美银上调日本两大股指年终预期 (美联储与日本央行如何配合实施宏观调控实现美元贬值)

美银全球研讨两位战略师上调了对日本东证指数和日经225指数的年终预期。

战略师们表示，新的预测反映了美日贸易协议、对日本财政增长的预期以及有利的供需环境。虽然周期股或许会失去一些动能，但它们仍有下跌空间。美国目前预测，2025年东证指数将收于3050点，之前预测为2850点；日经225指数将收于43000点，之前预测为40000点。

日本汇改给中国的自创意义有哪些

日元作为一种主权货币，在上世纪70 年代至80年代相关于美元升值了近65％，日本经济也随之堕入了10多年的衰退。 这段日元升值的历史成为了人们广为关注的典型案例。 领先人民币汇率继续升值、流动性过剩疑问日益突出，重新研讨和审视这段日元升值历史，关于有序地推进人民币汇率革新具有关键意义。 二战后，日本经过“出口投资主导型”的经济增长方式，成功了国民经济年均10％的常年稳如泰山增长，与此同时，受益于汽车、钢铁等行业的加快开展，日本出口总额的年均增长率坚持在15％以上，简直为同期全球贸易增长速度的两倍，相应的，其外汇储藏在这一时期也末尾大幅度参与。 1985年9月22日，美、日、英、德、法5国财长在纽约宣布结合声明，选择5国结合执行，有序地使关键货币对美元升值，以矫正美元估值过高的局面。 这项结合声明就是著名的“广场协议”。 该协议签署后，全球关键货币对美元汇率均有不同水平的上扬。 1988年与1985年相比，日元升值幅度最大，达86.1％。 日元升值不时继续到了1988年末，进入1989年才末尾有所回落。 日元升值的积极影响首先，升值提高了日本企业的国际购置力，降低了原资料推销本钱和先进技术引进本钱。 据有关统计，1985年日本出口损失和出口收益相抵后的升值差益到达了3.5万亿日元。 日本企业多采用购置欧美国度先进技术再加上自己开发的方式，有效地推进了日本企业的技术改造。 升值还促使日本企业主动采取措施，降低产品本钱，提高任务效率，增强非多少钱竞争，对产质量量、设计、外形和种类启动改造，以参与产品的附加价值，并在原资料、消费、流通及消费程序上启动技术改造，取得了较好的成效。 到80年代中期，日本的经济规模日益壮大，在汽车、钢铁、电子和其他制造业上从规模到技术都占据了国际抢先位置。 其次，升值推进了日本的对外投资。 当日元升值的耐久性趋向构成后，日本国际企业则纷繁将消费基地从国外向国外转移，以应对日元升值惹起的出口利润降低。 近年日本企业消费基地向亚洲新兴工业经济国度转移有目共睹。 截至1997年亚洲金融危机，日本向亚洲各国和地域的对外直接投资不时参与。 日本在海外的大举投资，降低了消费本钱，在一定水平上缓解了贸易摩擦，还促进了新兴市场国度和地域经济的下降。 第三，日元升值进一步推进了日本银行的规模扩张。 在日元大幅升值和常年超低利率的背景下，日本资产多少钱的加快下跌，大大地参与了日本银行的账外资产规模。 事先穆迪公司和规范普尔公司曾把日本商业银行评为“十分值得信任”的银行。 日元升值的经验和启示日本政府为应对日元升值压力，出台了一系列经济政策,但效果并不清楚,最终造成日本经济堕入萧条。 综观日元升值的历史环节,可以失掉以下经验和启示：第一，货币政策引导不利。 迫于日元升值压力，日本货币当局接连大幅下调利率,但扩张的货币政策还是没有改动日元升值的趋向,相反的,低利率向市场注入了少量的流动性,抚慰洪水般的资本少量拥入股市和房地产市场，在经济状况延续好于预期的状况下，市场介入者的投资志愿不时被强化，构成了严重的资产泡沫。 1989年12月29日，日经指数升至历史最高点点，次年1月，美联储宣布紧缩银根，日本清楚遭到影响，日经指数在3个月左右的时期内下跌了近30％。 到1992年8月，股指已跌至点，接近泡沫经济末尾时的点。 与此同时，房地产多少钱也一路崩盘下跌。 这一切灾难性的结果也给银行等相相关统带来了风险的总迸发。 第二，银行运营机制和风险控制机制不健全。 日元升值也使日本金融资产收缩,银行无节制地放贷,过剩资本在海外四处扩张、自觉收买，在期货、地产等市场接受了巨额盈余,银行也发生了少量坏账,最终构成了20世纪80年代日本著名的泡沫经济。 经济泡沫的破灭最终引发了1990-2000年日本经济的常年衰退。 在泡沫经济时期，日本的银行资金少量流入到股票及房地产市场启动投机性买卖，关于曾经严重背叛价值的股票多少钱和房地产多少钱视而不见。 最后，资产升值带来的连锁反响如多米诺骨牌一样接连传导下去，银行等金融机构接连出现的挤兑和破产，引发了金融危机和经济常年衰退。 第三，产业政策错误。 为了防止日元升值对经济形成过大冲击，日本末尾实行从外需主导型经济开展形式转变为内需主导型经济开展形式的产业政策。 日本政府将房地产和相关产业作为主导产业，促使少量的闲置资金投入房地产行业以及相关产业。 这样一方面促使少量闲置的资金流入房地产业和证券市场,造成房地产多少钱和股票多少钱暴跌，构成了经济泡沫；另一方面由于日本没能培育正确的主导产业，没能应用事先日元升值的有利机遇启动产业结构的调整和更新，使得日本在尔后的技术竞争中败于美国。 人民币汇率革新的政策启示领先人民币状况与上世纪80年代有一定相似之处，国际环境相同是经济常年的加快增长，贸易进出口巨额顺差，加快累积的美元外汇储藏，国际环境也相同是美国的双赤字好转，美元继续走低的压力和低利率政策，兴旺国度政府及民间组织在各种场所也不时表达出希望人民币进一步升值的要求。 进入2008年，人民币汇率打破7.0整数关口，估量人民币仍将继续升值，2008年将升至6.0～6.5，人民币已进入“6时代”。 因此，有必要研讨日元升值对日本经济带来的影响对我国人民币汇率变化环节中的政策操作的自创和启示。 首先,渐进式的升值更契合中国的利益。 要防止汇率在短期内的大幅变化。 在第二次中美战略经济对话中，时任国务院副总理吴仪谈及人民币汇率革新疑问时表示：“随着市场的变化,人民币汇率会不时加大浮动幅度。 中国的汇率革新将继续依照自主性、可控性和渐进性准绳有条不紊地推进,经过革新不时增大人民币汇率弹性,坚持人民币汇率在合理、平衡水平上的基本稳如泰山。 ”在汇率疑问上,中国强调革新的自主性有其合理性和可行性。 在政策的微观战略方面,人民币升值必需墨守成规。 其次,要防止过度宽松的货币政策。 进入2007年,虽然人民币汇率一路上扬,国际经济依然出现了过热的迹象。 在政府各种限制房地产多少钱过度下跌的政策不时增多的背景下,国际的房地产市场依然十分火爆,各地的房价不时攀升。 因此，在金融监管体系不完善的状况下,货币政策过度宽松容易引发泡沫经济,进而吸引国际游资的冲击。 因此,央行在制定政策时需慎重从事。 第三，扩展投资的扩张性财政政策应当慎重执行。 防止出现日本政府在推进经济上升，采取延续多年扩展投资的扩张性财政政策，结果不只经济下滑更深而且把财政也拖入困境。 中国在鼎力实施扩张性财政政策的5年里，经济一直低迷不起。 自2003年起，扩张性财政政策力度逐渐减缓，扩展投资的扩张性财政政策逐渐转变为注重公共服务的中性财政政策，经济和财政状况清楚好转。 扩张性财政政策的鼎力实施和逐渐分开的通常，值得仔细剖析反思。 最后，鼎力推进社会保证革新，增强财政公共服务职能。 日本经济堕入常年低迷，基本要素在于居民消费需求缺乏的顽症。 居民消费需求难以提高，症结在于对社会保证担忧减轻。 中国必需注重增强社会保证疑问，积极发扬财政的社会保证性能。 让财政尽快从扩展投资的重压下摆脱出来，发扬出财政原本应有的公共福利和社会保证职能。 《中国信息报》发布时期：2008-5-28 14:57:00

人民币大举反攻狂飙1600点日元再成攻击对象

人民币的多头终于入手了!

9月29日17时25分左右，离岸人民币突然飙升，人民币兑美元在十分短的时期之内涨幅到达860点。 从当日美元兑人民币的最高点算起，在短短四个小时内，人民币飙升了1000点，日内最大反弹幅度也超越1100点。 而从28日创下的短期高位算起，人民币最大飙升幅度更是高达1600点以上。

那么，终究出现了什么?从最新的信息来看，媒体一则关于“加鼎力度遏制人民币升值”的报道或许是反弹的关键要素。 不过，这则报道并未取得官方回应。 但在28日晚间，央行曾经明白表示，不要赌人民币汇率单边升值或升值，久赌必输。

在人民币大举反攻的背景之下，美元指数也出现了调整。 但此时，日元却成为新的攻击对象，再加上英国首相的“神助攻”，美元指数随后又末尾了反弹。 从目前的全球形势来看，整个市场所面临的环境似乎仍不太友好，德国的通胀数据创欧元区成立以来新高，苹果都被下调评级。

初请失业金人数发布之后，美股迎来暴击，三大股指全线崩跌。 截至北京时期11点45分，纳斯达克指数跌2.7%，标普500指数跌1.87%。 其中，苹果跌4.31%，特斯拉跌5.14%。

人民币的大反攻

北京时期29日17时25分左右，离岸人民币突然飙升。 人民币兑美元在十分短的时期之内涨幅到达860点，美元兑人民币最低位到达7.1140.从当日美元兑人民币的最高点算起，在短短四个小时内，人民币飙升了1000点。 北京时期29日22时30分后，离岸人民币继续强势拉升，最低位到达7.0985，日内最大反弹幅度超越1100点。

从28日创下的美元兑人民币短期高位7.2673算起，人民币最大飙升幅度更是高达1600点以上。

人民币之所以会展开大反攻，或许有三个方面的驱动：

一是28日晚间，央行表示，以后外汇市场运转总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当增强引导和纠偏。必需看法到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或升值，久赌必输;

二是中国人民银行货币政策委员会召开2022年第三季度例会。 会议指出，深化汇率市场化革新，增强者民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，增强预期控制，坚持人民币汇率在合理平衡水平上的基本稳如泰山。

三是媒体突然发布独家报道称，要加鼎力度遏制人民币升值。 不过，这篇报道并未取得官方回应。 但在此报道发布之后，人民币才展开十分迅猛的升值。

关于基本面的树立也在发力。 29日晚间，人民银行、银保监会发布通知，选择阶段性调整差异化住房信贷政策。 契合条件的城市政府，可自主选择在2022年底前阶段性维持、下调或取消外地新发放首套住房存款利率下限。 关于2022年6-8月份新建商品住宅销售多少钱环比、同比均延续降低的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性团体住房存款利率下限。 二套住房商业性团体住房存款利率政策下限按现行规则执行。 依照“因城施策”准绳，契合上述条件的城市政府可依据外地房地产市场情势变化及调控要求，自主选择阶段性维持、下调或取消外地首套住房商业性团体住房存款利率下限，人民银行、银保监会派出机构指点省级市场利率定价自律机制配合实施。

日元再成攻击对象

上周四(9月22日)，日本政府为稳如泰山日元汇价，自1998年以来初次入市买日元。 美银指出依据金融机构在日本央行往来账户余额变化预测，加上货币市场相关讯息，预料日本央行上次动用3.6万亿日元以干预汇市，以为最多可以启动10次干预汇市执行。 今天美元兑日元下跌了1.15%，日元在日本政府的干预之下，升值势头得以较大水平的紧张。

今天，人民币却并未出现相似于日元这样的升值，随后的升值幅度更是继续加大。 很显然，在日元遭到官方托市的背景之下，人民币成了空头攻击的对象。 相反，在人民币于周四大反攻的背景之下，日元再度成了攻击对象。 周四，日元一度大跌超6000点，美元兑日元趋向继续向上，似有要打破前期高点的意味。

上述现象或许意味着，外汇市场的玩家也在下一盘大棋：他们的目的是美元指数多头，其他资产空头。 这也意味着，非美货币的空头市场不会那么快完毕。 即使如今曾经有多个大国轮番出手，但目前似乎仍缺少一种打爆美元多头的合力机制。

美元的多头却有着较强的优势。 北京时期周四晚间，美元在调整之后，再度迎来利好：初请失业金人数继续降低，录得19.3万人，远低于市场预期，续请失业金人数为134.7万人。 这支持了美联储的观念，即休息力市场依然相当微弱，货币政策方面还有更多任务要做。 在此信息发布之后，美元指数DXY短线走高27点，而美股盘前期指却全线跳水。 收盘之后，美股跌幅不时扩展，纳指跌幅扩展至3%，标普500指数跌2.4%，道指跌1.9%。

欧洲的费事

前述之合力机制或许也不那么容易构成，这关键是欧洲存在比拟大的费事。 在英镑危机迸发之后，虽然英国央行出手，但英国首相利兹·特拉斯仍在为上周宣布的引发英国市场混乱的财政政策辩护，称英国已走上“更好的轨道”。 这一“辩护”直接再度带偏英镑。

景顺亚太区(日本除外)全球市场战略师赵耀庭宣布报告，指出28日英国央行出手干预金边债券市场，以必要规模买入国债。 此次干预似乎抑止了英国债券市场兜售，而面前的存款机构、养老基金及其他负债主导的投资者面临追加保证金要求及严重的流动性充足。

赵耀庭表示，英国央行注入流动性，或许已处置了英国金融体系的紧迫疑问，并且或许限制金边债券及英镑的短期动摇。 但是，英国还没遇险。 英国央行首席经济学家HuwPill表示要求采取严重的货币政策和措施以作应对。 此外，市场仍预期英国央行在11月3日会议上加息150点子。 由于估量按揭存款利率上调，甚至或许大幅上调，本周的市场冲击加上进一步加息很有或许打击经济增长、市场决计及家庭消费。

报告称，希望当局采取更多执行以优化市场决计。 英国政府要求推出牢靠的财政方案，既要支持常年增长又不能推高通胀预期，以安全英国央行的金融稳如泰山性。 简言之，该行以为短期内严重金融事故风险已降低。 短期市场动摇的或许降低，不过市场焦点将回到关键经济体依然面临的迫切微观应战。

值得一提的是，9月29日周四，德国联邦统计局发布的数据显示，德国9月CPI同比初值继续从上月的7.9%攀升至10%，高于预期的9.5%。 谐和CPI同比继上月大涨8.8%，9月再次大涨10.9%，高于预期的10.2%，续创欧元区成立以来新高。

苹果遭空袭

还有一个值得提下的题外话(由于这里也谈到了汇率风险)：周四盘前，苹果公司跌2.13%，此前美国银行剖析师将苹果评级从买入下调至中性。 收盘之后，苹果股价疯狂跳水，跌幅迅速扩展至4%以上，对指数构成了较大拖累。

据英为财情，美国银行指出苹果的下行风险包括：iPhone14周期和近期的服务业务轨迹走弱;假设全体单价降低，较强的Pro产品系列无法抵消单价降低;美元计的毛利降低;iPad和Mac表现不佳;汇率压力。

美国银行以为，苹果远好于大市的表现“再次”面临风险。 该行的剖析师提示客户，得益于“避险资产”的位置，苹果股价“往年以来的表现十分出色”。

这位剖析师在报告中写道：“我们看到了明年这种好于大市表现的风险，由于我们估量由于消费者需求疲软(服务行业曾经在放缓，我们估量实物商品也会跟着放缓)，预期会实质性地下调”。

美国银行还将苹果公司的目的价从之前的185美元下调至160美元，以反映预期下调。 该行剖析师指出，2023年的支出/每股收益估量会“清楚低于分歧预期”。 相比分歧预期。 美国银行剖析师以为iPhone和iPad的销售存在风险，服务和其他产品的销售减速。

这位剖析师指出，“虽然苹果公司的常年前景依然是好的，但我们以为短期内盈利和估值的风险在参与。”

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日本股市创了30年来新高！这是怎样回事？

全球股市指数鸟语花香，再创新高变成抢手词汇和基调，周一美国股票三大指数再度创下盘里历史时期新纪录，道琼斯指数最大增涨至.56点，标普500指数值最大增涨至3740.51点，纳斯达克指数最大增涨至.89点。 这真是难以置信。 一边新冠形成 30多万元性命走黄泉路，国际言论不时恶炒美国的经济金融业就要求崩盘；另一边美国股票2020年十几次，让国际性什么是空头赔的负债累累，也屡次重重的扇了唱空者的脸。 美股走势，将其列入新冠大肺炎疫情、政冶大妥协、国际性最争夺等事情状况下的最奇异状况。

日本股市再创新高，周二亚洲早盘，日本股市高开，日经225指数迅速下跌至点。 一段时期以来，人们不时在议论日本失去的10年。 不过，安倍政府上前以来，日本经济末尾稳步上升。 基本上走出了经济增长中速、通货收缩率低、股市暴跌、居民支出参与、失业率最低的良好局面。 通常再次证明，安倍经济学是挽救日本经济的有效良药。

安倍经济学是指日本第96任首相安倍晋三上前后减速实施的一系列经济抚慰政策。 最值得留意的是宽松的货币政策，日元汇率末尾减速升值。 安倍晋三推出的一系列新抚慰政策不只为金融市场注入了生机，也末尾让企业和消费者振奋起来。 在经济政策方面，草案提出成功安倍经济学，打破既得利益壁垒，发扬日本经济潜力。 在激活中央生机方面，草案强调中央发明也是日本发明。 自安倍两个月前上前以来，安倍经济学想要的是发明通胀预期。 当消费者预期日本物价下跌时，会尽快购置一些自己要购置的商品，从而带动消费和投资，从而改动日本消费和投资极低的局面。

安倍经济学的详细政策方向可以概括为，将通胀目的定为2%；促进日元升值；将政策利率降为负值；不受限制地实施量化宽松货币政策；大规模公共投资（土地整理）；日本央行经过地下市场操作购置树立性国债；修正《日本银行法》参与政府在央行的话语权等安倍经济学立竿见影。 当年，日本第一季度GDP年化增长率为3.5%，高于彭博社预期的2.7%。 安倍八年任期内，日本失业率接近2%，发明了奇观。 在安倍经济学的抚慰下，日本市场流动性过剩，少量资金进入股市。 日经225指数也跟上了其他股指的下跌步伐。 安倍晋三宣布辞职后，日经225指数收于.65点，较第二次中选今天的8906.70点下跌156%。 这就是安倍经济学给股市带来的。 新首相菅义伟将继续执行安倍经济学的严重政策，并已表态经过鼎力开展数字经济，日本股市将继续蓬勃开展。