美联储正慎重评价降息机遇 防止过早或过晚之险 鲍威尔听证会 (美联储强势出手)

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媒体7月10日讯（编辑 赵昊）外地时期周二（7月9日），美联储主席鲍威尔在华盛顿列席美国国会参议院银行、住房和城市事务委员会听证会。

鲍威尔在听证会上表示，降息太少或太晚都或许给经济和休息力市场带来风险。他指出，虽然近期经济有所降温，经济和休息力市场依然微弱。他还在问答环节中强调“不会在今天收回关于未来政策执行时期的信号”。

鲍威尔称，最近的读数标明物价正取得进一步进度，“更多良好的数据”将增强者们的决计。他强调，虽然通胀有所缓解，但仍高于2%的目的，政策制定者仍坚决地努力于将通胀率降至2%。

“高企的通胀并不是我们面临的独一风险，过晚或过少地增加政策限制都或许会过度地削弱经济活动和务工。”当然，他也补充道，过快或过多地降息或许会阻碍或逆转降通胀的进程。

上月，美联储官员在“点阵图”中下调了对往年降息次数的预估，标明将坚持利率处于高位，直至看到更多通胀趋向2%目的的有力证据。但近期的一些经济数据末尾给官员施加了降息的压力。

鲍威尔称，成功务工和通胀目的的风险“正在更好地平衡”，不过在通胀决计增强之前，该行降息并不适宜。他表示，美联储的运作独立性要求在追求目的时坚持终年视角，央行将继续“逐次”会议做出决策。

鲍威尔供认，美国2024年上半年的GDP增速似乎有所放缓，“这不再是一个过热的经济，休息力市场似乎曾经恢复平衡，我们清楚地看法到我们如今面临双面风险，因此，下一步政策举措不太或许是加息。”

媒体剖析称，鲍威尔的论调看起来相当平衡，给固收多头和空头都提供了一些线索。但能否真的会影响多少钱还不能确定。“美联储传声筒”Nick Timiraos以为，该行正在将更多精气投入到“何时降息”这个疑问上。

被问及《巴塞尔协议Ⅲ》最终方案时，鲍威尔走漏美联储“已就潜在变化启动了一系列讨论”，但拒绝说明详细变化，“我和委员会的观念是，我们要求将修订后的提案地下征求意见一段时期。”

“我们正在与美国联邦存款保险公司和美外货币监理署（OCC）讨论这个疑问，但尚未达成协议，”鲍威尔说道，“当我们与其他机构达成协议时，将发布拟议的变化及其或许出现的影响，地下评论期或许为60天。”

谈及美国房地产，鲍威尔说道：“我们国度存在严重的住房疑问，疫情曾经在房地产市场构成了新的歪曲，同时，紧缩政策对房地产行业的活动出现了影响。”他指出，对房地产市场最有利的做法是将通胀率降至2%。

鲍威尔逃避了“假定特朗普再次中选，关税对物价潜在影响”的疑问，他说:“我们尽量不评论竞选类型的信息。”但他指出，美联储的独立性是一个良好的制度，这是遭到普遍认可的。

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美联储宣布降息？

阅历金融危机的庞大冲击后，全球经济在宽松的货币政策支持下逐渐复苏，许多中央银行丢弃了十分规的工具，转向了货币政策的正常化.美联储宣布了信息降低吗？让金投小编为你解答吧！

AP存款主席鲍威尔今天在记者招待会上表示，此次信息降低是为了防止全球经济放紧张经贸政策不确定性给美国经济带来的降低风险，抵消这些要素对经济的影响，放慢美国通货收缩率回归AP存款设定的对称性2%的目的.

作为与量化宽松相反的政策措施，缩水表在2017年10月末尾至今发扬着量化收紧的作用.美联储今天宣布将于8月1日完毕缩减方案，比以前方案的提早2个月.这意味着AP收紧流动性的力气清闲了.

虽然同时发布了降低信息和提早完毕缩减表两个利益资本市场的信息，鲍威尔还强调，这次降低信息并不意味着常年降低信息周期的末尾.这个发言等候着开放信息周期的美国资本市场出现剧烈的振动.

纽约股市的三大股价在31日之后迅速下跌，道指在短时期内打破关口，下跌幅度一次性超越400点，买卖完毕前的买卖日之前下跌了1.23%普拉普指数下跌1.09%，失去3000关口的纳斯达克指数下跌1.19%.

内外应战促进信息降低

鲍威尔今天强调，全球经济放缓，经贸政策不确定性和低通货收缩，AP存款调整利率政策，AP存款决策层往年以来也阅历了从预期的利率上升到维持耐烦，降低利率的变化.

AP存款前主席耶伦最近正告说，全球经济变弱，经贸摩擦带来不确定性，美国经济遭到影响.

摩根士丹利首席经济学家切坦·阿希亚表示，美国企业界将依据全球事态选择资本支出，目前全球制造业PMI和贸易总量近年来处于低点.

另外，美国最近一些经济数据疲软也是促进联邦存款政策转向的关键要素.虽然消费仍是拉动美国经济的关键引擎，但制造业的产出曾经延续两个季度降低，第二季度企业的固定投资也在降低.

高盛首席经济学家哈丘斯表示，美国宣布的各种关税声明，商业感情好转，制造业和务工数据等显示出疲劳的迹象.这些是美联储本次降息的初始要素.

阿希亚指出，美国消费依然微弱，但资本支出和企业收益才干两个先行目的好转，预示着经济或许出现拐点.

多重应战有增无减

虽然联邦存款这次的信息契合市场的等候，但一部分投资者等候联邦存款末尾信息周期，埋怨联邦存款和鲍威尔无法传达明晰的信息.白宫也继续批判AP，进一步选择AP和鲍威尔时面临更大的压力.

阿希亚表示，假设联邦存款希望先下手为强应对经济放缓，应该降低50个基点.哈丘斯也以为再降低25个基点是适宜的.

不只等候着更大的信息降低幅度，市场相关人员还以为AP存款要求传达更明晰透明的政策信息.美银美林短期利率战略担任人马克·卡巴纳以为，联邦存款传达了十分困惑和混乱的信息，鲍威尔没有就联邦存款最近的政策途径提出明白的方向，这是市场反响消极的要素.

麦卡锡也以为市场多少钱反响标明市场不满足这次信息，AP的立场没有说明，政策声明模糊，鲍威尔也没有明白.

今天，美国总统扑克也在社交媒体上批判AP存款的信息降低力缺乏.他说，市场等候着联邦存款这次的信息降低，可以开常年过激的信息降低周期，但鲍威尔像往常一样绝望.

除了外部压力外，如今复杂的国际外经济情势也给联邦存款决策带来了更多困难.由于对外经济贸易纠纷悬而未决，经济的担忧参与，美国各界对联邦存款政策的风吹草动变得十分敏感.美联储引领市场预期面临庞大应战.美银美林固定收益战略师马修狄佐克以为，美联储必需小心微观控制市场.

工银国际首席经济学家程实指出，鉴于美联储降息执行和政策立场，与市场预期存在清楚差距.这种预期差今后将迎来新的扩张，估量资产多少钱会发生新的短期搅扰.

鲍威尔接受美国会听证怎样说的?

1. 鲍威尔在美联储主席提名听证会上明白表示，假设取得参议院同意，他将指导美联储继续加息并推进缩减资产负债表。 2. 当被问及近期能否加息时，鲍威尔表示，美联储关于在下次货币政策例会上加息意见分歧，目前曾经具有加息条件。 这一表态证明了市场预测，美联储还将在12月加息一次性。 3. 鲍威尔表示，联邦储藏基金利率估量将进一步提高，美联储资产负债表的规模将继续缩减。 美联储将继续支持美国经济片面复苏，坚持务工市场继续走强，推进通胀率逐渐升至2%的目的。 4. 剖析以为，鲍威尔的表态预示着他在上任后或许延续美联储的现行政策，继续推进逐渐完毕美国在金融危机后实施的超宽松货币政策。 5. 在谈及银行监管政策时，鲍威尔以为目前的监管政策曾经足够严峻，下一步的任务重点应当是推进监管体系愈加高效和透明，以及更有效地应对一般企业的风险。 6. 鲍威尔表示，美联储正在尝试依据不同银行的规模和详细风险状况启动更有针对性的监管，今后将继续探求经过适当方式减轻监管带来的担负，同时保管高水平资本金和流动性、压力测试和处置方案等中心革新措施，确保银行能够向美国度庭和企业提供必要的存款，进而支持美国经济开展。 7. 鲍威尔强调，美联储必需对美国金融稳如泰山和经济兴盛或许遇到的风险做好预备，以武断且适当的方式加以应对。 8. 剖析以为，从听证会的状况看，鲍威尔经过参议院委员会听证的疑问不大。 接上去参议院很或许在2018年2月耶伦任期完毕行启动全体投票，鲍威尔顺利接任美联储主席的前景比拟失望。

7月降息预期会反转吗？美联储主席本周的国会听证会十分关键

徘徊在十字路口的美联储被市场逼迫到了主动的境地。

美联储主席鲍威尔将于外地时期7月10-11日在美国国会列席听证会，这距离7月的议息会议还有21天。 由于关于7月降息，美联储外部、美联储与市场之间均存在较大分歧，此次听证会变得尤为关键。

出现了什么？

把时期线拉回到6月初。

6月4日，美联储在芝加哥举行Fed Listens会议上首度释放降息信号。 虽然当日美联储主席与副主席都提出，美联储将采取恰当措施维持经济继续扩张，暗示了美联储对降息持开放态度，但值得留意的是，鲍威尔对比1999年美联储“保险性”降息的时期称，彼时美国经济处于扩张周期的第八年，中心通胀为1.4%，失业率为4.1%，与如今差异不大，但事先与如今的一大不同之处在于，事先的联邦基金利率为5.2%。 从那时起，对常年中性利率的规范预期跌了2到3个百分点甚至更多。 也就是说，以后联邦利率处于较低水平，是阻碍美联储降息的关键要素。

鲍威尔强调说，美国中心通胀在过去12个月小幅低于2%，假设这种“低位异常”继续存在，将令美国联邦基准利率愈加接近有效利率下限（ELB）。 换言之，通胀数据在美联储能否选择及时降息会起到极为关键的作用。

6月19日，6月决策声明删除“耐烦”论调，显示出美联储末尾为降息“造势”。 此次会议发布的点阵图显示，17位美联储官员中有8位以为往年该降息50个基点。 17名官员中有8位官员预期往年至少降息一次性（每次25个基点），其中7人以为会降息两次；另有8人以为年内应按兵不动，仅一人支持往年加息。 鲍威尔供认这次是点阵图初次收回降息信号，美联储很多官员以为有更好的理由采取更多宽松措施，并以为降息是合理的。

6月末鲍威尔列席在纽约举行的对外相关委员会的一场活动，鲍威尔虽然引见了美联储思索降息的缘由，但他仍坚称，通胀将会上升至2%，虽然速度会比此前预期的要慢，鲍威尔还试图重申“张望”立场，“我和我的同事正在努力剖析的疑问是，这些不确定要素能否会继续影响前景，从而要求额外的政策调整。 我们将亲密关注收到的信息对经济前景的影响，并将采取适当执行来维持扩张。 ……货币政策不应该对市场心情的短期动摇反响过度。 ”

鲍威尔此举试图为7月降息预期降温，会议完毕后，芝商所Fed Watch预期7月降息50个基点的概率大降，但是降息的概率仍为100%。

7月初，6月美国非农数据出炉，务工人数参与22.4万，大幅超越市场预期的16万，为近5个月以来最高。 非农是美联储最为关注的数据之一，亮眼的非农数据也进一步弱化了美联储降息的动机。

芝商所Fed Watch工具显示，截至发稿，市场对美联储本月宣布降息的概率预期仍为100%，但估量调降50个基点的预期降至4.9%，调降25个基点的预期升至95.1%。

于是在短短一个月就出现这样一番现象：美联储尚未给出明白的降息时期信号，市场却十分笃定7月会降息。

市场与美联储的对赌

经过梳理6月美联储的灵活，可见美联储近期的决策逻辑和依据：

一是市场与美联储对以后非农、经济放缓趋向、水平的看法分歧。 鲍威尔在6月末的讲话中强调，相关于动摇，美联储更注重趋向。 美联储以为货币政策不应过度对任何一般数据，事情或短期心情动摇做出反响。

二是以后美联储担忧较低的名义利率下，利率政策空间“缺乏”，不能贸然动用。 但是，市场对此看法不够充沛。 鲍威尔强调“当央行利率接近于零界限时，当真正潜在的经济衰分开现时做出政策反响会更有效”。 目前美联储2.5%的利率空间，低于2008年超越5%的利率水平，也低于1999年“保险型降息”的水平。

那么接上去的疑问便是，7月究竟要不要降息？假设7月不降息会怎样样？

鉴于美联储外部、美联储与市场之间均存在较大分歧，这种分歧也或许酝酿较大的超预期，假设7月美联储会议不降息，那么关于经济判别、政策解读和市场走势发生较大的影响。

从基金利率期货反响的市场预期却一度给予7月降息100%的概率。这个数据靠谱吗？

国泰君安微观团队指出， 历史 上的政策变化拐点，市场大少数状况下比美联储更为保守；市场对美联储利率政策的预期也会经常“犯错”，甚至有时刻是长时期的偏误。 例如，2009年-2016年，市场预期利率上调，但是实践状况是美联储继续坚持按兵不动；再比如，2008年、2009年在美联储加快下调利率中，市场却曾出现过利率上调的“错判”。

假设7月没有降息，会出现什么？

兴业研讨回忆过去30年中，议息会议前30天市场预期美联储降息，而最终美联储却没有降息的例子只出如今了1990年2月和1992年2月两次，这两次美股均出现了调整，油价也出现了调整和震荡走势。

中信建投微观团队表示，由于市场对7月降息的预期上升到了100%，美联储实践上曾经失去了启动预期控制的好的时期窗口。 以后市场对7月降息预期仍维持在100%，假设7月真的不降息，这反而会给市场带来新的不确定性，这或许是美联储不情愿看到的。 因此，虽然数据并未显示衰退将很快到来，但美联储或许曾经堕入了箭在弦上，不得不发的为难境地。

英国《金融时报》评论亦以为，美联储确实似乎已被逼入墙角。 思索到市场坚信较为宽松的政策如今行将出炉，假设美国央行按兵不动，市场或许会遭受严重冲击（与去年12月出现的动乱相似）。

不过，调理市场预期也是美联储主席这一任务的关键部分，因此，鲍威尔也会将此次的国会证词作为一个说明其立场的共同时机。