4月份全球制造业PMI继续降低 经济下行压力有所加大

中国物流与推销结合会今天发布4月份全球制造业推销经理指数。指数延续两个月运转在50%以下的收缩区间，全球经济下行压力有所加大。4月份全球制造业推销经理指数为49.1%，较上月降低0.5个百分点，延续2个月环比降低。

剖析以为，全球制造业继续偏弱，反映全球经济承压。受美国加征关税扰动，全球经济下行风险在逐渐加大。

往年的债市如此惨淡，明年还有希望吗？

在金贝塔认证剖析师看来

ADSL和FTTH有什么区别吗?

就全球范围看，绝大少数电信公司是以ADSL为主开展宽带接入的，但是，ADSL是树立在铜线基础上的宽带接入技术，铜是全球性战略资源，随着国际铜缆多少钱继续攀升(近几年年均20%-30%的增幅)，以铜缆为基础的xDSL的线路本钱越来越高，而光纤的原资料是二氧化硅，在自然界取之不尽，用之不竭。 理想上，以后光纤的市场多少钱曾经低于普通铜线，并且其寿命还远高于后者。 在新铺用户线路或许老电缆交流中，光纤曾经成为更合理的选择，特别是主干段乃至配线段。 其次，作为有源设备，xDSL电磁搅扰难以防止，保养本钱越来越高。 作为无源传输介质的光纤可以防止这类疑问。 最后，随着全网的光纤化进程继续向用户侧延伸，端到端宽带衔接的限制越来越集中在接入段，目前ADSL的上下行衔接速率无法满足高端用户的久远业务需求。 虽然ADSL2+和VDSL2技术有望缓解这一压力，但其速率和传输距离的继续大幅度提高是受限的，不能指望有实质性打破。 显然，随着光纤在长途网、城域网乃至接入网主干段的少量运行，契合逻辑的开展趋向是将光纤继续向接入网的配线段和引入线部分延伸，最终成功光纤到户。 关键的疑问是：推进速度有多快?这将取决于多种要素，包括市场的需求、竞争的要求、运行的抚慰、技术的提高、本钱的降低和配套运维系统的开发等。 我国2008年举行奥运会和2010年举行全球博览会这两个严重全球性事情也将在一定水平上会推进FTTH的开展。 FTTH并不是一种新概念，已有27年历史，二次开展契机。 第一次性1978年是法国、加拿大和日本，第二次1995年左右关键是美国和日本。 两次开展机遇全都由于本钱太高，缺乏市场需求而夭折。 由于技术的提高、某些国度的微观信息社会开展政策和电信监管政策的驱动，2004年起FTTH进入了第三次开展机遇期。 但是，虽然FTTH的设备多少钱已有大幅降低，但依然高达300美元/户左右，简直是ADSL的10倍，运营视频业务的政策风险和市场风险依然很大，因此我国尚不具有FTTH大规模商用的条件，目前关键处于现场实验和试商用阶段。 理想上，FTTH的开展不只取决于技术，更关键的是本钱、业务和商务形式。 关于处于企业全体转型的中国电信而言，FTTH已成为影响未来网络和技术业务转型的关键范围。 中国电信将本着“增强指导，积极实验，适时总结，有序推行”的指点方针，在四个省市展开FTTH现场实验，为今后的大规模运行积聚技术、规划、业务、商用形式和运维等方面的综合阅历。 随着2008年奥运会和2010年全球博览会的临近，FTTH在我国的实践运行正日益趋近，光纤到家的理想曾经不再是高无法攀的远景，但是足够的耐性和片面扎实的预备不只是无法或缺的，也是通向成功的独一路途。

在论文中还有哪些疑问没搞清楚商业银行不良资产

注：(1)当期核销额度=存款减值预备期初余额+当期减值损失-存款减值预备期末余额（数据测算疏忽汇率变化、收回以前年度核销、当期转回等要素影响）(2)包括16家关键上市银行2017年可谓金融风险监管年。 监管层及相关部门屡次提及“金融风险”疑问。 银监会也出台了多份银行业风险防控的监管文件。 作为金融风险之一，商业银行不良存款风险近年来备受关注。 在往年的《政府任务报告》和银监会印发的文件当中，都将防范不良存款风险放在了愈加突出的位置。 从关键上市银行一季报数据看，不良存款风险有所缓解，这种态势一定水平上得益于微观环境的改善，但更关键的要素则是商业银行普遍加大了处置核销力度。 未来商业银行资产质量面临的压力依然较大，一段时期内不良存款仍有或许会继续上升，不良存款风险仍难言见底。 资产质量下行趋向有所减缓截至2017年3月，关键上市银行不良存款余额.36亿元，较年终参与272.39亿元，同比增加458.56亿元，不良存款增速继续减缓。 不良存款率1.57%，较年终降低0.01个百分点，成功五年来初次降低，不良存款率增长势头失掉一定遏制。 从不良存款单季增长状况来看，2016年和2017年一季度，商业银行单季度不良存款增长均低于2015年和2016年一季度的同期水平。 总体来看，商业银行不良存款增长状况失掉一定水平缓解，不良存款风险处于可控形态。 不良存款风险仍未见底虽然不良存款率增长势头有所遏制，但商业银行资产质量下行压力依然存在，不良存款风险仍未见底。 以后不良存款增长趋向减缓的态势一定水平上得益于微观环境的改善，但更关键的要素则是商业银行普遍加大了处置核销力度。 此外，信贷规模的加快增长稀释了不良资产的占比，部分不良资产的出表也一定水平上降低了不良存款率。 一是商业银行核销力度进一步加大。 商业银行不良存款率降低，关键得益于商业银行普遍加大了处置核销力度。 依据关键上市银行披露的数据来看，16家上市银行2016年全年经常使用拨备核销将近6000亿元，比上年同期参与超越千亿，为近年来核销处置最大规模。 仅去年四季度上市银行就核销近2000亿元，同比参与420多亿元。 这显示出随着不良存款的继续增长，商业银行充沛应用了不时拓宽的处置政策加大了拨备经常使用的力度，更说明了2016年年末商业银行不良率走稳关键得益于资产处置的减速。 但要求说明的是，不良资产的核销会消耗商业银行较多的财务资源。 尤其是在以后商业银行拨备掩盖率压力不时加大的情势下，不良资产的鼎力处置核销为商业银行的拨备资源带来了较大压力。 二是信贷规模的较快增长稀释了不良存款占比。 受过度宽松的货币政策影响，近几年商业银行信贷规模扩张速度较高。 较快增长的信贷规模一定水平稀释了不良存款率的参与。 从披露的数据来看，前期存款余额的环比增速基本低于不良存款余额的环比增速。 但2016年年底末尾，存款环比增速由2%左右的水平上升至10%以上，清楚高于不良存款的环比增速。 随着存款规模（不良存款率分母）不时参与，且参与水平高于不良存款（不良存款率分子）的参与水平，不良存款占比失掉了稀释。 理想上，虽然不良存款占比有所降低，但不良存款的相对规模仍在参与。 三是不良存款或许存在一定水平的低估。 受部分出表行为影响，商业银行账面的不良存款率与实践的不良资产风险相比，或许存在一定水平的低估。 不良资产出表关键包括两个方面。 一种是经过债转股等创新方式成功不良资产的正常出表。 截至2016年年末，银行市场化债转股签署协议一共16份，规模到达1810亿元。 从实施企业所属行业来看，关键集中在钢铁、煤炭、有色等过剩产能行业。 2017年债转股的规模和触及行业仍或许会参与。 债转股的方式虽然将不良资产启动腾挪改善了不良存款的账面数据。 但假设未来股权资产到期后，企业资产质量仍未能有效改善，商业银行的信誉风险仍将会继续暴露。 另一种是经过借助通道等非正常渠道成功不良资产的出表。 在资产质量不时下行的严峻情势下，迫于监管和业绩压力，部分商业银行或许经过借新还旧、存款合同调整、资产置换等方式躲藏不良存款；或许经过借助信托、基金子公司、资产控制公司等提供的不良存款变统统道，将不良存款腾挪转移，从而到达增加不良存款数据。 虽然不良资产违规出表目前曾经遭到监管机构限制，且非正常渠道对不良资产规模的影响水平无法详细预算，但这些要素均会对不良资产风险的真实性发生影响。 不良存款接受来自三方面的压力受产能结构深度调整等外部要素影响，加之商业银行自身业务结构正在转型，利润增长乏力，商业银行资产质量下行压力依然存在。 总体而言，未来商业银行不良存款关键遭到三方面的压力。 一是商业银行潜在风险尚未充沛暴露。 关注和逾期类存款增长助推资产质量下行，这两类存款的变化状况很大水平上能反映商业银行潜在的风险状况。 2016年年末，关键上市商业银行关注类存款占比为3.07%，较上半年降低0.13个百分点，同比降低0.05个百分点，关注类存款占比有所降低，但仍处于较洼位置。 同时，关注类存款下迁为不良存款的概率参与。 2016年末关注类存款迁移率到达34.94%，为近年来最高值。 此外，虽然逾期存款与不良存款间得剪刀差也有所降低，由年终的6086.09亿元降低至5305.5亿元，但逾期存款的参与速度仍清楚高于不良存款参与的速度，标明尚未暴露的风险依然有所参与。 假设未来逾期存款增速高于不良存款增速的态势未能失掉有效控制，将对商业银行形成较大的风险压力。 二是小微企业、两高一剩和亲周期行业企业风险管控压力依然较大。 受产能过剩控制和担保圈链辐射等要素的继续影响，小微企业、两高一剩和亲周期行业企业风险管控压力依然较大。 在经济结构调整和产能控制环节中，这些企业新出现不良存款的疑问无法防止，且参与规模也不容无视。 在过剩产能仍未出清的背景下，不良存款相对规模大约率会维持上传的态势。 三是商业银行处置和外部消化不良资产的才干仍面临应战。 受央行MPA考核等监管政策影响，造成商业银行资产扩张存在一定制约。 商业银行经过以量取胜的集约式运营形式无法顺应以后剧烈的竞争环境，商业银行利润增速继续放缓。 同时，近期稳健中性的货币政策一定水平上抬高市场利率的同时，势必会逐渐影响到存存款利率。 因此，在尚未加息的情势下，整个存存款市场的利率水平，逐渐有所抬升，造成净息差进一步收窄。 拨备最关键的来源是净利润，在息差进一步收窄、利润增速放缓的大背景下，银行能用于拨备的财务资源较为有限，甚至部分银行的拨备掩盖率曾经接近监管红线。 因此，一旦大规模经常使用存量拨备启动核销，就会面临拨备掩盖缺乏的疑问，造成未来银行核销力度难以继续加大。