高飞上任首个报告期交 蒙牛乳业 领近千万元年薪业绩降近百亿元 负分答卷

《金证研》南边资本中心 杜锋/作者 洪力 正则 修远/风控

2025年4月28日，中国蒙牛乳业有限公司（以下简称“蒙牛乳业”）发布2024年度报告，年度营收同比暴降近100亿元，同比下滑10.09%。这也是蒙牛乳业三年内初次出现的营收负增长，甚至放眼卢敏放时代，自2016年至2023年，这也是甚为稀有的。

作为蒙牛乳业外部选拔过去的总裁，高飞上任后的首个报告期的效果显得“黯然”。纵观高飞上任后首个年度的公司控制，从人事调整到战略调整，所祭出的大瘦弱赛道和国际市场拓展，从财报业绩看或并未见成效，而巨额的商誉和其他有形资产减值，直接拉低了当年度的净利润。

近年来，受经济下行、行业调整及政策规范影响，资本市场掀起“降薪潮”，而薪酬与业绩挂钩越严密，表现“绩效导向”的处分逻辑。不过，蒙牛乳业高飞于2024年3月26日任总裁，年度累计任职时期为9月又4个任务日，总薪酬高达996.3万元。上任首个报告期，高飞却上交了负增长的“负分答卷”，巨额薪酬以及于2025年3月31日授予的股权处分，令市场侧目。

1.1 高飞上任蒙牛乳业总裁，人事调整并改换财务担任人

2024年3月26日，卢敏放卸任蒙牛乳业总裁一职，意味着蒙牛乳业卢敏放时代画上句号。尽管卢敏放获委任为蒙牛乳业的董事会副主席，继续担任蒙牛乳业的行动董事，但最终还是于2024年10月10日分开蒙牛乳业董事会，不再担任行动董事。

依据2024年年报，蒙牛乳业现任董事会由2名行动董事、4名非行动董事、3名独立非行动董事组成。其中，2名行动董事区分为高飞和王燕，其中王燕从履历背景看来自股东中粮集团；4名非行动董事区分为庆立军、孟凡杰、王希、Simon Dominic Stevens，庆立军、王希如今于中粮集团任职，孟凡杰履历背景也来自中粮集团。

从董事会变化状况来看，卢敏放和张平分开董事会，除了3名独立非行动董事和1名外籍非行动董事外，蒙牛乳业董事会基本由中粮集团控制，而高飞与卢敏放“空降”不同，系由外部选拔过去的。

所谓一朝天子一朝臣，这个比喻尽管不用定贴切，但势力变化通常随同着人事变化，在历史上任何企业并不鲜见。

而蒙牛乳业亦是如此。

高飞上任后，对控制班子高管启动人事调整。首先由原行动董事张平，担任蒙牛乳业副总裁兼首席财务官。依据蒙牛乳业2024年报，而张平虽有“加快消费品行业累积逾越35年阅历，专责营运、财务及审计之控制以及风险监控”阅历，但他却是北京信息科技大学控制工程学专业毕业。

而蒙牛乳业原财务总监郭伟昌不再担任公司财务总监，现任职为会计师及公司秘书。

与此同时，蒙牛乳业的原副总裁、奶源及牧业产业链担任人赵杰军，不再是公司高管。现任蒙牛乳业副总裁罗彦，2024年报与2023年报相比，除了副总裁职务外，未披露现任详细担任业务。新增一名高管李琤洁，现任蒙牛乳业副总裁、首席数智官，片面担任蒙牛乳业数智化任务。

1.2 新旧“掌门”的战略变化，高飞抛出大瘦弱赛道和国际市场拓展

除了人事调整，新旧“掌门”的战略变化，亦值得关注。

依据蒙牛乳业2023年年报，卢敏放表示，蒙牛乳业锚定“FIRST”目的，以消费者价值发明为中心驱动，放慢RTM渠道革新，进一步夯实业务基本盘的同时，在“营养”、“智慧”、“绿色”三大维度上深耕精做，扎实推进“再创一个新蒙牛”战略。

到了2024年，高飞上任后，尽管在战略上承袭了卢敏放的“FIRST”和“再创一个新蒙牛”战略，但也出现一些新的战略变化。

依据蒙牛乳业2024年年报，蒙牛乳业深度聚焦“再创一个新蒙牛”和“FIRST”成功画像，以“一体两翼”战略为中心取得扎实成效。蒙牛乳业以“一体”筑基，常温、高温、冰品、鲜奶、奶粉、奶酪六大中心业务基本盘继续做优、做强，同时，借助大瘦弱赛道及国际市场拓展之“两翼”，继续树立展开新动能，探求高质量增长新曲线。

高飞上任后的2024年，蒙牛乳业的战略调整关键在“一体两翼”，其中“一体”为蒙牛乳业原有的业务线，关键变化在“两翼”，即大瘦弱赛道和国际市场拓展。

在大瘦弱战略落实方面，蒙牛乳业在2024年，蒙牛乳业自主研发的HMO取得美国FDA审批、在全国近百座城市举行110场马拉松竞赛等；在国际市场方面，经过印度尼西亚、菲律宾等工厂规划，拓展西北亚及更多国际市场。

也就是说，高飞上任后，承袭原有战略的同时，围绕六大业务线“强一体”，在大瘦弱赛道和国际市场拓展的“两翼”发力。

战略变化实质上也是指点品格的转换。这里有个颇无意思的现象，在蒙牛乳业2023年和2024年的两份年报中，两位“掌门”所展现的品格也有所不同，能否意味着如市场所传的“狼性扩张”向“战略收缩”的转变，而目的定得再好，市场关心的还是落地的效果，也就是拿业绩来说话。

1.3 上任首个报告期效果“黯然”，营收暴降近100亿元同比降低10.09%

依据蒙牛乳业2024年年报，2024年，蒙牛乳业成功营收886.75亿元，较2023年的986.24亿元的营收相比，营收暴降99.49亿元，同比下滑了10.09%。

这也是蒙牛乳业三年内初次出现的营收负增长，甚至放眼卢敏放时代，自2016年至2023年，这是甚为稀有的。哪怕在2020年，若剔除2019年处置和并购业务的影响，亦同比增长10.6%。

究其要素，蒙牛乳业将其归结为乳制品行业因原奶供应过剩及需求不及预期，供需矛盾凸显。确实这也是客观存在的理想，少数乳业企业2024年的营收出现不同幅度的下滑。但无法逃避的是，在100亿元规模以上的上市乳企中，以、为例，蒙牛乳业2024年营收下滑幅度居前。

从分部业务来看，蒙牛乳业2024年的液态奶、冰淇淋、奶酪、奶粉等业务的支出区分为730.66亿元、51.75亿元、43.2亿元、33.2亿元，区分占总营收的比例为82.4%、5.84%、4.87%、3.74%。2023年的液态奶、冰淇淋、奶酪、奶粉等业务支出区分为820.71亿元、60.26亿元、43.57亿元、38.02亿元，较2023年相比，2024年区分同比增长-10.97%、-14.12%、-0.86%、-12.66%。

从分部数据来看，液态奶业务占蒙牛乳业支出逾越八成，关键性可见一斑。液态奶中关键一块业务为常温业务，而高飞上任前又是常温事业部担任人。

值得一提的是，蒙牛乳业2024年度的销售及经销费用高达230.93亿元，尽管比起2023年251.92亿元的销售及经销费用有所增加，但降本未必带来增效，营收暴降的同时，净利润也备受影响。

2024年，蒙牛乳业的净利润为1.05亿元，较2023年录得的48.09亿元净利润相比，出现断崖式下滑。从报表来看，若与上一年度相比，影响2024年度净利润最清楚的区分为存货涨价、商誉减值、其他有形资产减值。2024年，蒙牛乳业的存货涨价、商誉减值、其他有形资产减值区分为9.11亿元、11.55亿元、34.9亿元，而其2023年区分为3.24亿元、0元、0元。

关于高飞而言，上任后首个报告期，可谓效果“黯然”。液态奶、冰淇淋、奶酪、奶粉等各业务线，全线负增长，公司总营收甚至暴降近百亿元，净利润亦出现断崖式下滑。

1.4 商誉和其他有形资产暴雷减值46亿元，仍有165亿元还在“路上”

关于累计46.45亿元的商誉和其他有形资产减值，均由贝拉米出现，商誉减值和其他有形资产减值区分为11.55亿元、34.9亿元，其中其他有形资产减值均为贝拉米的商标。

2024年末，商誉和其他有形资产余额区分为76.78亿元、88.29亿元，累计165.07亿元。其中，其他有形资产除了软件、专利、渠道和客户相关，绝大部分为商标。

巨额的商誉和其他有形资产减值，关键系蒙牛乳业高飞率领下的新一届控制层，下调了贝拉米未来的盈利预测，并确认贝拉米现金出现单位组别商誉及有限经常经常使用年期商标减值。

其关键逻辑是，2024年生育率依然坚持在低位，婴幼儿奶粉市场竞争剧烈。竞争对手纷繁加大市场推行力度，贝拉米面临来自国际外同行的剧烈竞争，因此要求投入相当的营销费用来提高品牌影响力，而市场竞争的加剧使得投入产出比并不理想，形成2024年贝拉米通常支出及净利润大幅低于2023年年底预测的2024年支出和净利润金额，而且其在国际市场的份额和盈利才干亦未能抵达预期水平。

最直观的反映是业绩，2024年，蒙牛乳业附属公司贝拉米录得了盈余。

而与此相同，在2023年的卢敏放的“卢氏时代”，对贝拉米却是如此表述：贝拉米重回增长轨道，重塑品牌定位。2024年，贝拉米强化品牌运营、多少钱控制、渠道行动和供应链运营效率，推进销售成功微弱增长。贝拉米继续打造「澳洲无机婴幼儿食品指点者」定位。在辅食范围，贝拉米不懈创新，推出无机核桃油、无机亚麻籽油及无机宝宝面系列产品，完善产品矩阵。销售方面，贝拉米掌握跨境渠道复苏机遇，坚持跨境电商无机奶粉第一品牌位置，同时分销方面，拓展掩盖、盒马等新跨境业务协作渠道，并在大贸及积极开拓的西北亚市场均取得增长，助力销售增长微弱。

有必要回想一组数据。从卢敏放2016年“空降”蒙牛乳业，公司的商誉和其他有形资产由45.28亿元、20.86亿元，飙升至2023年末的89.52亿元、126.18亿元。数据的面前，出现蒙牛乳业“卢氏时代”的“狼性扩张”痕迹。

“卢氏时代”为蒙牛乳业区分带来了AICE、ANI、、贝拉米、雅士利等品牌，而其中AICE、ANI、妙可蓝多等3个品牌均未出现商誉和商标减值情形，雅士利成功私有化，而贝拉米在2023年度“重回增长轨道，重塑品牌定位”。

这里用业绩数据来出现“卢氏时代”的效果，从卢敏放2016年上任蒙牛乳业的前一年，也就是2015年，蒙牛乳业的营业支出为490.27亿元。到卢敏放离职前的2023年末，营业支出达986.24亿元，增长逾越一倍。营收规模的增长，净利润规模随之水涨船高，相比之下亦增长逾越一倍。

这能否也意味着，一个“狼性扩张”时代，转向另外一个“战略收缩”的时代。面对前任留下的“遗产”，考验新任控制者的控制才干。

1.5 高飞上任首个报告期，总薪酬996万元

依据蒙牛乳业2024年报，高飞2024年度的总薪酬为996.3万元，其于2024年3月26日任职总裁，年度累计任职时期为9月又4个任务日。若依照完整年度来预算，高飞该年度的薪酬约为1,295.71万元。

而卢敏放于2016年9月15日起，任蒙牛乳业总裁，当年总薪酬为209.6万元，年度累计在职时期为3月又11个任务日。若依照完整年度来预算，卢敏放该年度的薪酬约为740.98万元。

从蒙牛乳业股权来看，以后中粮集团作为第一大股东。截至2024年末，中粮集团占蒙牛乳业已发行股本比例为24.24%。蒙牛乳业董事会中，除了独立非行动董事外，少数来自中粮集团。

尽管中粮集团的持股使蒙牛乳业带有肯定的“国有背景”，但终年以来，蒙牛乳业控制层坚持高度自主性，中粮集团作为战略投资者不直接干预日常运营，蒙牛乳业属于市场化运作的混合一切制企业。

这与传统国资控股的乳业相比，有清楚不同，如黑暗乳业的董事长和总经理2024年的薪酬区分为172.87万元、163.97万元。

近年来，受经济下行、行业调整及政策规范影响，资本市场掀起“降薪潮”。市场化越高的企业，总经理薪酬与业绩挂钩越严密，且浮动薪酬占比更高，表现“绩效导向”的处分逻辑。而高飞上任首个报告期，却上交了负增长的“负分答卷”，巨额薪酬令市场侧目。

1.6 结语

近期，蒙牛乳业总裁高飞获外部选拔上任后的首个报告期，即2024年年报披露，围绕高飞上任后的人事调整，以及在战略上承袭了卢敏放的“FIRST”和“再创一个新蒙牛”，但也出现一些新的战略变化“一体两翼”，其规划大瘦弱赛道和国际市场拓展。

而上任后首个报告期，高飞可谓效果“黯然”。液态奶、冰淇淋、奶酪、奶粉等各业务线，全线负增长，公司营收甚至暴降近100亿元，同比降低10.09%，净利润亦出现断崖式下滑。这与“卢氏时代”构成鲜明反差，关于蒙牛乳业而言，一个“狼性扩张”时代，能否转向另外一个“战略收缩”的时代，令市场关注。

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蒙牛君乐宝对员工有什么优势

聚焦酸奶 凸显优势数据显示，国际批发市场高温产品市场容量已到达130亿元左右，近三年复合增长率为18.2%，其中酸奶近三年产销量增长速度高达20%以上，大大超越其它乳品品类的增长率。 在业内看来，随着居民生活水平的提高和安康看法的增强，未来几年酸奶市场还将迅速扩容，因此，酸奶市场成为乳企的必争之地。 此次协作之后，蒙牛集团旗下公司的酸奶市场份额将到达30%以上，蒙牛和君乐宝两个品牌也将由原来各自为战结成一致阵线。 蒙牛发布年报数据显示，06-09年蒙牛酸奶复合增长率为27.3%，2010年上半年的同比增长率更是到达30.3%。 君乐宝是华北地域最大的酸牛奶消费基地，酸奶市场占有率居全国第四位，在其年营业额12.6亿中，高达84%的业绩来源于酸奶。 此次整合，业内以为，更深远的影响是双方在产品研发、消费技术、质量管控等“软资产”层面上的优势互补，君乐宝可以与蒙牛共享蒙牛亚洲最大的高科技乳品研讨院以及海外任务站等技术创新平台和相关研发效果，提高君乐宝高温产品的科技含量和市场竞争力。 双方共同为消费者开发更多高附加值、满足不同消费需求的酸奶精品。 过去，蒙牛冠益乳开启了中国高端性能酸奶的先河，而君乐宝的红枣酸奶以其口味创新创下了该品类的销售奇观，这样的产品创新在今后也有望失掉更久远的开展。 内蒙古农业大学食品迷信与工程学院院长靳烨以为：“中国乳业未来开展的中心竞争力，就在于与全球最先进的乳品科技接轨，优化在高附加值乳品上的自主研发才干。 此次蒙牛与君乐宝结成战略协作，双方科研实力与阅历方面的共享互补，将会推进高温乳品在菌种的研发和运行上到达一个新的高度。 置信经过此次协作，关于强化具有高附加值的高温乳品、优化中国乳业的国际竞争力能够发生庞大的促进作用。 ”品牌整合 集约开展双方协作后，君乐宝将借助蒙牛在奶源、研发、质量管控以及营销渠道等方面的优势，放慢成功“君乐宝”由区域强势品牌向全国品牌迈进，更好地助力中国乳业继续安康开展。 据了解，早在2009年，工信部与发改委就制定了《乳制品工业产业政策》，奖励国际乳品企业经过资产重组、兼并收买、强强结合等方式，整合加工资源，优化产业水平。 “十二五”规划建议中进一步提出，中国乳业总体开展规模应该由集约型向质量效益型转变。 这意味着，蒙牛和君乐宝的协作，或许将拉开中国乳业整合的帷幕。 中国奶业协会理事长刘效果在发布会上表示，蒙牛与君乐宝的协作有三个契合，第一是契合“十二五”规划中关于经济转型的精气，第二是契合奶业资源重组、提高行业集中度的行业政策，第三是契合从竞争走向竞合的市场经济规律。 “我国众多行业都是高度分散，市场集中度远远不够，形成规模经济效益差，也对产质量量控制和技术提高形成了阻碍。 我国乳业相同存在这样的疑问，甚至更为突出。 要处置这种状况，必需鼎力启动行业资源整合，并购是肯定的，也是最为有效的途径。 ”商务部研讨院马宇主任剖析以为，“蒙牛既往业绩成功关键依托自建工厂，很少资本整合，随着产业政策的出台和企业量级的变化，由增量带动转变为存量重整已成为理想要求。 对君乐宝的整合实质上是蒙牛整合中央区域性品牌的末尾，也会推进整个乳业减速走上集约化增长的路途。 ” !

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蒙牛董事长牛根生当年为何从伊利集团分开？

从某种意义上说，牛根生是当年伊利的第一罪人，伊利80%以上的营业额来自老牛主管的各个事业部。 除了业绩，牛根生在伊利员工当中的声威，并不比伊利老总郑俊怀差，人们对牛根生的信服来源于他的为人之道和人格魅力。 伊利老总郑俊怀和选择和副总牛根生分裂 的导火索在于企业开展战略的分歧。 当然，在这个时期出走是最好的选择。 。 。