或将开启红利投资大时代 国九条 对话华宝基金唐雪倩 新 (红利开放日)

媒体资讯7月4日讯（记者 敖玉连）"高股息是2023年独一有效的战略。"年终时，睿郡资产董承非如此评价道。2024年行至年中，高股息的有效性仍在延续，在上证指数再次打响3000点捍卫战之时，截止6月30日，中证红利指数年内已逆市下跌7.75%。

无风险利率继续下行、权利资产坚定加大、国九条奖励上市公司分红……资产荒难言缓解，政策面又继续为红利战略带来利好。多关键素带动下，红利战略产品端上减速规划，资金端上增量资金涌入，收益端上业绩逆市飘红。

那么，红利战略还能红多久？目前的市场拥堵度如何？“国九条”规则分红对红利投资有什么影响？带着这些疑问，媒体资讯采访了华宝红利精选基金的基金经理唐雪倩。

唐雪倩是华宝基金外部培育的基金经理，2015年，她参与华宝基金，沿照「研讨员-基金经理助理—基金经理」的生长途径，2022年6月，唐雪倩末尾控制华宝红利精选基金，目前已有可观的超额收益表现。在投资上，唐雪倩尤为注重分散投资，注重客户的持有体验。她以为，近期红利战略回调，反而或许是较好的买入时点。

红利战略继续走强：资产荒下，钱的流向变了

媒体资讯：请分享一下你在控制华宝红利精选基金上的投资战略？

唐雪倩：多因子量化思绪为主，用基本面的逻辑选股，用量化的方法落实。

选股层面，能够入池的股票要求满足：财务报表质量良好、分红才干与志愿稳如泰山、现金流状况好、估值合理等等。经过量化的方式选股，有两大优势：第一，全体的品格比拟固定，不会出现品格漂移等状况；第二，持仓会相对分散（华宝红利精选基金前十大重仓股算计仓位在20%左右），从不同行业挑选标的，可以分散风险、控制回撤。

媒体资讯：你控制的是主动型的红利主题基金，相较于指数基金，如何做出超额收益？

唐雪倩：与指数相比，主动控制的优点包括：调仓更灵敏、择股更精细。

中证红利等指数是活期调仓，半年或许一年调仓一次性性，而主动战略调仓愈加灵敏。投资环节中，市场品格变化、公司财务报表披露、公司严重舆情事情等都是随时或许出现的，主动战略可以依据变化实时调仓，择时的才干更强。

同时，主动战略在择股上也能愈加精细。指数自身要求简明精要，编制计划时思索的目的比拟繁复。而我们主动战略，挑选目的会愈加多元、综合，例如：股票池准入时，可以去除一些分红不够衔接、未来没有可继续分红才干的公司，延迟预判风险；在单一思索股息率水平的同时，在公司控制才干和运营质量上做进一步深度剖析，挑选出股息率更高、同时估值愈加合理的上市公司等。

媒体资讯：2024年至今，权利市场全体表现不佳，红利战略为何能够走出独立的行情？

唐雪倩：权利类资产坚定大，叠加固收类资产收益率下行，部分资金流向红利战略，是推进红利下跌的部分要素。

一方面，开年以来，微观经济不确定性比拟大，股票市场更是加大了这种不确定性。而红利战略作为股票投资中偏价值的战略，现金报答才干更强，进攻性也更清楚。而这种避险性质，恰恰契合了当下资金风险偏好降低的状况。

另一方面，全市场的无风险收益率在下行，类债资产收益走低。保险等机构投资者能够拿到的票息在一直被紧缩，这些机构投资者的持久期资金在固收资产上是欠配的，也末尾转向红利战略，这也给红利战略带来了肯定确实定性溢价。

媒体资讯：红利近两年继续占优，介入的资金也越来越多，你以为目前买卖能否拥堵？

唐雪倩：目前来看，红利战略的拥堵度处在中等略上的位置，近期的回调又让拥堵度有所降低。华宝红利精选基金作为主动控制型基金，可以观察拥堵度的起落，重新平衡个股的权重，在择股端调整拥堵度。

目前，机构性能红利的空间依然存在。保险资金的权利性能方向关键还是集中在沪深300等宽基指数上，往年以来保险是红利资产的大买家，但与保险自身的大体量相比，保险在红利资产的性能上，还有较大空间。

我们在和保险客户交流时，他们对红利战略十分关注，也在观察更好的性能时点。近期红利战略的回调，或带来一些机构的增量资金。

新“国九条”强调分红，开启红利投资大时代

媒体资讯：市场品格会影响红利投资吗？假定市场转向生长品格，红利会如何表现？

唐雪倩：假定市场转向生长品格，红利的相对收益优点会削弱，但相对收益依然会在。

红利战略的弹性不如生长股那么好，但从过去阅历来看，上证指数下跌的同时，红利指数下跌的概率是较低的。假定微观经济转暖，市场转向生长品格，上市公司的利润会更具确定性，终年股息的支付才干更有保证，能够进入到股票池的标的也更多，对包括红利股在内的权利市场都是利好。

媒体资讯：新“国九条”出台，强迫上市公司分红。对红利投资有何利好？这种利好多久能够体如今净值上？

唐雪倩：“国九条”强调分红，市场对红利投资的关注度优化了，入局资金变多，我以为这一利好曾经末尾体如今基金净值中了。同时，分红公司多了，我们的股票池也会更大，可选的投资标的更多元，超额收益空间也会更大。

但同时，分红的股票多了，对我们选股也提出了更高的要求。“国九条”中强迫分红这一举措，还是要从更久远的目光去看，最终要落实到公司能否能终年、稳如泰山地分红。假定上市公司自身的体量、业务方式不能支撑终年分红行为，分红只是为了成功监管要求，这不会是我们的投资标的。我们选择的是能够终年分红、有终年盈利才干的公司，关键还是从公司的基本面动身，这一点是不变的。

媒体资讯：如何看待港股红利的投资机遇，与A股红利有何差异？

唐雪倩：由于我控制的红利基金，合同要求港股投资不能逾越20%，目前港股红利投资是对A股市场的一个补充。

我们组合性能港股红利的基本逻辑就是，比A股廉价。目前，港股的估值优点确实也比A股清楚，A股阅历了红利这一波长牛，一些股票的股息率确实降低了，港股那边是可以挖掘到一些估值、股息率都不错的标的。不过，港股的流动性全体没有A股好，以及投资要交纳股息红利税，这也是港股红利投资要求思索在内的要素。

媒体资讯：红利近期回调，什么要素？站在当下的时点，能否给投资者一些性能倡议？

唐雪倩：红利曾经涨了两年，我以为近期下跌属于短期回调。

目前，红利战略估值的安保垫不及年终，但终年来看，红利资产的底仓资产特征明白，性能环境、终年内核都没有太大变化，股息率、估值还是在合理区间内。近期的回调或为投资者重新提供较好的买入时点。

从产品角度，红利资产的收益、回撤均介于生长型权利资产与固收资产之间，适宜相应风险偏好的投资者。从资产性能视角来看，红利资产适宜做组合的底仓，新“国九条”的出台，奠定了红利投资的终年方向，投资者可思索终年持有。