科技股正反杀全场曾经末尾高盛痛苦行情 (科技股翻身)

admin1 18小时前阅读数 2 #美股

又是疯狂的一周。

截至上周五，各大指数收盘状况如下：标普500（SPX）下跌2.9%，纳斯达克100（NDX）下跌3.45%，小型股指数（RTY）下跌3.24%。标普500曾经延续第九个买卖日下跌，这是自2004年以来最长的连涨纪录，也收复了自4月2日以来的一切跌幅。假定本周一继续下跌，那将是自1995年以来最长的连涨纪录。

上周五发布的务工数据全体倾向利多，但目前股市对经济增长的预期简直已回到“约束日”（即4月2日）的水平——权衡高盛周期性股与进攻性股相对表现的目的GSPUCYDE如今曾经回到4月2日的水平。

由于务工报告微弱，高盛和其他少数银行都将初次降息的预测从6月FOMC会议推延到了7月。接着是来自高盛股票销售买卖台的每周资金流报告，其中高盛的Matt Kaplan指出，从资金流向的角度看，“Long Only”投资者净买入约10亿美元，而对冲基金则略有净卖出。

上周四的买卖资金流最为积极，事先纯多头资金末尾在微软和Meta财报表现微弱后，买入“七巨头”和科技板块的中心个股。亚马逊和苹果周四下午的财报也表现中规中矩。但是，虽然务工数据微弱，周五并没有看到纯多头资金重新大举进场，资金流动趋于安静。

不过思索到共同基金在“七巨头”的持仓清楚偏低，以及对冲基金在该板块的多空比曾经降至9年来最低……

这也正是为什么说，“终极的痛苦买卖”或许是由科技股主导的反弹。与此同时，对冲基金的买卖在本周呈“双向”外形——一方面本周早些时辰许多抢手空头买卖“走对了方向”，另一方面则随同着多头买入和微观对冲。

在财报季进入高峰后，我们加快回想一下最新的全体盈利状况：截至目前，标普500指数中已发布财报的公司市值占总市值的76%，2025年第一季度的每股收益（EPS）同比增长为12%，比财报季初时的预期高出6%。

目前财报的惊喜更多是来自于利润率超出预期，而非支出。平均每股收益的惊喜幅度为5%，而销售支出的惊喜仅为1%。

高盛买卖台对此总结出三点：

向后的第一季度业绩表现优于预期；

公司在前瞻性指引中反映出高度的不确定性；

未来的每股收益预期普遍下调。

上方是高盛买卖与行业剖析师对各个板块的每周市值回想：

科技板块

纳斯达克100指数在过去9个买卖日中下跌了8天（涨幅达13%），面前是微观利空要素的削弱（例如关税相关信息、VIX坚定率指数回落至22点左近）、市场持仓较为“洁净”，以及财报普遍好于预期。就这一点而言，过去三周的财报季中，有几家公司表现分外出色：

1）目前简直没有看到关税相关压力的清楚迹象 ——这是从周期性行业（如TXN、APH）、软件（如NOW、SAP、FRSH、TEAM）、互联网（如META、EBAY）以及支付范围（Visa、MA）等多个方向传达出的共同观念。虽然在一些边缘范围存在纤细差异（例如高端消费者表现优于低端、国际旅游强于赴美旅游、亚洲电商广告支出偏弱），但目前还没有出现任何严重预警。看空者以为这些影响“只是还没显现”；而看多者则以为市场对潜在风险反响过度了。

2）公共云相关数据清楚转强 ——微软Azure的增长异常减速至同比+35%（按固定汇率计算），远高于市场预期的约30-31%；同时，微软Azure、亚马逊AWS和谷歌Cloud都表示其云服务容量正处于缓和外形，这为下半年维持微弱增长提供了支持。接上去市场的关注焦点将转向消费型云服务公司，如DDOG、SNOW和MDB。

3）资本支出数据片面达标甚至超预期，其中Meta异常上调了全年资本开支——这是对“AI供应链”故事的一个积极信号。

消费者板块

虽然全体市场走势微弱，信誉卡公司也表示消费趋向稳如泰山，但来自餐饮（如麦当劳MCD、星巴克SBUX）、日用品（如好时HSY、雅诗兰黛EL、CHD）和旅游（如NCLH）范围的财报普遍出现了下调指引，并指出增长趋向有所放缓。日用品公司简直没有被市场给予任何缓冲空间，一旦出现趋向放缓或指引下调就会被处分；而餐饮和可选消费类个股则通常被“网开一面”（尤其是餐饮），即使他们对一季度和二季度的消费趋向提出了放缓的看法。

医疗保健板块

各子板块的高层级主题仍坚持分歧：医疗技术、医疗经常经常使用率和诊断范围趋向依然利好；而工具类和制药行业继续存在坚定与分化；医保控制市场（Managed Care）出现出清楚的“双轨分化”；中小型生物科技公司新产品上市的表现则总体良好。在某些市场更为关注的范围（例如与Medicare D部分相关的生物制药、或触及政策和时期周期的板块），全体表现也比预期略好。大少数公司对已知但难以量化的关税风险采取了慎重、理性的态度，并能清楚地论述其应对战略。

金融与房地产板块

财报季继续推进至非银行行业，例如保险、支付和商业服务；而房地产方面则涵盖了批发、住宿和住宅板块。

要点包括：

1）大型商业地产的保险定价面临压力；

2）支付板块（如FI、XYZ）对业绩不及预期仍高度敏感；

3）房地产中，仓储类企业业绩出现拐点迹象，而Sunbelt地域的住宅租赁（涵盖独栋和多户）在4月展现出清楚动能（租金下跌）；

4）全体来看，对冲基金（Hedge Funds）在财报后十分迅速地兑现正确方向的买卖，严峻控制风险，这种行为在抢手持仓（无论多头还是空头）上表现得尤为清楚。

工业板块

上周是Q1财报季最密集的一周。与AI/数据中心相关的工业类企业表现微弱，估值更具吸引力，订单趋向也好于预期（如MTZ和PWR上周均下跌12%）。

航空售后市场表现出微弱韧性，虽然美国旅游需求正在放缓（如HWM一周涨幅+12%）。而相对疲弱的表现则更倾向公司普通要素——WNC下跌19%，GPK下跌13%，WLK下跌11%，FTAI下跌9%，均因季度业绩或前景指引不佳形成的特异性下挫。

动力板块

一季度财报结果全体喜忧参半，但市场仍倾向于奖励那些在行动力、资本效率和资本报答上表现出色的公司，即使大宗商品多少钱全体趋弱。油服公司（如BKR、SLB、HAL）成为市场讨论热点，由于遭到油价下行影响，其国际和美国业务活动指引被下调。原油勘探与消费公司（E&Ps）普遍强调钻机数量全年预期坚持不变或仅有纤细调整，不过投资者对下半年指引持慎重态度，担忧或许出现下修。

自然气相关个股（以后为抢手多头标的）则强调了围绕液化自然气（LNG）及数据中心的新机遇，在旺季中也坚持动能（如EQT、EXE、NFG）。

总结与下周展望

截至5月9日，标普500指数隐含坚定仅为2.25%，属于相当平和的区间。

下周财报强度清楚下降，仅有占标普市值9%的公司将发布业绩；微观焦点将集中在央行决议上：周三是美联储FOMC会议（估量利率不变），周四是英国央行、挪威央行和瑞典央行的决议。