财务目的 波音信誉评级恐被降至渣滓级 太美观 (企业财务的目的)

波音公司(BA.US)的信誉评级正处于跌入渣滓级的边缘。公司控制层表示，他们努力于维持这家飞机制造商的投资级信誉评级，但仅有承诺或许还有余以防止疑问的出现。

目前，波音的债券评级为BBB-，这是投资级信誉评级的最低级别。往年春天，标普全球(S&P Global)将波音公司的债务前景从“中性”下调为“负面”。

存款方不心愿看到信誉评级被下调至渣滓级，由于非投资级或渣滓级评级会给银行和其他或许有规则限制向低评级公司放贷的机构带来费事。

Jefferies的剖析师Sheila Kahyaoglu估量，每降低一个债券评级等级，将使波音每年额外支付约1亿美元的利息。在过去12个月中，波音支付了约24亿美元的利息。

额外的本钱和与存款方的相关是波音控制层一直强调其坚持投资级评级承诺的要素。但目前波音的财务目的与一家投资级公司相去甚远。

债务与息税折旧摊销前利润(EBITDA)的比率是权衡财务虚力的一个目的。数据显示，Russell 1000指数中债券评级在BBB范围内的工业公司平均债务与EBITDA的比率约为1.6倍，而波音的这一比率约为8倍。

波音在其他目的上的表现也不绝望。BBB评级的工业公司平均自在现金流与利息支出的比率约为4倍，而波音目前尚未出现自在现金流，但依据2025年的估量，其比率约为2倍。自在现金流是在支付利息后计算的，这一比率只是权衡公司缓冲才干的一个代理目的。

波音之所以堕入这一困境并非毫无缘由。飞机交付量的降低使自在现金流枯槁。

2018年，波音交付了806架飞机。但是，2018年底和2019年出现了两次致命的737 Max坠机异常，随后又遇上了新冠疫情。往年，估量公司交付量将少于500架。从2019年到2023年，波音平均每年交付约380架飞机。

2018年，波音出现了约136亿美元的自在现金流，而往年前六个月波音曾经常经常使用了逾越80亿美元。

波音经验了一段困难的时期。债务在第二季度末飙升至约580亿美元，而2018年底的债务仅为约480亿美元。虽然如此，波音的评级尚未被下调至渣滓级，由于市场仍对其改善抱有希冀。估量波音在2025年将交付约650架飞机，2026年交付750架。

Kahyaoglu以为，假定波音无法介入交付量，其评级或许会被下调。她在周一的报告中表示：“假定[运营]进度停滞，并且到2026年债务与EBITDA的比率未能坚持在4倍以下，评级机构或许会将其更新为高收益评级(即渣滓级)。”

依据以后的估量，四倍的比率是或许的，但很靠近。华尔街估量2026年的EBITDA将靠近110亿美元，而扣除现金后的债务将降至略低于400亿美元。

Kahyaoglu还指出，经过筹集100亿美元的股权资金来增加债务，将有助于缓解2026年的比率，给波音带来更多的喘息空间。波音拒绝就改善资产负债表的方案宣布评论。

这位剖析师以为，目前还不要求启动股权筹资，由于她以为评级机构在未来六到十二个月内不会采取执行。这给了波音时期来展现其消费的改善和交付量的介入。