索菲亚半年交卷 盈利微弱 业绩稳增 大家居战略继续深刻 (索菲亚半年交一次税吗)

8月27日晚间，（002572.SZ）发布2024年半年度报告，交出一份“双增长”的中期效果单。往年上半年，索菲亚业绩稳增、盈利微弱。报告期内，公司成功总支出49.29亿元，同比增长3.91%；归母净利润5.65亿元，同比增长13%；销售毛利率为35.76%，继续坚持行业靠前水平。

往期财报数据显示，索菲亚自2011年上市以来坚持韧性增长，2023年总营收及归母净利润创历史新高。多家机构在半年报发布后，也表达了对索菲亚的看好。展望未来，积极拥抱行业变化、前瞻性规划存量市场的索菲亚，后市仍值得等候。

运营韧性凸显

索菲亚是内行业中首个提出“整家定制”概念的企业，其中心优点在于“多品牌、全品类、全渠道 ”的大家居战略规划。

目前，索菲亚拥有以中高端市场为目的的“索菲亚”品牌，以群众市场为目的的“米兰纳”品牌，以轻高定市场为目的的“司米”品牌及以中高端中式人群细分市场为目的的“华鹤”品牌。仰仗差异化的品牌体系，已成功定制家居市场全掩盖。

分品牌来看，米兰纳品牌表现突出，上半年支出2.39亿元，同比增长42.59%。目前，米兰纳品牌共有经销商530位，专卖店553家；其中，四五线城市门店上半年支出占比抵达46.11%，其次是地级城市门店奉献了31.26%的支出。

同期，索菲亚品牌成功支出44.43亿元，同比增长3.89%；华鹤品牌成功支出0.71亿元，同比增长 3.83%，成功不同水平的业绩增长。

分渠道来看，经销商渠道坚持稳如泰山，上半年支出39.13亿元，为索菲亚奉献近八成营收；同期，直营渠道和大宗渠道支出同比增幅区分抵达37.42%、14.68%，生长迅速。

此外，索菲亚在整装渠道也效果丰厚，上半年支出同比增长43.63%；截至6月底，公司集成整装事业部已协作装企数量256个，掩盖全国189个城市及区域。未来还将继续开拓协作装企，扩展业务掩盖范围放慢产品规划。

创收的同时，索菲亚也经过费用管控等措施来深刻运维才干。结合半年报数据来计算，上半年公司费用率为20.85%，同比降低0.83个百分点，提质增效凸显。

最终，索菲亚上半年归母净利润为5.65亿元，同比增长13%，成功2年延续下跌。同期，全体毛利率35.76%，同比优化了0.97个百分点，位列行业靠前水平。

“双增长”的中期效果单并非偶然，作为定制家居行业的短跑选手，奉行终年主义的索菲亚成功了稳健展开。数据显示，在2021年时，索菲亚总营收初次打破百亿规模，抵达104.1亿元；到了2023年，总营收攀升至116.7亿元创新高。同期，索菲亚的归母净利润抵达12.61亿元，在成功18.51%双位数增长的同时，亦抵达了上市以来的最高值，充沛彰显了公司的生长性。

大家居战略继续深刻

索菲亚半年“效果单”亮眼，离不开家居市场消费潜力开释的大环境。往年以来，随着各地房地产优化政策的出台，房地产市场出现边沿改善，新房市场有所修复；基于旧房创新、二次装修等家居更新为主的存量需求凸显，也为家居行业带来新机遇。

与此同时，针对家居市场的利好政策频频出台，为行业注入消费重生机。现在年3月，国务院发布文件提出要推进家装消费品换新；随后，商务部等14部门发文明白要展开家装厨卫焕新任务；最近的7月，北京住房和城乡树立委员会等8部门发文将“以旧换新”延长至家装范围。

地下数据也显示，家居市场景气派继续改善。资料流通协会披露的最新数据显示，7月全国建材家居景气指数（BHI）为120.92，同比下跌3.24点；全国规模以上建材家居卖场销售额抵达1306.89亿元，同比下跌8.32%。

而全屋定制造为家居市场的细分抢手赛道，消费者特性化、差异化需求继续助推行业蓬勃展开。地下信息显示，“以后全屋定制行业的市场规模曾经逾越4000亿元，且每年以逾越20%的增速增长。”

上半年，索菲亚积极顺应整家一站式定制的消费需求，围绕“大家居”战略对四大品牌启动品类扩展更新，各品牌继续焕出现机。

其中，索菲亚品牌发布整家4.0战略，成功全品类一站式配齐；米兰纳品牌更新超一代·5A 全能整家生活方式，推行整家定制，继续下沉蓝海市场；司米品牌全新定义“高端整案定制”，片面推进从全体厨房向高端整家定制转型战略更新；华鹤品牌发布2024“木作雅韵，出境西方”品牌战略，推出“1+5+4”高端木作的支撑体系，打造具有西方意境的高端整家定制。

同时，索菲亚推进渠道深耕战略，对传统渠道精益控制、整装渠道继续推进、大宗业务渠道继续拓展。

此外，作为行业内较早启动数智化转型的企业，索菲亚搭建了全方位、垂直一体化“数字化运营平台”，并高效运行信息系统片面驱动服务效率优化，一直打磨自身服务力。

谈及未来规划，索菲亚在半年报中指出，“公司将坚持批发、装企、电商、拎包四驾马车不相上下，积极通常、探求渠道拓展新方式，拥抱存量时代。”

值得留意的是，索菲亚已前瞻性地规划存量市场。半年报显示，在产品端，公司已陆续推出橱柜、卫浴、厨电等全新品类抢占旧改流量中的高频需求产品，并一直优化供应链效率；渠道端强化同装企协作，并继续开收回毛坯拎包、共创事业合伙人等全新业务方式，提供全装修生命周期产品及服务。

半年报发布后，多家机构发布研报表达了对索菲亚的看好，表现市场对索菲亚的认可。如上调索菲亚投资评级至“买入”，称其为“定制家居优质龙头企业，有望受益行业展开趋向”；证券称其“盈利才干同比改善，整装渠道延续高增”，维持“引见”评级；则指出“直营+装企整装齐发力，米兰纳继续高增”，维持“买入”评级。

7月家居批发减速复苏 看好板块业绩和估值双击

7月份家居批发的订单环比6月份有清楚改善，行业需求复苏的逻辑在本月中报披露后有望逐渐失掉市场认可。 机构指出，看好2020年家居行业业绩和估值双击的投资时机，坚决看好两小气向，一是平装房红利与浸透率释放减速行业渠道革新，工程渠道已逐渐成为行业关键增长的驱动力之一，助力细分龙头市场份额清楚优化，中常年具有较强品牌溢价、品类拓展完全、先发优势强的公司清楚受益。 二是地产销售与完工回暖的大趋向下，消费需求逐渐传导至批发端，龙头定制家居订单清楚恢复，叠加多样化营销引流以及小区开放装修，下半年批发需求有望减速回归。 1、7月家居批发通路接单增速放慢。 依据草根调研，7月定制家居批发通路的头部企业索菲亚、欧派家居和尚品宅配的接单状况全部减速恢复。 全体看，头部企业7月接单增速估量均到达20%以上，依照业务线来看，整装业务增速极快，估量7月欧派家居整装业务接单增速60%+，尚品宅配整装云接单增速50%+，直营整装接单增速30%+；依照产品线来看，受益于一手房平装化的定制衣柜接单增速依然清楚好于橱柜，索菲亚往年主打“柜类定制专家”的营销口号，正好契合当下的产业环境。 2、经济、地产、心思，三个维度共振，支撑减速修复的趋向延续。 机构以为7月定制家居批发通路接单的减速增长，关键受益于三个方面，第一、国际微观经济逐渐向好，国民对未来支出的预期逐渐稳如泰山；第二、从地产销售数据看，7月30大中城市商品房成交17.1万套，同比+10.7%（6月增速+8.2%），商品房成交面积1805万平方米，同比+11.5%（6月增速+9.4%），7月国际商品房销售增长提速；第三、国际居民从心思层面曾经逐渐摆脱了疫情的影响，末尾恢复正常的生活，由于定制批发通路的强服务属性，要求人与人之间较为频繁的接触，因此心思层面的恢复，关于定制批发端的提速也具有十分关键的意义。 基于微观和地产方面继续向好的预期，以及8月之后，国际装修将进入传统的旺季，机构以为7月是国际定制家居批发通路订单放慢恢复的终点，估量四季度国际定制家居头部企业的接单将延续减速的势头。 3、家具龙头企业都具有不俗的投资价值。 目前定制的龙头企业估值基本在25倍PE以下，处于历史估值中位偏低的位置。 虽然当下定制企业2020年的业绩能见度依然相对较低，但先行目的接单量的减速恢复，以及四季度继续向好的趋向明白，尤其是2021年上半年批发通路为主的公司将拥有较大的业绩弹性，机构以为无论从基本面还是估值的角度看，目前龙头企业都具有不俗的投资价值。 中银证券指出，看好家居行业业绩和估值双击的投资时机。 估值和业绩弹性对比角度，最为看好二线厨柜龙头志邦家居，关注金牌厨柜；此外看好橱柜头部企业欧派家居、同时介绍赛道优秀、团队优秀的软体家居龙头顾家家居，与头部地产商严密协作的帝欧家居，关注海鸥住工、江山欧派、大亚圣象。 国金证券指出，7月家居批发减速复苏，无论从基本面还是估值的角度看，目前龙头企业都具有不俗的投资价值，重点介绍：尚品宅配、索菲亚、欧派家居。 光大证券指出，随着国际疫情失掉控制，家居消费步入稳如泰山复苏阶段，建议关注两个细分板块：软体家居和定制家居。 软体家居龙头受益于电商浸透率优化，表现好于行业，同时也受益海外需求修复，环比增速有望改善，介绍顾家家居，建议关注敏华控股；定制家居龙头经过线上、整装、工程多渠道规划驱动市占率优化，荐欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居。 中泰证券指出，判别2020-2021年全体家居装修需求同比增速区分为6%和2%，疫情只会影响节拍疑问非需求并消逝。 关注家居3条投资主线：1）平装板块优选规模效应强、格式相对明晰的品类龙头。 建议关注帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派；2）批发优选好赛道&好格式，免受平装房影响的子行业。 建议关注顾家家居、敏华控股；3）精选具有产品和渠道扩张力强的标的。

定制家居企业的“大家居”漫漫之路

似乎每个定制家居企业心中，都有一个有关“大家居”的梦想。 除了衣柜、橱柜、木门等柜类、木制品家具可以特性定制消费，灯饰、窗帘、沙发等软装产品甚至电器类百货都可以一并购置。 近日，定制家居品牌广州尚品宅配家居股份有限公司（以下简称“尚品宅配”）宣布开启“全屋定制第二代形式”，在提供定制柜类产品的基础上，参与背景墙、沙发、床垫、窗帘、电器、灯饰、饰品等全品类定制打造。 提供全品类的“大家居”产品形式并不新颖，但不同企业路途不同。 从几家业绩内行业排名靠前的企业报表来看，大家居探求之路并非坏事多磨。 参与的产品类别如何优化盈利才干、与现有渠道融合起来，成为企业探求的方向。 产品链条的不时延伸近日，上市公司尚品宅配宣布推出“第二代全屋定制”形式。 除了全屋柜类定制服务，尚品宅配还参与背景墙、沙发、床垫、窗帘、电器、灯饰、饰品等全品类家居用品定制，打造从木门、卫浴、阳台等全场景处置方案。 尚品宅配是定制家居行业的知名企业，与欧派家居、索菲亚家居被称为定制家居“三剑客”。 在企业创立早期，尚品宅配就不时拓展定制产品的范围。 2007年，尚品宅配提出了3房2厅全屋定制，2014年推出定制床+床垫，2015年参与电视柜、沙发、餐桌椅等客餐厅用品。 尚品宅配总经理李嘉聪表示：“把一个房子倒过去一切掉上去的东西就是宅配。 真正的全屋定制应该做到宅配定制，仅仅成功全屋柜类的定制形式实践上是全屋定制的‘伪命题’。 ”在正式推出“第二代全屋定制”概念之前，尚品宅配预备已久。 在2018年半年报中，尚品宅配表示：“2018上半年，公司家居配套线在原有配套业务稳如泰山增长的状况下，经过买手形式新拓软装饰品（窗帘、灯饰、挂画）及家居百货（家用电器、居家用品、婴童特护）两条产品线，正式进军新批发，为消费者提供更完善的一站式购物体验。 截至2018年6月底，配套业务成功大配套、新配套、微商城三足鼎立的战略规划，营业支出成功了与去年同期相比81.49%的增长。 ”成功柜类定制后，将产品延伸至软装范围，尚品宅配的“大家居”之路看起来比拟顺遂。 而其他公司在从主业向其他产品探求的路上，还遭遇了形式和渠道之难。 关于定制家具行业最早进军资本市场的索菲亚家具股份有限公司（以下简称“索菲亚”）来说，“大家居”之路则起步稍晚。 以定制衣柜起家的索菲亚，在向定制橱柜、木门产品范围延伸的时刻，并未延续定制衣柜的市场优势，还处在盈亏平衡阶段。 2013年末尾，索菲亚战略转向“定制家·索菲亚”，并提出“全屋定制”口号，努力于规划全体家居。 在2014年成立了司米厨柜有限公司、在2017年4月合资设立了索菲亚华鹤门业有限公司。 直至2018年，司米厨柜有限公司成功扭亏为盈，但木门业务仍处于盈余形态。 从2018年年报来看，司米厨柜有限公司营业支出为7.2亿元，净利润为30.5万元；索菲亚华鹤门业有限公司营业支出为1.6亿元，净利润为-5057万元，仍处于盈余形态。 大家居概念下的大店尝试除了产品规划，在店面上，这些企业也在不时调整。 在店面方式上，索菲亚的起步也比拟晚。 2017年底，索菲亚末尾尝试奖励经销商开千平大店，出样产品掩盖了公司旗下的一切品类，包括衣柜、自在柜、橱柜、木门、家具、家品、窗帘、地板等，为消费者提供拎包入住的全部处置方案。 2018年年报显示，截至年底开出了98家大家居店。 关于大家居店的运营状况，年报未给出详细数据。 以定制橱柜起家的欧派家居集团股份有限公司（以下简称“欧派家居”），在探求“大家居”初期，遭遇过经销商不买账的为难，2016年还未上市就末尾启动大家居形式探求。 2016年10月，天津欧派全屋定制Mall正式开门，欧派家居举行了浩荡的开门仪式，还约请代言人孙红雷亮相现场。 这家大家居店面提供橱柜、衣柜、卫浴、木门、墙饰、寝具、家具等7个品类产品，再经过欧派战略协作、ODM等方式整合资源后，消费者还可以选购瓷砖、地板、窗帘、灯饰、吊灯等品类产品。 事先，欧派家居董事长姚良松表示，欧派全屋定制Mall曾经进驻近10个城市，未来将在200个城市开设相似店面。 但是面对这样的形式，经销商似乎并不买账。 在2017年年报中，欧派家居表示：“低估了代理商转型换档的难度，公司也在大家居新的商业形式打造方面过于滞后，致使大家居在开展上走了一段弯路。 ”欧派家居2017年半年报和年报显示，欧派大家居2017年上半年新加盟城市有8个，大家居开设店面数量为12个，店面数量为65个，而截至2017年12月31日，大家居专卖店数量仍为65家。 可以看出，2017年下半年，大家居店面一店未开。 欧派家居总结表示“2017年是欧派大家居形式探求和试错的一年”，在2018年半年报中，欧派家居表示，依据不同城市和经销商的实践状况与志愿，展开整装大家居、微型大家居、橱衣融合店、衣木融合店等不同方式的讨论。 为处置欧派大家居窗口店引流疑问，欧派相继推出6-30㎡欧派大家居引流店、30㎡以上欧派大家居家装（整装）渠道店中店以及200㎡以上欧派全屋定制店三种店面展现形式，并推出了相应的费用补贴政策，以针对性形式辅佐、提振经销商运营。 目前，欧派大家居的打造将经过两条途径去成功，一条是直接以大家居的方式去攀岩，另外一条是经过橱衣、衣木、橱卫逐渐迭代去成功。