旭辉债务重组闯关启示录 情势改动的曙光 (旭辉债务重组方案)

近期，行业捷报频传。一方面，民营房企境外债融资成功破冰，行业融资环境出现边沿改善态势。另一方面，出险房企的化债任务也纷繁传来好信息。

6月27日，旭辉控股集团(00884.HK)宣布其境外债务重组方案获香港初等法院赞同，方案失效日期已落实。这一效果在房地产行业深度调整革新的当下显得尤为关键，它不只为旭辉自身的重启示展奠定坚实基础，更为整个行业的债务化解任务注入了一剂强心针。

旭辉境外债务重组的成功获批，让市场看到了民营房企在逆境中求生的或许，也为其他面临相似困境的企业提供了珍贵的阅历和决计。深化梳理旭辉的重组途径，可以发现五大中心要素构筑了其闯关成功的基石。

控制层躬身入局，专业团队高效推进

自2022年11月启动境外债务重组之时，旭辉便迅速成立了由关键债务人组成的美元债小组与银团委员会，这一执行有力地保证了沟通的顺畅，有效防止了双方相互掣肘的状况，为重组任务构建了坚实的协作基础。

在过去的2年半中，旭辉外部成立了专业团队，专门担任重组事务。同时，大股东与控制层深度介入关键决策与谈判，确保了外部执行的高效性以及对市场灵敏的加快照应。旭辉控股实控人、董事局主席的林中更是频繁穿越于上海与香港两地，继续与金融机构、债务人代表启动沟通与商谈，全力推进境外债务重组方案的达成。

为应对复杂的局面，旭辉还引入了专业中介机构，为精准落实各方意图提供了有力支持，进一步优化了重组任务的专业性和牢靠性。

方案设计灵敏多元，精准婚配债务人诉求

据悉，旭辉境外债务重组本金总规模68.58亿美元，包括10笔初级债、1笔可转债、1笔永续债以及13笔境外存款，触及、银团、长线基金、短线基金、对冲基金等多类投资人。

为了充沛统筹众多债务人的不同诉求，旭辉精心设计了重组方案，该方案遵从"短端削债，中端转股，长端保本降息"的框架，并提供了五大选项。其中，短端方案能够满足对冲基金的套现需求；转股方案则契合了困境反转基金对地产股反弹的预期；保本方案契合基金及商业银行的风控要求；此外，旭辉还开创性地提供了人民币还款选项，精准地回应了境内金融机构的需求。

这些选项在年期和还本方式上各有特点，其目的是为了满足债务人在保本诉求、即时受偿诉求、分开诉求和共享收益诉求之间，能够做出最契合自身利益的选择。这种多元化的"菜单"式方案，清楚优化了债务人对重组方案的接受度。

在6月3日举行的债务人会议上，共有1250名持有总额79.33亿美元的方案债务人介入了投票。其中，有1236名持有总额73.51亿美元的债务人投票赞成重组方案，赞成比例高达92.66%。这一高比例的赞成票，充沛表现了旭辉重组方案的合理性和可行性失掉了宽广债务人的高度认可。

优质资产增信，彰显履约诚意

境外债务重组方案面前，旭辉拿出多个中心商业综合体及境外优质资产作为增信担保，并经过控股股东将股东存款转股、停收现金股息等方式强化共担机制。此举为债务人提供了坚实的现金流与资产价值保证，有力彰显公司诚意。

截至2024年末，旭辉的净资产逾越500亿元，是少数资产规模大于负债的民营房企之一。在出险房企中，这一优点极为稀缺，为重组谈判奠定了坚实的基础。

运营底盘稳如泰山，信誉根基未失

在市场骚动、行业人才流失的背景下，旭辉依然坚持了组织架构的稳如泰山，中心控制层留存率较高，团队建制完整且高效运作。公司仰仗多元化的业务业态，维持了与战略重启示展相婚配的专业团队规模，为战略落地提供了坚实的人才保证，极大地增强了债务人的决计。

同时，得益于旗下项目良好的资债状况，旭辉积极投身"白名单"项目展期协商。2024年，公司有55个项目取得"白名单"融资支持。经过"白名单"提供的融资置换、展期降息等举措，以及坚持继续出借银行存款，旭辉保养了基本的银行信誉，保证了项目运营的颠簸有序，也为其质量交付奠定了坚实基础。

内行业普遍堕入交付危机的背景下，旭辉过去三年成功27万套新房高质量交付，交付率95%，位列行业前列。仰仗这一份出色的交付效果单，旭辉赢得了中央政府的支持与良好的社会声誉，同时也安全了其客户基础。

战略转型明晰，勾勒复苏蓝图

面向未来展开，旭辉已明白将转向"低负债、轻资产、高质量"的展开途径，聚焦三大中心业务板块：稳如泰山的收租业务、高度聚焦的自营开发业务以及鼎力展开的房地产资管业务，旨在下降对传统开发销售的依赖，开拓多元利润增长点。

为明晰指引转型途径，旭辉制定了详尽的"五步走"战略规划，从债务重组成功、修复资本市场信誉，到轻资产扩盘、成功盈利方式切换，最终成功股东报答重启，为债务人描画了共享未来展开红利的蓝图。

汇丰银行在最新报告中指出，中国房地产行业的债务清算进程发生"情势改动的曙光"。该行剖析以为，展望未来，困境中的开发商将逐渐分开重资产开发业务，转而专注于轻资产项目控制。汇丰特地强调，这一转型成功的关键前提是大幅增添债务以重振资产负债表。在其掩盖的研讨对象中，旭辉因股东权利保管相对较好，被以为更有才干驾驭这一转型应战。

旭辉此次重组包围并确立明晰的转型战略，其意义已跨越企业群体。关于众多仍在债务化解路途上困难前行的同行而言，旭辉的包围途径无疑点亮了一盏指路航灯。该案例有力地印证了，内行业深度调整的关键时期，主动沟通、方案创新、资产诚意、运营据守与战略明晰这五大要素，是打通债务重组之路、成功企业涅槃重生无法或缺的关键所在。