美债市场瑟瑟发抖 11月降息预期摇摇欲坠 (美债市场发出了非常悲观的信号)

自上周五微弱的非农务工报揭露布以来，美国国债市场遭遇了大幅兜售，因对美联储11月将再次降息50个基点的押注被丢弃。如今债券买卖员正转向关键的通胀报告，以寻觅有关美联储未来降息步伐的线索。

虽然Action Economics的经济学家金·鲁珀特（Kim Rupert）估量该数据将“平和”，但“这并不是说我们不会感到惊讶”。显然，在务工报揭露布后，CPI数据异常的上传或许会加剧看跌反响。

机构汇编的共识预测显示，不包括食品和动力成分的消费者多少钱（即中心CPI）上个月的年化增速为3.2%。这仍高于美联储2%的目的。

Citadel Securities的Michael de Pass表示，鉴于继续的通胀和美国经济维持弹性，他估量美联储往年只会再降息25个基点。

“我们最终面临的境况是通胀仍居高不下，高于目的水平，而宽松步伐相关于市场预期放缓，”de Pass说。

与担保隔夜融资利率挂钩的期货市场买卖员自上周五以来不时在平仓他们的多头头寸。与此同时，随着市场对美联储保守降息的预期衰退，一些空头头寸曾经出现。

掉期市场的定价意味着买卖员不太确定美联储将在11月降息，他们也不再以为2024年剩余时期还会累计降息50个基点。

在期权市场，新的头寸倾向于对冲美联储在11月会议上仅降息25个基点，然后在12月维持政策利率不变的状况。

周三发布的美联储9月会议纪要显示，美联储主席鲍威尔在降息50个基点方面遭到了一些阻力，一些官员更情愿降息25个基点。

截至10月，美国国债已下跌1.3%，行将完毕长达五个月的下跌趋向。相同在周四，周四市场还将消化第三轮美国国债拍卖，其中包括30年期国债的拍卖。周三启动了一笔390亿美元的10年期国债拍卖，前一天启动了一笔580亿美元的三年期国债拍卖。

虽然市场对美国经济的绝望心境重燃，推高了全球债券收益率，但Jupiter Asset Management仍坚持对其旗舰基金持有的政府债券表示“高度决计”。

该公司固定收益主管马修·摩根 （Matthew Morgan） 表示，“外表下的数据并不那么瘦弱，历史标明，任何好转都或许形成收益率再度大跌。”

“今天，市场正在定价美国经济将软着陆，而看不到更蹩脚的结果，”他在接受采访时说。“历史上每次我们遇到这种状况，最终结果都是比预期更困难的着陆。”

他表示，该公司仍坚持在美国公债、英国公债和澳元公债方面的旗舰战略，为中期全球经济生长下滑做预备。

虽然Jupiter的一些相对报答战略因此“过度增添”了债券敞口，但摩根依然置信，通胀将继续放缓，并指出，在美国以外，欧洲和许多新兴市场的增长都较为疲弱。

“一份非农务工报告永远不会通知你太多，”他说，“私营部门对务工增长的奉献不时低于我们所以为的瘦弱经济应有的水平。这应该惹起人们的担忧。”

降息预期衰退大半！本周鲍威尔没能做成的事 非农做成了……

从市场利率定价的变化中，就不美观出本周五非农数据对金融市场的震撼性有多大。

媒体2月4日讯（编辑 潇湘） 在本周美英欧三大央行陆续完毕新年的首场议息会议后，或许很少人会想到，周五的美国非农数据会最终“偷袭”市场，成为本轮“超级央行周”突如其来的最大“惊雷”……

美国股债市场在本周五双双大跌下跌，因数据爆表超两倍多的美国1月非农务工，繁重打击了市场对美联储年底前降息的预测。

截止今天收盘，美国三大股指全线走弱，生长股领跌——纳斯达克综合指数下跌193.86点，至.95点，跌幅1.6%。 标普500指数下跌43.28点，至4136.48点，跌幅1%。 道琼斯工业股票平均多少钱指数下跌127.93点，至.01点，跌幅0.4%。

债券市场的动摇无疑要更为猛烈，短期国债收益率在本周五普遍大幅飙升了近20个基点。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌19.2个基点报4.307%，5年期美债收益率下跌17.3个基点报3.665%，10年期美债收益率下跌13个基点报3.529%，30年期美债收益率下跌6.6个基点报3.615%。

经过此轮兜售，市场在本周三美联储加息后积聚的涨幅曾经简直完全回吐殆尽。

理想上， 从市场利率定价的变化中，就不美观出本周五非农数据对金融市场的震撼性有多大。

与3月和5月美联储会期挂钩的利率互换合约最新估量，这两个月美联储将合计加息39个基点，高于前预期的32个基点。 这意味着3月和5月均加息25基点的概率超越50%——换言之， 市场利率定价从原先更为倾向美联储仅再加息一次性，变为了再加息两次。

而这甚至还不是更关键的： 更为重磅的变化其实出如今人们对本轮加息终端利率和能否会降息的定价上。

最新迹象显示，在非农数据发布后，那些押注美联储或许在往年晚些时刻降息的鸽派人士已逐渐被消磨了决计，联邦基金期货买卖员如今估量 往年12月美联储的政策利率将为4.7%，远高于本周早些时刻4.49%的预估 。 同时对利率峰值的预估更是随着美联储再加息两次希望的大增，升至了5%以上。

不夸张地说，在消除市场降息预期方面，本周三鲍威尔没做成的事，周五的非农报告却做成了……

非农令一切人不得不重新预估利率走向

美国劳工部周五发布的数据显示，1月非农务工人数参与51.7万人，是华尔街预期的两倍多，同时也是2022年7月以来新增务工人数最多的一次性，完毕了延续五个月务工增长放缓的势头。 此外，失业率降至3.4％，为1969年5月以来的最低水平。

包括休闲和酒店、专业和商业服务以及医疗安康在内的多个行业务工人数都出现了增长。 由于一些劳工完毕罢工前往岗位，政府部门务工人数也有所参与。 平均每周任务时数上升到34.7个小时，为2022年3月以来的最高值。 1月份平均时薪较上年同期增长4.4%，高于预期。

有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos在非农后表示，美国劳工部不只报告了1月份不寻常的大幅非农务工增长，对美联储来说更关键的是，该部门还上修了前几个月报告的务工增幅——去年12月新增非农务工人数则上修至26万，11月和12月的薪资增长也被上修，在截至1月底的三个月中，私营部门劳工的时薪年化增长率为4.6%，高于前三个月的4.1%，这标明经济和薪资上升势头比之前预期的更微弱。

Timiraos以为，美国务工市场火爆的新迹象，将使美联储有望在下个月的会议上将利率提高25个基点，并收回之后或许再次加息的信号。

许多市场人士也均在隔夜非农后宣布了相似的观念。 Pictet Wealth Management初级美国经济学家Thomas Costerg就表示，“务工数据或许意味着至少还有两次幅度25基点的加息，而且不扫除下次会议上升息50基点的疑问，将再度遭到部分美联储官员关注”。

以Ellen Zentner为首的摩根士丹利经济学家周五也修正了此前的预测，以为美联储会多启动一次性25个基点的加息(5月加息)。 他们在给客户的报告中写道，假设休息力市场数据继续走强，则存在更多的上传风险。

美联储官员力挺12月利率点阵图

在周五非农数据数据后，率先发布讲话的美联储官员——旧金山联储主席戴利也立刻对数据表现予以了赞扬。 戴利表示，这是一个令人惊叹的数字，与最近一系列显示虽然全体经济放缓但休息力市场依然微弱的数据相符。

戴利是本周美联储决议后首位发声的联储官员。 她往年在联邦地下市场委员会(FOMC)没有投票权。 从以往的表态看，戴利在美联储外部更多属于两边偏鸽派的阵营，而在周五的最新讲话中，她则对美联储12月的利率点阵图表达了力挺。

戴利表示， 去年12月美联储利率点阵图预测是“政策至少将走向何方的一个良好观察目的”。 以后要求传达给听众的最关键的事情是，政策的方向是进一步紧缩，之后在一段时期内维持这种限制性的立场。 ”

美联储去年12月的点阵图预测显示，与会19位联储官员对2023年底利率的预期中值为5.1%——相当于美联储再加息两次，同时年底前不会降息。

美联储主席鲍威尔在本周议息会议后的资讯发布会上曾表示，美联储努力于进一步收紧政策，直到通胀清楚降低，这要求整个经济的需求更普遍地降温。 鲍威尔表示，美联储估量将再启动“几次”加息，然后在往年内坚持利率不变，这与早前投资者对美联储将在2023年晚些时刻末尾降息的押注相矛盾。

LH Meyer驻华盛顿经济学家Derek Tang目前已建议人们，把尘封的“鹰派教科书”拿出来再看看吧，如今市场必需重新思索尾部结果以及美联储能否会加息至(点阵图往年利率中值的)5.1％以上。

巴克莱驻纽约初级经济学家Jonathan Millar则表示，“ 周五的非农数据使市场对通胀下滑将使美联储在2023年下半年末尾降息的说法发生疑心，至少美联储依然倾向于收回‘更长时期内维持高利率’的信息，利率峰值或将比预期的更高。 ”

降息对美债的影响

降息对美债的影响关键体如今减轻财政压力、影响美债收益率以及或许引发的信贷扩张等多个方面。 首先，降息可以直接减轻美国政府的财政压力。 由于美债规模庞大，利息支付成为美国政府的一项关键财政支出。 降息意味着政府要求支付的利息增加，这有助于缓解财政赤字压力。 例如，假定美国政府持有一笔巨额的美债，每年要求支付高额的利息，而降息后，这部分利息支出将清楚增加，为政府节省了少量的财政资金。 其次，降息通常会影响美债的收益率。 普通来说，降息会造成债券多少钱下跌，从而使得美债的收益率降低。 这是由于降息降低了基准利率，使得固定收益类资产如美债的相对收益率降低，进而推高了债券多少钱。 但是，实践状况或许因多种要素而复杂多变，比如市场预期、全球经济情势等。 有时，即使在降息的状况下，由于市场对未来经济走势的担忧，美债收益率也或许坚持坚硬。 最后，降息还或许引发信贷扩张。 降低利率使得借贷本钱降低，从而抚慰企业和团体启动更多的借贷活动。 这种信贷扩张可以进一步提振消费和投资，推进经济增长。 但是，过度的信贷扩张也或许带来风险，如债务泡沫和金融风险积聚等。 因此，美联储在降息时要求权衡利害，确保信贷扩张在可控范围内启动。 综上所述，降息对美债的影响是多方面的，包括减轻财政压力、影响美债收益率以及或许引发的信贷扩张等。 这些影响相互关联，共同作用于美债市场和美国经济。 在制定降息政策时，美联储要求综合思索各种要素，以确保政策的有效性和稳健性。

降息对美债的影响

降息通常会对美债发生多方面的影响，其中最关键的影响是或许造成美债的收益率降低，进而影响美债的市场多少钱和吸引力。 首先，降息通常是由美联储等央行实施的货币政策手腕，旨在抚慰经济活动，参与信贷流动性，并降低企业和团体的借贷本钱。 当降息出现时，市场中的资金本钱降低，这会使得新发行的美债的票面利率也相应降低，由于美债的票面利率往往与市场利率水平相关联。 其次，降息或许会造成已发行的美债的市场多少钱下跌。 这是由于，美债的市场多少钱与其收益率成正比相关。 当市场利率降低时，已发行美债的固定票面利率相关于市场利率变得更有吸引力，这会促使投资者购置美债，从而推高其市场多少钱。 但是，这一效应并非相对，由于美债多少钱还遭到诸多其他要素的影响，如通胀预期、信誉风险、全球经济情势等。 此外，降息对美债的影响还体如今国际资本流动上。 降息或许会降低美元的吸引力，造成资本从美元资产流向其他货币资产。 这或许会增加本国投资者对美债的需求，从而对美债市场发生一定的压力。 但是，由于美债市场是全球最大的债券市场之一，其深度和流动性较高，因此降息对美债市场的全体冲击通常是有限的。 综上所述，降息对美债的影响关键表如今或许造成新发行美债的票面利率降低、已发行美债的市场多少钱下跌以及国际资本流动的变化。 但是，这些影响并非相对，而是遭到多种要素的综协作用。 在实践操作中，投资者要求综合思索各种要素，以做出明智的投资决策。