结构牛 下半年A股指数稳 中国资产重估刚刚末尾 兴业证券 (结构牛市行情什么意思)

蒋立冬 AI 图

“2025年下半年乃至更远，中国资本市场大有可为。A股有望出现‘指数稳，结构牛’的特征。”5月20日，兴业证券全球首席战略剖析师、研讨院联席院长、海外研讨中心总经理张忆东表示。

张忆东是在兴业证券2025年资本市场论坛暨中期战略会上作出的上述判别。

张忆东表示，从2025年2月份末尾，中国股市和中国经济预期构成了正反响。“东稳西荡”的微观背景下，中国资产的重估或许才刚刚末尾。

落实到性能层面，兴业证券首席战略剖析师张启尧倡议投资者关注四个方向：一是以DeepSeek为标志开启新一轮产业趋向的科技；二是内需板块的服务消费、重消费；三是红利资产，倡议投资者将类债红利作为底仓选择；四是黄金和军工。

中国资产 重 估 刚刚 末尾

展望接上去的A股行情，张忆东表示，首先，从微观背景看，中国的经济相关于海外是稳如泰山的。特地是2025年以来，随着国际次第新一轮骚动期的来临，中国成为全球经济增长稳如泰山的锚。

“由于美国资产面前一系列的不确定性，如美元信誉的坚决等，会使得在未来数年，全球资产介入关于非美区域权利资产的性能。而从估值微风险溢价的角度来讲，中国资产和中国股市的性价比是十分突出的。因此，中国资产将迎来性能的机遇期，中国资产的重估或许才刚刚末尾。”张忆东说。

经济数据方面，张启尧剖析称，往年一季度的经济数据比预期愈加有韧性，新旧动能的转换曾经有了颠簸的接续。可以看到，旧动能方面的房地产，全体上对经济的拉动曾经末尾缓解。新动能方面包括新兴的制造业，全体上对经济已构成正向拉动。

“政策方面，货币政策后续仍有进一步宽松的空间。财政政策方面，后续也有进一步加码的或许性。总的来说，政策宽松的方向已然阴暗，空间也是具有的。”张启尧表示。

而在资本市场自身层面，张忆东表示，往年以来，依据情势的变化，不只及时推出了增量贮藏政策，还增强超凡规的逆周期调理。这一系列的政策以及有代表性的事情，提振了国际外投资者关于中国经济以及中国股市的决计。2025年2月份末尾，中国股市和中国经济预期已构成了正反响。

关注科技与内需

性能层面，张启尧表示，往年以来虽然市场全体表现有惊无险，但主线轮动太快的特点十分突出，尤其是4月份以来，市场轮动强度一度靠近历史高位。

“而市场轮动强度越大，代表主线越模糊，越难构成分歧认可的方向。因此，接上去投资者如何去挑选结构，是十分关键的。”张启尧指出。

张启尧表示，首先，从4月份PMI看，两大板块景气具有清楚的韧性，一是高技术制造业为代表的科技，二是以服务业为代表的内需方向。科技和内需不只是中终年促进经济动能转换的关键，也是短期经济托底发力的结合点。

“科技方面，以DeepSeek为标志的新一轮AI产业周期，往年以来才刚刚开启，年终以来科技层面的催化原因也是一直涌现，并且曾经能够在一季报业绩中看到。”张启尧进一步指出，“内需方面，经过增速和内需占比的挑选，投资者一方面可关注美妆，出行酒店、餐饮等，另一方面可关注IP潮玩、智能家具、医疗器械等重消费的龙头，估量会有继续的阿尔法机遇。”

张忆东也表示，中国在科技范围弱小的才干和全球竞争力，有利于优化全球投资者，特地是中国投资者关于未来中国资产的决计。同时，消费观念的变化叠加政策驱动，中国服务消费范围还有微小的潜力。

“此外，往年仍面临较多外部不确定性的状况下，红利对相对收益资金有继续的性能吸引力。同时，受益于A股全体分红比例越来越高、分红公司数量越来越多，以后红利资产的性能性价比也十分清楚。”张启尧说。

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