竞争红海等成 曹操出行港股上市首日股价大跌19% 财务阴郁 罪魁祸首 (红海竞争激烈)

在6月25日这个看似平时的日子里，网约车行业的关键介入者曹操出行在港股正式上市，但是，这一原本备受注目标时辰却并未迎来预期中的辉煌，反而遭逢了“当头一棒”——上市首日股价便大幅破发，跌幅高达19%，这一体现瞬间在市场中引发了轩然大波，让泛滥投资者和行业观察者都为之哗然。

在曹操出行此次港股上市之旅中，配发结果早已发布。公司世界出售4417.86万股H股股份，其中香港地下出售占30%，国内出售占70%。每股出售价定为41.94港元，经过世界出售净筹约17.18亿港元，每手买卖为100股。从认购状况来看，香港地下出售取得了21.14倍的认购，国内出售也取得了2.78倍的认购，看似市场对其有必定的认可度。但上市首日的股价体现却与这看似不错的认购状况构成了显明对比。

值得一提的是，曹操出行在本次IPO发行中引入了6名基石投资者，区分是梅赛德斯 - 飞驰、未来资产（香港）、无极资本、（香港）、亿纬亚洲和速腾聚创。这6位基石投资者算计认购了2264.24万股，认购金额约9.52亿港元。但是，上市首日股价的大跌，使得这6名基石投资者瞬间堕入了浮亏的境地，这无疑给市场又削减了一丝不安的气氛。

深化剖析曹操出行的财务状况，招股书中的数据令人惊心动魄。在2021年、2022年、2023年及2024年1 - 6月时期，其营收区分为71.53亿元、76.31亿元、106.68亿元和61.60亿元，从外表数据来看，营收仿佛出现出必定的增长趋向。但净利润的体现却惨不忍睹，扣除非控股权力净利润在上述时期段内区分为 - 29.51亿元、 - 19.72亿元、 - 19.16亿元、 - 7.67亿元，三年半累计巨亏高达 -76.06亿元。这种“增收不增利”的怪象，充沛暴显露曹操出行在老本管理和盈利形式上存在着严重的疑问。其开售及营销开销从2021年的5.06亿人民币增长至2023年的8.36亿人民币，对司机的补贴也从2021年的13.47亿人民币增至2023年的20.96亿人民币。少量的资金投入却未能有效转化为盈利，这无疑让投资者对其未来的盈利才干信念大打折扣，进而在上市首日买卖当选用纷繁兜售股票，造成股价一路上涨。

网约车市场早已是一片竞争意外强烈的红海，曹操出行只管仰仗5.4%的市场份额位居“网约车老二”，但与占据70.4%市场份额的滴滴相比，差距堪称大相径庭。而且，身后的T3出行以5.3%的市占率紧紧追逐，其他排名前五的平台也都在奋力竞争，市场份额差距并不显著。在这样的竞争环境下，曹操出行须要不时投入巨额资金用于市场拓展、用户补贴、技术研发等方面，以维持自身的市场位置。但是，其在资金实力和品牌影响力上与滴滴相比，显著处于劣势。继续的竞争压力使得投资者对曹操出行未来的市场份额增长和盈利空间持乐观态度，这无疑又对其上市首日股价发生了负面影响。

曹操出行对聚合平台的依赖水平极高，这未然成为其开展环节中的一大隐患，更是造成上市首日股价上涨的关键要素之一。从2022 - 2024年的数据来看，来自聚合平台的订单区分占据总GTV的49.9%、73.2%和85.4%，订单量占比也区分到达51.4%、74.1%和85.7%。适度依赖聚合平台，使得曹操出行每年都要向其支付巨额佣金。2022 - 2024年间，支付的佣金区分为3.22亿元、6.67亿元、10.46亿元，佣金费率相当于GTV的7.2%至7.5%。如此高额的佣金支出，严重紧缩了利润空间。而且，一旦聚合平台调整协作战略，如缩小流量允许、提高佣金比例，曹操出行的订单量和支出都将遭受严重冲击。这种不确定性让投资者感到极度不安，从而对其股价形成了渺小的下行压力。

曹操出行在合规方面的疑问也不容漠视。招股书显示，2022 - 2024年，曹操出行平台上不时存在少量未取得运输证的车辆和未取得网络预定出租汽车驾驶员证的司机。以2024年10月为例，592346辆生动车辆中有50942辆未取得运输证，590583名生动司机中有65555名未取得驾驶员证。由于无证疑问，曹操出行屡次被监管部门约谈。天眼查App显示，杭州优行科技有限公司共有行政处分739条，90%以上的处分要素是驾驶员及运营车辆未取得关系证件。这些合规疑问不只严重侵害了曹操出行的品牌笼统，也让用户的出行安保难以失掉保证，进而严重影响了用户体验。投资者基于对公司未来业绩的担心，在上市首日买卖当选用卖出股票，以至股价进一步上涨。

从过往阅从来看，出行平台企业在港股上市破发危险较高。此前，网约车企业嘀嗒出行和如祺出行已区分于2024年6月、2024年7月登陆港交所，但这两家公司在上市第一天均遭逢股价破发，截至目前，嘀嗒出行和如祺出行的股价较发行价均大幅缩水。曹操出行在此时上市，无法防止地遭到了市场全体审慎心情的影响，投资者对其股价预期广泛不高。此外，由于散户货较多，在上市首日，抛压较大。泛滥投资者选用在上市首日兜售股票，以规避或者的危险，这也是曹操出行港股上市首日股价大跌19%的关键要素之一。

曹操出行港股上市首日破发大跌19%是多种要素独特作用的结果。财务状况不佳、市场竞争强烈、适度依赖聚合平台、合规疑问以及市场心情审慎等，都给其股价带来了渺小的下行压力。关于曹操出行而言，如何在上市后处置这些疑问，优化自身盈利才干和市场竞争力，将是其未来开展的关键所在。在未来的日子里，曹操出行是否在困境中包围，从新赢得市场的信赖，咱们将刮目相待。