归母利润降低九成！解禁洪峰来临！果麦文明将去路难行 (归母利润为负)

9月19日，A股普涨，也“不负众望”，股价下跌了0.5%，以20.09元收盘，其市值不到20亿元。

业绩大幅度下滑，解禁洪峰的来临，让许多投资者对其“敬而远之”。

8月28日，果麦文明发布公告称，公司限售股份约2373.85万股将于2024年8月30日解禁并上市流通，占公司总股本比例为24%；通常可上市流通股份数量约593.46万股，占公司总股本比例为6%。8月30日，果麦文明如期解禁。

理想上，出版业近年来正派历周期性下行。 作为一家出版行业的公司，深受市场影响，2024年上半年，果麦文明业绩下滑，归母净利润下滑近九成。

回想果麦文明的展开史，也是曲折重重。公司从近年来“不赚钱”的文明产业中困难走出了一条IP之路，尽管拥抱互联网，但仍依赖“图书谋划与发行”这一单一产品，现在公司投入的AI方向，能否能为其带来新的盈利增长点？

利润降低近九成

果麦文明所处的传媒行业，尤其是图书出版行业，近年来遭到了互联网和数字化浪潮的清楚影响。开卷数据显示，2015年—2019年，图书批发市场不时坚持10%以上的增速。2020年末尾，因需求萎缩出现肯定水平的周期性下行。

2024上半年，分渠道来看，出版业在除短视频电商渠道依然正向增长但增速放缓之外，其他三个渠道均出现负增长。

果麦文明作为一家民营书企，也正派历严厉局面。

地下资料显示，成立于2012年的果麦文明以图书出版发行业务、互联网业务为中心业务，其他衍生业务包括电子书、有声书业务以及IP衍生与运营业务如文创产品等。

大环境下的增速放缓，果麦文明也遭到了很大影响。

2024年半年度报告显示，受市场景气派号原因影响，果麦文明2024年上半年成功营业支出2.29亿元，同比降低3.15%。 分业务来看，果麦文明主营的图书谋划与发行业务的营业支出同期略降了2.11%，互联网广告支出降低13.88%；同期成功归母净利润313.96万元，同比下滑89.32%；毛利率为46.94%，同比降低1.64%。

在全网图书大促的背景下，果麦文明的费率水平提高。

折扣之下，果麦文明销售费用率同比增长4.6个百分点至14.52%，控制费用率则同比增长2.18个百分点至26.27%。 这形效果麦文明的净利率不时比拟低，最终拖累净利润表现。

值得留意的是，利润总额中，有71.46%为投资收益，但该项收益风险较大，具有无法继续性， 这或许意味着果麦文明在本钱控制与盈利才干接受着双重压力。

此前，果麦文明还曾因投资韩寒导演的《四海》出现盈余。

果麦文明在2021年2月9日与亭东影业签署了《电影投资协作协议》，投资1300万元置办《四海》5%的投资份额。

由于票房未达预期，果麦文明在公告中称，经公司财务部门初步测算，公司投资该影片的盈余约为700万元至900万元，估量出现的盈余占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上，且相对金额逾越100万元。这与预期能带来900万元至1300万元的投资收益相差甚远。

从写手到商人

回想果麦文明的展开史，开创人路金波走出了一条文艺青年的资本之路。

2000年，榕树下文学网在年轻人中十分盛行，其聚集了一帮文艺青年，一批生动的作者崭露头角，其中以韩寒、宁财神、安妮宝贝等一批名人。果麦文明的CEO路金波也以“李寻欢”的笔名混迹其中，是国际第一代网络文学写手的代表人物。

随后，路金波以内容总监的身份参与了榕树下。2002年，榕树下和贝塔斯曼共同成立了“贝榕书业”。 但贝塔斯曼由于终年运营和展开不顺，在2008年片面分开了中国图书市场。

路金波在合同期满后便带着原来“贝榕”旗下的大部分作者重整旗鼓，与辽宁出版集团旗下的万卷公司协作成立了新公司“万榕书业”。

在转型为出版人后，2006年，31岁的路金波拿到了出版行业的最高荣誉：年度出版人。同时，路金波是滞销书作家韩寒的伯乐、合伙人，也是饶雪漫、安意如、安妮宝贝、郭妮、慕容雪村等一众滞销作家面前的推手。这也为其后来兴办公司打下了业务基础。

万榕书业不时运营窘迫，在成立四年后更是欠下不少债务。

于是，在出版行业沉浮10年后，2012年，路金波出资270万元，持股90%，兴办了果麦文明。 2017年—2018年，果麦文明成功了数次增资，引入易中天、李继宏、张皓宸等多名作家合伙人。

2021年8月，果麦文明敲开了深交所创业板的大门。

与找不到合理盈利方式的万榕书业不同，创业后的路金波适逢风口，改动传统文学等候作者来料加工的传统出版方式，变坐等作品为发明作品，把书从一个文学作品作为一个产品来运营，主动定制造品并寻觅作者来成功，把出版变成了工业。在自己的博客里，路金波宣称公司将定位于“城市新兴中产阶级”，提供中高端的综合文明产品。

果麦文明的展开历程中，公司的业务方式不时创新，从最后的图书出版逐渐扩充到数字内容和IP衍生。

依赖单一产品

据2023年年报披露，果麦文明目前定位是一家以互联网驱动的新出版公司，关键商业方式是经过“出版+互联网”交互驱动。

据悉，2020年，果麦文明打造众多KOL给图书带货，销售额逾越千万，同时成功了250万元左右的纯广告支出。路金波在公司外部制定了一套“果麦基本法”，强调“从IP动身”。为了绑定IP的深度协作，果麦除了让一些作家持有股份，还为其提供社交媒体账号运营服务，基于终年信任启动资源置换。

在果麦文明的私域矩阵中，25%是帮作家运营的相关账号，包括韩寒的 “亭林镇无业青年”、易中天、罗翔、张皓宸等作家的账号，这些账号都区分归属于各地作家团队原本所在的部门。

但不时以来，果麦文明还是以出版业务为中心，图书类业务营收占比逾越九成。

据其此前招股书，2018年—2020年，图书谋划与发行占据了果麦支出的95%左右；而数字出版、IP衍生品支出占比都略低于同行、磨铁文明。

依赖单一产品的状况并未在上市后改动。

据其2023年年报，2022年、2023年， 图书谋划与发行业务区分占果麦文明营业支出的比重为95.54%及95.22%。

而IP衍生与运营项目占总营业支出有余1%。

在探求业务丰厚度上，果麦文明近年来将AI这一工具列入展开方向内。近年来，果麦文明在AI校正、AI漫画和AI读书数字人方向上投入了资源。在果麦文明2023年度业绩网上说明会上，总裁瞿洪斌也走漏了果麦文明2024年的三大业务增长点规划：一是在图书出版谋划与发行主业，二是在IP延长上，三是在AI方面。

未来，AI可否为果麦文明的业绩赋能？