中信证券 绿电消纳新方式 合理节省费用推升经济性 (中信证券dcm)

文｜ 李想 荣浩翔 朱翀佚

绿电直连方式具有保证发电侧运行率&协助用户侧降碳等作用，有望受益于出口型企业刚需直连绿电而减速展开；该方式下占比80%以上自发自量要求按政策合理交纳相应费用，但线损&输配等本钱的压降以及政策性交叉补贴或将减免，有望清楚节省两边环节的度电本钱，相应收益或将由电源与负荷按比例分享，对双方均具有较好的经济性与较强的吸引力。

终端消纳新方式，满足企业降碳需求。

高增带来的消纳疑问逐渐暴露，绿电直轮作为能够充沛运行终端用户消纳才干的新方式，在此前各区域试点源网荷储一体化的基础上逐渐展开构成。欧盟碳边境税政策行将于2026年末尾行动，出口型企业面对较大的降碳压力，其碳足迹仅能依照国度平均消费组算计算与直连电力两种方式计算，而绿电直连方式下用户可明晰地成功电量的物理溯源，因此估量绿电直连方式有望受益于出口型企业降碳需求增长而加快展开。

▍绿电直连自发自用部分如何合理交纳费用？

绿电直连自发自用电量尽管要求交纳输价、政策性交叉补贴等各项费用，但估量能够节省部分两边环节的本钱及费用。1）线损费用：绿电直连方式经过专线供电，度电线损率低于大电网线损率，可经过降低线损节省费用；2）输配电费：自发自用电量未经常经常使用大电网资源，相应本钱为专线树立及运营本钱，清楚低于从大电网购电输配电价；3）政策性交叉补贴：参考过去自备电厂交叉政策及通常状况，以及部分省份对终端直接消纳绿电方式的支持政策，估量自发自用将免征政策性交叉补贴；4）系统运转费用：尽管自发自用电量增加了向大电网购电规模，但仍享用电网的调理才干，因此应交纳相应费用；5）政府性基金及附加：目前用户侧仍交纳的包括严重基金、大中型水库移民前期扶持基金、可再生动力电价附加，估量自发自用电量将按政策要求交纳。我们参考各省各项两边费用的征收规范及通常状况，测算出江苏、浙江、山东、广东110kV用户绿电直连自发自用电量能够节省的度电两边环节电费在0.09~0.13元/kWh，降本效果清楚。

▍预期报答水平较高，以后环境下具吸引力。

我们估量绿电直连项目可享用用户带来的消纳才干优化、电力辅佐服务费用降低、节省两边费用带来分红等优势，与惯例并网相比收益率更高。我们经过模拟项目测算，发现依照以后沿海省份本钱&电价水平测算，若采纳绿电直连方式供电，发电侧分红比例30%&弃电率压降5%的状况下，项目资本金报答率能抵达9%左右，在以后新动力片面入市且各区域差价结算机制影响不确定的状况下，估量对运营商具有较强吸引力。

▍风险要素：

政策推进不及预期；全社会用电量增速不及预期；市场化电价大幅下行；新型电力系统树立进度缓慢；电力体制改造推进不及预期；绿电直连等新方式不成熟。

▍投资战略：

绿电直连方式下，发电侧能经过稳如泰山的负荷为消纳增添保证，需求侧能经过直连绿电以契合欧盟碳足迹计量的方式降低碳排放量。此外，绿电直连项目还能满足部分用户的降本需求，关键来源于自发自用部分可节省线损&输配本钱以及减免交叉补贴等两边环节费用带动终端电价降低。对运营商而言，绿电直连项目具有稳如泰山的电价水平、较好的消纳情势与可观的报答率，在以后环境下具有较强的吸引力。投资主线，倡议关注优质资源失掉才干强且运营才干优点突出的龙头新动力&商，以及绿电入市推进电力市场变化后受益的信息化服务商。

本文节选自研讨部已于2025年7月9日公布的《公用行业绿电直连专题研讨—绿电消纳新方式，合理节省费用推升经济性》报告，详细剖析内容（包括相关风险提醒等）请详见报告。

我国产品认证普通包括强迫性产品认证（CCC认证）以及自愿性产品认证两类。 我国国度认监委规则对22大类的159种产品实行强迫性产品认证，对未列入CCC认证范围内的其他产品可以实施自愿性产品认证。 目前，我国自愿性产品认证触及的产品范围有电子电气及部件类、医疗器械类、玩具、建材、家具、铁路产品、纺织品及鞋、汽车零部件、饮品、机械、化工产品、体育用品、中文字符及软件、燃气具，以及农产品和食品、可再生动力等。 欢迎采用 仅供参考 希望帮到你