全球债券买卖员正在悄然建仓 以防通胀突然飙升 (全球债券行情)

就在债券买卖员愈发笃定通胀终于失掉控制之际，一个投资者阵营正在悄然树立进攻性持仓，以防未来通胀飙升。

这些基金经理正在树立头寸，以便出现通胀冲击时为固定收益报答提供缓冲。华尔街战略师也倡议，要趁基于市场的未来通胀目的降低之机树立进攻性持仓。

当然并非人人这么以为。毕竟越来越多的数据，包括美国和英国的良性通胀数据，标明经过全球央行多年来收紧货币政策，通胀压力末尾缓解。如今降息已是势在必行，经济衰退也取代通胀成为关键关切。有投资者称，这一充溢心愿的信息推进基准债券收益率大幅走低，但一些人以为跌幅或许过大。

“我们以为对经济衰退的担忧有些过头，但在目前的收益率水平，通胀风险或许被低估了，”摩根资产控制多资产战略主管John Bilton表示。Bilton表示，鉴于“有些要素或许推高通胀”，对久期或利率风险敞口坚持“大致中性”。

尽管通胀增速较新冠疫情时期的高点清楚回落，但下行之路并不平整，部分地域的通胀情势依然严厉。美国经济仍具有韧性，这一点从7月份微弱的批发销售数据便可看出，中美缓和情势、运输终止、公共支出繁重以及中东骚动会加大通胀风险。

出于一切这些要素，一些投资者看到了防范的必要性。

“假定理想证明通胀更具粘性或再次上升，持有久期敞口或许会对投资组合不利，”在Carmignac控制着56亿欧元（62亿美元）固定收益投资组合的Marie-Anne Allier表示。

Allier以为市场对通胀前景过于绝望。作为防范，她经过与欧元和美国通胀挂钩的3年期和5年期衍生品以及3年期西班牙通胀挂钩债券做了对冲。

全球各地的央行官员也在强调要坚持警觉，即使已将留意力转向增长风险以及未来降息的信号。投资者将在下周举行的杰克逊霍尔研讨会时期，探寻美联储主席鲍威尔将如何左右统筹。

“过去两三年，央行的重点关键放在通胀上，如今对休息力市场稍微增强关注，”施罗德投资控制公司的投资组合经理Neil Sutherland表示。“我并不是说抗击通胀曾经完毕”，他补充道，但“央行在这方面做得相当不错。”

不过，许多投资者以为通胀目的降得太多。以美国5年期盈亏平衡通胀率为例，最近几周随着经济衰退担忧加剧，该指数大幅下跌，自2021年年终以来初次徘徊在2%左近。

假定共和党获胜，特朗普中选美国总统，大选后很快就会出现一个转机点。特朗普在竞选时期，提出要减税、介入关税、打击移民，而一切这些都或许引发通胀。

Royal London Asset Management Ltd．的基金经理Gareth Hill表示，他在经过5年期盈亏平衡通胀率在其投资组合中介入美国通胀风险敞口，即押注美国通胀保值国债（TIPS）将跑赢五年期名义国债。抛开大选要素，Hill仍以为这项买卖会有价值，“对立通胀的最后一英里是最难的。”

除美国外，许多兴隆国度的数据标明，通胀依然难以停息。澳大利亚央行最近简直扫除了未来六个月降息的或许性，该国通胀率仍在3.8%，而欧元区通胀率7月份异常减速。巴克莱战略师倡议，经过短期掉期为明年欧元区通胀上升建仓。

就连终于摆脱了数十年通缩的日本也让投资者感到担忧。Vanguard全球利率主管Roger Hallam表示，该公司对日本国债和英国国债都持慎重态度，其中心通胀率仍处于3.3%。

永远更高

从久远来看，全球经济为应对气候变化和人口老龄化等应战而启动的结构性调整，以及政府赤字的上升，意味着通胀和利率——或许会进入更高区间。

Amundi SA的投资组合经理Amelie Derambure曾经过终年通胀保值债券就这种前景建仓。

“市场运行短期通胀降低势头买卖是正确的，”她说。“更值得怀疑的是中终年。”

花旗最近在略高于2.10%的水平上就10年期盈亏平衡通胀建了多头头寸。战略师估量，随着美联储末尾安闲政策，终年通胀预期将会上升。

对许多基金经理而言，如今不用担忧通胀。M&G Investments的Eva Sun Wai表示，美国中心通胀或许曾经处于通缩外形，央行终年坚持紧缩政策的风险更大。

其他人以为终年通胀是个风险，但正告不要过早置办对冲，由于或许还会再廉价一些。MFS Investment Management的首席经济学家兼投资组合经理Erik Weisman表示，假定出现硬着陆，美国盈亏平衡通胀或许会最多缩收窄100个基点。

荷宝全球微观固定收益战略师Martin van Vliet也提到这一风险。他思索平掉一笔受益于30年期欧元通胀互换从去年9月的2.80%左右降至目前2.30%的买卖。