如何看4月出口韧性超预期产品的竞争力和抗压才干展现关于关税影响仍需坚持警觉广发微观郭磊中国制造 (查看四月的月历)

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文章标签关于关税影响仍需坚持警觉如何看4月出口韧性超预期中国制造广发微观郭磊展现产品的竞争力和抗压才干

首席经济学家郭磊

摘要

第一，2025 年4月出口同比增长8.1%，高于一季度的5.8%。4月2日美国对外关税落地，4月处于关税影响之下，这一出口表现清楚超预期。

第二，为何出口出现出如此高的韧性？拆解来看，一是对美出口4月同比为-21.0%，尽管增速大幅降低，但仍好于预期；二是对东盟、印度、非洲、拉美4月出口同比增速区分为20.8%、21.7%、25.3%、17.3%，有效起到了对冲作用。

第三，从关键出口商品来看，四大休息密集型产品（纺织纱线、箱包、服装、玩具）增速照旧较低，月兼并同比为-0.8%。电子产品中手机或许受关税影响偏大，手机和智能数据处置设备同比区分为-21.4%和-1.7%。家电家具出口增速不高，4月同比区分为-2.9%和-7.8%。汽车出口增速略有上传，4月单月同比4.4%，略高于一季度的2.2%。增速清楚较快的关键是几类产品：（1）通用机械设备出口4月同比17.0%，高于一季度的6.2%；（2）船舶出口4月同比36.1%，高于一季度的2.1%；（3）集成电路出口4月同比为20.2%，高于一季度的10.8%。

第四，4月出口数据展现了“中国制造”产品的竞争力和抗压才干。在前期报告《规模+效率就是护城河》中，我们指出：从结合国工业组织发布的制造业规模占比和制造业效率指数（CIP）来看，中国制造业已兼具规模和效率优点，这是最大的护城河所在，全球并没有哪一部分有竞争力的区域能够对中国制造的量级构成替代或冲击。

第五，不过关于关税的影响，仍需坚持警觉，4-5月后影响或许会进一步构成。一则从2018年阅历来看，4月500亿关税清单发布，其中340亿美元落地实施是7月6日；9月美国再次对中国2000亿美元商品加征关税，9月24日落地实施；而出口增速至10月仍比拟高，初次转负出如今12月；二则4月PMI的出口订单环比下行4.3个点，其中纺服、化工、中游装备制造订单降幅较大，从订单到交货存在一个传递环节。

第六，逻辑过去说，增长动能和稳增长力度之间是一个“跷跷板”，它们区分对应着资产的顺周期规划和逆周期规划。我们了解截至目前，逆周期的大逻辑没有变化：一则一季度通常增长高开但名义增长速度较低，税收和规上企业盈利同比增速区分只需-3.5%和0.8%；二则目前增长包括设备升级、“以旧换新”等政策红利集中驱动，一季度设备工用具投资增速、家电批发增速区分高达19.0%、19.3%，要求运行这两大政策带来的时期窗口更普遍地带动内需；三则出口对关税的反映目前尚在第一阶段，后续压力仍有较大约率继续上升。短期内出口超预期带来了相对更富余一些的政策窗口，4月25日政治局会议提出的“加紧实施”、“用好用足”仍是政策主线。三部门一揽子金融政策之后，财政、消费、地产等线索的政策红利有进一步落地的空间。

注释

2025年4月出口同比增长8.1%，高于一季度的5.8%。4月2日美国对外关税落地，4月处于关税影响之下，这一出口表现清楚超预期。

据万得数据（下同），2025年1-2月出口同比2.2%；3月面临低基数，出口同比高达12.4%；4月出口同比8.1%，高于市场平均预期的0.6%（WIND口径）。

为何出口出现出如此高的韧性？拆解来看，一是对美出口4月同比为-21.0%，尽管增速大幅降低，但仍好于预期；二是对东盟、印度、非洲、拉美4月出口同比增速区分为20.8%、21.7%、25.3%、17.3%，有效起到了对冲作用。

4月对美、欧、日、韩出口同比区分为-21.0%、8.3%、7.8%、-0.3%。

4月对东盟、印度、非洲、拉美出口同比区分为20.8%、21.7%、25.3%、17.3%。

4月对俄罗斯、英国出口同比区分为-2.7%、2.5%。

从关键出口商品来看，四大休息密集型产品（纺织纱线、箱包、服装、玩具）增速照旧较低，月兼并同比为-0.8%。电子产品中手机或许受关税影响偏大，手机和智能数据处置设备同比区分为-21.4%和-1.7%。家电家具出口增速不高，4月同比区分为-2.9%和-7.8%。汽车出口增速略有上传，4月单月同比4.4%，略高于一季度的2.2%。增速清楚较快的关键是几类产品：（1）通用机械设备出口4月同比17.0%，高于一季度的6.2%；（2）船舶出口4月同比36.1%，高于一季度的2.1%；（3）集成电路出口4月同比为20.2%，高于一季度的10.8%。

4月纺织纱线出口同比3.2%，箱包出口同比-9.1%，服装出口同比-1.2%，玩具出口同比-6.5%。

4月手机出口同比-21.4%，智能数据处置设备出口同比-1.7%，集成电路出口同比20.2%。

4月家电出口同比-2.9%，家具出口同比-7.8%。

4月汽车出口同比4.4%，船舶出口同比36.1%，通用机械设备出口同比17.0%。

4月出口数据展现了“中国制造”产品的竞争力和抗压才干。在前期报告《规模+效率就是护城河》中，我们指出：从结合国工业组织发布的制造业规模占比和制造业效率指数（CIP）来看，中国制造业已兼具规模和效率优点，这是最大的护城河所在，全球并没有哪一部分有竞争力的区域能够对中国制造的量级构成替代或冲击。

在报告《规模+效率就是护城河》中，我们指出：2021年中国制造业介入值的全球占比大约为31%。2021年排名2-10的区分为美国（16%）、日本（6%）、德国（5%）、印度（3%）、韩国（3%）、英国（2%）、意大利（2%）、法国（2%）、墨西哥/越南（1%）。变化的不止是规模，还有效率。从结合国工业展开组织（UNIDO）发布的CIP指数（Competitive Industrial Performance）来看，1990年中国的CIP排名为35位，德国为第1位，日本、美国分列第2和第3位。2021年中国的CIP排名已处于第2位，德国为第1位，爱尔兰和韩国分列第3第4位，美国为第5位。中国制造业已兼具规模和效率优点，这是最大的护城河所在，全球并没有哪一部分有竞争力的区域能够对中国制造的量级构成替代或冲击。而且效率是灵敏的，中国的“工程师红利”有助于研发密度的优化和在新兴未来产业上的规划，从而进一步安全制造业在效率上的优点。

不过关于关税的影响，仍需坚持警觉，4-5月后影响或许会进一步构成。一则从2018年阅历来看，4月500亿关税清单发布，其中340亿美元落地实施是7月6日；9月美国再次对中国2000亿美元商品加征关税，9月24日落地实施；而出口增速至10月仍比拟高，初次转负出如今12月；二则4月PMI的出口订单环比下行4.3个点，其中纺服、化工、中游装备制造订单降幅较大，从订单到交货存在一个传递环节。

2018年11月《出口为何继续高速增长》中，我们指出：外贸订单普通分3个月内的短单、3-6个月的中单、6个月以上的长单。所以，任何一期的出口都是前期订单的落地。美国对中国340亿美元产品单边征收的关税落地是7月6日，160亿美元落地是8月7日，2000亿美元落地是9月24日。Q3订单的影响要有一个滞后出现。

在前期报告《哪些行业景气派逆势上传：4月PMI简析》中，我们指出：分项目的看，从出口订单向消费、多少钱、务工的传递链条较为明晰。出口订单环比下行4.3个点至44.7，相对景气水平为过去10年仅好于2020和2022年4月的偏低水平，显示了关税落地对外需的影响。从相对景气派看，中游装备制造、纺服产业链、医药、化工产业链景气片面放缓，这些均是我国对外需依赖度偏高的行业。从出口订单来看，纺服、化工、中游装备制造降幅最大，其中纺服出口订单环比降低44.6个点，相对水平降至10左右，创下该行业出口订单有数据以来（2005年）历史最低，化工行业出口订单环比降低31.1个点，相对水平降至20左右，为仅好于2020年4月的历史次低。

逻辑过去说，增长动能和稳增长力度之间是一个“跷跷板”，它们区分对应着资产的顺周期规划和逆周期规划。我们了解截至目前，逆周期的大逻辑没有变化：一则一季度通常增长高开但名义增长速度较低，税收和规上企业盈利同比增速区分只需-3.5%和0.8%；二则目前增长包括设备升级、“以旧换新”等政策红利集中驱动，一季度设备工用具投资增速、家电批发增速区分高达19.0%、19.3%，要求运行这两大政策带来的时期窗口更普遍地带动内需；三则出口对关税的反映目前尚在第一阶段，后续压力仍有较大约率继续上升。短期内出口超预期带来了相对更富余一些的政策窗口，4月25日政治局会议提出的“加紧实施”、“用好用足”仍是政策主线。三部门一揽子金融政策之后，财政、消费、地产等线索的政策红利有进一步落地的空间。

风险提醒：外部经济和金融环境变化超预期；地缘政治风险加剧；外需坚定幅度超预期；地产范围量价继续低位徘徊；狭义基建投资短期上升幅度不及预期；消费短期超预期或不及预期；信贷和社融扩张超预期。

关税对国际贸易的影响

举例说明：比如我国和美国做生意，参与我们贸易杯子，假设两国人工和原资料不出现很大的变化。我国制造杯子本钱价1人民币，运到美国市场是2人民币，我们卖3人民币，但是美国消费相同的一个杯子是1美元，这样是我们杯子多少钱的6-7倍，为了维护本国的产业，就每只杯子收我们4元人民币的关税用以平衡多少钱。再假设，美国的杯子比我们的质量好，于是美国杯子出口到中国，虽然多少钱高但是也有很大的市场，中国政府为了维护我国的杯子制造业，就收关税，高一点，就会形成在我国市场上出售的杯子要远远高于本国企业消费的杯子。假设觉得我回答满意。请选我的答案我依然很乐意接受您的补充疑问

关税上调对我国务工的影响

征收关税是一国政府参与其财政支出方式之一，每个国度都会对进出口的商品依据其种类和价值征收一定的税款。其作用在于经过收税抬高出口商品的多少钱，降低其市场竞争力，增加在市场上对本国产品的不良影响。关税有着维护本国消费业的作用，但在经济全球化的今天其不利的影响也在逐渐显现。关键是对务工率的影响。简易来说：关税越多，本国取得利益越多，自然对本国人民有优势。就可以把钱用来开展科技，延聘更多的本国员工。务工率就上升了。