估值715亿 高度依赖低端市场 手机芯片第一股 (估值70亿)

导语：紫光展锐的市占率(10%)与支出份额(3%)严重不婚配，反映出产品关键集中于低端市场的现状。

紫光展锐作为中国最大的独立手机企业，近期已成功科创板IPO辅导备案，估值高达715亿元，有望成为"国产自入手机芯片第一股"。公司2024年营收达145亿元，创历史新高，全球芯片交付量16亿颗，员工超5000人，其中85%为研发人员。

市场表现方面，紫光展锐2025年Q1自入手机芯片全球市占率10%，位列第四，仅次于联发科(36%)、高通(28%)和苹果(17%)。值得留意的是，其市占率(10%)与支出份额(3%)严重不婚配，反映出产品关键集中于低端市场的现状。

技术实力与产品规划

紫光展锐是全球少数掌握2G至5G全场景的企业之一，产品掩盖手机、、等范围。中心技术亮点包括：

中心短板剖析

低端市场依赖：在小米供应链中简直100%用于百元机，而联发科掩盖400美元以下机型，高通占据高端机20%份额。出货量占比14%却仅奉献3%的行业支出。

展开前景与建议

紫光展锐IPO将为其带来关键的资本支持，但需处置以下疑问：

随着科创板上市进程推进，紫光展锐有望在资本助力下减速技术打破，但其能否摆脱"量大价低"的困境，成功向高附加值市场的跃升，将选择其终年投资价值。

联发科MT6595能否应战高通在4G芯片市场的位置？

7月15日，手机芯片界将迎来关键打破：联发科MT6595，一款八核4G LTE单芯片行将在深圳发布，剑指下半年的4G市场。 在全球4G芯片市场，目前高通独占鳌头，美满科技紧随其后。 但是，MT6595的出现将打破这一格式，它作为联发科首款八中心4G LTE SoC，旨在应战高端市场，展现联发科在4G LTE范围的实力和决计。 MT6595的共同之处在于，它集成了业界首款八中心的A17处置器，经过HMP技术，成功异构多义务处置，确保义务分配的优化，同时统筹出色的热控制和低功耗性能。 此外，这款芯片更是首度在SoC配件层面支持HEVC，能够实理想时4K2K视频拍摄与播放，显示出其在多媒体处置方面的弱小性能。 大陆市场在4G TDD LTE容许发放后，已成为上半年全球4G增长的关键驱动力，中国移动已售出少量4G手机。 随着FDD LTE频谱的进一步掩盖，中国电信和中国联通估量将在下半年推出补贴，以抚慰用户购置，为MT6595的市场运行翻开大门。 联发科后续的64位四中心和八中心LTE单芯片也方案于第四季度投入量产，目的全年LTE手机芯片出货量将到达1500万套，占其全体智能手机芯片出货量3亿套的5%。 MT6595的发布，无疑将为联发科在4G市场争夺战中增添微弱筹码。

从盈余407亿，到净赚2948亿，“投资之王”孙正义1年间都做了什么

2019财年，软银集团净盈余7000亿日元，折合人民币407亿元，是软银上市15年来最大的盈余，也是软银初次出现年度盈余。 而到了2020年，软银集团“妙手回春”，净利润到达了4.9万亿日元，折合人民币2948亿元。 从盈余407亿，到净利润2948亿，缔造一个如此大落又大起“神话”的，正是软银集团开创人孙正义。 2020年，孙正义究竟做了什么，能让盈余1.35万亿日元的软银从“天堂”走向“天堂”？ 提起孙正义，大家一定会联想到马云。 2000年，马云与孙正义在一次性IT初创企业面谈会上初次碰面。 孙正义是一个目光毒辣、行事狠决的人，仅用6分钟便看透了马云阿里巴巴未来的“钱景”，当即选择斥资4000万美元投资阿里巴巴，占股49%，马云觉得手里不缺那么多钱，最终孙正义2000万美元入股阿里巴巴，占股34%。 这是一笔让孙正义“封神”的投资。 2014年9月，阿里巴巴在纽交所上市，孙正义投资的2000万美元变成了500亿美元，涨幅高达4000倍。 在这一年，孙正义荣登“日本首富”。 当然，孙正义引以为傲的投资并非只要阿里巴巴，比如国人熟知的：雅虎、新浪、网易、PPTV、人人网、浩荡网络等。 2016年，孙正义前往沙特阿拉伯为软银的“愿景基金”募资。 在公家飞机上，孙正义翻阅着行将展现给中东投资者的PPT，PPT上预期募集规模为300亿美元，这个数字曾经超越了事先全球最大的私募公司黑石的控制规模。 而孙正义思索片刻，竟对助理说：将募集规模从300亿美元改为1000亿美元。 助理疑心自己是不是听错了，要知道从2014年到2016年，全美风投行业募资到的资金一共才1100亿美元。 而孙正义却浅笑说：人生持久，格式要大。 2017年成功募资1000亿的愿景基金随孙正义末尾“扬帆出海”，成为了全球风险投资范围一股彪悍的力气。 风险投资普通投资流程是在小规模企业，启动小规模投资，待企业做大后，再追加投资。 但孙正义的“疯狂”不支持他这么保守，1000亿美元每天接近上千万美元的利息也敦促他加快盈利，孙正义给指定范围最成功的 科技 公司巨额资金投入。 孙正义就是要证明，一口吻能不能吃成个瘦子？ 从2017年到2019年，愿景基金累计投出了86家公司。 共享办公独角兽，WeWork：185亿美元； 共享 汽车 独角兽，Uber：93亿美元； 手机芯片设计独角兽，ARM：82亿美元。 愿景基金犹如一只巨鲸，每一笔都想要推翻整个行业。 但是狂热的投资，市场给他好的报答了么？ 仅2020年上半年，孙正义投资的企业就有三家破产。 其中，德国支付大鳄Wirecard开放破产，软银直接损失为9亿欧元；美国电商平台Brandless开张，软银又痛失2.4亿美元；明星创业公司Oneweb开放破产维护，软银之前投资的20亿美元打了水漂。 2019年，曾被孙正义看好，被称为“下一个阿里巴巴”的WeWork上市失败，这个被孙正义一手养大的“巨婴”还因不满软银未能实行30亿美元的股权收买要约，将孙正义告上了法庭。 接受媒体采访时，孙正义坦言：愿景基金投资的86家公司中，有15家或许会破产。 除了破产，愿景基金投资的很多公司均出现了不同水平的裁员。 其中，美国共享出租车平台Getaround裁员25%，智能披萨外卖公司Zume裁员80%。 这种大规模裁员，要么是破釜沉舟，要么是已处在破产的边缘，总之，很不失望。 2020年4月，软银2019年年报一经出炉，整个市场都震惊了。 2019财年，愿景基金规模缩水1.8万亿日元，折合约为167亿美元。 3年过去了，愿景基金的投资人盈余了16.7%。 虽说人有失手、马有失蹄，但这次孙正义失手的似乎有点大。 孙正义从“日本首富”跌落成“日本首负”。 不知事先愿景基金最大投资人沙特王储萨勒曼作何感想。 为了自救，孙正义末尾了胆小鬼断腕。 首先是出让股票，如不想方法腾挪足够的流动资金，软银恐怕难以支撑到下个财年。 孙正义首先兜售了流动性最好、市场接盘志愿最强的阿里巴巴股票，单单这一笔，孙正义收回了154亿美元。 随后，孙正义又陆续兜售了美国第三大移动通讯运营商T-Mobile、英国芯片设计公司ARM部分股权。 除了出售股权，孙正义在2020年7月成立了股票和衍生品投资部门，投资一些流动性好、可以随时变现的中国互联网概念股，如爱奇艺、哔哩哔哩、拼多多等。 孙正义的愿景基金从投资创业企业的一级市场风险投资基金，摇身一变成为介入二级市场买卖的私募基金，对此孙正义解释：自己只想投资指定范围里最出色的公司，至于对方能否上市，他并不关心。 也确实，当年孙正义以470亿美元的估值投资WeWork时，其“天价”估值曾经不要求上市了。 而最令孙正义欣喜的，当属此前投资的创业公司“回春”了，愿景基金末尾“自愈”了。 2020年3月，孙正义区分向链家旗下的自若和贝壳平台各投资了10亿美元，折合人民币140亿元，占股7.1%。 2020年8月，贝壳以“寓居服务平台”第一股的身份在美国上市，上市今天涨幅为87.2%，贝壳市值最高峰时曾超越6600亿元。 仅半年的时期，孙正义投出的140亿元变成了470亿元。 2020年底，美国餐饮平台DoorDash成功上市，上市后给孙正义和愿景基金带来约110亿美元的浮盈。 除此之外，美国叫车公司Uber、韩国电商巨头Coupang陆续上市，给愿景基金带来了新的生机。 软银2020年年报出炉，净利润高达4.9879万亿日元，折合人民币2948亿元。 孙正义重回日本首富的宝座，软银也成为全球第三大赚钱的公司。 至此，孙正义终于可以松一口吻。 这个全球什么都在变，独一不变的就是变化自身。 仅一年的时期，孙正义以446亿美元的身价，从“日本首负”重回“日本首富”，位列全球富豪榜第33位。 孙正义的成功有运气成分，但更多的独到的目光，和大胆的执行。 如今的孙正义刚年过60岁，他的野心、志向丝毫未减。 有人说孙正义一半是马云、一半是索罗斯。 一半是疯狂的企业家，一半是疯狂的投资人。 当然，合在一同，那便是100%“疯狂”的孙正义。

小米15亿元低调“造芯”设立玄戒技术 欲摆脱高通、联发科？

《科创板日报》（北京，记者 郭辉）讯， 小米造芯方案日前又有了最新进度。

天眼查信息显示，上海玄戒技术有限公司（下称“玄戒技术”）近日成立，注册资本为15亿元人民币，由X-Ring Limited全资控股。 公司运营范围包括集成电路芯片设计及服务，电子 科技 、通讯 科技 、信息 科技 、半导体 科技 范围内的技术服务、技术开发等。

此番大手笔投资之所以被视为小米造芯方案的关键一步，首先源自随同着玄戒技术工商主体设立，最先显现出来的两位公司关键人物，区分为执行董事、总经理、法定代表人曾学忠以及监事刘德，他们亦在小米集团担任中心高管。

玄戒技术监事刘德现任小米 科技 结合开创人兼副总裁，此外还担任包括小米 汽车 有限公司在内的多家小米集团旗下企业的监事或法定代表人。

而曾学忠目前担任小米集团初级副总裁、手机部总裁，在小米集团外部最新的人事变化是接替雷军成为小米 科技 （武汉）有限公司法定代表人、执行董事兼总经理。

在2020年7月底，雷军正式宣布曾学忠参与小米并担任手机业务，彼时小米集团还曾因召集到这样一位重量级人物而引发群众热议。 从过往履历来看，中兴时期的曾学忠担任过手机终端业务，且协助中兴手机一度取得国际市场份额前五、全球出货量4800万台的效果。

在2017年的特殊时期节点上，曾学忠参与紫光集团，历任紫光股份总裁、展讯CEO。 有不少剖析以为，曾学忠现在加盟紫光的关键想法正是在半导体芯片范围大展中兴时期的未尽雄图。

如今曾学忠参与小米后即掌舵手机业务，并成为小米注资15亿新成立公司玄戒技术的中心，有市场传言称小米此前的芯片业务团队松果电子还将一并与玄戒技术做进一步整合。 有半导体范围投资人士对《科创板日报》记者表示，久远看小米芯片业务整合或协同是必需会的，不过如今来看，玄戒技术的成立是有些过于低调了。

小米过去自研芯片业务的主体是松果电子，成立初期系小米全资子公司。 在2017年2月，松果团队发布了澎湃S1芯片，小米也被视为全球第四家具有手机SoC芯片研发才干的手机品牌。

最终在2019年4月，松果电子分拆出南京大鱼半导体，用于AI和IoT芯片与处置方案的技术研发并独立融资，而其他松果团队将继续专注手机SoC芯片和AI芯片范围。 在分散投入的风险和本钱的同时，也变相降低了目的研发难度。

往年4月份，小米松果电子发布首款ISP芯片澎湃C1，这是一颗小米自研的图像信号处置芯片。 区别于SoC芯片，ISP可独立设置于主板，公用于手机影像处置。

前述电子行业剖析师表示， 小米芯片团队调整成功后重新选择ISP芯片作为造芯切入点，要素首先在于做小规模芯片难度更低，这关键体如今对芯片制程先进性要求不高；其次，安卓生态芯片市场目前简直由高通骁龙、联发科两家独霸，而国产手机厂商亟需借助自研，在图像和影像等方面打出差异化，进而感动消费者。

不过多位剖析或投资人士均表示，以后市场对手机厂商纷繁入场造芯的态度和预期都过于失望 。 “做芯片风险大、投入高。 假设是要做7nm以下的芯片，十几亿或许还不够，”该电子行业剖析师表示，“目前来看想要取代高通，国际除了华为，其他手机厂商的技术储藏还有所缺少”。

另内在技术人才方面，“海思芯片团队7000人规模，而小米在往年6月份才被爆出计划重新招募团队，与IP供应商启动授权谈判。 小米目前或许会继续开发澎湃S2，但只是用在低端一点的手机上。 ”