有限流动性 韩国自愿动用 周三将举行一系列紧急会议 金融支持政策 (流动性限制)

媒体12月4日讯（编辑 史正丞）面对韩国资产在稀有且长寿的“紧急戒严令”影响下片面大跌，韩国金融监管部门深夜紧急休会，一度自愿宣布部署“一切或许的金融支持工具”来稳如泰山市场。

据悉，随着韩国政坛情势突然好转，韩国副总理兼企划财政部长崔相穆周二深夜召集会议，与韩国央行行长李昌镕、韩国金融委员会主席金炳焕、金融监视院院长李福贤举行紧急微观经济&金融疑问座谈会。

会议完毕后，崔相穆在周三清晨地下表示：“为了应对宣布戒严后或许发生的市场不安要素，我们将动用一切或许的金融和外汇市场稳如泰山手段，包括有限制流动性供应。”

作为这句话的背景，随着尹锡悦深夜发起1979年以来初次紧急戒严，全球金融市场在困惑和震惊中纷繁兜售韩国资产。KOSPI200股指期权在夜盘一度跌超5%，在美国上市的MSCI韩国ETF跌幅曾抵达7%，韩元兑美元加快升值超1%。

依据报道，韩国本地的加密货币买卖也在戒严令收回后发生异常，比特币的买卖多少钱一度从1亿3400万韩元（约合9.45万美元）跌至8800万韩元（6.21万美元），还耐久发生无法买卖的状况。

后续随着韩国国会紧急投票否决尹锡悦的戒严令，面对韩国“执政党和在野党都拥戴尹锡悦”的局面，韩国资产的跌幅也清楚收窄。发稿前不久，尹锡悦打破缄默宣布将在国会投票阻止后解除戒严令，MSCI韩国ETF的跌幅也随之收窄至1%左右，韩元跌幅也有所收窄。

周三清晨末尾忙碌

崔相穆清晨时也表示，接上去将每天召开金融疑问座谈会，将危机控制体系常态化。他也走漏，更详细的额外市场稳如泰山措施，将在各机构审核后，在4日上午迅速发布。

韩国媒体报道称，崔相穆将在外地时期4日上午7时召休会议，审核经济和金融状况。

与此同时，韩国央行的金融货币委员会也将在4日上午召开暂时会议，据悉将“讨论与紧急戒严令相关的状况和市场稳如泰山措施” 。上午的晚些时辰，韩国央行还将召集一切初级官员举行“市场状况应对紧急会议”。

至于韩国股市周三能否收盘，韩国买卖所表示会在首尔时期上午7点30分宣布买卖方案。

关于暂时紧张的金融市场，法国首席亚洲微观战略师Kiyong Seong解读称，国会解除新实施的戒严法，估量将会为韩国资产带来一些紧张，市场反响标明买卖者愈加偏向于有序的弹劾，而不是戒严。

聊聊以后的热点话题（六年级下册口语交际）

话说金融危 自己选段落机 [编辑本段]定义 金融危机又称金融风暴，是指一个国度或几个国度与地域的全部或大部分金融目的(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地多少钱、商业破产数和金融机构开张数)的急剧、持久和超周期的好转. [编辑本段]类型 金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。 近年来的金融危机越来越出现出某种混合方式的危机。 [编辑本段]特征 其特征是人们基于经济未来将愈加失望的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的升值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长遭到打击。 往往随同着企业少量开张，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时刻随同着社会动乱或国度政治层面的动乱。 在看待这次震撼全球的亚洲金融危机的疑问上，朱镕基在很多关键场所都态度坚决地表示，“人民币坚决不升值，不参与亚洲其他国度、地域的危机和困难。 ”“我们是亚洲的一分子，同舟共济，决不乘人之危。 ”朱镕基所代表的中国政府的笼统赢得了国际社会的尊重和赞许。 海外外媒体都普遍以为朱镕基是率领中国人民在经济革新大潮中走出困境。 走向黑暗的最佳人选。 （以上内容节选自《运行写作》杂志1998年第10期《谈朱镕基讲话的言语特征》） [编辑本段]美国金融危机演共阅历三个阶段 从美国次贷危机惹起的华尔街风暴，如今曾经演化为全球性的金融危机。 这个环节开展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。 大体上说，可以划成三个阶段：一是债务危机，借了住房存款人，不能按时还本付息惹起的疑问。 第二个阶段是流动性的危机。 这些金融机构由于债务危机造成的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债务人变现的要求。 第三个阶段，信誉危机。 就是说，人们树立在信誉基础上的金融活动发生疑心，形成这样的危机。 [编辑本段]国际金融危机传染机制出现新特点: 外部要素惹起金融危机、金融危机国际传染并非近年刚才出现的现象。 1873年，德国和奥天时经济兴盛，吸引资本留在国际，对外信贷突然中止，造成美国杰·库克公司运营困难；1890年，伦敦巴林兄弟投资银行对阿根廷债务出现支付危机，加之当年10 月纽约出现金融危机，伦敦一系列企业开张，巴林银行简直于当年11月份开张，只是在英格兰银行行长威廉·利德代尔牵头组织的银团担保基金救助下刚才得以幸免，但英国对南非、澳大利亚、美国和其他拉丁美洲国度的存款因此事而锐减，致使上述国度和地域的经济危机不时继续到1893年；1928年春，纽约股市末尾兴盛，汲干了本可投向德国、拉丁美洲的信贷源泉，造成上述国度和地域堕入经济萧条。 中止发放海外信贷很或许减速海外经济衰退，后者又会反过去对造成这一切的国度出现影响。 20世纪 90年代，随同着国际游资的收缩，国际货币、金融危机频繁迸发，依据巴里·艾森格林和迈克尔·博多在2001年成功的一项研讨，如今随机挑出的一个国度迸发金融危机的概率都比1973年大1倍，国际货币、金融危机的传染性也大大增强，往往迸发不久就似乎传染病一样迅速从最早迸发危机的国度或地域蔓延到其他国度和地域。 言论界留下了许多描画这一现象的词汇：1994年墨西哥危机的“龙舌兰酒效应”、“亚洲流感”、 “俄罗斯病毒”等等不一而足，而对货币、金融危机传染机制的研讨也迅速兴起。 由于多种危机传染机制要求在资本项目和金融市场开放条件下才干成功，在很大水平上，我国依托资本项目的过度管制和金融服务市场低开放度而在1997年亚洲金融危机中幸免于难，但时至今天，随着我国经济金融情势的变化，虽然我国资本项目仍未完全开放，危机传染的风险曾经大大上升，震撼国际金融市场的美国次贷危机给我们敲响了警钟，标明国际金融危机传染机制出现了新特点。 狭义的货币、金融危机的国际传染渠道可以划分为非偶发性传染渠道、偶发性传染渠道两大类，前者指在危机迸发前的稳如泰山期和危机期都相同存在的传染渠道；后者指仅出现于危机迸发后的传染渠道。 由于第一类传染渠道源于国度或地域间实践的经济金融咨询，危机的传染来自微观经济基本面的变化，因此又称为“真实咨询渠道”，或“基于基本面的传染”，关键包括贸易咨询与竞争性升值、政策调整、随机总需求流动性冲击等途径。 偶发性传染与经济基本面有关，仅仅是投资者或金融市场其他介入者行为(特别是非理性行为)的结果，因此又有“真正的传染”、“地道的传染”之称，关键包括内生流动性冲击、多重平衡和唤醒效应、政治影响传染等途径。 但这些传染机制往往是树立在贸易咨询和“中心”国度对“边缘” 国度投资的基础之上，是由于来自兴旺国度的机构投资者纷繁弃新兴市场资产而追逐母国优质资产所致。 而就此次美国次贷危机对中国的影响而言，贸易咨询与本国对华投资机制的作用或许并不十分关键，反而是中国对外投资和中国企业海外上市或许成为最关键的危机传染途径，而且这样的危机传染途径的关键性还会日趋优化。 [编辑本段]为何出现金融危机 以后的金融危机是由美国房产市场泡沫促进的。 从某些方面来说，这一金融危机与第二次全球大战完毕后每隔4年至10年迸发的其它危机有相似之处。 但是，在金融危机之间，存在着实质的不同。 以后的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是树立在作为全球储藏货币的美元基础上的。 其它周期性危机则是规模较大的兴盛-萧条环节中的组成部分。 以后的金融危机则是一轮超级兴盛周期的高峰，此轮周期已继续了60多年。 兴盛-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时一直会触及到一种成见或曲解。 这通常是未能看法到存款志愿和抵押品价值之间存在一种反身（reflexive）、循环的相关。 假设容易取得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过去，这种状况又参与了可取得信贷的数量。 当人们购置房产，并等候能够从抵押存款再融资中获利，泡沫便由此发生。 近年来，美国住宅市场兴盛就是一个佐证。 而继续60年的超级兴盛，则是一个更为复杂的例子。 每当信贷扩张遇到费事时，金融当局都采取了干预措施，（向市场）注入流动性，并寻觅其它途径，抚慰经济增长。 这就培育了一个非对称奖励体系，也被称之为品德风险，它推进了信贷越来越微弱的扩张。 这一体系是如此成功，以致于人们末尾置信前美国总统罗纳德•里根(Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(market fundamentalism)。 原教旨主义者以为，市场会趋于平衡，而支持市场介入者跟随自身利益，将最有利于共同的利益。 这显然是一种曲解，由于使金融市场免于崩盘的并非市场自身，而是当局的干预。 不过，市场原教旨主义上世纪80年代末尾成为占据主宰位置的思想方式，事先金融市场刚末尾全球化，美国则末尾出现经常账户赤字。 全球化使美国可以吸取全球其它地域的储蓄，并消费高出自身产出的东西。 2006年，美国经常账户赤字到达了其国际消费总值(GDP)的6.7%。 经过推出越来越复杂的产品和更为小气的条件，金融市场奖励消费者借贷。 每当全球金融系统面临风险之际，金融当局就出手干预，起到了推波助澜的作用。 1980年以来，监管不时放宽，甚至到了名存实亡的境地。 次贷危机造成兴旺国度金融机构必需重新估量风险、分配资产，未来两年，兴旺国度资金将纷繁逆转回涌，增强外地金融机构的稳如泰山度。 由此将造成新兴市场国度的证券市场多少钱大幅缩水、辅币升值、投资规模降低、经济增长放缓甚至衰退，其中最为软弱的是波罗的海三国和印度。 新的金融危机将为中国经济增长带来压力，但中国资金也面临“走出去”抄底整兼并购相应企业的好机遇 。 [编辑本段]亚洲金融危机 1997年亚洲金融危机概略 1997年6月，一场金融危机在亚洲迸发，这场危机的开展环节十分复杂。 到1998年年底，大体上可以分为三个阶段：1997年6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。 第一阶段：1997年7月2日，泰国宣布丢弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场普及西北亚的金融风暴。 今天，泰铢兑换美元的汇率降低了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。 在泰铢动摇的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。 8月，马来西亚丢弃捍卫林吉特的努力。 一向坚硬的新加坡元也遭到冲击。 印尼虽是受“传染”最晚的国度，但遭到的冲击最为严重。 10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港咨询汇率制。 台湾当局突然弃守新台币汇率，一天升值3.46%，加大了对港币和香港股市的压力。 10月23日，香港恒生指数大跌1211.47点；28日，下跌1621.80点，跌破9 000点大关。 面对国际金融炒家的猛烈进攻，香港特区政府重申不会改动现行汇率制度，恒生指数上扬，再上万点大关。 接着，11月中旬，东亚的韩国也迸发金融风暴，17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1 008∶1。 21日，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援，暂时控制了危机。 但到了12月13日，韩元对美元的汇率又降至1 737.60∶1。 韩元危机也冲击了在韩国有少量投资的日本金融业。 1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。 于是，西北亚金融风暴演化为亚洲金融危机。 第二阶段：1998年终，印尼金融风暴再起，面对有史以来最严重的经济衰退，国际货币基金组织为印尼开出的药方未能取得预期效果。 2月11日，印尼政府宣布将实行印尼盾与美元坚持固定汇率的咨询汇率制，以稳如泰山印尼盾。 此举遭到国际货币基金组织及美国、西欧的分歧反对。 国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助。 印尼堕入政治经济大危机。 2月16日，印尼盾同美元比价跌破10 000∶1。 受其影响，西北亚汇市再起波涛，新元、马币、泰铢、菲律宾比索等纷繁下跌。 直到4月8日印尼同国际货币基金组织就一份新的经济革新方案达成协议，西北亚汇市才暂告安静。 1997年迸发的西北亚金融危机使得与之相关亲密的日本经济堕入困境。 日元汇率从1997年6月底的115日元兑1美元跌至 1998年4月初的133日元兑1美元；5、6月间，日元汇率一路下跌，一度接近150日元兑1美元的关口。 随着日元的大幅升值，国际金融情势愈加不阴暗，亚洲金融危机继续深化。 第三阶段：1998年8月初，乘美国股市动乱、日元汇率继续下跌之际，国际炒家对香港发起新一轮进攻。 恒生指数不时跌至6 金融危机600多点。 香港特区政府予以回击，金融控制局动用外汇基金进入股市和期货市场，吸纳国际炒家兜售的港币，将汇市稳如泰山在7.75港元兑换1美元的水平上。 经过近一个月的苦斗，使国际炒家损失沉重，无法再次成功把香港作为“超级提款机”的希图。 国际炒家在香港失利的同时，在俄罗斯更遭惨败。 俄罗斯中央银行8 月17日宣布年内将卢布兑换美元汇率的浮动幅度扩展到6.0～9.5∶1，并推延归还外债及暂停国债买卖。 9月2日，卢布升值70%。 这都使俄罗斯股市、汇市急剧下跌，引发金融危机乃至经济、政治危机。 俄罗斯政策的突变，使得在俄罗斯股市投下巨额资金的国际炒家大伤元气，并带动了美欧国度股市的汇市的片面猛烈动摇。 假设说在此之前亚洲金融危机还是区域性的，那么，俄罗斯金融危机的迸发，则说明亚洲金融危机曾经超出了区域性范围，具有了全球性的意义。 到 1998年底，俄罗斯经济仍没有摆脱困境。 1999年，金融危机完毕。 1997年金融危机的迸发，有多方面的要素，我国学者普通以为可以分为直接触发要素、内在基础要素和全球经济要素等几个方面。 直接触发要素包括： （1）国际金融市场抢先资的冲击。 在全球范围内大约有7万亿美元的流动国际资本。 国际炒家一旦发如今哪个国度或地域有利可图，马上会经过炒作冲击该国或地域的货币，以在短期内失掉暴利。 （2）亚洲一些国度的外汇政策不当。 它们为了吸引外资，一方面坚持固定汇率，一方面又扩展金融自在化，给国际炒家提供了无隙可乘。 如泰国就在本国金融体系没有理顺之前，于1992年取消了对资本市场的管制，使短期资金的流动疏通无阻，为本国炒家炒作泰铢提供了条件。 （3）为了维持固定汇率制，这些国度常年动用外汇储藏来补偿逆差，造成外债的参与。 （4）这些国度的外债结构不合理。 在中期、短期债务较多的状况下，一旦外资流出超越外资流入，而本国的外汇储藏又缺乏以补偿其缺乏，这个国度的货币升值便是无法防止的了。 内在基础性要素包括： （1）透支性经济高增长和不良资产的收缩。 坚持较高的经济增长速度，是开展中国度的共同愿望。 当高速增长的条件变得不够充足时，为了继续坚持速度，这些国度转向靠借外债来保养经济增长。 但由于经济开展的不顺利，到20世纪90年代中期，亚洲有些国度已不具有还债才干。 在西北亚国度，房地产吹起的泡沫换来的只是银行存款的坏账和呆账；至于韩国，由于大企业从银行取得资金过于容易，形成一旦企业状况不佳，不良资产立刻收缩的状况。 不良资产的少量存在，又反过去影响了投资者的决计。 （2）市场体制发育不成熟。 一是政府在资源性能上干预过度，特别是干预金融系统的存款投向和项目；另一个是金融体制特别是监管体制不完善。 （3）“出口替代”型形式的缺陷。 “出口替代”型形式是亚洲不少国度经济成功的关键要素。 但这种形式也存在着三方面的缺乏：一是当经济开展到一定的阶段，消费本钱会提高，出口会遭到抑制，惹起这些国度国际收支的不平衡；二是当这一出口导向战略成为众多国度的开展战略时，会构成它们之间的相互挤压；三是产品的阶梯性提高是继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法坚持竞争力的。 亚洲这些国度在成功了高速增长之后，没有处置上述疑问。 全球经济要素关键包括： （1）经济全球化带来的负面影响。 经济全球化是全球各地的经济咨询越来越亲密，但由此而来的负面影响也无法无视，如民族国度间利益冲撞加剧，资本流动才干增强，防范危机的难度加大等。 （2）不合理的国际分工、贸易和货币体制，对第三全球国度不利。 在消费范围，依然是兴旺国度消费高技术产品和高新技术自身，产品的技术含量逐级向欠兴旺、不兴旺国度降低，最不兴旺国度只能做装配任务和消费初级产品。 在交流范围，兴旺国度能用低价购置初级产品和垄断低价推销自己的产品。 在国际金融和货币范围，整个全球金融体系和制度也有利于金融大国。 这次金融危机影响极端深远，它暴露了一些亚洲国度经济高速开展的面前的一些深层次疑问。 从这个意义过去说，不只是坏事，也是坏事，这为推进亚洲开展中国度深化革新，调整产业结构，健全微观控制提供了一个契机。 由于革新与调整的义务十分艰难，这些国度的经济片面复苏还要求一定的时期。 但亚洲开展中国度经济生长的基本要素依然存在，经过克制内外困难，亚洲经济情势的好转和进一步开展是大有希望的。 出现在1997、1998年的亚洲金融危机，是继三十年代全球经济大危机之后，对全球经济有深远影响的又一严重事情。 这次金融危机反映了全球和各国的金融体系存在着严重缺陷，包括许多被人们以为是经过历史开展选择的比拟成熟的金融体制和经济运转方式，在这次金融危机中都暴显露许许多多的疑问，要求启动反思。 这次金融危机给我们提出了许多新的课题，提出了要树立新的金融规律和组织方式的疑问。 本书试图启动这方面的研讨。 本书研讨的中心疑问是如何摆脱本世纪初货币制度革新以后在不兑现的纸币本位制条件下各国构成的货币供应体制和企业之间在新情势下构成的债务衍生机制带来的几个世纪性的经济难题，包括：

针对次贷（金融）危机，中美两国各出台什么政策？

全球经济似乎从未像如今这样混乱！自次贷危机迸发以来，从美国、欧盟和日本这些最兴旺的工业化国度，到越南、印度这样的新兴经济体，都在为挽救经济而同时忙乱。 有目共睹的是，多个国度都纷繁紧急推出援救经济的措施，以财税政策、货币政策和金融“输血”手腕来挽救市场，防止次贷危机引发的金融动乱与经济衰退同时出现，把各国经济拖入衰退的泥潭。 这场全球经济风暴离中国远吗？中国往年上半年的经济增速依然高达10.4%，似乎与上述疑问国度相去甚远，但经济全球化使得中国与外部环境难脱干系——外需变化、热钱流入、通货收缩、油价和大宗商品多少钱动摇……中国经济相同要随着这些变化而起舞。 在各国推出经济抚慰方案的同时，中国市场上关于推出经济抚慰方案的呼声也日益增高，各种风闻也在满天飞，这对中国的政策制定者无疑是个考验。 在我们看来，梳理各国政府有代表性的救市措施，观察其政策效果，对中国的决策层将会有所裨益，也对关注政策走向的企业会有所协助。 一、各国政府和央行在次贷危机后的各种救市措施据不完全统计，从去年次贷危机迸发至往年9月初，各国推出的挽救经济方案的总规模已超越5200亿美元。 在各种救市方案中，既有针对金融机构的，也有针对普通百姓的；在手腕选择上，既有财税政策，也有货币政策，还有“输血式”的金融手腕。 我们依照不同措施的特点，大致将挽救经济的方案分为三类：紧急救市措施、各关键央行的货币政策、各国财政抚慰政策。 此外，我们提供了一个新兴经济体——越南的国别案例。 （略）二、对各国“救市”方案的评价为简易起见，我们把各国挽救金融机构、金融市场，以财税政策挽救经济的措施，简称为“救市”方案。 从各国的救市措施来看，一类措施是为了挽救堕入危机的金融机构和金融市场，关键是采取国有化措施，以及用各种政策工具向金融市场注入流动性，以防止金融机构的开张。 另一类措施是以财政政策和货币政策来抚慰实体经济，抚慰消费，防止经济继续放缓，好转至衰退。 各国纷繁推出“救市”方案，引发了各界关于自在市场与政府干预之争。 有观念以为，这些坚持自在市场经济的国度，以政府和财政力气来救市，是为了防止眼前的金融市场危机和经济低迷，为了短期目的而丢弃自在市场的准绳。 但是，这种看法有失偏颇。 在我们看来，自在市场准绳并不相对地排挤政府干预，假设干预的准绳是为了保养自在市场准绳，而不是替代它，那么这种干预就是可接受的。 因此，外表看似一样的干预，其外延和目的是不同的。 不过，各国政府鼎力救市的做法依然遭到了绝大少数市场和研讨人士的非议。 在他们看来，“救市”方案将会发生如下一些负面结果：首先，救市措施延缓了本应该有的市场“结清”，延伸了那些不盈利、不安康的公司的寿命，同时减轻了政府的财政担负。 此次蔓延西方市场的信誉危机和经济放缓，显示西方经济出了错误，它们最大的疑问是消费太多，储蓄太少，错误地性能了资源。 尤其是美国经济，常年靠挥霍信誉来借贷消费。 很多出现疑问的金融机构，都是这一信誉链条断裂的牺牲品。 危机的出理想际上要求做出调整，将疑问机构肃清出市场。 要指出的是，各国“救市”的目的是挽救市场，而不是某个详细的公司，比如美国政府出手接收“两房”，其关键目的是援救美国的住房按揭市场和金融市场，而不是单为了“两房”这两家公司。 不过，少数经济学家以为，这些“救市”措施不大或许在短期内对经济增长起到关键促进作用，而是协助了原本或许在多少钱下跌和商业环境好转的状况下开张的企业。 其次，政府过度干预会歪曲市场。 美国智囊机构卡托研讨院（Cato Institute）的中国疑问专家詹姆斯·多恩（James Dorn）以为，美国国会兴办房利美和房地美两家巨型抵押融资公司，并给与其“政府资助企业”位置之日，也就是一个庞大的品德风险疑问舞台搭成之时。 美国政府挽救“两房”，实践上是通知市场，“市场社会主义（market socialism）”并非发明财富的魔杖。 政府经过暗示性地担保债务，污染了资本市场，给市场介入者留下的印象：即使“政府资助企业”堕入金融困境，他们也会遭到维护。 在我们看来，这种客观存在争议，其最关键的关注点集中在资金运用的合理性方面，即能否应该用征税人的钱来救市，能否存在品德风险。 第三，政府经济抚慰方案的有效性值得疑心。 以日本为例，过去16年日本政府推出了16项经济抚慰一揽子方案，可以说最擅长采取紧急措施抚慰低迷经济。 但各界对日本政府近期宣布的一揽子抚慰方案提出批判，以为无法协助经济摆脱以后的困境。 如11.5万亿日元的预算金额看起来很大，但实践追加的开支只要1.8万亿日元（约167亿美元）。 相比资产泡沫分裂后所谓“失去的十年”时期平均每年3万亿－4万亿日元的追加预算开支。 再比如，英国政府提出用10亿英镑来协助第一次性购房者及援救负资产人士，这一政策也遭到质疑。 反对者以为，英国政府是在向市民贿赂，奖励他们在跌市中置业，结果不只没有帮他们，反而或许害死这些置业者。 综观这些抚慰经济方案，似乎成为西方政府共同看好的“万金油”。 但是，在西方国度失衡的经济结构下，假设政府继续以政策来强行抚慰消费，援救市场，恐怕只能在短期内推进GDP的增长率，但时期一长，政府赤字会进一步上升，对常年经济的负面影响很大。 各国冒着通常风险和理想风险，纷繁推出经济抚慰方案，难道西方各国的决策层就没有看到其中的风险吗？安邦集团战略剖析师陈功以为，并非如此。 西方各国冒险救市的最关键的深层要素，在于防止资产多少钱的片面崩盘——这将造成西方社会一切的一切片面解体，社会堕入严重的失序。 从日本到美国，从英国到欧盟，大家担忧的疑问、关心的重点都是分歧的，大家经常使用不同的言语，表达的是一个共同的国际目的，就是要维持资产多少钱的稳如泰山。 陈功以为，这种深层要素是值得中国决策层关注的，中国的金融调控目的也应明白地加以廓清，明白地提出，金融调控就是围绕资产多少钱启动的。 过去那些金融调控“不着调”的现象，应该到此为止。 三、关于中国推出抚慰经济方案的争议在各国推出抚慰经济方案的同时，中国的经济前景似乎也充溢迷雾——中国股市在继续下跌、经济增速在放缓、中国沿海地域有数万家中小企业开张、企业资金链继续紧张……这些市场信号为要求中国政府出台抚慰经济方案的呼声，提供了适宜的土壤。 从近期市场上多个版本的风闻中，我们不美观出市场眼中的“中国版”救市方案的重点。 近期国际市场风闻的经济抚慰方案的内容要点政策范围政策内容一篮子经济抚慰方案（摩根大通版）中国政府正在思索一项总金额至少2000亿－4000亿人民币的经济抚慰方案，该方案将不含重建四川地震灾区的5000亿－6000亿元方案支出。 该方案包括减税、稳如泰山国际资本市场和支持国际房地产市场的安康开展等多项措施。 将资金用于国际，投资于基建工程及社会事业以抚慰消费。 动用部分资金设立一支基金（平准基金），以稳如泰山自去年10月从高点下跌62%的股市。 将外币储藏多样化，买入港元、加元、澳元及新西兰元等以美元为单位的关键货币，并在亚洲市场投资。 不太或许大规模购置欧元、日元或是商品货币资产。 中国人民银行或许调低目前达17.5%的人民币存款预备金率，以及在往年稍晚清闲货币政策。 增值税革新方案（媒体报道）财政部拟定了事关1500亿减税规模的新增值税方案，并且曾经上报国务院，该方案最大亮点是全额抵扣、全行业转型。 如无异常，新方案将按方案于2009年1月1日实施。 减税及财政增支方案（媒体报道）某著名经济顾问机构一份威望报告泄漏，中国政府或将同意一项包括1500亿元减税额和2200亿元财政支出在内的财政政策，总额约占GDP的1.4%。 财政政策的目的在于抵御往年下半年经济面临的放缓风险，并使得中国经济坚持在10%左右的增长。 2200亿中相当大比例的资金将分配到社会服务和迷信、教育、农业范围，这个数额或许占到60%左右的比例；而大规模基础设备项目的支出估量仅在350亿元左右，目的是抚慰固定资产投资的增长。 从各种版本的救市风闻不美观出，其中的内容多是市场关注的热点疑问，如救股市、进一步清闲货币政策、减税、加大财政支出等，这反映了以后股市低迷、经济放缓背景下的国际市场心态，也显示了市场、利益集团假设与政府启动博弈时，他们的博弈点在哪里。 在风闻所触及的内容中，有一部分是有或许出台的政策，比如加大对民生疑问和农业的投资，但有相当一部分政策内容的或许性不大。 比如，如今很多人寄希望于中国也采取相似美国的直接减税方案来抚慰中国经济增长，这种方案成功的或许性不大。 安邦集团战略剖析师陈功以为，减税抚慰方案的出台与国情有关，提出以直接减税抚慰经济建议的人，恐怕不大了解中国国情。 近年来，中国的财政支出增长迅速，一路从2000年的1.3万亿元开展到2007年的5.1万亿元，其中，中央财政支出大约2.8万亿，这相当于四川省当年财政支出（1300亿）的20多倍。 但中央财政却仍在表示“钱不够花”，要求花钱的中央太多。 在这样的状况下，是不大或许提出相似美国的直接减税抚慰方案的。 但假设在其他财税政策革新中（如两税兼并、增值税革新、出口退税政策等）构成的减税效应，则又另当别论。 其实，在中国要保经济增长，不一定完全指望中央政府出台抚慰经济方案。 由于中国的各级中央政府与中央政府一样，也掌握着少量的政策资源、财政资源、土地资源及其他的资源，假设适当调动起中央政府的积极性，抚慰起经济增长应该不难。 我们留意到，在中国的经济大省广东省，2008年上半年对外出口和固定资产投资双双回落，上半年本地经济增长10.7%，增幅同比回落3.6个百分点，仅比全国平均水平高0.3个百分点，总体增速为近6年来最低。 在这种压力下，广东省政府再次提出“以大投入带动大开展”、“以新一轮基础设备树立推进新一轮大开展”，启动了被称为“新十项工程”的庞大政府投资方案，在222个项目上的方案投资总额达亿元，其中投入最大的是交通运输体系工程共71项，方案总投资6472亿元。 此外，广州市单是2010年亚运会的投资额就高达2000亿元人民币，相当于北京奥运会总投资金额（3000亿元）的2/3。 在目前情势下，从中央到中央都已把投资作为确保明年经济增长的“法宝”，中央和国有企业的一些大投资项目，如京沪高铁、煤电油运投资、电信投资等，在今明两年都将会落实，对明年的投资起到一定的支撑作用。 在中国，推进经济增长的另一种措施是清闲政策管制。 我们虽然不赞成学西方国度经过“给钱”的方式来抚慰中国的经济和金融。 但这并不是说，中国不应该推出抚慰经济的方案。 在我们看来，中国政府应该推出的最好、最佳的抚慰方案，就是清闲政策管制。 中国目前在投资范围上并不是完全开放，不少范围对非国有资本还是采取限制措施。 假设能够开放一部分市场准入，就能释放出相当的投资需求——这是管制政策所压制的一部分投资需求，它并不用政府以财政投入或税收减免来抚慰，只需政策开放就能激起出投资需求。 假设说西方国度抚慰经济的最佳方式是“踩油门”，那么中国抚慰经济的最佳方式则是“松刹车”。 假设我们赞同，中国的谐和社会还要求进一步的努力才干建成，那么这就意味着“松刹车”的中央还有很多，而且过去中国这辆车，不时是带着刹车在跑，这也是我们时常发现经济会出疑问、经济通常总是见不到实效的关键要素。 总体而言，如何在低迷的国际经济环境之下“保”中国的经济增长？这要求结合外部经济环境和中国的详细状况来思索，不能自觉照搬国外的政策。 在中国高达10%的经济增速之下，关于任何抚慰经济政策，都要求慎重地、系统地来做好平衡，防止在抚慰起经济增速之后，结果发现中国的通胀水平无法收拾。

美国针对金融危机采取的措施

2007年4月，以美国第二大次级抵押存款机构新世纪金融公司开放破产维护作为标志，美国次贷危机正式拉开帷幕。 尔后，危机愈演愈烈，少量从事次贷业务的机构相继破产，关键金融机构陆续出现巨额盈余，国际金融市场猛烈动乱。 市场估量，全球与次贷相关的损失将到达1．5万亿美元。 2008年以来，美国已有13家商业银行破产开张。 在美国前五大投资银行中，贝尔斯登被摩根大通收买，美林被美洲银行收买，雷曼兄弟开放破产维护，摩根士丹利和高盛也转变成为银行控股公司。 为应对金融危机的冲击，美国财政部和美联储相继出台了一系列应对措施，其频率之高、规模之大、范围之广、力度之强是在美国近100年以来的历史上少见的。 美联储应对危机的十分规措施由美国次贷危机引发的大规模信贷紧缩，严重打击了市场决计，虽然美联储延续大幅度地调低联邦基金利率、降低再贴现率，将惯例货币政策手腕简直用到极致，依然不能阻止国际金融市场猛烈动乱、美国经济继续放缓的趋向。 为此，美联储不得不选择各种十分规措施，来参与市场的流动性供应，扩展信贷规模，恢复市场决计。 （一）新的流动性控制手腕一是调整贴现窗口存款政策。 从2007年8月起，美联储屡次经过调整贴现政策，奖励出现财务困难的商业银行向美联储借款。 2007年8月17日，美联储下调贴现率50个基点，使其与美联邦基金利率之差由此前100个基点增加为50个基点，存款期限延伸至30天，并可应恳求展期。 2008年3月18日，美联储再次下调贴现率75个基点，使其贴现率与联邦基金利率进一步增加至25个基点，存款期限延伸至90天。 </P><P> 二是启用新的融资机制。 2007年12月12日，美联储推出对合格存款类金融机构的创新融资机制（TAF）。 在TAF中，美联储经过拍卖提供为期28天的抵押存款，每月两次，利率由竞标环节选择，每次的TAF有固定金额，抵押品与贴现窗口借款相反。 由于TAF事前确定数量并采用市场化的拍卖方式，既能有效处置银行间市场的流动性疑问，又不会造成银行预备金和联邦基金利率控制的复杂化，被视为美联储40年来最伟大的金融创新。 2008年7月30日，作为28天TAF的补充，美联储推出84天期TAF，以更好地缓解3个月期短期融资市场的资金紧张状况。 2008年9月29日，美联储又表示方案将于11月推出两次总额为1500亿的远期TAF，时期和期限将在与存款机构协商后确定，以确保年底前市场介入者资金充足。 尔后，又于2008年10月6日将总规模扩展至3000亿。 三是启用新的融券机制。 2008年3月11日，美联储推出了另一项创新流动性支持工具（TSLF）。 TSLF是由美联储以拍卖方式用国债置换一级证券买卖商抵押资产，到期后换回的一种资产互换协议，有效期为六个月。 TSLF的买卖对手仅限于以投资银行为主的一级证券买卖商，买卖商可提供的合格抵押资产包括联邦机构债券、联邦机构发行的住房抵押存款支持证券和住房抵押存款支持证券（MBS）等。 四是启用一级买卖商信贷工具（PDCF），向一级买卖商开放贴现窗口。 在贝尔斯登事情出现后，为进一步缓解金融市场短期向下的压力，2008年3月17日，美联储选择应用其紧急存款权利，启用PDCF，其实质是向契合条件的一级买卖商（关键指投资银行）开放传统上只向商业银行开放的贴现窗口，提供隔夜存款。 五是推出资产支持商业票据，即货币市场共同基金流动性工具（AMLF），经过支持货币市场共同基金支持商业票据市场。 2008年9月19日，针对雷曼兄弟开张引发华尔街震荡、少量投资者纷繁从货币市场共同基金撤资的情势，美联储宣布推出AMLF，以贴现率向储蓄机构和银行控股公司提供无追索权存款，供其从货币市场共同基金（MMMF）购入资产抵押商业票据。 同时，美联储还方案直接从一级买卖商手中购置房利美、房地美和联邦房屋存款银行等发行的联邦机构贴现票据，以进一步支持商业票据市场的顺利运转。 </P><P> 六是推出商业票据融资工具（CPFF），直接支持商业票据市场。 2008年10月7日，美联储宣布创立CPFF，运作机制是经过特殊目的载体（SPV），直接从契合条件的商业票据发行方购置评级较高且以美元标价的3个月期资产抵押商业票据（ABCP）和无抵押的商业票据，为美国的银行、大企业、中央政府等商业票据发行方提供日常流动性支持。 七是向商业银行的预备金付息。 常年以来，美联储和其他关键国度的中央银行均不为商业银行的法定存款预备金和超额预备金支付利息。 在次贷危机的冲击下，为了参与商业银行的可贷资金，2008年10月6日，美联储宣布向商业银行法定存款预备金和超额预备金支付利息。 其中，向法定预备金支付的利息比预备金交存期的联邦基金目的利率均值低10个基点，向超额预备金支付的利息初定为比预备金交存期的最低联邦基金目的利率低75个基点。 </P>（二）对金融机构的直接救助 </P>救助投资银行贝尔斯登。 2008年3月14日，美第五大投行——贝尔斯登出现了流动性危机，为了援助贝尔斯登，美联储紧急同意了JP摩根与贝尔斯登的特殊买卖，即纽联储经过JP摩根向贝尔斯登提供应急资金，以缓解其流动性充足疑问。 贝尔斯登将其流动性最差的300亿美元资产作抵押，纽联储经过JP摩根向其提供为期28天的等额融资。 这是自上世纪30年代美国经济“大萧条”以来，美联储初次向非银行金融机构开放贴现窗口。 救助房利美和房地美。 2008年7月13日，美联储和美国财政部结合宣布对堕入财务困境的“两房”提供救助。 其中，美联储将支持“两房”直接从纽联储贴现窗口借款，条件是美联储将在两家企业的资本充足率监管和其他慎重性监管中发扬咨询作用。 在9月7日美国政府接收“两房”方案中，纽联储成为美国财政部向“两房”提供信誉存款的财务代理人。 </P>救助美国国际集团（AIG）。 美国次贷危机迸发以来，由于市场违约风险急剧上升，作为全球信誉违约掉期市场关键卖方的AIG遭到严重影响。 2008年9月16日，美联储宣布向AIG提供850亿美元的高息抵押存款，条件是美政府需取得AIG79．9％的股权，并持有其向其他股东分红的否决权。 2008年10月8日，美联储再度声明，此前向AIG提供的850亿美元存款额度已用尽，支持AIG以投资级固定收益证券作抵押，美联储将再度给予AIG378亿美元的存款额度。 采取国际结合救助执行。 2007年12月12日、2008年3月11日和9月18日、10月8日和10月13日，为了应对不时好转的金融危机冲击，美联储先后与欧洲中央银行、英格兰银行和日本银行等启动了大规模的国际结合援助执行。 关键内容包括：（1）各关键国度中央银行经过地下市场操作等渠道向本外货币市场注入流动性。 （2）美联储与关键国度的中央银行树立暂时货币互换布置，并依据情势开展调整互换的期限和规模。 从2008年10月13日起，为配合其他国度中央银行的救市执行，联储宣布，暂时上调与欧洲中央银行、英格兰银行、瑞士国度银行和日本银行的美元互换额度至无下限。 （3）2008年10月8日，美联储、欧洲中央银行、英格兰银行、加拿大中央银行、瑞典中央银行和瑞士国度银行等结合宣布降息50个基点。 美国财政部应对危机的十分规措施2007年上半年，美国次贷危机刚刚出现时，美国财政部采取了惯例性政策措施启动应对，后来随着金融危机的不时更新、美国经济金融情势的不时好转，美国财政部自愿出台了一系列十分规措施来应对危机的应战。 （一）1500亿美元的一揽子财政抚慰方案2008年1月4日，美国国会宣布实施1500亿美元的一揽子财政抚慰方案。 依据这一方案，美国度庭将失掉不同水平的税收返还，商业投资第一年可以享用50％折旧，中小企业还可以享遭到额外税收活动。 另外，房利美和房地美证券化限额被暂时上调，联邦住房委员会的担保额也相应参与。 （二）援助并接收“两房”2008年7月13日，美国政府宣布，美国财政部和美联储将联手对深陷困境的“两房”提供援助：一是提高这两家公司能够从财政部取得存款的额度。 二是为了保证“两房”能够取得足够的资本，财政部将拥有在必要时收买其中任何一家公司的股份的权利。 三是支持这两家公司直接从纽联储的贴现窗口借款。 2008年7月22日，当全球还在议论美国政府能否应该救助“两房”时，美国众议院同意总额3000亿美元的住房援助法案，这一法案授予财政部向“两房”提供援助的权利，并可以为堕入困境的房贷户提供协助。 依据这一法案，联邦住房委员会可以向约40万个面临丧失抵押品赎回权风险的房贷户提供下限为3000亿美元的再融资担保，协助他们将目前利率较高的按揭存款转换为利率较低的30年固定利率存款。 2008年9月7日，由于“两房”情势进一步好转，美国政府宣布这两家公司的四步走方案：一是联邦住房金融局牵头接收“两房”；二是财政部与“两房”区分签署初级优先股购置方案；三是为“两房”和联邦住房存款银行树立一个新的、有担保的借贷工具；四是推出购置政府资助企业按揭抵押证券的暂时方案。 （三）推出有史以来最大规模的金融救援方案2008年10月3日，美国总统布什同意了《2008年紧急经济稳如泰山法案》，推出有史以来最大规模的7000亿美元的金融救援方案。 关键内容包括：一是授权美国财政部树立受损资产处置方案（TARP），在两年有效期内分步经常使用7000亿美元资金购置金融机构受损资产；二是树立受损资产处置方案后，支持财政部向金融机构受损失资产提供保险；三是成立金融稳如泰山监视委员会和独立委员会对法案的实施启动监视；四是对接受政府援助企业的高管薪酬做出限制；五是与国外金融监管部门和中央银行协作；六是将维护征税人利益放在关键位置；七是参与对丧失抵押品赎回权的房贷开放人的协助。 （四）金融监管体制革新从某种意义上讲，美国金融监管体制革新是此次金融危机中美国政府采取的意义最为严重、影响最为深远的十分规应对措施。 在以往的金融危机中，美国政府关键是采取包括财政政策和货币政策在内的多种微观经济政策组合来应对。 2007年春天，美国财政部长亨利·保尔森呼吁重新审核美国的金融监管体系，以便更好地处置维护投资者与增强市场竞争性的相关。 2007年秋天，保尔森宣布美国财政部将设计金融监管体制革新方案。 2008年3月31日，美国财政部发布了长达218页的美国金融监管体制革新蓝图。 美国金融监管体制革新蓝图包括三个目的：一是短期目的：强化总统金融市场任务组的使命，并将银行监管者归入小组；美联储进一步推进拓展存款渠道；对抵押存款发起设立全国一致规范；为各州对抵押存款市场介入者颁发执照设定一致的最低规范。 二是中期目的：兼并储蓄机构监管署（OTS）和货币监理署（OCC）；美联储担任监管支付和结算体系；设立联邦保险监管体系，附属于财政部的全国保险控制署担任控制联邦保险监管体系；兼并美国证券控制委员会（SEC）与商品期货买卖委员会（CFTC）。 三是常年目的：设立美国三大金融监管体，即美联储担当“市场稳如泰山监管者”的角色，保养美国金融市场稳如泰山；成立“金融诚信监管者”，担任对银行业的监管；成立“商业行为监管者”，担任规范商业活动并维护消费者利益。