天风证券 关注新资料种类兑现生长性 建材行业或已触底 (天风证券关注数字中国)

媒体得知，发布研报称，以后地产行业供需两端政策密集出台，对改善地产链建材基本面预期或有积极影响，水泥、玻纤等种类复价或反映阶段底部已实，以后时点或依然是传统建材基本面的阶段性低点；新资料下游需求生长性更优，药用玻璃业绩表现优秀，倡议积极关注。

天风证券关键观念如下：

建材行业景气或已触底，新资料种类生长性有望兑现

24 年上半年跟踪的建材行业上市公司总计成功营收 2880 亿元，同比-13.4%，Q2 单季度同比降幅较 Q1 略有扩展。24H1 归母净利润 115 亿元，同比-51.6%，Q2 单季度同比降幅较 Q1 扩展。上半年支出利润齐跌关键系地产端需求继续疲软，建材种类全体量价均有下滑所致。该行以为以后地产行业供需两端政策密集出台，对改善地产链建材基本面预期或有积极影响，水泥、玻纤等种类复价或反映阶段底部已实，以后时点或依然是传统建材基本面的阶段性低点;新资料下游需求生长性更优，药用玻璃业绩表现优秀，倡议积极关注。

传统建材：消费建材板块石膏板一枝独秀，24Q2 水泥玻纤盈利边沿改善

1)水泥：24H1 支出/归母净利润区分为 1279/3 亿元，Yoy-24.1%/-96.2%，ROE为 0.1%，同比下滑 2.3pct，净利率同比-4.9pct 达 0.3%，关键受多少钱下滑较多拖累。24H1 水泥均价约 362 元/吨，同比下滑 64 元/吨(-15%)，4 月以来水泥行业开启复价，Q2 水泥均价环比增长 6 元/吨达 365 元/吨，Q2 净利率环比已由负转正，对未来水泥多少钱坚持相对绝望。上半年水泥行业资产负债率降低，该行以为随着资本开支降低，水泥企业分红才干逐渐增长，红利属性依然突出，可以经过三条主线规划：1)水泥业务具有较厚盈利底，分红才干强，股息率较高，引见(00914)、(002233.SZ)，倡议关注华润建材科技(01313)。2)非水泥业务和海外水泥业务的第二增长曲线驱动，引见西部水泥(02233)、(06655)。3)区域需求有催化，引见(600326.SH)。

2)消费建材：24H1 支出/归母净利润区分为 696/50 亿元，Yoy-2.5%/-25.2%，ROE 同比-1.6pct 达 4.3%，净利率同比-3.2pct 达 4.0%，关键受产品多少钱下滑拖累较多，原资料本钱涨跌不一。子板块来看，24H1 石膏板支出/利润成功同比+19%/+17%，逆势优化，定价权优点尽显;24H1 其他板块业绩均下滑，涂料支出/归母净利润同比-5.8%/-45.4%，关键受多少钱下滑及原资料本钱优化所致，随着大批存量房及二手房装修推进旧改重涂业务增长，涂料板块有望出现较优格式;防水支出/归母净利润同比-11.5%/-27.9%，关键受地产新开工需求下行拖累;瓷砖同比-16.5%/-46.5%，管材支出/归母净利润同比-6.4%/-30.1%，但批发属性较强的 PPR 管道仍坚持增长。该行以为若地产端销售企稳则首先利好资金链改善，以后应收账款拖累较大及前期减值计提较多的企业有望率先受益，而中终年来看，具有渠道、品类优点的龙头公司竞争力继续优化，业绩生长性依然值得等候。引见北新建材(000786.SZ)、(603737.SH)、(002271)等。

3)玻璃纤维：24H1 支出/归母净利润同比区分-9.9%/-60.0%，ROE 同比-4.1pct达 2.6%，净利率同比-8.7pct 达 6.9%。Q2 以来行业积极推跌多少钱，Q2 净利率环比优化 2.0pct。下半年来看需求或现边沿复苏，供应端压力仍存，电子纱范围Q2 已扭亏，行业格式较优，引见，宏和科技。

4)玻璃：24H1 光伏玻璃支出/归母净利润同比+9.1%/+16.3%，浮法玻璃同比+4.0%/+9.1%。Q2 来看，光伏玻璃表现较优，浮法玻璃盈利承压。以后玻璃龙头市值已处于历史较低水平，光伏玻璃有望受益产业链景气派回暖，引见，信义玻璃、(与电新结合掩盖)等。新资料：药用玻璃需求景气派仍较高，注重终年生长性24Q2/24H1 药用玻璃龙头企业利润同比优化，该行以为：a)药用玻璃有望继续受益于中硼硅浸透率优化，以后估值优点或已逐渐显现，引见(与医药组结合掩盖);b)消费电子下游需求有望逐渐回暖，中终年电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量，引见(与电子组结合掩盖);c)“双碳”推进，优质耐火保温资料需求增长节拍或放慢，倡议关注、。

风险提醒：下游需求回落超预期，原资料涨价超预期，产能投放超预期等。