同比增长超5% 上半年保险业保费3.74万亿元 (同比增长超50%)

业上半年保费效果单出炉。

金融监管总局日前披露的数据显示，2025年上半年，保险业成功原保险保费支出3.74万亿元，同比增长5.3%。

展望下半年，民生证券研讨院非银金融首席剖析师张凯烽以为，寿险方面，分红险有望逐渐占据支流，监管引导推险差异化和精细化展开，商业医疗险供应有望迎来增量。财险方面，头部大型财险公司有望仰仗规模优点和精细化控制继续做优做强，竞争格式有望进一步改善。

寿险保费增长微弱

先来看人身险公司的表现。往年上半年，人身险公司成功原保险保费支出2.77万亿元，同比增长5.4%。特地是6月单月，人身险公司原保险保费支出同比增速高达16.3%，清楚高于上半年全体增速。

详细到各险种，往年上半年，寿险、瘦弱险和异常险区分红功原保险保费支出2.29万亿元、216亿元、4614亿元，同比增长6.6%、0.1%、-6.1%。其中，寿险业务表现尤为亮眼，6月单月寿险原保险保费支出为4141亿元，同比增长21%，改动了年终负增长的颓势。

张凯烽指出，在存款利率继续下调、市场利率下行的环境下，保险产品的终年、稳健收益优点凸显，叠加7月预定利率下调预期在6月延迟催化“抢停售”心境，推进6月单月保费继续高增。随同市场利率的继续下行，分红险有望仰仗“保证+收益”属性竞争力走强，寿险负债端有望延续回暖。

瘦弱险则走出了相同曲线，6月单月原保险保费支出为735亿元，同比下滑3.8%。张凯烽剖析称，瘦弱险保费支出短期坚定，关键是在“三医”改造控费背景下，低价药械经常经常使用增加，形成瘦弱险的赔付空间短期有所坚定，部分消费者感知保证价值有所削弱。以后瘦弱险产品转型仍在环节中，传统医疗险面临转型调整，中高端医疗险尚在培育。

车险增速稳中向好

再来看财富险公司。往年上半年，财富险公司成功原保险保费支出9645亿元，同比增长5.1%，坚持颠簸态势。其中，车险业务原保险保费支出为4505亿元，同比增长4.5%。6月单月车险保费增速为5%，较5月环比略有优化。

依据汽车工业协会数据，往年6月，汽车产销区分红功279.4万辆和290.4万辆，同比区分增长11.4%和13.8%；汽车产销区分红功126.8万辆和132.9万辆，同比区分增长26.4%和26.7%；新动力汽车新车销量已占汽车新车总销量的45.8%。

“由于新动力车单均保费较传统燃油车更高，随同新动力汽车浸透率的优化，亦将增强车险保费增长动力。”首席战略官、研讨所联席所长孙婷指出。

非车险业务方面，瘦弱险仍为第一大险种，上半年成功原保险保费支出1609亿元，同比增长9.1%；异常险同比增幅最大，达12.4%，保费规模为291亿元。

在孙婷看来，头部险企保费全体维持较快增长并且业务质地较好，车险业务中低赔付率的家自车占比拟高、渠道费率可控，因此行业龙头盈利空间远超中小险企，其竞争优点在改造下半场将愈发凸显。

资产新规正式发布，大家觉得会对市场有何影响

资管新规正式发布，这是未来至少三年金融市场的革新主线，尤其对银行理财和银行的运营包括经济的开展方式都将发生严重影响。 这个资管新规影响的是以下资金，目前银行表外理财富品资金余额为22.2万亿元、信托公司受托控制的资金信托余额为21.9万亿元、公募基金11.6万亿元、私募基金11.1万亿元、证券公司资管方案16.8万亿元、基金及其子公司资管方案13.9万亿元、保险资管方案2.5万亿元，总共近百万亿元。 资管新规征求意见稿刚刚出来的时刻，一些银行结合起来曾经有一个反应意见，正式的文件看来是吸收了一些意见，做了一些过度的调整，但是基本的框架和基本精气未有改动，说明监管层对这次金融去杠杆的决计。 此次监管新规实施后，关于银行业影响最大，由于银行业目前控制有22万亿级别的银行理财富品，依照新规的要求银行理财富品必需打破刚兑、净值化控制，并且确定了严厉的投资者适当性制度，并要求其成立专门的资产控制公司跟银行的存存款业务分开，这是对银行理财业务的彻底革新。 银行理财之所以有以上的顽疾，关键是由于它的发生是利率市场化和经济放缓的结果。 近几年经济放缓，内需缺乏，房地产信贷调控，银行发明的货币不能经过存款释放出去，而作为存款收益率太低，于是银行把部分存款挪到表外作为理财富品，吸引存款，投资到房地产，基础设备，或许找个信托等通道高息放出去，由于实行利率市场化革新，监管层也就支持这种做法了，没想到最近往年参与十分快。 但是存在的疑问是，虽然是表外产品但是都是刚性兑付，就是不论投资的资产赚了还是亏了，都必需保本保息，这关于银行存存款业务形成要挟，风险积聚在银行业。 也造成投资者冒险投资，包括信托、创业投资基金等都存在以上疑问。 净值化控制的关键指向就是处置刚性兑付疑问，也就是你投资的底层资产净值多少，就依照净值兑付，亏了就亏了，赚了就赚了，不像以前机构要挪用其他产品的资金去兑付，或许发新的产品兑付旧的产品，这是一种旁氏融资，积聚十分大的风险。 这就会造成公私募的产品出现较难预期的风险，尤其对银行理财富品的考验最大，银行业在金融市场上的投资才干、风险控制才干等都将经受市场的考验。 这个新规实施后，部分理财购置者由于惧怕风险，或许会把银行理财资金转投存款或许投资其他产品，投资货币基金的资金或许会更多，假设资金大部分涌向货币基金，那么目前高企的货币基金收益率也会降低，从而带动地下市场利率的降低。 还有部分资金风险接受才干强的资金或许去购置公私募基金产品投资股市，这对股市来说是一个好信息，由于此前投资银行理财富品可以稳赚5%以上的收益，就没必要去投资股市购置基金，承当风险。 此前银行理财富品的开展歪曲了风险收益结构，也是资本市场落后的关键要素。 大少数银行理财富品或许去做存款，由于资管产品打破刚性兑付，净值化控制，凸显了风险，风险厌恶型的投资者就会去存款，比如近期大额存单的少量发行，并提高利率，理想上就会吸引部分理财资金。 这或许是此次监管层出台资管新规最中心的初衷：从央行去年第四季度货币政策报告看，2017年人民币各项存款余额为164.1万亿元，同比增长9.0%，比年终参与13.5万亿元，同比少增1.4万亿元。 从人民币存款部门散布看，住户存款、非金融企业存款区分同比少增5649亿元、3.2万亿元。 往年前两月居民存款有所上升，但是非金融企业的存款却大幅增加，依据央行披露的数据，往年前两个月，人民币存款累计参与3.55万亿元，同比少增2349亿元。 其中，住户存款累计参与3.74万亿元，非金融企业存款累计增加2.38万亿元。 银行存款的增加应该是目前银行业的心腹大患，存款增加的话企业融资本钱还会继续提高，存款的就成了无源之水，这可不是闹着玩的。 假设此次资管新规能够到达以上目的，理顺金融市场，最终真正到达提高直接融资比例的目的，那真的是中国经济和金融市场之福。

产业集中度 保险行业

保险行业市场概略(4/1-4/30)沪深300下跌3.63%，中信保险II指数下跌6.51%，板块跑输大盘。 金融行业分板块来看，保险表现弱于银行(-1.39%)，弱于券商(-1.57%)。 经济数据相对颠簸，2018年3月和4月PMI区分为51.5和51.4，表现继续高于荣枯线;交投表现略有回落，4月末两融余额9,840.44亿元，较月初下跌1.69%，市场成交额8.2万亿元，环比降低20.3%;流动性方面，4月央行市场净投放900亿元(上月净回笼3600亿元)板块表现较弱的中心要素一方面是投资端业务受大盘较弱影响引发担忧，另一方面一季报保费增长表现较弱。 预期保费二季度会有一定幅度改善，全年出现前低后高的改善趋向。 中国保险行业总资产状况剖析据前瞻前瞻产业院发布的《保险行业市场前瞻与投资规划剖析报告》数据显示，2018年3月保险公司总资产为17.22万亿元，环比优化2.01%。 其中寿险公司总资产13.64万亿元，环比上升1.16%，占总资产的79.19%，占比下滑0.67个百分点;产险公司总资产2.45万亿元，环比优化1.12%，占总资产的14.25%;再保险公司总资产环比上升8.59%，占比提高0.12个百分点;资产控制公司规模环比降低5.37%，占总资产规模的0.27%，占比基本坚持稳如泰山。 3月行业净资产规模1.97万亿，较年终上升4.44%。 保险行业利润走势剖析受益于传统险预备金折现率假定调整的影响，2018年一季度险企利润继续释放。 截至月末，10年期国债收益率为3.74%，较2016年10月下旬低点的2.66%下跌108BP，虽然较2月初高点有所回落，但保险责任预备金评价利率全体维持上传态势，推进险企会计层面利润释放。 2018年一季度，4家上市险企合计成功归母净利润455.80亿元，同比增长37.96%。 单个险企来看，中国人寿业绩表现清秀。 2018年一季度中国人寿成功归母净利润135.18亿元，同比增长119.84%，业绩增长关键来源于传统险预备金折现率假定调整的影响。 除中国人寿之外，其他三家险企业绩也均成功不同水平增长，中国安康、中国太保、新华保险归母净利润同比区分增长11.49%、87.55%、42.03%。 保险市场从“集约增长”转型“质态优化”代理渠道奉献九成保费，寿险营销员占据半壁江山。 我国人身保险销售方式关键包括团体代理、银邮代理及公司直销，其中团体代理、银邮代理及专业代理等代理渠道奉献保费占比超越90%。 2016年人身保险公司保费支出.81亿元，其中个险渠道保费支出9914.48亿元，占比达45.8%，占比近五年坚持颠簸。 2016年寿险营销员人均成功保费支出15.08万元，个险渠道已成为保费增长的关键抓手。 保险市场大，个险格式已定，价值优势凸显个险渠道奉献超七成保费，大个险格式已成。 2017年安康、太保、新华、国寿个险渠道保费支出区分为4049亿元、1542亿元、874亿元和3537亿元，区分占总保费支出的85.1%、87.8%、80.0%及69.1%，总体看来个险渠道奉献保费超越七成，已成最关键保费来源方式。 其中中国太保转型已成，着力打造高质量个险，占比坚持抢先，新华仍在转型进程，2017年主动调整业务结构，个险占比优化清楚。 保险市场存量增量双轮驱动，内含价值增长稳健内含价值为调整后净资产与有效业务价值之和，内含价值的增长关键依托期初内含价值的预期报答及一年内新业务价值，受市场影响较大的投资报答差异、营运阅历差异等要素多做扰动项思索。 内含价值增长存量奉献相对稳如泰山，2017年上市险企内含价值预期报答奉献率维持8%-10%水平。 中国安康仰仗良好的投资才干，2017年成功总投资收益率6.0%，清楚优于行业，投资报答差异奉献8.4%内含价值增长;中国太保分红率坚持较高水平，股东股息等其他要素带来7%的负向效应;中国人寿受市场价值和其他调整影响，对内含价值发生了-4.7%的负面影响。 市场集中度优化，龙头保险公司迎黄金机遇2016年以来，保监会针对保险公司负债端、投资端、股权控制等各方面的监管政策片面收紧，全新的监管导向推启动业回归保证根源，强调稳健、合规及价值运营。

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中国安康业绩至暗时辰，寿险业务堪忧，马明哲一言未发

2月3日，中国安康发布2020年报：2020年，公司成功营收1.32万亿，同比增长3.8%；归母净利润1430.99亿，同比降低4.2%！

时隔12年，中国安康再次出现净利润降低，可谓业绩至暗时辰！在2月4日的业绩发布会上，马明哲一言未发！

近两年，安康的高层变化频繁，2020年，马明哲辞去CEO！

公司高层频繁变化的面前，支柱业务寿险的业绩堪忧，代理人继续降低，并没有到达公司所谓的革新效果！

除去疫情的影响，中国安康的业绩也是十分疲软的！正如“股票说”在解读安康2019年报时，预判“代理人数量急剧降低的财务隐忧”，如今也被验证了！

1、业绩疲软！

中国安康2020年净利润降低，关键是寿险和产险业务净利润降低造成的。

2020年，寿险与 安康 险业务净利润960.72亿，同比降低7.4%；财险业务净利润161.59亿，同比降低29.2%。

险资投资方面，2020年，中国安康保险资金投资组合投资收益率受股市动摇、市场利率下行等要素影响，有所承压，成功净投资收益率5.1%，总投资收益率6.2%，同比区分降低0.1和0.7个百分点。

2019年12月末，中国安康保险资金投资组合规模达3.74万亿元，较年终增长16.6%。 在保险资金投资组合中，债券投资从2019年年末的46.9%优化至2020年年末的50.2%；股票投资则从2019年年末的9.2%降低至2020年年末的8.4%。

虽然投资收益率有所降低，但是投资规模增长幅度较大，总投资收益还是增长的！2020年净投资收益为1634.62亿元，同比增长13.5%，总投资收益1996.36亿，同比增长4.4%。，

2、寿险业务堪忧！

寿险业务是中国安康的根基，寿险业务净利润占比67%！

新业务价值是寿险业务的进水口，也是利润的先行目的，新业务价值的大幅降低，对整个寿险业务有深远的影响！假设，前期新业务价值不能恢复下跌，寿险的营运利润或面临负增长！

2020年，新业务价值495亿，同比降低34.7%，新业务价值率33.3%，同比降低14个百分点！

其实，新业务价值从2016年末尾，增速不时降低，到2020年一下子崩了。 2016年到2020年，新业务价值增速区分为64%、32%、7%、5%和-34%。 近三年的新业务价值增速曾经进入增长停滞和降低阶段，对应的是，新业务价值首年保费曾经延续三年负增长。

中国人寿2020年前三季度新业务价值同比增长2.7%，而中国安康全年新业务价值同比降低34.7%，没有对比就没有损伤，显然，中国安康的寿险业务出现大疑问了，市场竞争力大幅降低！

于此同时，中国安康的退保率增长，续保率大幅降低！2020年，退保率1.7%，较2019年的1.4%，上升了0.3个百分点；13个月续保率85.5%，同比降低2.3个百分点，25个月续保率80.9%，同比降低6.2个百分点，两项续保率都是创下近些年的新低！

退保率大幅增长，续保率大幅降低，新业务价值大幅降低，可想而知，中国安康寿险业务压力重重！

寿险业务的疑问，有个很关键的要素就是代理人数的继续降低，业务都是由人做的嘛！

3、代理人数量继续降低！

2020年末，中国安康代理人数102.38万，同比降低12.3%！这曾经是延续第二年的降低，2019年末，代理人数116.69万，同比降低17.7%！

2019年，虽然代理人数量大幅降低，但是，代理人渠道的新业务价值是增长的，代理人的人均新业务价值同比大幅增长！事先，“股票说”在解读中国安康的2019年报时，关于新业务价值能否继续增长，提出了疑问！除了低价保险产品增多的要素外，其中，还有一个关键要素，中国安康的所谓“提质增效”，并不一定是理想，代理人数量大幅降低，但是代理人的人均薪酬并未增长，说明代理人数量降低，仅仅只是无差异的控本钱！

安康所谓的寿险革新，会有多少效果，如今很难说！但是目前看来，只是代理人的本钱在降低！这样的话，是会带来业务萎缩的！

2020年，代理人人均新业务价值4.06万，同比降低28.4%，代理人人均支出5793元，同比降低了8.2%，其中寿险支出同比降低了16%。

按道理，中国安康淘汰低产能的代理人，代理人的人均支出应该会出现大幅提高，但是，实践上，2019年和2020年，代理人的人均支出并未出现预期变化，反而还出现降低了！这是淘汰低产能，还是淘汰高产能呢？

2020年的业绩会上，中国安康联席CEO陈心颖表示，接上去的三年里，安康不求参与代理人，要坚持100万的代理人队伍，但是要打造“三高”代理人队伍，即高质量、高产能、高支出，这样才干可继续开展。

这更多是中国安康控制层一厢情愿的愿景而已！目前看来，代理人的人均支出并未出现增长，代理人数量降低，仅仅是本钱降低而已！

关于以销售为主导的保险行业来说，代理人人数很关键。 很多保险销售，都是经过转引见的方式来拓展客户。 转引见就要求基础客源，基础的潜在客源的多少就和代理人人数成正相关。 普通来说，新进入的保险代理人，很多都被要求过外销，给自己买，给父母买。

中国安康的退保率上升，续保率降低，新业务价值降低，这些跟代理人数量是毫不相关的！

中国安康的寿险业务，未来一两年，照旧难言失望！中国安康的所谓寿险革新，也有或许会带来内讧本钱，寿险萎缩的风险！

4、保费支出增长停滞，位列五大上市险企榜尾！

2020年，五家上市险企算计成功保费支出2.48万亿，同比增长3.65%，增速较2019年降低5.7个百分点。

2020年，中国安康原保费支出7973亿，同比增长0.34%；中国人寿原保费支出6129亿，同比增长7.83%；中国人保原保费支出5604.6亿，同比增长1.5%；中国太保原保费支出3565.55亿，同比增长3.06%；新华保险原保费支出1595.11亿，同比增长15.48%。

中国安康的保费支出增速0.34%，位列五大上市险企榜尾！跟中国人寿的增速7.83%，差距较大！