—(高速)→武汉—(高速)→荆州—(国道)→公安—(国道)→湖南澧县—(省道)→石门— (省道)→慈利县—(常张高速)→张家界

9)、济南边向

济南—→邯郸—(高速)→武汉—→荆州—(国道)→公安—(国道)→ 湖南澧县—(省道)→石门 —(省道)→慈利县—(常张高速)→张家界

10)、重庆方向

重庆—→涪陵—→武隆—→彭水—→黔江—→咸丰—→湖南龙山—→永顺—张家界

游览Tips

旅游装备：张家界夏季气温在8度至零下5度之间，每年春节前后会下雪，选择夏季去张家界的游客一定要做好保暖措施，特别值得留意的是山上的温度比山下要低四五度左右，上山的游客手套、围巾、帽子是必要的装备。

特别提示：在张家界三日游是最佳的选择：第一日游传统线路金鞭溪，乘百龙天梯直上袁家界，第二日可以去杨家界的乌龙寨，一步登天等，第三日天子山看冬日雪景、下午时期富余可以去天门山等景区。深化了解可到学习

武宁高速是不是海西树立中的一项工程？

第一，海西战略是一个以经济为前提开展片面树立的一项创新工程，海西经济区以福建为主体，涵盖台湾海峡西岸，包括浙江南部、广西南部和江西部分地域，与珠江三角洲和长江三角洲两个经济区衔接。 截至目前，海峡西岸经济区包括福建九市；浙江温州、丽水、衢州；江西上饶、鹰潭、抚州、赣州；广东梅州、潮州、汕头。 海西战略的实施将带来福建基础设备树立的飞跃。 随着福建经济腹地的扩展以及海峡两岸经贸协作的增强，福建省的经济将迎来新一轮加快开展，相关的贸易、航空、港口、机尝高速公路、旅游业、房地产、商业批发等相关产业都有望迎来景气的优化。 另外，海西经济区的开展还将促进闽台之间增强工业、物流、石化、现代农业的协作，LCD、LED等科技产业的转移，特别是中小企业协作。 相关的金融、电子产业、汽车、现代农业、房地产类股，以及台资企业借壳上市等并购重组的时机值得关注。 第二，海西树立不是一天两天的短期工程，是一项多方面全方位的树立，层次复杂，掩盖面广，包括了商贸、港口、旅游等越来越多的行业。 第三武宁县位于江西省西北部，总面积3507平方千米，属江西省第四大县，总人口34.9万人，其中非农业人口7万人。 作为第四大县，经济上是无法缺少的，修高速是促进经济加快开展的必要途径，结合前面所说，海西战略关键是经济的开展，所以武宁的高速从另一角度看是属于海西树立中的，也应该是海西树立的一部分。