还是 自救 4年亏15亿的 自爆 10倍溢价收买零营收公司！瑞康医药高管被留置 (我还是自救吧)

当（002589.SZ）在同步抛出“高管留置通知”与“股份回购公告”时，资本市场的质疑声如潮水般涌来。这家曾以272亿元年营收跻身行业前十的企业，现在不只深陷业绩泥潭，更因一场“10倍溢价收买零营收公司”的关联买卖，被推至监管风暴的中心。7月5日，公司公告董事、董秘兼副总裁李喆被济南市济阳区监察委员会实施留置，而此人正是半年前主导争议买卖的中心人物。市场目光迅速聚焦：这场估值暴跌的资本，终究是转型自救的孤注一掷，还是利益保送的暗箱操作？

10倍溢价收买：零营收公司的“天价估值”谜团

2025年2月，瑞康医药宣布以1.51亿元收买浙江衡玖有限公司（以下简称“浙江衡玖”）76.01%股权，买卖对手为烟台衡悦投资中心（有限合伙）（以下简称“烟台衡悦”）。这笔看似一般的并购，却因标的公司“零营收、巨额盈余”的财务数据与“10倍溢价”的评价结果，瞬间引爆市场争议。

依据公告，浙江衡玖2024年前8个月营收为0，净盈余681万元，净资产账面值仅1821.86万元。但是，中联资产评价集团出具的报告却给出2.395亿元的评价值，溢价率高达995.6%。更蹊跷的是，烟台衡悦2022年仅以827万元收买浙江衡玖58.08%股权，短短两年后，上市公司却以超10倍多少钱接盘。

“零营收公司估值暴跌的案例在A股极为稀有，尤其是医疗器械行业要求研发、临床、注册等多环节投入，短期难以出现收益。”某券商医药剖析师指出。浙江衡玖的中心产品“乳腺超声CT”仍处于研发阶段，估量2026年才干成功注册申报，而买卖却设置了2027-2029年累计5600万元净利润的对赌条款。市场质疑声四起：一个三年后才干上市的产品，如何支撑起当下2.4亿元的估值？

留置高管与关联买卖：金融背景掌舵者的“资本棋局”

被留置的李喆，成为解开这场资本谜团的关键人物。这位拥有加拿大永明金融、帝国商业及履历的80后高管，年薪仅40.35万元，却经过杭州华衡投资控制有限公司通常控制烟台衡悦——浙江衡玖的买卖对手方。公告显示，李喆与瑞康医药董事韩春林同为烟台衡悦的最终受益人，构成典型关联买卖。

“高管经过关联方低买高卖上市公司资产，是典型的利益保送方式。”上海某律所证券律师表示。依据《上市公司严重资产重组控制方法》，关联买卖需严峻实行信息披露义务，而瑞康医药在2025年2月公告中仅轻描淡写提及“买卖对手与部分董事存在关联相关”，未详细披露定价依据与合理性。

值得玩味的是，李喆的金融背景与买卖设计高度契合。买卖方案中，浙江衡玖需在2027-2029年区分红功净利润1200万元、1800万元、2600万元，若未达标，原股东需以现金弥补。但是，思索到产品上市时期与市场竞争格式，多家机构测算其达成概率有余30%。“这更像是一场‘对赌游戏’——上市公司用现金换取短期账面收益，而高管团队经过关联买卖延迟套现。”某私募基金经理直言。

业绩崩塌与转型困局：4年亏15亿的“生死抉择”

争议买卖的面前，是瑞康医药继续好转的基本面。2020-2024年，公司营收从272.3亿元骤降至79.66亿元，缩水超70%；净利润延续四年盈余，累计盈余额达14.96亿元。2025年一季度，公司扣非净利润同比再降44.75%，毛利率从2020年的18.3%跌至12.1%，远低于行业平均水平。

业绩崩塌的直接要素，是医药流通行业集采政策冲击与应收账款风险迸发。2021年，公司因客户违约计提坏账预备超8亿元，直接形成当年盈余9.8亿元。尔后，虽然公司试图经过“全产业链+乳腺癌筛查”双线转型包围，但重资产投入进一步加剧资金压力。2025年2月，公司宣布在亳州、马鞍山树立中药种植与加工基地，同时在器械板块延长乳腺癌筛查产品线，估量总投资额超5亿元。但是，截至2025年一季度末，公司货币资金仅8.3亿元，短期借款却高达12.7亿元，流动性风险隐现。

“转型要求继续输血，但瑞康医药已失去融资才干。”某券商研讨员指出。2024年，公司因隐瞒4.6亿元关联增资及财务资助，被山东证监局记入诚信档案，形成定增方案搁浅。而此次10倍溢价收买浙江衡玖，更被市场解读为“用现金换估值”的财务操作——经过高溢价并购优化商誉，短期称誉资产负债表，但终年或许埋下减值雷。

悬而未决的三大危机：留置事情只是冰山一角

截至2025年6月30日，瑞康医药耗资6039万元回购2044万股，试图向市场传递决计。但是，投资者更关注的是三大中心疑问：

第一，李喆被留置能否与溢价收买存在关联？虽然公司宣称“运营未受严重影响”，但监察委留置通常触及职务违法或罪恶考察，市场担忧买卖面前存在更复杂的利益链条。

第二，零营收标的能否兑现三年5600万业绩承诺？浙江衡玖的产品尚未上市，而乳腺癌筛查市场已竞争剧烈——2024年，国际乳腺超声设备市场规模仅12亿元，年增速有余10%，且被GE医疗、西门子等巨头垄断。

第三，连亏四年后，转型资金从何而来？2025年一季度，公司运营活动现金流净额为-1.2亿元，而中药基地与器械研发需继续投入，若无法经过股权融资或债务重组缓解压力，转型或难以为继。

更严峻的是，瑞康医药的控制缺点已引发连锁反响。2024年，公司因未及时披露关联买卖被深交所地下谴责，董事韩春林、财务总监冯芸被通报批判。此次李喆留置事情，进一步暴露其内控体系失效风险。“当高管可以随便操纵关联买卖，中小股东利益如何保证？”某投资者在互动平台愤怒质问。

资本游戏的结局与监管利剑

瑞康医药的案例，折射出A股市场转型期的深层矛盾：当传统业务增长乏力，企业能否应经过高风险并购“赌未来”？当关联买卖成为利益保送工具，监管防线如何守住底线？

截至2025年7月10日，瑞康医药股价较2020年高点下跌82%，市值蒸发超200亿元。市场用脚投票的面前，是对这场“资本游戏”真实性的深度怀疑。而李喆的留置，或许只是冰山一角——随着监管层对关联买卖与商誉风险的继续收紧，瑞康医药的生活考验才刚刚末尾。

“在医药行业，创新要求耐烦与真金的投入，而不是靠财务技巧掩饰报表。”某行业专家直言，“当一家公司末尾用零营收标的讲故事，离退市或许就不远了。”

中国最大最好的国企有哪些？

中国最大最好的国企有：中国烟草总公司、国度电网、中国石油自然气股份有限公司、中国石油化工集团公司、中国五大银行、中国铁路总公司、中国移动有限公司、中国电力投资集团公司、中国船舶工业集团公司、中国航天科技集团公司等。

中国最大最好的国企：

一、中国烟草总公司。 人家都说能成为烟草总公司的一员是一件十分幸福的事情，相当于有了铁饭碗，很稳如泰山，支出高。 其它的一些外资企业跟烟草总公司待遇是没法比的，员工福利超级多。 听说工资是公务员的2倍，但是也是有点难考出来的。

二、国度电网。 国度电网大家都比拟熟习的了，业务范围超级广，该公司每年都会有招聘，很多人都说该公司的工资高，待遇好，是中国待遇好的十大国企外面待遇最好的一家企业。 而且还可以分配到离家近的中央任务，要想成为外面的员工要求网上开放然后还要口试，考试经过才干直接去面试，环节很多。 假设最后能出来也是十分幸福的事儿了。

三、中国石油自然气股份有限公司。 石油是一个致富行业，假设能成为石油公司的一员那也是很自豪的一件事，比本国企业薪资待遇高很多，很多大在校生都想出来，平台好，待遇好，出来后，任务十分稳如泰山，各项奖金社保年终奖福利多多。

四、中国石油化工集团公司。 中石化是全球500强企业，听说成为这外面的员工永世都不愁了，待遇十分丰厚，其它企业基本无法比拟的，每年10月份都会招人，员工最低支出6000以上，年薪加各项福利10几万，其中年终奖就接近2万，公积金社保全部都有，还有节假日福利。 在中国待遇好的十大企业外面排第四名。 相比其它公司来说曾经是十分好的了。

五、中国五大银行。 中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国树立银行、交通银行，薪资待遇是不低于其它外企的，各项福利完全，而且任务轻松，基本转正后7000左右一月，房补1000左右，比拟稳如泰山。 而且工资每年都会涨的，相比其它企业是好太多了。 但大部分都是女生。

六、中国铁路总公司。 铁路公司刚入职员工最低底薪2500然后转正之后工资很高6000多，公司给配工服，住独身公寓，包吃住。 基本没什么开资，赚的钱都可以存着了。 虽然过节要加班但是每年过节都有丰厚的福利。 基本的社保还有各项福利都是有的。

七、中国移动有限公司。 中国移动是上市公司，全国十亿以上用户，推出很多套餐，全球通啊，神州行等公司开展都是快人一步的，所以企业待遇也是十分的好，据统计2016年员工月支出到达5000以上，公司给交公积金还有养老保险，年终奖等，做了5年以上的老员工每年的年终奖不低于1万5，还有其它节假日福利购物卡，中秋春节端午都差不多是1000元的购物卡每人，以及每年给员工交医保3000，工资待遇相比其它公司是福利多很多的了。

八、中国电力投资集团公司。 这个公司是2002年成立的，关键是电力、铁路、港口等五大发电集团之一。 公司薪资待遇从员工最低5千起到高管年支出20万到30万左右，还有年终奖各项福利社保完全。 节假日以及年假等都是有的。 是中国待遇好的十大国企之一。

九、中国船舶工业集团公司。 中国船舶工业集团公司是全球500强公司，关键是修船造船等设计各种船只，员工年支出最低4万5，最高支出15至30万左右，每个岗位的薪资待遇不一样，公司操持基本的五险一金，其他各种福利待遇都有，过节还有现金补助，做的时期越久待遇越好。

十、中国航天科技集团公司。 中国航天科技集团公司是一个开展很久的公司了，关键有神舟和长征等品牌，目前是中国企业500强，前70名，员工福利待遇也是相当不错了，除了基本的社保还有企业年终奖以及带薪年假，每个岗位的工资不一样，年支出4.5万-30万之间，总经理年薪在30到60万之间依据团体才干和奖金来发的，最底层员工4千到6千左右的待遇。

怎样做电视广告收视剖析

为数众多的公司正想方设法将观众详细的收视信息反应给广告客户 自从电视广告面世以来，广告客户为了区区几十秒的插播广告付出了高昂的费用，他们十分想了解投入能否带来相应的报答。 毕竟，电视网和有线公司通常只能提供观众收视的大约状况。 以如此粗略的数据，广告商们无法有的放矢地针对特定的消费人群。 至于说要把广告直接转化为销售额，哦，那简直是天方夜谭。 但是互联网以其精细的点击率测量方法，每天可成功数亿次这样的计算。 扬基集团的剖析师阿迪提亚·基绍说：“疑问是电视行业缺乏足够的数字运算才干。 ” 但aQuantive公司决计改动这一切。 aQuantive公司是一家市场营销公司，旗下拥有一家名为Avenue A/Razorfish Web的广告代理机构。 aQuantive协助客户监测在线受众的状况，并为特定用户群量身定做广告。 在锁定了这一大块业务后，这家位于西雅图的营销公司末尾把目光瞄向电视广告，并且向广告商承诺，他们将确切掌握美国人收视和消费习气的第一手资料。 为什么要进军电视范围？虽然在线广告被炒得沸沸扬扬，但700亿美元的电视广告市场仍令其相形见绌，它们的规模是5比1。 aQuantive公司的首席执行官布莱恩·马克安德鲁斯曾经是美国广播公司的一名高管，他说：“电视是最有影响力的媒体。 ” 目前，有多家公司正努力于寻求评价剖析电视观众及其收视习气的新手腕，该公司只是其中之一。 评级巨头尼尔森媒体研讨公司计划在2006年年底之前推出自己的系统。 作为一家文娱行业的信息服务公司，Rentrak为节目编排人员提供观众的数据。 而TiVo公司曾经在对订户启动跟踪调查了。 但这些执行不会在一夜之间改动电视行业。 相关的评价测量技术仍不成熟，互动电视仍处于襁褓期，而有线电视公司则不愿由于把观众的收视习气与广告商分享而惹恼了观众。 这也是aQuantive公司慎重行事的要素。 从往年6月份末尾，这家公司所属的Atlas on Demand部门将末尾为查特通讯公司（Charter Communications Inc.）对统计视频点播观众的技术启动测试。 视频点播的网络式互动是aQuantive公司主营技术之一。 除此以外，视频点播业务也呈迅猛增长之势，其用户曾经超越了2500万户，大大高于TiVo公司的440万用户。 Atlas on Demand部门应用观众用来点播节目和电影的机顶盒来搜集数据，并由此统计出收看电视的观众人数以及收视时期，收看广告以及跳台拒看广告的观众人数。 公司的高管希望以此协助广告客户准确地评价剖析他们用重金换来的广告究竟赢得了多少关注。 Atlas on Demand部门的初级剖析师约翰·钱德勒说：“过去，你可以了解到观众在收看电视剧《迷失》（LOST），如今你也能了解到他们能否看了广告。 ” 假定这种技术行得通，到2007年晚些时刻，Atlas on Demand部门将能提示广告客户按节目类别投放相应的广告，以及如何针对每个观众启动目的投放。 比如，当有人点重播《法与制》（Law&Order）时，Atlas on Demand部门将会严密关注他一天中观看这个节目的时期，以及观看的其他节目，甚至他周围邻居的人群散布等。 然后它会建议有线电视企业该投放哪些广告。 掌管Atlas on Demand部门的斯科特·费里斯指出，这种系统“能让广告商在投放广告时做到有的放矢。 ” 技术缺点 视频点播的支持者希望媒体像网络自身那样能够互动，使观众可以讨价讨价，宣布评论，甚至是购置商品。 汉堡王（Burger King）正思索向晚间的视频点播观众提供“得来速”（drive-through）式买卖的广告。 这种广告的定价可以按其所发生的利润和销售额来计算，而不是依据他们吸引的观众数量。 时代华纳有线电视的执行副总裁彼得·斯特恩说：“下一个热点是视频点播和互动电视的交叠范围，我估量它将于2007年出现。 ” 万事都已俱备了吗？aQuantive说，转变其网络技术将是一个末尾。 但是Atlas on Demand部门仍需不时改良。 费里斯供认其技术人员只是在几周前才初次和一家有线电视公司启动了数据交流测试。 当其团队试图向《商业周刊》演示Atlas on Demand技术时，它不能同时在两个不同的场所中运转。 技术的阻碍是一个疑问。 广告代理商还要求对其关键战略启动调整，为数量较少的特定受众群量身订做广告。 他们为此使出了浑身解数。 虽然人们对点播节目的兴味越来越浓，但许多广告商还是不愿在这个新兴媒体上加大投入。 福里斯特研讨公司 称，在独一能提供统计数字的2004年，视频点播的广告支出只要区区1500万美元。 如今有线电视巨头能够提供出更多的评价测量方法前，广告商不愿加大在视频点播上的投入。 有线电视公司也不愿暴露观众的团体信息，担忧违犯网络关于隐私的规则。 考克斯媒体公司（Cox Media）担任新媒体业务开展的戴维·波特说：“我们希望取得更丰厚的利润，但前提是不能以触怒我们的客户为代价。 ” 费里斯指出，为了逃避隐私疑问，Atlas on Demand部门的首轮统计不是要试图取得少量的团体信息。 但在2007年年末推出的版本将寻求更详尽和准确的数字。 这意味着要采取相应的奖励措施来压服观众，泄漏团体数据是物有所值。 TiVo公司是这个范围的先驱。 它向订户提供一种方式，可以点击一条普通的插播广告或一条常年广告，也可以订一本手册或宣布评论。 TiVo公司的全国广告销售副总载达文纳·肯特说，有15％的观众在看了延长广告后表示情愿提供他们的团体信息，他说：“消费者只要确认无误，才情愿点击。 ” 虽然面临诸多应战，有线电视企业的人除了努力于网络化改造，并无盘旋的余地。 看起来，每隔一天，都会有一个由广告支持的在线频道应运而生。 Atlas部门的总经理卡尔·西布莱奇特坚信网络视频将先视频点播一步，成为一个关键的广告市场，但他以为电视点播节目最终会做大。 关于未来庞大的视频市场是电视还是网络的天下，他和Atlas部门的员工并不在意，只需有利可图就行。

哪个公司买保险好 买什么险种最好

“保险公司十大排名”相对是搜索量居高不下的关键词，究其要素关键是大家对保险知识的不了解，但是性能保险又逐渐成为了刚需，只能先从保险公司的大小末尾，想着大公司的产品就算不是最好，最少也在及格线以上，但是理想真是如此吗？1.保险公司排名的依据是什么？其实，规范不一样的话排名状况也不相反，普通来说，消费者关键看中的有保费支出、偿付才干和理赔效率/揭发率等几个方面，我们就看下这几个方面保险公司的排名。 ▲从保费过去看排名要求提示大家留意的是，某种水平上说，经过保费支出看保险公司十大排名，固然可以从某种水平上判别公司实力，但是，假设想要买保险，看保费支出排名没用，由于销量高并不代表产品好。 ▲从偿付才干过去看排名当然，偿付才干越高说明公司在出现超出正终年景的赔偿或给付时的经济才干越强，但是依然不能保证偿付才干越高的险企，产品就越好。 ▲从理赔金额过去看排名排名在首位的理赔金额多，只能说明在产品销量大，在这个基础上理赔金额也会大于其他公司，并不能说明任何其他疑问。 实践上，不论小公司还是大公司，都是依照合同启动理赔，只需用户到达理赔条件，提供充足的理赔资料，普通都能顺利成功理赔。 2.保险公司十大排名有何意义？其实，当我们在纠结保险公司排名的时刻，在担忧的无非是自己的保单会没人管、不能顺利理赔的疑问，但这些担忧，都是不用要的。 1. 保险公司其实无法经过排名来判别“大小”保险公司是要求经过严厉的注册资金、继续注资的才干、高管人员专业度、运营方案层层审核的，终点很高，不能依照普通的“大小”来对保险公司下定义，更不能单纯凭广告多少、保险营销员的多少来判定一个保险公司，毕竟我们要看的是产品，而不是营销网点的多少。 1. 银保监会弱小的监管才干银保监会有严厉的监管体系，会对保险公司的资金实力、偿付才干和资金运用都会严密监管，保费有资金运用监管，赔付有偿付才干监管，外有再保证制度对接全球金融，内有保险保证基金为国护盘。 一个保险公司无法能会破产，就算退一万步来讲，濒临破产了，也会有弱小的资金把他救回来。 第三，保险公司基本不敢也不会故意不赔保险条款里对核赔时期、理赔金给付时期等都有规则，并不是保险公司想延期就能延期的。 假设风险明白，契合理赔条款无异议，那么保险公司完全没必要为了一份保单而丢掉自己的名声，要知道，理赔才是保险公司的口碑源泉。 还是那句话，保险公司会依据保险条款启动赔付，契合条款的，保险公司一定会赔，不契合条款的，保险公司就有理由拒赔。 所以，总的来说，我们在性能保险的时刻，基本不用在意保险公司的排名，由于那些基本不是最关键的，最关键的是产品的优劣。 3.性能保险最关键的还是要看产品的优劣投保人寿保险无须关注保险公司排名，投保高性价比的保险产品，才是90%以上普通家庭买保险的首选。 我们以重疾险为例，假设预算缺乏，可以选择昆仑安康保2.0版这类单次赔付的重疾险，以30岁男士选择30万保额，保至80周岁，30年缴费，每年仅需2703元，即可取得：重疾保证：110种重疾，赔付一次性，30万保额轻症保证：50种轻症，可赔付3次，依次赔付保额30%、40%、50%，即9万、12万、15万。 中症保证：25种中症，可赔付2次，每次50%保额，即15万。 此外还可以附加特定疾病保证、重疾住院津贴和身故/全残/疾病终末期保证。 如过预算充足，可以选择完美人生守护（尊享版）这类屡次赔付的重疾险，还以，30岁男士为例，选择30万保额，保至终身，30年缴费，每年仅需5133元，即可取得：重疾保证：108种重疾赔付六次，比例逐次递增；累计可赔付750%基本保额，最高可达225万。 轻症保证：35种轻症，赔付三次，每次45%基本保额，即13.5万赔付3次。 中症保证：20种中症，赔付两次，每次60%基本保额，即18万赔付2次。 此外还有原位癌额外赔付两次，每次45%保额，即13.5万赔2次，还有身故、全残保险金30万，一旦罹患轻症/中症/重疾，可以豁免余期一切保费，其他保证不受影响。 小结大家在性能保险的时刻，对保险公司十大排名的信息不用过多关注，最关键的还是要清楚产品的保证责任是什么，弄清保什么不保什么，再来结合自己的需求和预算，看保险产品的保证和保费能否贴合自己的需求，这样才干性能到适宜、划算的保险。