太美医疗科技 医药SaaS第一股 生命迷信数字化赛道再添新星 2576.HK 上市 (太美医疗科技有限公司)

近日，多家公司批量递表，IPO项目亦出现清楚的提速，其中不乏市场等候的优质投资标的。10月8日，“医药SaaS(软件即服务)第一股”太美医疗科技正式上市。作为国庆长假后第一只上市的港股，加上有高瓴、腾讯等明星云集的机构投资者背书，太美医疗科技吸引了不少投资者的关注。

一、他山之石：曾经被美股市场低估的生命迷信数字化处置方案范围

太美医疗科技专注于医药及医疗器械行业的数字化处置方案，经过设计及提供行业特定的软件及数字化服务，赋能医药及医疗器械的研讨、开发及营销，关键客户包括医药及医疗器械公司以及受托研讨机构（CRO）等第三方服务供应商及临床研讨机构。

“生命迷信数字化处置方案”，望文生义，是生命迷信与数字技术的交叉范围，指的是运行大数据、人工自动（AI）等先进技术，为生命迷信行业（如医药及医疗器械行业）提供了一个片面的、数字化的业务方式，来改良和优化研讨、开发、消费、营销和控制环节。

过去10年，美股计算机范围降生了不少表现优秀的黑马，其中之一就有为生命迷信及相关行业提供基于云的整套研发、营销处置方案的龙头公司——Veeva System（VEEV.US）。公司成立之初就努力于满足生命迷信企业关于运营和监管非凡要求，产品定位于满足客户从研发到商业化的共同需求，涉足CRM、内容控制、数据控制等方面，以便于协助生命迷信企业将产品更快、更有效率推向市场，销售更有效率同时满足政府监管要求。

在Veeva System刚上市之时，市场关于相关赛道抱着较为失望的态度，以为市场规模较小。但是，股价并不总是与市场关注度成正比——Veeva在过去十年的股价涨幅靠近10倍，成为表现出色的投资标的，为美股投资者带来了丰厚的报答。其目前市值已逾越330亿美金，近人民币1700亿元。这个曾经不起眼的赛道能出现一个如此巨型的独角兽，这是如今投资者无法设想的。

资本市场的娟秀表现，充沛证明了该赛道具有较高的生长弹性。放眼全球，生物制药研发、运营方式正面临多重严厉应战，包括继续的监管革新、专利独占权的丧失以及科技的迅猛展开。其中，依据过去14年的剖析，德勤指出生物制药行业的研发本钱在上升，研发消费力与外部收益率在降低。此外，德勤咨询以为，临床实验时期出现的数据量呈指数级增长，肯定对相关数据启动有效控制、处置和运行，以提炼出具可行性的洞见，才干从中充沛受益。思索到技术创新的步伐，相关行业扩展数字技术经常经常使用以取得耐久价值的机遇已然成熟。

由于产业展开的逻辑和驱动力相似，中国市场的展开轨迹与美国过去的趋向相似。随着中国的医药及医疗器械行业成为全球第二大市场，行业数字化需求也在加快介入。灼识咨询的剖析指出，2023至2028年，和医疗器械的研发数字化市场将清楚扩张，市场规模估量从64亿元增长到163亿元，年复合增长率为20.7%。同时，营销数字化市场也将加快增长，市场规模估量从33亿元增长到80亿元，年复合增长率为19.2%。

这意味着市场规模将在未来加快翻倍，是一个具有充足展开潜力的黄金赛道。

随着行业的加快增长，相关投资标的有望展现出较高的股价弹性，相似于美股市场过去出现的投资机遇或许会再次出现。也就是说，未来这个赛道有望降生中国“黑马”。

二、太美医疗科技艺否成为下一匹“黑马”？

在中国生命科技数字化范围，太美医疗科技是少见能够与Veeva Systems对标的标的。两者均巧妙运用飞轮效应，经过产品线的不时扩展与深化，成功掩盖了生命迷信公司从研发到销售的全流程。

在经济学中，“飞轮效应”生动地描画了这样一种现象：当一个系统或组织的某个部分末尾取得增长动力时，它能够推进整个系统更高效地运转，并减速展开，就像飞轮一旦末尾旋转，就会因自身的惯性而继续减速。

回溯至2019年之前，太美医疗科技深耕医药研发软件范围，以云端生命迷信SaaS处置方案助力新药研发。公司在临床数据采集、项目控制、文档控制等多个方面取得了清楚效果，从而确立了其在生命迷信研发数字化市场的指点位置。这一时期的深堆积聚，为太美医疗科技的飞轮效应注入了初始的启动力。

2019年，太美医疗科技迈出了战略转型的关键一步，推出了TrialOS平台，标志着公司成功从传统软件供应商向一体化数字化处置方案提供商的华美转身。TrialOS平台不只促进了数据的高效传输和流程的无缝协作，还有效打破了信息孤岛，为飞轮效应的增速发明了有利条件。

2021年，太美医疗科技再次发力，推出了专为医药和医疗器械营销设计的PharmaOS平台。该平台仰仗灵敏的开发工具和云端软件，助力客户高效控制销售团队和分销商，成功渠道透明化，并优化了客户相关控制。至此，太美医疗科技的双平台架构为飞轮效应的继续转动提供了源源不时的动力。

此外，太美医疗科技并未止步于此，而是正在积极开发下一代数字化协作平台，如Trials和无界，旨在进一步优化用户体验和协作效率。这些后续的平台与产品规划，无疑将成为推进飞轮效应减速的微弱催化剂。

综上所述，太美医疗科技与Veeva Systems在多个方面展现出了惊人的相似性。从最后的单一软件产品到构建平台，再到提供数字化服务，直至完善生态规划，太美医疗科技不时在不时退步、打破边界，展现出弱小的业务扩展和创新才干。

除了在同一赛道上竞逐，太美医疗科技与Veeva Systems还有很多的共同之处。相似的，太美医疗科技也引领了以数字化重塑生命科技行业的潮流。太美医疗科技在2019年推出的TrialOS平台，开创了为全球医药及医疗器械研发范围提供基于平台的一体化数字化处置方案的先河。据灼识咨询的数据显示，太美医疗科技不只是国际首家，也是截至目前惟逐一家能够为中国医药及医疗器械行业提供从研发到营销一站式数字化处置方案的供应商，这一创举相同开创了先河。

内行业位置方面，太美医疗科技与Veeva Systems相同出色。依据灼识咨询的数据，以2023年支出计算，太美医疗科技是中国医药及医疗器械研发和营销范围最大的数字化处置方案供应商。同时，公司也是中国最大的医药及医疗器械研发数字化处置方案供应商，2023年支出占据了8.2%的市场份额。依据灼识咨询的资料，按客户数量计算，公司已成为中国医药及医疗器械研发和营销范围运转最普遍的数字化处置方案供应商。

经过多年的深耕细作与不懈探求，太美医疗科技逐渐走上了用科技创新驱动展开的路途，构建了一个自我强化的良性循环体系，已在生命科技数字化范围崭露头角。随着数字化转型的不时深化，太美医疗科技的未来展开前景广阔，有望成为行业内的一匹“黑马”。

三、“飞轮效应”驱动未来增长潜力

当一个原本运动的“飞轮”被成功启动并减速至某一临界点后，它便取得了一种自我维持的惯性动力。正是仰仗着这种弱小力气，太美医疗科技在过去三年充溢应战的市场环境中，依然成功了逆势增长。从2021年至2023年，公司的年支出区分抵达了约4.66亿元、5.49亿元和5.73亿元，年复合增长率为10.9%；同时，毛利也区分从约1.64亿元、1.85亿元增长至1.79亿元，净盈余随之逐年收窄。尤为值得一提的是，2024年第一季度，公司毛利约4952万元，同比增长高达28.6%，展现出微弱的增长势头。截至2024年3月31日，太美医疗科技在手订单金额已逾越16亿元，涵盖了约3500个软件产品及数字化服务项目，业绩生长的可见性极高。

详细而言，未来太美医疗科技的“飞轮”将遭到以下几股微弱动力的推进：

（1）交叉销售战略清楚优化了用户生命周期价值：

在公司外部生态系统的协同作用下，客户一旦置办了中心产品，便更有或许继续置办其他产品。这种从单一产品到多品类产品的转变，即使在客户基数不变的状况下，也能清楚介入支出。依据招股说明书，每位客户的平均购卖价值正在提高，置办三种或更多产品或服务的客户数量也在介入。2023年，这些客户对太美医疗科技的总支出奉献逾越了77%。

（2）客户浸透率的优化和客户粘性的增强：

太美医疗科技的客户浸透率不时上升，同时坚持了高客户粘性，这造成了“飞轮效应”的另一关键驱动力。客户数量从2021年的908个增长至2023年的1107个，显示出稳步上升的趋向。2024年前七个月，客户总数已达967名，较前三个月介入了100名，显示出公司弱小的市场拓展才干和客户吸引力。截至2023年12月31日，公司拥有235家中心客户，这些客户为公司奉献了高达83.8%的总支出，凸显了中心客户在业务中的关键位置。同时，中心客户留存率高达87.3%，全体客户留存率也抵达了77.8%，这充沛说明了公司与客户之间树立了稳如泰山且耐久的协作相关。

（3）规模效应的加大和盈利水平的优化：

随着业务规模的扩展和品牌认知度的优化，太美医疗科技正逐渐受益于规模经济和网络效应。这使得公司能够以更低本钱吸引和失掉新客户，从而在市场竞争中占据有利位置。规模效应的加大也直接带动了公司盈利水平的优化。以毛利率为例，2023年上半年为31.0%，而往年上半年优化至40.7%，与2023年上半年相比，介入了近10个百分点，创下了近年来的新高。

可以看出，太美医疗科技的未来生长势能明晰可见。公司不只在市场中占据抢先位置，而且是国际稀有的可以与Veeva Systems相提并论的企业。随着行业进入黄金增终年，公司自身也步入扩张期，终年生长逻辑明晰，前景值得等候。