美联储降息周期开启叠加A股估值历史低位 A500指数ETF终年性能价值显现 (美联储降息周期一般多久)

转瞬间，“刷屏”已久的中证A500指数行将在下周一（9月23日）发布。A500指数ETF（认购代码560613）们的“抢跑”发行，为新指数码足了“火力”。而本周美联储发布4年来初次降息50个基点的信息，似乎又为A500这个宽基指数的发布“增添”了一些新的外延。

确认降息的“变盘”时辰正逢A股估值处于历史较低水平，叠加新发指数自身不同于以往的创新编制方法与外延，中证A500当下投资价值几何？让我们一同来看一下。

一、【 降息周期开启， 或 对A股大类资产影响几何？

9月19日清晨，美联储发布议息会议结果，将 联邦基金利率下调 50BP至4.75%-5.00% ，这是美联储自2020年以来的初次降息。多家机构以为，这标志着其自1980年代以来最保守的抗通胀举措终于完毕，并正式转向进入到降息周期。

此外，点阵图还显示，美联储2024年或共降息100BP，鉴于曾经降息50BP， 或 还有50BP的降息空间 ；而2025年则有100BP的降息空间，2026年或将再降息两次。

图：美联储降息周期历史回想（单位：%）

国信证券宣布研报以为，随着全球资本市场的一直展开， 资本流动也越来越国际化， 当美联储降息形成美国市场的资金本钱降低、流动性愈加富余时，海外投资者 更有或许将资金转移到中国市场 ，同时一些海外央行很有或许也会跟随降息，进一步改善全球流动性状况。

另一方面，美联储降息或许会形成美元汇率升值，使得 人民币相对升值 ，置办 A股市场中的股票更具吸引力 ，而且依据IMF对全球经济的预测，关键经济体范围内中国的经济预期表现突出，基本面的要素也有助于对外资的继续“引流”。

依据统计， 2020 年以美联储为首的海外央行大放水之后， 对新兴市场资金流动大幅增长，其中有大部分流入中国股票市场。

图：新兴市场资金流动状况

板块方面，指出，美联储“预防式降息”以及全球降息周期开启或许会降低全球借贷本钱，中美利差有望后，进一步收窄，或许促使国际资本寻求更高收益的投资机遇，这 有或许介入对 A股市场的资金流入，尤其是对那些具有吸引力的稳如泰山高股息或许生长型股票 。

思索到此前资金“抱团”的红利板块曾经调整了一段时期，后续市场品格或许逐渐倾向更受益于 流动性改善、估值性价比更高的生长板块、制造板块以及中 小盘方向。

图：美联储降息利好生长板块

渤海证券也以为，目前A股市场仍在磨底阶段，美联储50BP降息的开启，令中心流动性环境进入实质改善阶段，而 国际 中证A500指数基金的发行，也令国际流动性存在增量 行业性能方面，或可关注美联储降息正式落地后带动市场心境修复下 生长与消费板块的修复性机遇 。

二、【 新指数、新力气： 三大 优点助力A “扛起” 宽基大旗

机构以为中证A500指数基金的发行或为国际流动性带来增量，关键源于指数不同于以往的创新编制计划，以及其发布时节正处于市场历史估值低位，或有望助力A500成为国际外中终年资金规划A股的一大“良器”。

A500行业散布愈加平衡 ，对A股表征性较强

创新的编制计划 选择 了中证A 的 行业 散布 愈加平衡 A500从各行业选取 500只市值较大证券作为指数样本，并坚持指数样本一级行业市值散布与样本空间尽或许分歧；且三级行业龙头公司具有优先中选资历，三级行业自在流通市值排名第一或总市值排名样本空间前1%的证券优先中选。

中证指数官方信息显示，A500的市值掩盖度高达56%，样本掩盖了35个中证二级行业和92个三级行业，并且涵盖了234只沪深300成分股、206只中证500成分股，以及43只中证1000成分股。 全体行业代表性较强、结构更贴近全体市场。

同时指数 在 行业散布上，归入 了 更多新兴行业龙头公司 对比其他支流宽基。A500相对超配电力设备、医药生物、军工等生长品格，低配非银、银行、食品饮料等行业，充沛表现了我国经济结构调整和产业更新的趋向。

依据统计，中证A500指数成分股占比最高的五个一级行业区分是电子（10.3%）、电力设备及新动力（8.8%）、银行（8.7%）、医药（7.9%）和食品饮料（7.9%）。

图：支流宽基指数前五大一级行业散布对比

与中证A50、中证100、沪深300、深 50 等全市场大盘宽基指数相比， A500的一级 行业 散布最贴 合 A股全体市场 同时统筹大、中、小盘， 因此 对 A股市场有较好的表征作用 。

引入 ESG和互联互通理念 便于内外资启动中终年性能

中证A500指数承袭了现有的“A 系列”指数编制计划对 ESG评价 和互联互通 等要素的考量，选样范围在 沪深股 通范围 内，并剔除ESG评级在C以下的个股。

图：“A 系列”指数编制引入新方法理念

中泰证券对此指出，A500在编制计划中引入新方法理念， 不只表现出对上市公司终年可继续展开的关注，也 便于 内外资启动中终年性能 ；以中证 A50、中证 100、以及此次中证A500为代表的 新一代特征指数系 列成型 。

发布正逢A股估值低位， 终年性能价值 显现

2021年以来，A股估值继续下行，市盈率PE从23倍跌至15倍左近，目前处于2005年以来的后 7.7%分位数， 曾经抵达历史低点 。依据中泰证券构建的A股估值水位测算目的，显示出 以后市场进入了清楚低估区域 。

图：A股历史估值

图：市场估值水位

该机构进一步指出，从中证A500指数的发行时点来看，美联储开启本轮加息周期后的初次降息，而此前欧洲等央行已率先降息，全球流动性趋于宽松。 关于新兴市场而言，有望迎来资金回流，A股中统筹盈利才干与生长性的细分龙头也有望受益于这一进程。

三 股票换购 +低费率+季度分红，A500指数(560610) 投资性价比或较高

中证A500主动追求行业平衡，统筹传统优点行业与新兴企业龙头，在价值品格与生长品格之间有所平衡，更适宜中终年资金投资；同时指数成分股需满足ESG和港股通资历，关于外资来说投资便利性也有较大优化。

终年历史表现来看，中证A500自其基点 2004 年12月31日以来， 历史 年化收益 年化坚定 率25.2% ，对比 支流宽基指数 终年表现较优 ，或能更好反映A股各行业代表性公司全体表现。

值得关注的是，首批共10只中证A500 ETF已于近期同步发行。其中，招 商A500指数ETF $A500指数(SH560610)$ （认购代码：560613，发行期：2024年9月10日至9月20日） 在产品设计上有以下几处可圈可点：

第一， 新增网下股票认购形式，满足不同认购需求 。

第二， 控制费年化 0.15%+托管 费年化 0.05%，本钱为较高档。 该费率为一般ETF相应费率0.5%+0.1%档位的三分之一。

第三， 季度分红设计有看点。 每季度最后一个买卖日ETF相对标的指数的超额收益大于0.01%强迫分红，收益分配的比例不低于超额收益率的80%。

在以后美联储确认降息与A股正值历史低位的双重影响下，A500指数ETF有望成为宽广投资者规划市场的宽基新选择， $A500指数(SH560610)$ 认购代 码：560613 当下或 正 迎来 关注机遇

中证A500指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人担任。指数运作时期较短，不能反映市场展开的一切阶段。

注：基金份额在认购期、成立后的关闭运作期内（开通申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。

风险提示：基金有风险，投资须慎重。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。基金业绩具有坚定的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不形成投资收益的保证或投资倡议。基金控制人控制的其他基金的业绩并不造本钱基金业绩表现的保证。请在投资前细心阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，片面看法基金产品的风险收益特征，在了解产品状况及听取销售机构适当性意见的基础上，依据自身的风险接受才干、投资期限和投资目的，对基金投资作出独立决策，选择适宜的基金产品。基金产品由招商基金发行与控制，代销机构不承当产品的投资、兑付微风险控制责任。本产品的特定风险详见公司官方公告栏基金《招募说明书》风险提示部分。

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美联储加息意味着什么

资本市场正在计价入美联储往年更保守加息来对立通胀，基本共识已从往年加息三次上调为加息四次，甚至不扫除3月一次性性大幅加息50个基点的或许性。 截至周二收盘，标普500指数在两周多里累跌近4%，道指往年累跌2.7%或近千点，科技股居多的纳指不只抹去过去三个月的涨幅，往年累跌超7%且跌超1100点，还自2020年4月来初次收盘跌破200日均线。 美股创2016年以来最差新年末尾，也是至少30年来第三差的开年岁录。 高盛首席美股战略师David Kostin指出，由于人们普遍估量美联储将在3月开启加息周期，股市投资者应该为未来几个月相对低迷的报答率做好预备。 在美联储最近几个加息周期中，初次加息后的三个月内，标普大盘会平均下跌6%。 不过，初次加息后的六个月内报答率会转正至5%。 他发现，美联储加息周期开启时往往经济表现微弱，这有助于提振资料、工业和动力等周期性行业的股市表现，价值股也会在初次加息前后的几个月内表现出色。 拥有高利润率或微弱资产负债表的高质量股票在加息前的微弱经济环境中表现不佳，但在初次加息后的几个月内表现出色。 同时，高估值的生长股往往在初次加息前后的六个月中表现最差。 目前，纳指中超越1/3的成分股较52周高点至少下跌了50%，深陷熊市，高估值的科技股接受庞大压力，FAAMNG全明星组合往年均跌超5%。 生长股受美债收益率飙升的打压，iShares标普生长股TF（IVW）1月迄今跌超7%。 生物科技股遭遇重创，iShares生物科技ETF（IBB）往年跌超12%。 非必需消费品不佳，SPDR标普批发ETF（XRT）往年跌超9%。 牛市女皇“木头姐”的旗舰基金ARKK、游戏驿站和AMC影院等去年散户抱团股往年均涨价近两成。 往年终的市场天平确真实向价值和周期股倾斜。 标普500指数的动力板块（XLE）已累涨近17%，第二名的金融板块（XLF）涨超2%，在银行股开启四季报且下跌之前，即截至上周五曾年内涨超4%，标普其他九个板块要么平盘、要么年内走低。 iShares标普价值ETF（IVE）一度涨超1%。 华尔街见闻一个多月前曾提到，假设市场预期正确，往年上半年美联储将启动另一个紧缩周期。 依据历史阅历，美联储在周期内初次加息后，将在两到三年内对经济和金融市场发生影响。 德意志银行研讨部回忆1955年以来美联储的13个独立加息周期后发现，从初次加息算起，加息第一年的经济增长通常坚持微弱，通胀继续上升，股市继续下跌，信贷紧缩，债券收益率曲线趋平；到了第二年，经济增长末尾放缓，股市趋于颠簸，信贷末尾扩展，债券收益率降低，经济衰退平均在3至3.5年后出现。 这代表美国经济失速的或许性将从2023年起不时参与。 资本市场方面，加息周期开启后，股指与债券收益率变化相似，通常在初次加息的9个月到一年后末尾走低。 标普大盘在加息周期第一年往往有坚实增长，平均报答率为7.7%，但在周期末尾后的9-10个月里平均报答均不为正；紧缩周期启动253天后报答率末尾走低，不过紧缩周期两年后指数会末尾下跌。 10年期美债收益率在加息第一年平均升超111个基点，第二和第三年回落。 财经媒体MarketWatch应用道琼斯追溯到1989年的数据也得出相似结论，即在美联储加息时期，道指全体平均报答率接近55%，标普500指数平均报答率为62.9%，纳指平均报答率为102.7%。 同时，美联储降息时期也带来股市微弱收益，道指平均下跌23%，标普涨21%，纳指涨32%。 这种差异或许是由于降息往往出现在经济疲软的时期，加息则在经济过热时出现：“但可以必需的是，在经济阅历1970年代式高通胀的时期，很美观到股市市场表现出色。 ”投行Evercore ISI 的首席股票、衍生品和量化战略师Julian Emanuel指出，美联储主席鲍威尔推翻“通胀是暂时”的观念，供认高通胀比最后预期更耐久，给市场带来了一些不确定性。 投资者虽然正预备迎接美联储为对立通胀而采取的保守应对措施，但关于央行将采取什么措施及其结果如何，仍存很大未知数，是形成年终市场大幅动摇的关键要素之一。 摩根士丹利资管的全球固收微观战略主管Jim Caron和BMO美国利率战略主管Ian Lyngen都以为，股市对美债收益率的加快蹿升感到不安，投资者不确定利率会以多快的速度下跌以及将在哪里触顶，因此美联储下周FOMC释放的信号十分关键，将选择3月会议之前风险资产的表现。 若美联储展露鹰派迹象甚至是异常提早加息，10年期美债收益率或许加快升至2%，股市会继续暴跌。 高盛战略师Ben Snider上周称，估量美联储在3月开启加息周期，2022年共加息4次、2023年再加息3次、2024年再加息3次，即2025年之前会有10次加息。 他正告市场对明后年的加息次数预期似乎偏少，建议投资者必需在加息周期之前寻觅更高质量的股票：“价值股在最近的加息周期末尾时普遍表现优于大盘。 具有高质量属性的股票，如微弱的资产负债表和高资本报答率，在第一次性加息之前往往落后于大盘，但在加息末尾后的几个月跑赢大盘。 ”Evercore ISI的Emanuel也以为，2022年最佳投资战略是独自审视股指中的每家公司，看看他们如何控制继续的不确定性、能否严厉管控费用和本钱。 总体而言，往年市场走势或许取决于美联储压低通胀的成功水平和疫情对经济的影响。

A股继续下跌要素找到，ETF大盘宽基基金大火！

A股继续调整之谜揭开，宽基ETF逆市走强

自年终以来，A股市场堕入震荡，上证指数屡次应战年内低点，2900点的防卫战烽烟再起，投资者心情降至冰点。这场跌势的深层要素，我们逐一剖析：

惯性与避险心情

首先，市场缺乏新的催化剂，原有的下跌趋向在惯性作用下继续，公募基金和外资北向资金对中心资产的喜爱度削弱，使得表现受限。 其次，12月制造业PMI数据下滑，制造业景气度回落，投资者转向避险战略，寻觅更为稳健的投资方向。

回调与资金博弈

小微盘品格的下跌后，短期回调压力增大，市场心情趋于慎重，赚钱效应削弱，加剧了市场的不确定性。 同时，美国ADP务工数据微弱，引发市场对美联储政策利率预期的调整，失望降息预期降温。

虽然短期内利空要素叠加，但实质是增量资金和决计的缺乏。 历史阅历标明，A股在底部往往随同着重复和方向的摇晃，而非一挥而就。

底部信号显现

以后的A股估值目的，如上证指数的市盈率-TTM已降至12.5倍，沪深300更是低至10.8倍，已接近2008年金融危机后的低位。 多项目的触底，预示着市场或许正接近历史性的底部区域。

ETF市场亮点

在市场低迷之际，ETF市场展现出共同的韧性。 沪深300ETF等大盘宽基产品成为资金的避风港，上周A股ETF全体吸金约94.75亿元。 其中，嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF和易方达沪深300ETF区分录得巨量净流入，显示出资金对蓝筹股的喜爱。

基金经理新气候

新的一年里，基金经理队伍继续壮大，新增26位基金经理，总数已达3679位。 值得留意的是，博士基金经理比例上升至10%，且新参与者平均从业年限较短，显示行业竞争加剧，人才结构在更新换代。

今天市场灵活

今天沪深股市表现各异，沪指微幅下跌0.15%，深成指和创业板指区分下跌0.36%和0.88%。 市场买卖量坚持在6109亿元，北向资金净卖出3.55亿元。 旅游酒店、商业百货等板块领涨，而航天航空、环保行业等则成为市场调整的重灾区。

虽然短期动摇仍在，但随着市场触底信号的显现，以及宽基ETF的逆势走强，投资者或容许以从中捕捉究竟部规划的良机。 在市场调整的同时，理性剖析和常年视角显得尤为关键。