估量未来几周将与中国官员会晤 美国财长 以推进就贸易和其他议题讨论 (未来几周 英文)

中美双方团队加紧落实伦敦框架有关效果之际，美国财长贝森特表示，估量将在未来几周内与中方对口官员会面，以推进中美两国就贸易和其他议题的讨论。

贝森特指，在日内瓦和伦敦启动了良好的会晤，双方都以高度尊重的态度看待谈判。他表示：“假定中方情愿，我想我们有可以协作的事项…因此我们将讨论，能否能够跨越贸易，进入其它的范围。”

美国次级贷危机的成因及其对中国的启示!

成因:惹起美国次级抵押存款市场风暴的直接要素是美国的利率上升和住房市场继续降温。 次级抵押存款是指一些存款机构向信誉水平较差和支出不高的借款人提供的存款。 利息上升，造成还款压力增大，很多原本信誉不好的用户觉得还款压力大，出现违约的或许，对银行存款的收回形成影响的危机。 在美国，存款是十分普遍的现象，从房子到汽车，从信誉卡到电话账单，存款无处不在。 外地人很少全款买房，通常都是长时期存款。 可是我们也知道，在这里失业和再务工是很经常出现的现象。 这些支出并不稳如泰山甚至基本没有支出的人，他们怎样买房呢？由于信誉等级达不到规范，他们就被定义为次级信誉存款者，简称次级存款者。 由于之前的房价很高，银行以为虽然存款给了次级信誉借款人，假设借款人无法归还存款，则可以应用抵押的房屋来还，拍卖或许出售后收回银行存款。 但是由于房价突然走低，借款人有力归还时，银行把房屋出售，但却发现失掉的资金不能补偿事先的存款＋利息，甚至都无法补偿存款额自身，这样银行就会在这个存款上出现盈余。 （其实银行知道你还不了。 房价降温，另一方面升息都是他们一手掌控的）一个两个借款人出现这样的疑问还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人自身就是次级信誉存款者，这样就造成了少量的无法还贷的借款人。 正如上方所说，银行收回房屋，却卖不到低价，大面积盈余，引发了次债危机。 美国次级抵押存款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率归还存款，其后以浮动利率归还存款。 在2006年之前的5年里，由于美国住房市场继续兴盛，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押存款市场迅速开展。 随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押存款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷担负大为减轻。 同时，住房市场的继续降温也使购房者出售住房或许经过抵押住房再融资变得困难。 这种局面直接造成大批次级抵押存款的借款人不能按期归还存款，进而引发“次贷危机”。 对中国的影响:第一，次贷危机关键影响我国出口。 次贷危机惹起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容无视，而这其中最关键是对出口的影响。 2007年，由于美国和欧洲的出口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%降低至12月的21.7%。 美国次贷危机形成我国出口增长降低，一方面将惹起我国经济增长在一定水平上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对休息力的需求小于休息力的供应，将使整个社会的务工压力参与。 其次，我国将面临通货收缩和经济增长趋缓的双重压力。 由于国际大宗商品多少钱居高不下，以及我国冰雪地震等自然灾祸的影响，我国的农产品、消费资料、生活消费品等多少钱继续下跌，目前已构成本钱推进型通货收缩。 2008年1—5月份累计，全国居民消费多少钱总水平同比下跌8.1%，流通环节消费资料多少钱同比下跌16.7%。 同时，人民币升值又将进一步影响中国出口增长。 最后，次贷危机将加大我国的汇率风险和资本市场风险。 为应对次贷危机形成的负面影响，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。 美元大幅升值给中国带来了庞大的汇率风险。 目前中国的外汇储藏曾经超越1.5万亿美元,美元升值10%—20%的存量损失是十分庞大的。 在兴旺国度经济放缓、我国经济继续增长、美元继续升值和人民币升值预期不变的状况下，国际资本减速流向我国寻觅避风港，将加剧我国资本市场的风险。 次贷风暴之鉴美国次级抵押信贷风云起于今春，延于初夏，在仲夏七八月间扩展为全球共振的金融风暴。 虽经各国央行联手注资、美联储降低再贴现利率等干预措施，目前危势缓解，但其冲击波仍在继续蔓延。 国际言论8月以来已对此国际金融事情给予较高关注，24日以后，又有中国银行、工商银行、树立银行中报相继披露所持次贷债券数额资讯出现，更证明了中国在危机中难以完全涉身事外。 以后，准确估量包括三大行在内的中国金融机构在次贷债券投资中的损失，恰如全体评价此次全球次贷风暴全体损失之原委，尚嫌为时过早。 但是，以微观视角细察此次全球性次贷风暴积聚、迸发、分散之途径，已可总结出若干阅历经验，对资产多少钱泡沫畸高、资本管制将去未去的中国正是镜鉴。 理想标明，金融自在化在实质上应当是金融体制的提高，其中包括风险防范体制的不时完善。 监管层、金融机构、房地产业等范围的“有力者”，均应加倍警觉资产泡沫，切勿以今天的快感换取明天的伤痛。 国际观察家在剖析此次金融风暴时普遍以为，美联储常年执行低利率政策、衍生品市场脱离实体经济太远、金融文明仍有欠提高，乃是此次金融动乱的三大要素。 其中尤以第一条为甚。 在美国历时最长的经济景气完毕后，网络泡沫破灭、“911事情”等要素，迫使美联储延续降息。 没有理由指摘这一经济抚慰政策的总体取向。 但在详细操作上，美联储的货币政策仍有值得反思之处。 其最后两年降息力渡过大，真实利率有时甚至为负；尔后虽延续17次加息，将联邦基金利率由1%上调至5.25%，美元仍处于常年的升值阶段。 以通胀目的调查，美联储在阅历了初期的成功后，在2003年下半年到2005年下半年，也曾出现月度CPI涨幅略高的状况， 2005年9月甚至到达4.7%。 美联储在加息上过于慎重，应变缓慢，关于全球流动性过剩难辞其咎，更构成此轮金融动乱的根源。 由是看来，货币当局正确判别情势并武断采取措施，至为关键。 衍生品市场链条过长，而基本面被疏忽，也使风险不时加大。 美国的次级抵押信贷本始于房屋的实践需求，但又被层层衍生成不同等级的资金提供者的投资种类。 而次级按揭客户的偿付保证与客户的还款才干相脱节，更多地基于房价不时下跌的假定。 在房屋市场火爆时，银行失掉了高额利息支出，金融机构对房贷衍生品趋之若鹜。 一旦房地产市场进入下行周期，则违约涌现，危机迸发。 因链条过长，市场的自我约束和外部监管都变得相当困难；因两边环节多为“他人的钱”，局中人的风险看法相当淡漠。 长链条固然普遍分散了风险，但危机迸发后的共振效应或许更为惨烈。 次贷风暴还标明，纵使在美国这样金融业高度兴旺的国度，群众层面的金融文明仍有待提高。 种种报道标明，在美国开放次级抵押的信贷者中，许多人甚至不知何为复利，亦不会计算未来按揭本钱，但依然兴致勃勃开放了自己本有力归还的房贷，住进自己本有力购置的房屋。 如此行事者大有人在，但是，群众性癫狂永远无法打败市场涨跌无常的铁律，泡沫的突然分裂肯定会给经济社会带来庞大的创痛，首当其冲者正是误入泡沫丛中的弱势群体。 此轮次贷风暴还对现有美国金融体制提出了诸多应战。 可以想见，从久远计，危机肯定成为市场革旧布新的严重契机。 而美国监管当局应对危机的举措，也当在治标与治标的双重意义上给予更多关注和解读。 7月18日，美联储主席伯南克在美国国会作证时已对这些举措作了详尽论述。 其中心是维护市场正常运转，关键手腕有二：一是法治，修订旧法，公布新规；二是信息披露，打击金融机构向购房者、债券投资者欺诈兜售的行为。 另一方面，布什在其8月31日讲话中宣布，联邦住房机构将为那些堕入困境的存款者提供担保，使其以活动利率取得融资；并表示，政府的任务是协助购房者，而不是救援投机者，也不是救援那些明知没有才干依然购房的人。 市场指数涨跌并未成为“监管指南”，市场玩家意志无法左右货币当局，正表现了“政府远离华尔街”的基本准绳。 2008年是亚洲金融危机十周年。 《财经》曾于6月下旬出版前马来西亚央行初级官员及香港证监会前主席沈联涛先生有关专著，意图即在从邻人血泪中吸取阅历经验。 相较亚洲金融危机，此次全球次贷风暴对中国既为再度警醒，又在时期和案例的层面更具贴近性。 由人民币的庞大升值压力为本，中国面对的资产泡沫只会更为庞大，中国房地产市场和股市风险估值过低、风险防范缺失已是不争的理想。 无论今天的“通常者”如何以“新兴市场”、“人口红利”等种种说法自我宽慰，觉醒者没有理由不思索未来的风险代价，未雨绸缪已再无法拖延。 不独如此，随着6000亿元特别国债发行，中国外汇投资大规模出海蓄势待发。 次贷风暴警示关于未来“走出去”的战略布置亦是意味深远。 从这个意义上说，近在眼前的全球性次贷风暴对中国人或许是件幸事。 仔细体味此次风暴之经验，我们应尽或许防止危机的种子在中国生根发芽，引致未来无量祸患。 面对美国次贷危机中国应采取的措施以后，面对通货收缩和经济增长趋缓的双重压力，我国应采取灵敏从紧的货币政策，防止经济的“硬着陆”。 同时，应自创美国等西方国度的阅历，采取较为积极的财政政策，经过减免税、参与政府投资和支出、提高社会福利保证水平、放慢医疗体制革新等措施抚慰经济的增长，使经济依然能够维持一个较高的增速，以缓解务工压力。 A.灵敏从紧的货币政策。 在货币政策上依然坚持紧缩态势，但要依据经济运转的实践状况灵敏调整，防止过度紧缩，可实行慎重加息。 以后的信贷控制在实质上曾经提高了企业的资金本钱，进一步提高利率对经济面的打击或许会很大。 B.积极的财政政策。 (1)扩展政府投资。 依据以往的阅历，出口的降低对国际的投资增速将形成一定的拖累，要求采用扩展政府投资的方式来对冲这部分的影响。 投资的重点范围是受雪灾、地震影响较大的基础设备以及农业基础设备。 (2) 参与政府支出与补贴。 继续扩展社保和医保的掩盖面，表现教育的公允性；加大农业直补的方式奖励农业消费，参与农民支出，提高农民消费水平。 (3)减免税收。 减税可以提高企业的利润，参与居民可支配支出，从而有利于企业参与投资、扩展供应，有利于居民参与消费，扩展内需。 包括取消利息税、进一步提高所得税的免征基数、进一步提上下支出群体的补贴等。 C.抓住机遇启动产业结构调整。 调整出口产业结构。 我们应该抓住有利机遇，逐渐降低加工贸易和低附加值产品的出口比重，逐渐提高普通贸易和高附加值产品的出口比重。 同时要继续锲而不舍促进节能减排。 美国次级贷危机对中国的启示：次贷风险的繁殖关键是源于抵押存款机构清闲存款条件，为不具有还款才干的高风险客户提供了信贷，而投资银行发明了少量基于这些存款的高风险衍生证券。 金融机构应强化稳健运营看法，在业务创新与风险防范之间取得平衡。 本次危机暴显露评级机构存在错误。 由于直接介入衍消费品的设计并为其提供评级，评级机构面临清楚的利益抵触，丧失了独立性。 关键在于，以后的国际评级市场具有清楚的寡头垄断性，评级结果存在对关键兴旺国度企业和债券评级的普遍高估以及对其它国度的普遍低估的现象，评级机构的公信力遭到削弱。 报告以为应参与现有评级体系的竞争性，防止评级结果的系统性偏倚。 此外，报告指出，金融监管应跟上金融创新的步伐。 要增强对复杂金融产品的风险监管，特别是，对信誉衍生品等的监管要改良，要强化资产支持证券发行机构对基本债务人的债务履约才干的监视责任。 每一次性危机都是新的，但都是流动性危机。 流动性来如汪洋，去也匆匆。 中国商业银行的超额储藏从7％曾经降低到目前的1％－2％，流动性富余曾经不大不错，美国次级房贷只是美国房贷市场的很小一部分，目前次级房贷危机给金融机构带来的损失与已知的大危机相比也还相对较小。 但其对国际金融市场形成的影响远比1998年美国常年资本控制公司危机时大，而且正在演化成继上世纪80代拉美债务危机、90年代亚洲金融危机以来的10年一遇的全球金融市场大危机。 其理由有二：金融风险目的和各国央行的反响。 先看金融风险目的：反映流动性紧缺水平的美国10年期国债利率，在短时期内从5．3％就下跌到4．7％以下，其幅度超越了1998年常年资本控制公司危机的水平。 VIX指数上周（8月17日）超越30，到达危机水平。 VIX指数是描画金融系统动摇性或风险参与的一个关键目的，金融市场运转正常之下的VIX指数在10到12左右。 危机曾经迫使各国央行采取史无前例的结合执行。 本次危机虽然发生于美国金融市场，但当德国产业投资银行和法国巴黎银行遭受危机的庞大冲击之时，欧洲中央银行自愿率先（8月9日）向欧洲金融市场注入1300亿美元。 紧接着，美联储也向美国的银行体系注入240亿美元；随后，澳大利亚和日本的中央银行也都注资救市。 8月9日、10日两天之内，全球中央银行向市场注入3223亿美元的资金。 就在8月17日，美联储还自愿降低再贴现利率50个基点，将商业银行向中央银行融资的抵押品范围扩展到次级抵押债券，并奖励商业银行经过中央银行贴现窗口融资，来缓解危机的迅猛分散。 21世纪新危机这场危机迸发自往年3月，在8月份来势凶猛，让全球央行似乎有点措手不及。 这是一场什么样的危机？我的判别是，这是21世纪的第一场全球性的金融危机。 每一场危机都是新的，不变的是都有流动性危机的一面。 这里说“新”有几个含义：一是危机源自于最兴旺国度，然后蔓延到全球。 自1929年以来出现的金融危机，基本都是源自于开展中国度，比如拉丁美洲债务危机、亚洲金融危机。 当然，美国1990年代也出现过存贷危机，德国、西班牙也出现过银行危机，但没有形成全球影响。 因此，我们把金融危机防范的重点都放在了开展中国度身上，对兴旺国度金融市场的疑问有所无视。 但如今危机突然由兴旺国度迸发。 二是危机出现的机制是新的。 从危机随同的现象看，在这场新危机中，汇率不再是关键疑问。 在以前的拉美债务危机、亚洲金融危机中，危机出现国的货币往往会大幅升值；但本次危机中，美元还在升值。 坚硬的要素在于，美元不只是各国政府的储藏货币，也是全球买卖的最关键度量单位，无法能对自身升值。 金融机构在危机中，纷繁兜售次级放贷债券等低信誉级别债券，买入美国国债，从而构成对美元的需求。 从危机出现的传导机制来看，拉美债务危机等传统金融危机关键是经过流动性的断裂，惹起汇率变化，然后再影响到银行，或许先银行再汇率，最终进一步传导到实体经济，其传导形式是流动性＋汇率＋银行，或许流动性＋银行＋汇率。 但本次危机首先是次级信誉的房贷违约率参与，惹起投资于次级贷债券市场的数量剖析对冲基金和共同基金巨亏，然后影响到国际大投资银行，进一步传导金融市场出去的。 其危机传导的机制是流动性＋信誉＋金融市场形式。 应战全球央行各国央行在应对传统金融危机中，无论在通常上，还是在通常方法中，都比拟成熟了。 开展中国度也经过向兴旺国度学习，逐渐掌握防范危机的知识和技艺，比如参与外汇储藏、控制财政赤字，完善银行体系的监管等。 本次危机中，遭到冲击最大的是以数量剖析为基础的对冲基金和共同基金，而以基本面剖析为基础的基金损失还相对较小。 对冲基金和共同基金以数量剖析工具对次级抵押债券定价，是目前金融工具最为复杂的，这让中央银行家们片面看法这场危机，找出相应的处置途径，颇具应战。 在传统金融危机中，假设银行出现危机，中央银行去救助金融机构，就是在救中小储户，使企业免予开张，从而防止社会更大的失业；假设出现汇率／货币危机，中央银行直接动用外汇储藏（假设还有的话），或向国际货币基金组织或其他国度央行求助，在汇率市场干预，比如1994年的墨西哥，虽然也会遭到一些人士的批判，但都合情合理。 在本次危机中假设央行拿征税人的钱去救助非银行金融机构和市场，则相对困难。 介入次级存款债券投资的都是大型非银行金融机构，并不向中小储户开放的，“是有钱人玩的游戏”。 中央银行直接救助资本市场则相当困难，至少比干预汇率市场要困难得多。 促使金融机构之间彼此救助也不容易的，由于这些金融机构之间都是竞争相关。 当然，1998年常年资本控制公司危机时，在美国纽约联储的牵头下，被高盛、摩根等13家与之买卖的金融机构巧妙救援。 但这些机构与常年资本控制公司是客户相关，金融机构救助自己客户是说得通的。 如今深陷危机的都是大投资银行，他们是竞争相关，救助难以向自己的投资人／合伙人交待。 况且，本次危机给投资银行带来庞大冲击远大于亚洲金融危机。 启示亚洲国度在亚洲金融危机之后，痛定思痛，都在努力改善自己的微观经济政策，增加财政赤字，参与外汇储藏，增强银行体系的稳如泰山性，取得有目共睹的效果。 但开展中国度假设以为这样可以防止危机，或许“独善其身”，则答案并非如此！在全球金融一体化的今天，只需你是金融市场中的一员，其他国度假设出现金融危机，你就很难不受影响。 在过去的一周，亚洲股市出现片面暴跌就是一个证明：韩国、日本一周下挫11．4％和9％，香港恒生指数在上周五也一度狂泻近1300点。 而就在两周前，亚洲金融市场还弥漫着失望心情，以为本次危机不会对亚洲形成多大的冲击。 理想上，在本次危机中，全球最大的投资银行、全球的基金经理，就在全球寻求变现的时机，即使亚洲本省比拟安康。 更有甚者，恰恰是亚洲经济好，面临流动性危机的全球金融机构和投资者更要到亚洲市场变现，让亚洲的折价到达全球的水平，成为危机变现的“牺牲品”。 第二个启示是，开展中国度必要求关注兴旺国度的金融市场，包括外面的衍生工具，以及详细买卖机制，以助于采取措施应对外来危机的冲击和影响。 由于兴旺国度金融市场的“城门失火”，会殃及开展中国度的“池鱼”。 但开展中国度金融开放必需积极推进，除了增强银行体系的稳如泰山性之外，要积极增强整个金融系统的稳如泰山性和金融市场的稳健性。 第三个启示是，每一次性危机都是新的，但都是流动性危机。 流动性是金。 理想上，我们看到，美国在本次危机之前和初期，金融市场的流动性都十分富余，但到了7月就突然紧张起来，以致于后来出现流动性干枯。 流动性是具有内生性的，来如汪洋，去也匆匆，中国的货币政策调控，也应该掌控节拍，让流动性留有一定的富余空间。 随着法定存款预备金水平上调到12％，中国商业银行的超额储藏从7％曾经降低到目前的1％－2％，流动性富余曾经不大。 同时，中国其他微观调控政策也要留缺乏地，以增加外界要素突然影响对中国意想不到的冲击。 次贷危机给中国的启示和美国相比，假设经济减速，中国房地产市场仍有两点优势。 首先，中国房地产市场规模远远小于美国，这意味着借款人违约数量参与对中国经济的影响和美国不能同日而语。 其次，即使违约率上升，大少数抵押房产的首付款和近期的升值可以抵消影响。 这将使中资银行免于遭受美国同行经受的损失。 不幸地是最大的输家是房屋一切人，由于他损失了数额可观的首付款。 最关键的经验是，资产证券化环节必需对一切投资者坚持透明。 抵押存款证券化存活得越久，他就越成功，提供其他更保守产品的愿望就越剧烈。 只需购置证券的投资人能真正了解随同产品的风险，该体系就能正常的发扬作用。 假设环节不够透明或许让人迷惑，就像美国的状况一样，而造成投资人基本不知道他们在买些什么，疑问就会应运而生。 另外，中国存款也应该找出充沛失掉借款人历史信誉的方法。 只要在那种状况下，信誉风险过度的借款人才干取得存款。 最后存款业应该设定较低的抵押存款还贷支出比例的门槛。 和目前首付款要求相衔接，这个数字不能超越50％。 假设借款人被支持破费大比例的支出支付月供，且经济继续放缓，那么房地产市场解体的一切必要要素就都曾经具有了。 经济逆转对任何国度而言，都无法防止，包括中国。 因此当经济微弱时，未雨绸缪就显得十分关键。 假设经济降温，这些目前苦苦运营勉强还贷的供房者，那时他们的还贷才干又将会怎样呢？中国存款业应该从他们的美国同行所犯的错误中吸取经验，思索危机的外延。 是时刻采取必要的措施，以使任何对中国经济的负面常年影响最小化。 左小蕾：次贷危机带来六大启示左小蕾以为，全球都低估了次贷危机的影响，去年8、9月份采取的措施并没无看法到次贷危机的严重性，仅仅是一些短线的救市举措。 同时，左小蕾以为，在应对次贷危机的冲击时总结一下其对金融市场的启示是十分有必要的，尤其是关于中国这样的新兴市场国度来说。 她以为，次贷危机给我们带来的启示关键有以下几个方面：一是新兴市场的金融自在化要与接受才干相婚配。 “金融自在化推进的是金融资本，次级债整个就是要协助那些金融资本追求高风险高收益，它发明了很多的高风险高收益的产品，最后就过火了，就过火了，没有风险的时刻能失掉高收益，但假设有风险的时刻就未必是高收益了，风险大到一定水平的时刻，关于新兴市场来说你或许接受不起。 所以新兴市场的金融资本的自在化，应该与经济开展水平，与经济调整的弹性、才干，特别是金融体系、风险防范的才干等等接受才干要婚配，不能够逾越。 否则的话就会带来很多的风险，而且这些风险还不能自救，美国可以经过美元的国际货币位置来挽救市场，欧洲可以经过欧元这种国际货币的位置挽救经济和市场，可是新兴市场国度是做不到的。 ”二是虚拟的经济跟实体的经济不能离得太远。 “次贷自身就是一个很大的风险，在它的基础上又发了很多的衍消费品，一级一级的衍生上去，而且这些产品总的市值最高的时刻大约是大大超越了GDP总量，所以就构成了一个大泡泡，结果就是迸发金融危机，无非就是两个结果，第一个就是迸发金融危机，全球都在为它买单，金融市场震荡，经济或许还要继续低靡。 另外一个结果就是救市，然后全球严重的通货收缩，而且全球经济危机也是在高通胀下一触即发，所以这种虚拟经济与实体经济的特点制造很多大泡泡，最后结果都是经济危机，所以我们必要求思索金融市场的体制，金融市场是不是要走这么远？虚拟经济是不是要走这么远？”三是金融服务业是不是要回归到主营业务。 金融服务业是要追逐高风险高收益还是真正的提供服务？“把金融市场变成一个真正的资源优化性能的中央，最后推进经济的生长，这是金融服务业对经济的最基础的也是最基本的奉献。 ”左小蕾以为，“任何事情都要有一定的限制，次贷危机应该提示我们金融行业要怎样开展？主营业务虚什么？这些都要有一个基本的思索。 ”四是美元本位的疑问。 左小蕾以为，美元本位的国际货币体系没有一个相应的国际金融体系来平衡和控制。 假设美联储依据美国的经济来实施货币政策，那么其救市行为或许会形成全球的流动性过剩，形成全球的通货收缩。 因此，她以为，面对美元本位的现状，必要求有应急的措施，以便将风险降到最小。 同时，左小蕾建议中国在国际金融体系革新环节中，将这些疑问提出来以维护自己的利益。 五是继续完善国际游戏规则。 左小蕾以为，次贷危机以后有些国际游戏规则要改善，有些要增强，有些还要从基本上改动，还有很多的要深化讨论，比如监管体系。 至于是要严加监管还是不要监管，左小蕾表示，理想证明有进一步增强监管的要求。 六是金融市场的创新。 “金融市场的创新体如今金融产品的发明上，经过次贷危机的影响可以看到金融市场的创新要求一定的规模限制。

美国现任财长保尔森的团体履历和家庭背景

亨利·保尔森（Henry Hank Merritt Paulson, Jr.，1946年3月28日—，生于美国佛罗里达州棕榈滩，是现任美国财政部长。 他曾担任大型投资银行高盛集团的主席和首席执行官。 编辑本段青少年时代亨利·保尔森出生于美国佛罗里达州，在中西部地域伊利诺伊州巴灵顿一个农业小镇的农场长大，至今还在那里保管了一间居所。 他身高6英尺，仪表整洁，言辞朴实，在中学时代学习勤劳，在1964年考入美国东部常青藤名校之一达特茅斯大学，取得英语言语学位，身高约1米86的他，还是美国常青藤名校最佳橄榄球球手之一。 1968年，保尔森进入哈佛大学商学院，后取得哈佛大学MBA学位。 编辑本段进入美国精英阶级1970年从哈佛大学商学院毕业后，保尔森一脚迈进五角大楼，担任国防部长幕僚助理，尼克松总统在任时期，出任总统幕僚助理和白宫外务委员会成员。 “保尔森是一只牛头犬，很像年轻时的切尼。 ” 保尔森的好友说起他的早期华盛顿岁月，不无赞赏，“他是推销员中的推销员，他兼具坚韧和热情，这使得他十分高效。 ”1974水门事情后，他参与高盛芝加哥分部，在芝加哥分部担任银行业务助理，1982 年升为合伙人，1988年他获委任成为高盛芝加哥分部的主管合伙人，1993年升任为公司在美国中西部投资银行地域主管合伙人，1996年被任命为总裁兼首席运营官。 1999年5月，他正式出任高盛集团董事长兼首席执行官。 编辑本段笑傲华尔街在保尔森的指导下，高盛集团成为华尔街最赚钱的投行。 高盛的员工数目虽然仅及业界老大美林证券和第3位的摩根士丹利的一半，但去年高盛盈利都名列榜首。 此外，从2000年起，高盛就不时坚持着全球并购业务第一的位置。 保尔森统率高盛时期，不只连夺证券承销大单，并引领高盛进入商品市场。 成为商品期货的最大炒家之一，高盛去年的营业支出中，商品期货买卖的支出曾经超出了投资银行业务。 保尔森也是华尔街最赚钱的银行家，他去年的薪酬支出为3830万美元，比美林证券的奥尼尔、雷曼兄弟的富尔德、贝尔斯登的凯恩及摩根士丹利的麦克这些大投行掌门人都高出一截。 不只如此，保尔森也是华尔街最小气的老板，依据高盛向美国证监会呈交的文件，该公司22,425位职员在2005年度共获发117亿美元薪酬，平均每人取得52.1万美元，在华尔街无出其右。 在他的执掌之下，高盛成了美国最赚钱的证券公司。 2005年，有着100多年历史的高盛的盈利到达了创记载的56亿美元。 保尔森属于美国证券界中的“鹰派”。 冬眠高盛30余载，他“治军”严明，手段强硬。 “（在高盛）15％到20％的人发明了公司80％的价值，所以很多人可以被裁掉，而不会影响公司的业绩，”保尔森的这句经典名言至今还让绝大少数高盛的雇员们心惊胆战，虽然尔后保尔森对此番言论表示抱歉，但高盛的“痛苦的裁员”却没有因此停滞，据《财富》测算其裁员比例仅次于美林公司。 在共同理念的支撑下，高盛与美林及摩根士丹利多年来稳居全球投资银行业内三雄，保尔森自己也成为华尔街最能赚钱的老板，在高盛任职32年时期，保尔森积存了超越5亿美元的资产。 光是2005年，保尔森的年薪就高达3830万美元。 就在保尔森行将履新、分开高盛之际，高盛董事会又特地预备了一份1870万美元现金的“大红包”送给保尔森。 但作为高盛的掌门人，保尔森发扬的影响力远远逾越高盛公司自身。 除掌管高盛，保尔森还承当起公共职责，在华尔街发起公司控制运动。 例如在2002年，保尔森地下严峻批判美国上市公司的尽职行为；在格拉索案迸发时，他挑头反对格拉索高达1.4亿美元的薪资结构，宣扬对纽约证交所董事会启动改组，他还支持高盛前首席执行官约翰·塞恩出任纽约证交所首席执行官。 作为高盛第一把手的保尔森也跃升为美国最有影响力的金融高手之一。 2004年在美国媒体评选的“华尔街权利排行榜”上，他曾高居榜首，而被冠以“华尔街权利之王”的头衔。 编辑本段布什盛情约请保尔森入阁布什总统延揽保尔森入阁，着实下了不少功夫。 面对布什的约请时，保尔森现在的反响是直言谢绝，由于他不想做一个“花瓶”和“传声筒”。 在布什任内的前两任财长保罗·奥尼尔和约翰·斯诺，都不是总统决策圈内的一员，而是沦为推销白宫减税政策的“推销员”。 奥尼尔在离任后就曾慨叹自己被排挤在白宫决策圈外，处于一个有关痛痒的职位。 到布什再次约请保尔森出任财长时，两人在白宫长谈了一个下午，布什容许给保尔森会比斯诺及奥尼尔前两任财长有更大的国际和国际经济政策的决策权，他的实质权利会和国防部长及国务卿相提并论，终于让保尔森心动。 布什于2006年5月30日正式提名保尔森出任财政部长，接替今天早些时刻宣布辞职的约翰·斯诺。 斯诺的离任并不异常。 几个月内，白宫官员们就在私下里风闻他行将“走人”的信息；但对保尔森的任命，却是出人预料的。 听说，白宫不时在试图“诱惑”保尔森出任财长，但他拒绝了好几次，要素是布什内阁看起来已将财政部长的角色降格为一个“推销员”。 保尔森曾向友人提及，此番出任财长是由于“应该有一番作为”，所以他不惜丢弃3830万美元的华尔街职位，去华盛顿上任，后者的支出只要20万美元，两者相差近200倍。 如此庞大的差距也说明，保尔森赞同出任财长绝非为了金钱，毕竟，仅其在高盛持有的股份就价值数亿美元。 很快，印制在被称为“绿背”的美元纸币上“约翰·W·斯诺”的亲笔签名，就被“亨利·M·保尔森”的字眼所取代，这也是宣誓就职美国新一任财长的保尔森所被赋予的第一项特权。 相比以往的财长上任，保尔森的就职仪式似乎失掉了布什的格外注重，总统先生甚至“稀有地”(美联社语)从白宫步行到财政部大楼列席仪式，而以往碰到相似状况，布什通常都会以车代步。 布什宣布保尔森的任命时，称誉保尔森“有极丰厚的商业阅历和对证券市场的深入了解，有才干看清楚经济形势”、“保尔森会成为我在外乡及国际经济政策方面的首席顾问，我们将坚持相反态度，为国民制定适宜的政策，继续坚持美国经济兴盛。 ”“财政部－华尔街共同体的又一例证，”关于保尔森的获任，中国商务部研讨院的梅新育博士如此表示，“这个‘共同体’的权利太弱小了，制造业、运输业背景的斯诺基本摆不平。 ”“应该说布什是不得不找这团体来。 ” 关于斯诺的分开，彭博通讯社的评价是，“虽然深受赞誉，但他从未成为布什政府真正的‘圈内人’。 ”保尔森在就职仪式上说：“美国经济开展与全球经济严密相连，我们必需努力推进贸易和投资，促进革新和国际金融市场现代化。 ”他同时表示，自己将尽全力使美国经济继续成为“一个富有生机、弹性以及开放度的模范”。 在宣布完冗长就职宣言的今天，保尔森马上召集美国财政部的全体人员休会，向他们论述了自己关于财政部未来任务的规划。 在今天余下时期里，保尔森还逐一与美国国会议员、政府同僚以及其他国度的财政高官启动了电话交谈。

美国次贷危机分散，中国出口企业买单？该如何应对?

次贷危机阴影并未远去——将于往年底进入利率重置期的1-2万亿美元的可调整利率存款(ARMs)将是目前全球金融市局面临的最微风险。 10月23日，美国最大的房地产抵押存款商Countrywide照应美国财长保尔森的召唤，宣布或许将在2008年低前为160亿美元的ARMs以更低的利率提供再融资存款。 但是其规模相对将重置的ARMs很小，效果有限。 目前来看，政府和金融机构弥补措施的累计效果尚缺乏以逆转美国房市的颓势和违约率创新高的趋向。 似乎美联储主席正告的：次贷危机有或许东山再起。 由于9月美联储减息50个基点只是稳如泰山了市场，并不能对这部分按揭存款行将面临的违约状况带来实质性改善。 低迷的住房数据和市场的反映显示，美联储年内减息概率照旧很大。 美联储减息之后…… 次级债多少钱再度大跌 将于往年底进入利率重置期的1-2万亿美元ARMs是悬在金融市场上的“达摩克利斯之剑”。 在这时期，美国政府将尽力抑制违约率的过快攀升，以及采取措施保证金融市场的正常运转。 238亿美元的证券，包括48个AAA级的债券。 10月19日美国商务部发布了9月份新房开建数据，该数据跌至1993年以来最低值。 这些数据重新扑灭了投资人对风险的厌恶，末尾兜售次级债券。 数据显示，10月初以来次级债市场多少钱指数直线下跌，其中投资级别最低的次级债券多少钱甚至下跌超越8月份的历史低点。 与前几次一样，次级债多少钱的下跌反映的是投资人对按揭存款违约率上升的预期，并不会立刻传导到其他金融范围造成危机。 若金融市场曾经充沛预期到房市低迷和按揭存款违约率的进一步攀升，那么商业票据市场以及企业债券市场受涉及的水平将较小。 因此，危机能否会分散很大水平上取决于市场的定价机制在违约率攀升时能否正常运转。 市场定价机制尚未恢复 目前来看，金融市场远未恢复到正常水平。 作为企业融资关键手腕的商业票据市场中发行量最大的资产支持票据的发行量照旧下跌。 从6月底到10月17日，资产支持票据发行量已下跌22%。 由于商业票据是企业为日常运营启动短期融资的关键手腕之一。 次贷危机出现前，许多金融机构用利率昂贵的商业票据融资来启动“短融长贷”，但危机出现后，商业票据市场流动性干枯，要挟到这些企业的生活。 例如Countrywide就是由于在8月份面临少量商业票据到期而借给按揭存款人的资金无法按时收回，同时又无法发行新商票而濒临破产。 伯南克和多位美联储官员在减息后地下表示，金融市场的状况较8月中旬有所改善，但投资者依旧拿不准未来所面临的风险，并对一些结构性产品的定价显得决计缺乏，市场远未恢复到正常运转的形态。 正因如此，首先联储和财政部将采取一系列执行以保证金融市场在未来将面临的风险时可以正常运转。 最近的救援执行来自华尔街出身的财长保尔森。 在他的推进下，花旗、美洲银行、摩根大通将在年底成立一个800亿美元的基金来提振资产支持商业票据市场，以防止拥有3200亿美元的结构性投资专营机构(Structured Investment Vehicles)贱卖资产(上周有两家欧洲SIVs就出现了超越70亿美元的违约)。 这是政府为恢复金融市场定价才干的一个关键步骤，但这不能处置危机，只能紧张危机向其他金融范围分散。 这个基金是公家银行部门自发组织的行为，并不是政府买单的“救赎行为”，因此没有不计本钱的“托市”动力。 它将会以市价购置投资级别的证券，并逃避次级按揭相关证券。 其次，这个基金将采取购置市场上资产支持商业票据偏重新打包后出售给市场，有或许使得本已复杂的结构性产品愈加难以定价。 最后，卖买这些衍消费品不至于并不能逃避最终借款人——房贷者违约的系统性风险。 在房价继续下跌的环节中，违约的状况将并不只限于次按存款人。 因此，针对放贷时搜集的存款人信誉评分并不能很好的度量在目前更恶劣的市场状况下存款人的违约概率。 当然，多家银行的联手，有利于分歧执行，以尽快构成对这些结构性产品的合理定价，为未来的ARM利率重置来暂时尽量增加有效定价造成的损失。 联储仍有减息必要 虽然二季度美国经济在净出口、国际消费和投资的拉动下平和复苏，但最新的经济开展“褐皮书”预示了下半年经济将较上半年降温，不确定性参与。 次贷危机的负面影响最少要到往年四季度才会显现。 危机的迸发将减速住房市场好转，经济活动末尾遭到影响。 比如，住房装修等用品销售量以及建造资料曾经末尾降低，批发业和相关制造企业因此对未来有些忧虑。 9月美国供应控制协会的ISM指数较至6月创下1年峰值以来已是第4个月降低，存货指数也急剧降低到年终水平，这样三季度存货参与对经济增长的奉献较二季度将清楚降低。 而住宅投资在三、四季度乃至明年都难有正奉献。 上周，美国9月新房开工数据下跌至14年以来的最低值(图2)，同比跌幅达30.8%。 同时发布的修建容许证数环比下跌4.2%也跌到10年新低。 这预示着未来几个月新房开建状况不容失望。 9月份发布的新房开建数据使得三季度新房开建数环比增速降至-11.47%。 我们因此下调美国三季度经济增速至2%。 思索到明年房地产市场将继续拖累经济，而美国消费也有放缓或许，估量2008年美国经济增速或许低于往年。 务工市场拐点或现 9月18日的会议纪要显示，危机已迫使联储将留意力从抑制通胀转移到抚慰经济增长。 美国住房多少钱的下跌将增加居民家庭财富从而影响居民信贷消费。 即使是在销售旺季的8、9月，数据照旧差强者意。 低支出家庭对动力与食品多少钱的下跌表示担忧，而高支出家庭则表示感到了房价下跌的压力。 好在团体支出照旧在务工景气下坚持了6%左右的同比增速。 思索到房市低迷，消费者心情和消费增速或难恢复去年的高水平。 虽然目前休息力市场景气照旧，但较上半年趋弱。 首先，次贷危机迸发后，多家金融机构宣布裁员，这将直接影响到四季度的务工数据。 其次，房地产投资在8月次贷危机迸发前就曾经大幅降低。 次贷危机加剧了房地产开发商的失望心情(图3)，投资将进一步增加，届时建造业失业状况有或许清楚攀升。 所幸目前其他企业盈利状况照旧良好，居民消费照旧平和增长，这样制造业和服务业的务工状况并不至于太糟。 通胀无近虑有远忧 美联储对通胀的担忧虽有减轻，但仍不扫除未来通胀压力加大的或许性。 通胀压力关键来源于：一、最近资源类商品多少钱再度高企；二、休息力市场的继续偏紧或许造成的企业消费本钱上升；三、美元升值将推高出口商品多少钱并最终传导至美国消费。 本月减息与否取决于经济数据及联储之风控态度 在经济既面临下行风险也有通胀压力之下，联储目前并没有构成很明晰的政策途径，任何一个关键数据的出台都会惹起市场对美联储利率政策预期的大幅修正。 例如，8、9月份务工数据发布后，市场对务工市场出现逆转的担忧和对月底美联储降息的预期也随之降低。 但是，新房开建数据发布后，市场又末尾预期减息。 我们以为，明年将是ARM存款利率重置的高峰，为防止次按危机在明年大规模迸发，美联储年内仍有减息的必要。 详细时点则一方面取决于未来的经济数据，另一方面取决于近期能否有严重的金融市场动乱使得美联储再次降息以控制风险。 就目前的信息来看，我们倾向于以为美联储本月会按兵不动，以待更多经济数据出炉，但也不能完全扫除月内再度出现金融市场动乱造成美联储减息的或许。 无论美联储如何决断，有一点可以必需：美元升值势成。 非美货币升值压力加大 近几年，美国经济继续以高出平衡增长率的速度增长，国际信贷消费的旺盛和强势的美元使得美国背上了巨额的贸易赤字，成为全球经济一大不确定要素。 2002年以来，美元对关键货币进入了升值通道，而次贷危机的迸发已改动全球投资者，特别是各个国度对美元资产的看法。 2006年终以来，美元对一揽子货币已升值13%，而8月份美国出口延续第6个月创出历史新高，贸易逆差576亿美元，环比降低2.4%。 美元逐渐升值对美国出口的优化作用十分清楚，对美国经济利大于弊。 一方面，出口大增带动美国国际制造业的增长，并降低出口需求，增加逆差；另一方面，美元的升值将加大美国国际通货收缩压力，是对未来增长的一个要挟。 思索到美国经济常年以来消费过多，经济增长形式或许引发货币危机(表现为美元急剧升值)，美元的逐渐升值将有利于美元平衡汇率的重新构成。 因此牺牲掉一定的通货收缩来逐渐转变经济结构将利大于弊。 从最近的G7会议声明可以看出，美、欧政府曾经在美元升值上达成了共识。 从中常年来看，美元的升值趋向将加大非美货币的升值压力，并优化全球范围内的通货收缩水平，并促使各国进一步减持外汇储藏中的美元资产，增持欧元以及贵金属。 对大宗商品而言，其多少钱走势将在美元升值，以及美国经济前景不稳的双向作用力下加大动摇。 若美国经济能成功软着陆，全球经济成功颠簸的结构性调整。 思索到新兴市场国度对原资料应用效率相对美国低下，那么来自这些国度的原资料需求的高速增长将抵消掉美国的需求减缓，从而对大宗商品多少钱构成一定支撑。