红利指数 往年平平无奇 (红利指数往年涨幅)

2025年至今红利类资产表现如何？这或许并不是一个太好回答的疑问。

由于从红利类指数来看，年内表现不尽相反。以（000015.SH）和红利低波指数（H30269.CSI）区分计入了股息支出的全收益指数为例，一边，红利收益指数年内涨幅2.62%，刚刚回正一点，另一边，红利低波全收益指数继续表现出色，年内涨幅9.72%，两者之间的差距不小。

（数据来源：Wind，25/1/1-25/7/14，全收益指数思索了现金分红再投资收益，经过将上一买卖日的指数值乘以当日多少钱变化与现金分红调整后的比例，来计算当日的指数值；指数过往涨跌不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数坚定风险。）

差异面前，是红利类资产的表现分化加剧。一边是年内强势崛起的板块，仰仗继续高光的表现不时吸引着市场的高度关注，往年以来涨幅17.19%在一切31个申万一级行业指数中仅次于；而另一边，同属红利类资产的板块却有些黯然，年内下跌11.75%在一切行业指数中位列末尾，和银行指数的年内涨跌幅差值更是近29%。

图：申万一级行业指数2025年内涨跌幅

可以说，在银行板块强势领跑、不时创出新高的2025年，指数成份股中的“含银量”简直选择了红利类指数的表现。而红利低波指数和红利指数成份股2024年末银行权重占比区分为46.44%和28.6%，而年内表现较弱的煤炭、区分为红利指数的第二、第三大权重行业，占比区分为21.8%和20.59%，或对指数表现构成了肯定拖累。（数据来源：中证指数公司、Wind，截至24/12/31，指数成份股所属行业会随着指数成份股调整而出现变化）

详细剖析来看，年内迭创新高的银行板块，面前除了低利率环境中高股息资产的吸引力日益强化外，也有险资、公募基金等增量资金加码流入的催化要素，而煤炭作为资源型红利种类受制于煤价处于低位震荡区间，基本面景气派相对承压。

不过，这种分化的趋向在以后的市场环境中仍会继续归结吗？或许，并不尽然。

首先， 经过前期较大涨幅后，红利类资产外部分板块或许有资金选择阶段性获利了却，短期或面临肯定压力，同时随同年报分红季暂告段落，市场逐渐迈入中报业绩买卖阶段，短期外景气因子的关键性或许抬升。

其次， 进入2025年下半场的A股市场表现微弱，随同市场全体抬升，前期一些表现承压的板块有或许迎来估值上升机遇；同时在“反内卷”举措的加码推进下，煤炭等周期性资源品的供应结构有望优化，多少钱有望低位上升；另一方面，从红利类资产外部轮动的角度来看，部分板块在轮动环节中也或许存在肯定补涨机遇。

（2025/7/1中央财经委员会第六次会议提出“依法依规控制企业低价无序竞争，引导企业优化产质量量，推进落后产能有序分开”）

最后， 指数成分股中的行业权重占比会随着相关成份股表现而出现变化，比如在经过年内至今的行情变化后，红利指数中银行的权重占比已随着成份股下跌而攀升至33.58%，相较年终权重介入了5个百分比；而煤炭的占比也降至17.73%，从第二大权重行业下滑至第三。这也意味着即使银行板块的炽热行情继续，红利指数也有望仰仗约1/3的银行占比不错过板块表现。（数据来源：中证指数公司、Wind，截至25/7/14，指数成份股所属行业会随着指数成份股调整而出现变化）

终年视角看，蓄力时辰规划更冷静

短期而言，外部分化格式清楚的红利板块或许一时难以判别后续走势如何。不过若是将时期轴拉长，就会发现红利战略的短跑属性了如指掌， 或许疏忽短期要素，聚焦终年价值是我们 看待 红利战略更好的 视角

仍以红利指数为例，过去10个完整年度（2015-2024）中，红利指数有七年跑赢，有一年和上证指数简直收平，仅有2019、2020两个年度清楚跑输上证指数。或可以见得，红利战略尽管在下行市场中韧性突出，但关于不同品格行情的顺应性较高，并非仅仅是一种单一进攻战略。

图：红利指数、上证指数近十年年度表现

若是以思索了股息支出的全收益指数来看，红利战略的通常历史表现则更佳。从近10年走势来看，每一次性性表现堕入阶段性顺风后，红利收益指数都能较快“收复失地”，然后继续创出新高，出现出一条全体向上的终年曲线，展现了红利战略志在“长红”的中心魅力。这也意味着， 当红利战略每一次性性处于蓄力阶段时，或许都是终年投资者较好的规划窗口期。

图：红利收益、上证全收近10年表现

红利战略适宜以终年视角来看待的另一个关键要素在于，它或许是为数不多的择时难度较小的战略种类。红利类指数挑选规则中的股息率=分红金额/市值，当成份股市值增长、股息率被摊薄时，就或许会在指数中被降权甚至剔除。因此， 红利 战略 或是一种自然具有“低买高卖”特征、对择时要求较低的战略 ，与终年买入并持有的投资战略契合度较高。

另一方面，从微观视角观察，A股市场近年来出现的种种新变化和新趋向也与红利战略的适配度较高：

外部环境而言，经济增速换挡和产业趋向转型随同着中终年利率继续走低成为近年来的微观经济底色；外部环境而言，扰动要素频发且难以判别其走势，国际博弈格式加剧。内外部环境共振交织下，落在资本市场中构成了市场终年主线模糊、脉冲式行情较多， 因此 红利 类 资产的 相对 确定性溢价有望 得以 延续， 同时继续减速入市的 中终年资金 也有望 对红利 类 资产的估值 进一步 构成支撑

2025年7月11日，财政部印发《关于引导资金终年稳健投资 进一步增强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明白国有商业保险公司片面树立三年以上长周期考核机制，并要求其提高资产负债控制水平，重视稳健运营，增强投资控制才干。

在自身性能需求介入和奖励长钱长投的背景下，未来险资有望充散发扬终年资本和耐烦资本优点，继续提高权利类投资占比，其中兼具高股息、低估值和基本面较稳健特征的红利类资产在利率下行环境中关于终年资金的吸引力较突出，有望终年担当长钱长投的重点方向之一。

以上，即使短期红利类资产外部出现了肯定分化现象，但其全体作为一种投资战略的终年价值逻辑依然明晰。 关于性能型资金而言， 红利ETF（5 或是 值得关注 的 终年 选项 之一

作为A股市场首只Smart Beta ETF，红利ETF（）自成立以来就是红利战略ETF赛道的标杆产品之一。依据买卖所数据，产品最新规模为184.95亿元。（截至2025/7/14）

2024年基金年报数据显示，红利ETF（510880）2024年基金利润达33.94亿元，是全市场红利主题指数基金中仅有的盈利超20亿元的产品。更从2019年以来延续6年（2019~2024年）成功正盈利，累计为持有人赚取了76.43亿元的基金利润。

分红表现方面，红利ETF（510880）相同也是目前全市场仅有的累计分红超40亿元的红利主题指数基金，自2006/11/17成立18年来已分红18次，累计分红总额达42.98亿元。（基金公告，截至2025/7/14）

红利战略并非市场中的迸发冲刺型选手，但却是历史短跑实力突出、环境顺应才干较高的耐力型跑者。关于喜爱这一类种类的投资者而言，关注 红利ETF（5 ）及其联接基金（ A类0 C类0 作为底仓性能或是终年确定性较高的选择之一。

备注：华泰柏瑞红利ETF成立于20061117,2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年收益依次为16.51%、-0.71%、10.94%、2.47%、7.41%、19.65%。业绩比拟基准为：上证红利指数，同期收益区分为10.67%、-5.69%、7.62%、-2.42%、2.67%、14.45%。历任基金经理：柳军（20090604至今）、李茜（20191105至今）。以上数据摘自基金活期报告。

风险提醒：基金有风险，投资需慎重。 如需置办相关基金产品，请您关注投资者适当性控制相关规则，延迟做好风险测评，并依据您自身的风险接受才干置办与之相婚配的风险等级的基金产品。 基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。 投资前请细心阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的详细状况。指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其一切权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人担任。

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