跨年行情如何规划? 促消费 振内需 (跨年行情如何发朋友圈)

高层会议指出，明年要鼎力提振消费、提高投资效益，全方位扩展国际需求。

解读以为，本次政治局会议定调积极，扩展内需统筹提振消费和改善民生，有助于优化居民的消费志愿和消费才干。随着促消费政策继续发力，大消费板块迎来性能窗口期，继续看好消费板块基本面向好与估值修复行情。

指出，随着扩展内需在2025年经济任务中的关键性优化，本次会议有望成为生长主题品格向消费（医药、餐饮游览、农牧、汽车、家电）、地产链（家装、家居、家电、汽车）方向阶段性机遇转换的关键催化剂。

从资金流向看，消费主题ETF近期获资金积极规划。 消费ETF（）近60日获资金净流入算计超10亿元。

促消费政策继续发力显效

三季度以来，在消费品以旧换新及一揽子增量政策效应放慢开释，消费市场继续回暖。

首席战略剖析师刘晨明在招商基金《首席连线》系列路演中指出，此前针对汽车、家电的补贴落地后，很清楚拉动了整个三季度到四季度的消费需求，后续可以等候进一步的扩张政策。

研报指出，促消费以稳增长仍将是政府复苏经济的关键手段。目前，新一轮消费抚慰政策已启动，从关于各消费子行业的效果来看，成效清楚。

浦银国际以为，在出口承压的状况下，扩展内需将会2025年拉动经济增长最关键的驱动力。

【基本面：盈利向好，估值仍具性价比】

2023年末，消费80指数成份股归母净利润算计达2708.51亿元，为指数公布以来新高。往年前三季度，归母净利润算计2294.51亿元，相同创下史上最好三季度盈利水平。

依据Wind分歧预期，2024年归母净利润或超3000亿元，有望再度刷新年度盈利水平。

截至12月5日，消费80指数最新估值22.95倍PE-TTM，位于近三年15.23%分位数，近五年9.02%分位数，近十年35.88%分位数。

【消费ETF（510150）：掩盖医食住行，聚集知名企业】

消费ETF（510150） 跟踪消费80指数，关键集中在医药生物、食品饮料两大行业，权重算计超67%，此外，还包括汽车、家用电器等行业，全体上涵盖了医、食、住、行等多方面。

前十大权重股掩盖、、、、、、、、等多个消费细分行业竞争优点企业，权重算计50.47%。在提振内需大背景下，助力掌握消费行业机遇。

消费ETF基金全称：招商上证消费80买卖型开通式指数证券投资基金。

风险提醒：基金有风险，投资须慎重。上述观念、看法和思绪依据截至以后状况判别做出，今后或许出现改动。关于以上引自证券公司等外部机构的观念或信息，不对该等观念和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不造本钱基金业绩表现的保证。投资者应细心阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，片面看法基金产品的风险收益特征，在了解产品状况及听取销售机构适当性意见的基础上，依据自身的风险接受才干、投资期限和投资目的，对基金投资做出独立决策，选择适宜的基金产品。

以上仅为对指数成份券的列示，不造成对上述行业及股票的引见。指数成份券及权重依据市场状况变化。消费80指数近五年表现区分为35.36% (2019) 、65.57% (2020) 、-9.94% (2021) 、-20.11% (2022) 、-17.37% (2023)。消费80指数由中证指数有限公司编制和公布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人担任。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不造成基金投资收益的保证或任何投资倡议。指数运作时期较短，不能反映市场展开的一切阶段。

中信证券：在加快轮动中性能跨年后种类

中信证券指出，国外交策节拍的分歧消弭，经济复苏和流动性宽松支持下，A股跨年的轮动慢涨仍将继续。 年末剧烈的机构博弈跨年后将迅速紧张，建议坚持顺周期主线的同时，在加快轮动中强化跨年后高景气种类的性能。

首先，中央经济任务会议消弭了市场对政策节拍的分歧。 估量明年国外交策全体坚持延续性和稳如泰山性，平和回归常态，不急转弯。 其中财政政策坚持积极，估量2021年赤字率约为3.2~3.3%；货币政策灵敏精准、合理过度，明年重在稳杠杆而非去杠杆。 供应侧的看点在 科技 和环保；需求侧的看点在生育政策，且更重结构控制，而非抚慰。

其次，国际经济复苏继续，内外流动性宽松，估量将继续驱动跨年慢涨行情。 国际经济继续复苏，数据契合预期；央行地下市场操作依然宽松，对冲信誉风险和年末时节性资金需求。 美欧央行继续扩表，美国财政救助接续法案有望落地，海外政策宽松及美元升值预期明白，外资依然是跨年A股增量资金的关键来源之一。

再次，年末机构博弈依然剧烈，但跨年后将迅速紧张。 年底收官前，估量排名靠前公募普遍重仓的医药、新动力、白酒等板块仍有相对收益，但跨年后的机构博弈将迅速紧张，迎来集中换仓期，届时市场品格将更重基本面驱动。

建议在加快轮动中性能跨年后种类。 顺周期板块依然是行情主线，包括工业板块中的有色金属和基础化工，以及可选消费中的家电、 汽车 、白酒、家居、酒店、景区等。 综合跨年的景气趋向和业绩弹性，以下跨年后的种类建议增强性能，包括：同时受益于弱美元和全球补库存而涨价的铜、铝和锂；受益于国中原产完工提速，美国地产销售周期性走强，且估值相对较低的家电蓝筹；受益于跨年的中期景气拐点兑现，以及市场风险偏好修复的军工板块； 科技 板块中前期调整较多，景气依然向上的消费电子及半导体。

以下为原文：

中央经济任务会议消弭了市场，对政策节拍的分歧，明白了政策重点

1）明年国外交策将平和回归常态，不急转弯。 中央政治局会议明白了经济政策方向预期后，刚完毕的中央经济任务会议进一步明白了政策节拍预期。 明年政策估量坚持延续性和稳如泰山性，坚持对经济恢复的必要支持力度，不急转弯：估量政策将平和回归常态，详细而言，财政政策继续坚持积极，估量2021年赤字率约为3.2~3.3%，新增专项债额度小幅低于往年；货币政策灵敏精准、合理过度，全年M2和社融增速与名义GDP增速基本婚配；政策导向上，重在稳杠杆而非去杠杆。

2）供应侧的看点在 科技 和环保。 科技 政策方面，会议提出强化国度战略 科技 力气，推进 科技 体制革新，尽快处置一批“卡脖子”的疑问。 估量将构建新型举国体制，新推出一批国度严重 科技 专项，新一轮国度 科技 中常年规划有望于明年年终发布。 产业政策方面，会议再次强调做好碳达峰、碳中和任务，提出要抓紧制定2030年前碳排放达峰执行方案，这有利于明白新动力板块的常年空间。

3）需求侧的看点在生育政策，且更重结构控制，而非抚慰。 估量其重点在于以体制机制革新释放投资和消费的生机，注重结构，以长带短。 详细的看点包括支出分配革新；开放生育限制；取消一些行政性限制消费购置的规则；盘活闲置公积金；开展都市圈经济等。 另外，会议再次强调“房住不炒”，租购并举关键性被格外拔高。 2018年以来，房地产论述被列在民生部分，“房住不炒”的思绪一以贯之。

国际经济复苏继续，内外流动性宽松，估量将继续驱动跨年慢涨行情

1）国际基本面数据继续复苏契合预期，地下市场操作依然宽松。 社融的拐点不是经济的拐点，国际基本面复苏仍具较强的惯性，11月基本面数据中投资与工业消费继续表现微弱，消费延续颠簸恢复态势，验证了经济依然处于稳健修复的通道中，且在内外需的“共振”下有望在未来1~2个季度继续拾级而上。 流动性方面，本周央行超额续作3500亿元MLF，累计净投放5600亿元，坚持DR007等短端利率处于2.2%下方，并带动各类银行1年期同业存单利率下行20Bp左右，呵护流动性环境，缓解银行负债端压力。 而短期内信誉风险虽然失掉初步控制但潜在风险仍存，叠加年末时节性资金需求较大，央行偏宽松操作有望延续。

2）海外政策宽松及美元升值预期明白，外资减速流入有望延续。 海外关键经济体疫苗接种方案稳步推进，但并未影响宽松预期，美联储近期FOMC维持购债力度不变，并在前瞻指引上关于QE有所清闲，结合前期欧洲央行扩展资产购置方案，海外流动性宽松的预期再次明白，且近期美国9000亿美元财政救助接续法案有望经过，货币宽松叠加财政扩张预期下，美元减速走弱，美元指数由12月初的91.0下探到12月17日的89.8，人民币也随之走强，带动性能型外资本月净流入492亿元。 外资依然是跨年A股增量资金的关键来源之一。

年末机构博弈依然剧烈 但估量跨年后将迅速紧张

1）年末收官，机构抱团股估量仍有相对收益。 跨年行情共识提高，机构减仓动力缺乏，我们预算在12月18日普通股票型、偏股混合型基金仓位区分为87.6%、84.2%，与11月底基本持平。 目前A股收益率排名前30的公募权益产品往年来平均收益为99.3%，并且其重仓持股存在较高重合度，大都以医药、新动力、白酒板块为代表。 “规模战”与“排名战”的压力下，这些种类依然能受益于年末博弈性的资金流入，估量短期仍有相对收益。

2）跨年后机构博弈料将迅速紧张，迎来集中换仓期。 估量机构博弈的窗口将逐渐封锁，以元旦为分界点，其后，机构抱团清闲，将迎来集中调仓期，估量市场品格更偏基本面驱动，顺周期和低估值“滞涨”的种类相对更收益。

慢涨跨年，在加快轮动中性能跨年后种类

1）A股仍处于跨年的轮动慢涨期。 综上所述，市场对明年国外交策的节拍和重心、短期国际外流动性宽松、中期全球经济错位复苏等各方面都有共识。 A股仍处于跨年的轮动慢涨期，基本面预期逐渐改善抬升市场底线，增量资金缓慢入场依然是本轮行情的关键特征。

3）紧扣景气趋向和业绩弹性，在加快轮动中强化对跨年后种类的性能。 详细包括：①同时受益于弱美元和全球补库存而涨价的有色金属，包括基本金属中的铜和铝板块，以及受益于动力电池装机量大增的锂板块。 ②受益于国中原产完工提速，美国地产销售周期性走强，且蓝筹个股目前估值相对较低的家电。 ③受益于跨年的中期景气拐点兑现，以及市场风险偏好修复的军工板块。 ④ 科技 板块中前期调整较多，而中期景气依然明白向上的消费电子及半导体。

风险要素

疫苗供应缺乏，全球疫情缓解和经济恢复速度弱于预期；美国总统权利交接期对中国不利的政策落地提速；国际信誉风险迸发和信誉周期下行超预期。