大和估量Q2自入手机出货量或低于预期 小米一度跌超5% (大和100700)

媒体8月7日｜小米集团-W(1810.HK)盘中跌超5%，报51.2港元，股价创6月13日以来新低。

信息面上，小米将于8月19日发布2025年第二季业绩，大和宣布报告，估量小米集团2025年第二季度自入手机出货量略低于先前预测，关键受印度市场同比降低25%的拖累。虽然小米全球市场份额在2025年第二季度抵达15%的历史新高，但这以毛利率降低为代价。该行预测小米2025年第二季度总支出为1126亿元人民币，略低于市场预期；调整后净利润为102亿元人民币，契合市场预期。同时，该行下调2025年下半年IoT支出预测，以反映国度补贴政策的调整。

因自入手机毛利率预测向下修订，大和下调小米2025-2027年每股盈测2%-7%，目的价从78港元下调至72港元(基于2025至2026年平均36倍市盈率，原为38倍)，维持“买入”评级。关键风险包括微观经济顺风及电动车产能爬坡进度慢于预期。

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小米的前景怎样样？

关于小米的质疑声不时不绝于耳。 有人说小米实质上是个配件公司，但雷军又不时强调小米是互联网公司。 有人说小米的手机低端，在中高端机市场没有竞争力，但小米又分拆Redmi，成功双品牌开展，末尾抢占中高端手机市场。 从营收构成过去说，小米确实是个配件公司。 在小米发布的2019年Q2财报中显示，第二季度智能手机业务营收到达320.21亿元，占小米总营收的61.64%。 loT与生活消费品业务营收为149.45亿元，占比28.77%，而互联网服务营收只占到8.82%。 业务增速表现的也很清楚，loT业务营收同比增长幅度最大，到达43.99%，远超越手机业务不到5%的增速。 这也凸显了小米的产品现状： 智能手机依然是营收基础，但进入存量竞争，loT才是未来中心增长点。 整个中国手机市场增长堕入停滞。 在2019第二季度，中国新增设备数算计为8555万台，同比下滑21.6%。 据Canalys数据显示，小米2019年Q2在国际的手机出货量为1150万台，排在了华为和OPPO、VIVO的前面。 小米旗下小米9的销量不佳，但依托红米Note 7和K20系列，成功销量的小幅下跌。 面对智能手机业务增长乏力的状况，小米的战略也很清楚：一是双品牌开展，抢占中高端市场，提高毛利。 小米目前的手机均价还较低，仅有754元，也就是一台Redmi 7A的多少钱。 均价低，毛利也低。 19年终，小米拆分小米和Readmi，成功双品牌开展，前者死磕性价比，后者进入中高端市场。 这一举措协助小米减速在手机中高端市场的开展，2019年第二季度在2000元以上的智能手机支出占比到达总支出的32.3%。 二是国际化开展，将手机业务增长压力转移到国际市场。 不光中国，全球手机市场也不景气，出现负增长的态势。 Q2全球智能手机出货量同比降低2.3%。 全球头部手机厂商中，苹果和小米都在下跌，小米同比降低了0.2%。 小米在印度市场不时有较大优势，第二季度占到了28.3%的市场份额。 印度市场是全球大市场中为数不多的依然还在增长的智能手机市场，二季度出货量为3690万台，同比增长9.9%。 不过，小米在印度市场的业务增速也在放缓。 2019年Q2的出货量增速为4.8%，远低于去年第二季度的107.6%。 可见，小米在国际市场的增长也很困难。 loT会在未来几年成功加快增长已成共识。 依据IHS预测的数据显示，全球物联网设备的装置基数从2015年的154亿增长到了2020年的307亿，估量2025年将到达754亿。 对此，小米的AloT战略是， 以智能手机作为第一入口，以小米音箱、空气污染器、小米手环等作为辅佐入口，构建团体和家庭的智能家居场景。 目前，小米的AloT平台上曾经接入了超越2200款产品，大到电视机、冰箱、洗衣机，小到牙刷、插线板、移动电源等，涵盖了智能家居的方方面面。 早在2018年，小米非手机的loT设备衔接数就曾经超越1.5亿，其中经过智能语音助手小爱同窗赋能的设备超越1亿台。 最后，作为关注互联网求职的在线教育公司，我们来聊一聊，如今参与小米，还有多大的开展时机？ 要明白一点： 在互联网行业任务，要想生长快，就一定注重开展红利疑问。 这个红利或许是支出上的，比如你早期参与小米，可以拿到一定股份，上市后成功套现。 这种红利也或许是团体生长上的，即让你担任一款用户量大的产品，经过业务增长成功团体才干的加快优化。 在职景之前的社群讲座中（参与社群，可关注「职景」群众号回复关键词“1”），有前小米产品项目担任人向我们分享在小米开展的不同阶段，参与小米所取得的红利：初创期： 假设是2010-2012年参与小米，红利体如今团体的支出层面。 在这个时期段参与小米的员工大都拿了不少股票，前几百位参与的员工即使不能成功财务自在，在北京付个首付还是不难的。 生常年： 2014年左右，事先小米还算不上一个大公司，急缺人才，这时刻参与小米，公司更情愿把一些重担放到新人身上，新人更多吃到的是生长红利。 成熟期： 如今的同窗再参与小米，无法能像几年之前一样，出来了就能片面担任一个千万级日活的产品。 新人出来的机遇，和其他大公司无异，在于平台的赋能。 职景的主讲人教员在参与小米的时刻，倾向于介入小米云盘这个项目，最终却去到阅读器这个项目。 但最后的开展结果是，小米云盘的开展受阻，项目几经转手，产品经理换了好几茬，极不稳如泰山。 反而阅读器十分稳如泰山，借着阅读器项目开展的势头，他学到及见证很多东西。 可见，参与小米等大公司的风险在于，假设你参与的项目短时期内没有成功业务增长，最后业务或许会被砍掉，形成项目组的人员被分离。 你或许被分配到其他项目组，不再具有主动选择权。 因此，参与小米等大公司，至少要求关注三点。 首先是要关注项目，要详细了解项目的以下信息： - 项目的成立时长，时长越短越不稳如泰山 - 项目的担任人，越是大牛，成功的几率就越大 - 公司关于这个项目的目的和规划，假设是尝试性的业务，实践上或许并没有明白的目的和方向，很容易被丢弃 以小米目前的业务开展状况来看，我们可以判别出小米未来的开展重点是AloT业务。 因此，假设你如今进相关部门做AI或许loT业务，必需能失掉加快生长。 其次是要看详细的任务内容，这个是尤为要关心的。 所谓用户产品经理、内容产品经理，其实都是笼统意义上的，触及到详细任务，才会转化成真正的价值。 例如做资讯产品，中心任务关键是启动内容优化，这个时刻同时也会触及到用户运用和用户产品相关的任务。 最后，还要关注你的直接Leader。 大公司等级威严，要求逐级汇报，直接Leader会选择你的很多事情。 一方面选择你能不能真的学到东西，另一方面是选择你能不能有更好的开展。 因此在整个面试环节中，我们要求掌握更多的信息。 你可以经过以下途径观察他能否会是一个好的Leader： - 了解他的基本信息，经过脉脉、领英等职场社交产品检查他的学历、任务阅历。 假设他的学历和任务阅历都很好，那说明他的基本素质比拟高。 - 查询他在社交网络上的信息。 假设你的Leader恰恰喜欢在网上写东西，那经过他写的东西，可以看出他大约是一个怎样的人。 假设他的笼统十分专业且谦逊，那么很或许你遇到了一个十分好的Leader。 - 假设没有更多的途径了解他，在面试的时刻，我们也可以观察他的言行举止，大致判别他是一个怎样的人。 比如他谦逊有礼，那他或许教养和情商都比拟高。 假设你对他比拟疑惑，那可以直接讯问一些与新人培育相关的疑问，比如“小米的培育体系是怎样的？你会怎样来带我？”。 搞清楚以上三个疑问，再思索能否参与。 当然，这些准绳也相同适用于其他成熟的大公司。 假设你在转行产品、校招求职产品时遇到了疑问，可以随时找我聊聊，我可以帮你看简历、梳理面试。 我也总结了很多产品求职资料，包括拿大厂offer同窗的求职作品资料，大厂原型交互参考，b端c端产品面试疑问汇总+解析等，对你产品求职会很有协助。 关注“职景”群众号，回复“产品”，失掉以上资料

晒千亿家底要赌一把，雷军呜咽：造车是我创业的最后一战

“只需我们情愿，我们都可以做到。”——小米CEO&电动 汽车 CEO雷军

“年轻人第一辆电动 汽车 要来了！”小米宣布造车之后，网友们慨叹道。

那么，疑问来了，“年轻人第一辆电动 汽车 ”会是怎样一个名字呢？什么时刻能够到来呢？这辆车的售价会有怎样的惊喜呢？……2021年小米春季新品发布会上，雷军没有给出答案，但却给出了有限想象。

关于造车，雷军赌上了一切

关于造车，雷军讲述了与马斯克的故事。 雷军泄漏，2013年曾经两次访问马斯克，并且成为了特斯拉的车主。 “我们干得似乎都是他人无能的事情，而马斯克干的事是他人想都想不到的！”雷军曾如此慨叹道。

雷军确认造车：手握千亿现金，不造车就愧对米粉

雷军泄漏，2021年一月份，董事会曾建议研讨电动 汽车 的前景。 对此，雷军一末尾是十分顺从的。 由于小米好不容易将手机业务做到今天，好不容易成为全球第三，而这场仗还没有打完，造车或许会带来更微风险。

而在这样顺从心情下，小米从2021年1月15日小米末尾仔细调研造车。

在造车这件事上，小米在75天之内启动了85场业内访问沟通，与200多位 汽车 行业资深人士的深度交流，启动了4次控制层外部讨论会，2次正式的董事会讨论。 最终小米选择造车。

这将是雷军人生中最后一次性创业项目。

“接上去将会压上一切声誉和成就来为小米 汽车 而战。 ”雷军表示。

为何造车，寻觅第二增长曲线？

这年头，高 科技 公司不造个车似乎曾经十分OUT了。 小米宣布造车之前，网络、阿里、华为、苹果等 科技 公司曾经相继传出了造车的风闻。 网络则是曾经板上钉钉，与吉利联手，成立了 汽车 公司——集度。

苹果造车风闻已久，甚至一度传出了其协作厂商。 天风国际剖析师郭明錤曾预测苹果最快将在2025年发布Apple Car，定位在十分高端的车型。

华为虽然一再宣布“华为不造车，而是使 汽车 制造商能够制造出更好的 汽车 ”，但可以看出其在 汽车 产业链的规划曾经十分深。 数据显示，截止到2021年3月5日，在华为技术有限公司、华为终端有限公司、华为终端（深圳）有限公司三家公司名下，以“ 汽车 、智能驾驶、雷达、地图”为关键词，曾经到达357条专利。

除此之外，同为手机厂商的OV也对 汽车 表示了浓重的兴味。那么，为何此时大家纷繁对造车充溢了兴味呢？

除了技术层面， 汽车 工业面临着百年一遇的大革新，让造车门槛大大降低， 汽车 智能化、软件定义 汽车 成为了或许，更是让这些自身在软件和计算力方面有着自然优势的高 科技 企业，看到了希望。

不只如此，智能电动 汽车 是个充溢想象力的赛道。 来自IHS Markit的报告预测，到2025年，全球 汽车 市场智能 汽车 的浸透率将优化到60%；中国市场的智能 汽车 浸透率将到达75%，高出前者15个百分点。 这意味着未来四五年，中国新动力 汽车 需求将出现片面迸发。

如此“蓝海”市场，更是让资本市场兴奋不已。 从目前曾经上市的新动力电动 汽车 企业来看，公司市值均成功了大幅度的增长。 据地下资料显示，2020年全年特斯拉市值涨幅近7倍；造车新权利蔚来市值甚至曾经一度超越有着上百年 历史 的宝马；小鹏、理想股价则成功了翻几番的增长。 而网络在宣布造车之后一个月，股价下跌了67%。 这将是谁都不情愿错过的风口。

而关于小米来说，这则是百年一遇的 历史 机遇。

从小米财报来看，从成立之初直到2020年小米年支出成功着不时的增长。 雷军称小米10年时期能够成功这样的支出，相对发明了商业史上又一个奇观。 而“造车”将是小米寻觅营收不时增长的第二增长曲线，也是小米“生生不息”的又一动力源泉。

控制思想巨匠查尔斯·汉迪曾说过，假设组织和企业能在第一曲线抵达巅峰之前，找到率领企业二次下降的“第二曲线”，并且第二曲线必需在第一曲线到达顶点前末尾增长，补偿第二曲线投入初期的资源消耗，那么企业永续增长的愿景就能成功。

媒体报道，中信证券剖析师也指出，随着小米在智能手机业务逐渐触及天花板，估值跟着受限，肯定要寻觅在智能范围全新的增长点。 而从目前的市场情形来看，新动力智能 汽车 无疑是未来开展的关键风口之一。

此前，小米成功的是“手机+AIoT”的万物互联，而尔后，小米将成功的是“手机+AIoT+ 汽车 ”的万物互联。 小米将在原有的基础上将会画下更大盘子。

不只如此，无论是从跟进还是声量过去看，迫于行业压力，小米造车也是个“不得不”的选择。 毕竟华为在“造车”方面曾经深化产业链中心，小米曾经晚了一两年。

箭在弦上，整装待发

在此前某次采访中，雷军曾评价自己是“极度保守下的极度冒进”，“在风险可控的状况下小米推进的速度是极快的，而在风险无法控的时刻我们十分小心。”

关于确定的智能电动 汽车 赛道，小米要求处置两个难题：资金和技术。

据了解，小米曾经手握了千亿元资金入局 汽车 赛道，最新财报显示，2020年现金储藏量曾经到达1080亿。 依据公告，小米首期投资为100亿元人民币，估量未来10年投资额100亿美元。

蔚来 汽车 CEO李斌曾表示，没有200亿不要造车。 但是，从实践状况来看，200亿是远远不够的。 从蔚来、小鹏和理想的报表来看，其区分累计融资总额区分为835亿元、458亿元、362亿元。 曾经成立五六年的蔚来至今为止仍未盈余形态，财报显示2020年蔚来净盈余为53.04亿元，自成立至今累计盈余已超300亿元。

可见，造车还要求预备足够充足的弹药。 而这对小米来说，这不是太大的难题。 雷军更是霸气地说了句：我们亏得起。

但难的是更强的技术积聚。 据悉，小米曾经末尾了相关技术积聚。 据智慧芽数据显示，目前小米集团与 汽车 有关的专利已达834件，小米 汽车 相关专利中发明专利超越96%，范围集中在无线通讯网络、电数字数据处置、数字信息传输、图像通讯、交通控制系统、距离测量、导航等范围。

依据智慧芽专利价值剖析称，新动力车中特斯拉专利价值超越2亿美元，蔚来 汽车 专利价值1864万美元，小米 汽车 相关专利的价值超越1亿美元。

不过，值得一提的是小米目前的技术积聚关键在车联网以及车载服务方面，而智能驾驶等方面还有缺少。 小米在智能电动 汽车 方面的专利与车企相比还有些距离，有待优化。

“只需我们情愿，我们都可以做到。 ”雷军在发布会上给了大家决计。

小米造车 谁最紧张？

毫无疑问，新动力 汽车 市场在未来一定不止千亿规模，但疏忽时期要素的趋向论就是耍流氓。

换句话说，这是相对趋向，燃油车也必将成为过去时，但目前购置新动力 汽车 的人群还没有构成庞大的规模，估量五年内，车厂还是在争夺一个“小蛋糕”。

据不完全估量，截止目前蔚来 汽车 全系累计交付到达8.8万辆，理想 汽车 累计交付超4万辆，小鹏 汽车 全系累计交付超5万辆，而燃油车的全年交付是千万辆级别。 中国的目的是，2025年新动力 汽车 新车销量占比才干够到达25%左右。 万里长征才刚末尾。

所以，假设小米发布 汽车 ，那一定会影响目前整个新动力 汽车 的盘子，尤为紧张的应该是定位相当的小鹏 汽车 、以及群众系列电动车，甚至是五菱宏光MINI EV。

而五菱宏光MINI EV的销量曾经打破20万，相当于4个小鹏 汽车 的全品牌交付，多少钱屠夫才是真正的王者。 小米有没有或许拿下这个“发烧”的市场，能不能成为智能 汽车 的“拼多多”，某种意义上选择了这场战役的成败。

小米造车的逻辑也在这里，这些恰恰是小米擅长的东西，毕竟他的使命是为年轻天然东西，供应链控制和本钱把控，一定会交出雷军常说的“多少钱刻薄”的智能 汽车 ，小米未来会像卖智能音箱、空调电视那样低毛利卖智能 汽车 。

参考资料：

清点LatePost《小米确定造车》

电子信息产业网《小米造车再陷“罗生门”》

彭博商业周刊《手机厂商为何纷繁选择造车？》

南边都市报《“造车”后半场智能化竞争加剧！华为腾讯网络相继入场》

地产三哥《特斯拉、蔚来、小鹏、理想、恒大 汽车 花了多少钱造车？》

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小米手握千亿现金流备战2021员工人均年薪45万元

静静/文

同一天，小米和腾讯均发布了其2020年度财报。 虽然处于不同赛道，但难免被拿来比拟。 腾讯营收和利润自然是不在话下，小米与自身相比，也成功了营收和利润的双增长。 尤其是小米在境外市场的增长最为迅猛，同比增长了34.1%。 而且境外支出占比也将近50%，难怪雷军喊出：“小米曾经成为已成为一家真正的全球化公司！”

纵观小米财报，各项业务均成功了不同水平的增长，数据也是超出了市场预期。 尤为留意的是小米还成功了超越千亿元的现金储藏，可以直接买下一个360。 可见，小米曾经做好血战2021的预备。 2021年手机市场注定是个血雨腥风之年。

关键信息：

1、2020年小米集团支出2459亿元，同比增长了19.4%；净利润130亿元，同比增长12.8%。

2、2020年小米全球智能手机出货量1.464亿台，同比增长了17.5%，ASP为1039.8元，同比增长6.1%。

3、2020年小米境外支出1224亿元，同比增长34.1%，占总支出的49.8%。

4、2020年小米研发投入93亿元，同比参与了23.5%。

5、2020年小米有名全职员工，薪酬开支总额为人民币99.15亿元。

向高端爬坡ASP成功同比增长

2020年小米手机支出达1522亿元，同比增长了24.6%，智能手机出货量为1.464亿台，同比增长了17.5%。 同时，小米还披露了一个数据：2020年中国大陆定价在3000元以上或境外定价在300欧元以上的高端智能手机出货量1000万台。 而小米全年ASP（平均售价）也成功了同比增长，6.8%为1039.8元。

依据小米以往财报，小米智能手机ASP在2020年第一季度初次打破了千元，到达1038.0元，二季度也成功了继续上升，第三、第四季度均超越了千元，从而成功了2020年的同比增长。

这一年也是小米摆脱多少钱约束，冲向高端市场的元年。

2020年年终，小米发布了冲击高端市场的首款产品，小米10系列，小米方面泄漏，在京东618购物节时期，小米10取得3500元-4500元价位段销量冠军。 而年底推出的高端旗舰机型小米11也在上市21天外销量打破了100万。

可见，小米的双品牌战略初见成效，但小米向高端爬坡的速度还有上升空间。

配件占比过高 利润难有打破性增长

财报显示，2020年小米智能手机业务支出1522亿元，IoT以及生活消费产品支出621亿元，区分占总支出的61.9%和27.4%，两者曾经占总营收的89.3%，将近90%。

而众所周知，小米早在2018年就提出“配件综合税后净利率永远不超越5％”的承诺，而2020年小米配件综合税后净利率依然小于1％。

这意味着在利润方面，小米很难仰仗配件能有打破性的增长，而只能寄希望于互联网业务。 但小米的互联网业务占比未有较大增长。

境外支出参与 全球优势凸显

2020年小米境外市场支出1224亿元，同比增长了34.1%，占总支出的49.8%，将近50%，难怪雷军喊出：“小米曾经成为已成为一家真正的全球化公司！”

财报显示，截止2020年12月31日，小米的产品销往100多个国度和地域。 依据Canalys统计，2020年第四季度，小米在全球54个国度和地域的智能手机出货量排在前五名。

2020年第四季度，小米智能手机市占率在欧洲市场延续三个季度排名前三。 而欧洲市场也是国际手机厂商竞争的战略洼地，尤其是华为逐渐从市场“分开”之后，OPPO在2019年进入欧洲市场，vivo也在2020年正式进入欧洲市场。

来自Counterpoint Research最新数据显示，2020年欧洲智能手机市场，华为手机出货量由于众所周知的要素大跌43% 。 而华为空余出来的市场份额被小米、OPPO所接盘。

依据数据显示，2020年第四季度，小米手机在欧洲市场出货量大增85%，全年数据更是增长90%。 这其中很大一部分功劳是小米在西班牙和意大利市场接下了华为过去的市场份额，这也让小米成为了欧洲第三大智能手机厂商。

小米境外市场支出占比近50%，但小米境外手机销量却超越了70%。

来自第三方数据（IDC）显示，2020年小米在中国市场手机销量为3900万部；而小米2020年全球销量为1.46亿台。 这意味着小米境外手机销量1.07亿，占比73%。

如此推算，只占总销量30%的国际市场却奉献了超越50%的支出，而国外超越70%的销量奉献了近50%的支出。 这意味着，小米大部分高端智能手机都销往到了国际市场。

手握千亿现金流备战2021

来自财报显示，截止2020年第三季度小米的现金流还只要755亿元，小米一个季度就参与了325亿元现金流。 为血战2021年做好了预备。

2021年中国手机市场注定会是血雨腥风的一年。 OV、小米、iQOO、一加等均向高端发起了冲锋。 第一季度还未完毕，OPPO发布了年度旗舰FindX3，据称OPPO投入了庞大营销资金来推行该产品；而一加也推出了冲向高端主流市场的一加9系列，有人泄漏一加在该款手机的营销投入甚至超越了一加此前一年的投入。

小米财报也显示，2020年小米销售以及推行开支参与了40.1%至145亿元。 关键是由于宣传与广告开支，参与了63.2%，关键是为了进一步地增强推行高端智能手机以及提高品牌知名度。

在好的产品基础上，得气势者得市场，每一分的气势都离不开弱小的资金推进。

人均年支出约为45万元 腾讯81万元

同一天，小米和腾讯均发布了其2020年度财报。 虽然处于不同赛道，但难免被拿来比拟。

财报显示，截至2020年12月31日，小米拥有名全职雇员，其中名雇员持有以股份为基础的奖励（股权奖励占比69.59%），而小米的薪酬开支总额（包括以股份为基础的薪酬开支）为人民币99.15亿元。

由此推算，小米人均年薪约为44.91万元，人均月薪3.74万元。

腾讯2020年有名员工，其中总酬金本钱为人民币696.38亿。 简易平均一下，员工人均年薪高达81万，月薪平均6.76万。

小米员工仅为腾讯员工年薪一半。