关键时辰 美联储 怂了

美联储的9月份议息会议最受关注。

虽然英国央行、欧洲央行和加拿大央行均已率先降息，但是作为全球最生动结算货币的美元降息，依然是头号大事，也是上述这些西方兴隆国度央行参考的关键权衡目的，由于美元的本钱很大水平上影响到这些货币的汇价和资金走向，从而影响到它们的经济表现。

思索到通胀的进度微风险的平衡，美国联邦地下市场委员会选择将联邦基金的目的利率区间降息0.5个百分点，至4.75%至5%，与此同时，美联储还选择继续减持证券。

上一次性性美联储降息50个基点，还是疫情时期的2020年3月初时，随后于短短十数日后再降息100个基点，并实行有限流动性，向市场大放水，也形成欧美各国通胀高涨，各国央行不得不从2022年起先后进入加息周期以遏制通胀。

在一个多月前，华尔街普遍预期美联储会降息25个基点，但是最近的务工数据不太理想，令降息50个基点的预期升温，而美联储也一如所料，降息50个基点，使联邦基金利率区间降至4.75%至5.00%，中位数为4.9%。

鲍威尔在会后声明指：“假定经济像预期的那样展开，委员的中位数预测联邦基金利率的适当水平将在往年年底为4.4%，在2025年底为3.4%。这些预测中值低于6月份，与通胀降低和失业率上升的预测以及风险平衡的变化相分歧。”

从点阵图来看，最多委员预期接上去还会再降息50个基点，2025年还会继续降息，最后一次性性降息很或许出现在2026年，见下图。

在鲍威尔的会后声明后段，他强调：“货币政策将依据经济的演化状况启动调整，目的是成功最大务工和物价稳如泰山。 假定经济依然稳健，通胀继续，美联储会更缓慢地安闲政策束缚；假定务工市场出人预料的疲弱，或许通胀率比预期降低得更快，美联储也曾经预备好应对 ，政策的调整将聚焦在如何平衡美联储实行最大务工和维持物价稳如泰山双重使命的风险和不确定性。”

方便来说，假定通胀继续，美联储会减慢加息步伐，但假定经济转弱，则或许会迅速应对。这被以为是“鹰派”声明。

普通状况下，市场会以为美联储的第一次性性降息幅度是为其接上去的利率政策的调整定调，意味着接上去的降息幅度要么持平要么扩展，而鲍威尔留尔后路，是要标明，这次的50个基点并不意味着下次也会降如此大的幅度。

这次美联储为何“认怂”？

财华社以为，美联储这次大举降息，很或许是经济数据不是它所预期的那么理想，虽然鲍威尔在会后声明中一再强调美国经济十分稳健，并且表示有决计经过适当调整政策，在坚持经济平和增长和通胀继续降至2%的状况下，保证休息力市场的微弱增长。

但要求留意的是，美联储所提供的经济预测值没有6月时那么绝望。

鲍威尔指，往年上半年GDP的年增幅抵达2.2%，本季的增幅也大致相若，而从美联储提供的数据可以看到，第1季美国GDP的增幅为1.4%，第2季为3.0%，第2季的表现觉得还是可以的。

鲍威尔强调：消费者支出的增速仍坚持韧性，而对设备和有形资产的投资从去年的疲弱外形复苏。住宅市场方面，第1季投资微弱增长后，到第2季有所回落。供应状况的改善支持了过去一年具有韧性的需求以及美国经济的微弱表现。

但要求留意的是，美联储经济预测摘要（SEP）对GDP的预测增幅已有所下调，往年的GDP预期增幅由之前预测的2.1%下调至2%，不过仍维持2025年2%的预期值。

另一方面，休息力市场继续回落。

美联储的数据显示，在过去三个月，每个月新增职位平均值约为11.6万，较年终时清楚放缓。失业率上升，但仍处于4.2%的低位水平。过去一年的名义工资增速有所放缓，而职位与工人之间的差距有所参与。全体而言，大批的目的显示休息力的紧缺状况已较2019年疫情之前有所紧张。

但是，SEP预算往年底之前的失业率中值或为4.4%，较6月的预测高0.4个百分点，明年的预测值或仍为4.4%，也比之前的预测高出0.2个百分点。

这些关键经济预测数据的修改，均显示出美联储对美国的经济前景展望或不如三个月前（即6月时）绝望。

关于通胀的预期，美联储要绝望得多，其SEP预算数据显示，通胀率曾经从过去两年清楚回落，但仍高于其较久远的目的2%。截至8月止的12个月，PCE多少钱下跌2.2%。扣除食品和动力类别的中心PCE物价指数为2.7%，较久远的通胀预期距离目的仍有距离。SEP的中位数预测值往年为2.3%，低于6月时预测的2.6%；明年为2.1%，低于6月预测的2.3%。尔后，中位数为2%，显然对比于务工市场和全体经济表现，美联储对通胀的预测要绝望得多，可见其为何要“认怂”了，抚慰经济或许才是燃眉之急。

但与此同时，美联储也要监测大举降息会不会形成通胀反弹，所以声明这次的降息并非“定调”，向市场开释出下次降息未必如此保守的信息。

财华社猜想，这应该是美股在议息结果发布后先涨后回的关键要素。见下图， 道琼斯工业平均指数（DJI.US） 和 纳斯达克指数（IXIC.US） 在利率政策发布当日，均先高开，在发布议息结果后即跳高，但随后继续回落，最后均收跌，其中道指收市跌0.25%，纳指跌0.31%。