泰康 62家非上市人身险公司年中赶考 中邮领跑 建信人寿登顶保费TOP5；这家机构逆势盈余34亿… 工银安盛 近半数盈余 (泰康hwp)

往年上半年，这62家寿险机构总览保险业务支出7414.51亿元，同比增长14.57%；总览净利润91.16亿元，同比增长52.35%。

截至目前，已有62家非上市寿险机构发布了2024年第二季度偿付才干报告。据统计，往年上半年，这62家寿险机构总览保险业务支出7414.51亿元，同比增长14.57%；总览净利润91.16亿元，同比增长52.35%。值得留意的是，往年上半年有12家机构由盈转亏，有五成险企净利润增加。

本次报告值得关注的，除了业绩的增长外，部分险企的净利润是在新准绳下发布的，如中邮人寿、农银人寿、工银安盛、建信人寿、交银人寿、中意人寿等。

泰康、中邮两家保费占比三分之一 三家“银行系”险企勇登TOP5

往年上半年62家寿险机构总览保险业务支出7414.51亿元，同比增长14.57%。 泰康人寿和中邮人寿的保险业务支出占62家总合的三分之一。

图：保险业务支出前五

从保险业务支出的规模来看，仅有泰康人寿和中邮人寿逾越千亿保险业务支出，区分为1390.92亿元及1053.54亿元，信泰人寿、工银安盛人寿、建信人寿紧随其后，保险业务支出区分为359.58亿元、307.54亿元、275.08亿元。这五家机构位居保险业务支出前五， 值得留意的是，“TOP5”中有三家机构是“银行系”险企。

图：保险业务支出后五

规模在百亿至千亿级别的有19家，其他40家的保险业务支出均有余百亿（国寿养老有数据），其中，小康人寿、三峡人寿、新华养老、恒安规范养老、华汇人寿的保险业务支出“垫底”，区分为3.31亿元、2.59亿元、0.12亿元、0.07亿元、0.01 亿元。

图：保险业务支出增速前五

在保险业务支出的增速上，这62家机构中有43家的保险业务支出为正增长，17家为负增长（国寿养老、大野生老有数据）。新华养老增速第一，高达53492.76%。国民养老以839.42%的增速位居第二。另有三家机构的增速逾越100%，区分是复星保德信131.96%、国宝人寿131.7%、汇丰人寿103.74%。 值得留意的是，这五家机构的保险业务支出均有余百亿。

图：保险业务支出增速后五

小康人寿、华汇人寿、弘康人寿则是保险业务支出同比降低的“冠亚季军”，三家机构的保险业务支出增速 区分为-80.27%、-50.29%、-32.41%。此外，还有5家机构负增速超20%。区分是信美人寿-27.56%、国联人寿-26.57%、和泰人寿-21.85%、泰康养老-20.93%、三峡人寿-20.03%。

净利润算计91.2亿元 30家盈余、31家盈利

净利润目的更有力地提示了“头部效应”的现象。往年上半年，62家寿险机构总览净利润91.16亿元。其中有31家净利润为正，30家机构净利润为负（信泰人寿有数据）。

图：净利润前五

而泰康人寿、中邮人寿照旧“霸榜”，净利润区分为60.47亿元、56.9亿元，这两家机构的净利润总合曾经逾越62家机构的净利润了。 农银人寿以11.21亿元的净利润位居第三，中英人寿、中意人寿紧随其后，净利润区分为8.8亿元、8.24亿元。其他盈利机构的净利润均低于10亿，其中有12家机构净利润有余1亿。

图：净利润后五

盈余前五的机构，算计盈余超71亿。中信保诚以-34.41亿的净利润位居“盈余榜”榜首。泰康养老位居第二，净利润为-14.5亿元。光大永明、英大人寿、北小气正人寿紧随其后，净利润区分为-8.67亿元、-8.36亿元、-5.82亿元。幽默的是，盈余榜上也发生了“银行系”险企的身影。

图：净利润增速前五

62家机构上半年净利润同比增长52.35%，细化到机构数量上，仅有26家为正增长，不到总机构数的一半。 而这其中，中邮人寿、农银人寿、中英人寿可看作关键增长“源动力”， 这三家机构增速区分逾越297.5%、882.53%、432.06%，不只增速均超200%。 除开上述三家机构外，增速逾越200%的还有9家，但由于其基数较小，拉动行业增长动力不强。 此外，增速在100%-200%之间的有4家，其他机构低于100%。

图：净利润增速后五

净利润负增长的有34家机构，负增长逾越100%的有19家。位居净利负增榜前五的区分是中信保诚-8258.31%、复星保德信-3241.53%、英大人寿-2409.39%、泰康人寿-1192.28%、华泰人寿-852.37%。

四家机构评级“不合格” 另有4家获“3A”评级

在风险控制上，风险综合评级取得A类算计16家，B类的算计42家。其中“3A级”的只需4家，区分为同方全球、中意人寿、中英人寿、恒安规范人寿。另有四家风险综合评级“不合格”，区分是北小气正人寿、三峡人寿的风险综合评级为D，合众人寿、华汇人寿的风险综合评级为 C。（详见《华汇人寿高管薪酬超全年保费，起底偿付才干不达标的四家险企：方正人寿曾低至正数；三峡人寿连亏六年，合众人寿久居C级…》）

在偿付才干充足率上，62家机构中心、综合偿付才干充足率均在监管红线以上。中心偿付才干充足率高于监管一倍的（100%）有49家。综合偿付充足率高于监管一倍的（200%）有26家。

中心偿付才干充足率位居前五的区分是华汇人寿2225.99%、新华养老1979.62%、国寿养老1173.07%、恒安规范养老762.87%、国民养老707.45%。同时，这五家也是综合偿付才干充足率的前五。值得留意的是，华汇人寿、新华养老、国寿养老的中心、综合偿付充足率均逾越1000%。

而最接近中心、综合偿付才干充足率“红线”的是信泰人寿，其综合偿付充足率为117.93%，仅高于“红线”17.93个百分点。另外，爱心人寿的中心偿付充足率为70.13%，仅高于“红线”20.13个百分点。

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2020年寿险业退保金超3200亿元，同比增加45%，自保件退保激增

退保给付作为直接相关险企现金流压力的要素，不时备受监管关注，但随着行业业务结构的调整，这一数据自2019年来呈继续下滑态势。 2020年，74家归入统计的人身险公司退保金算计3207.19亿元，相较2019年更是锐减45%。

虽然如此，以下三重信号依然值得警觉：

例如，代理人少量零落造成的自保件退保正推高险企退保金。 2021年一季度，安康人寿、中国人寿、太保寿险、新华保险的退保金区分同比增长89.0%、59.0%、124.3%、89.2%。

例如，退保黑产猖狂，依然是保险公司的心头大患。

再例如，2020年，部分险企保户储金与投资款依然增速较快，这或意味着未来行业依然将面临较大退保给付压力……

退保金锐减45%，赔付增长7%，2020年人身险业似乎“轻舟已过万重山”

依据慧保天下的统计，2020年，人身险公司退保金3207.19亿元，较2019年锐减45%；退保率2.39%，也较前两年降低清楚；赔付支出6027亿元，同比增长7.34%。 在阅历过2017-2018两年的万亿退保赔付高峰后，少量中短存续期产品兑付压力逐渐出清，人身险行业曾经驶入新阶段。

常年以来，国际人身险市场不时处于高度同质化竞争中，不只仅是产品，甚至在开展战略上都出现出高度的相似性，这种高度的同质化竞争也造成人身险行业开展出现清楚的阶段性特征。 其结果就是，其中的负面要素也会高度叠加，并在之后的某个时点迸发，累及整个行业。

早在2002年前后，随着分红险等产品的出现，保险公司销售了少量十年期的分红险，人身险业拉起一个开展高潮。 2007年股灾，少量资金外逃，收益相对稳如泰山的保险产品成为少数投资者首选，少量5年期的分红险保单在这一时期发生。 两次分红险保单销售高峰在推进了人身险行业高速开展的同时，也积聚了少量的满期给付压力。

2013年前后，行业退保给付压力骤增，当年人身险业赔付与退保金算计到达4285亿元，较2012年增幅清楚。 但是在尔后的几年里，这种趋向不只没有失掉改善，反而进一步加剧。

2012—2015年间，随着互联网保险及万能险的兴起，部分寿险公司大肆销售3年期中短存续期产品，进一步推高了后续的退保压力。

2014年到2016年，人身险公司赔付与退保金算计区分到达6094、7662、8648亿元。 2017年，行业退保赔付金初次打破万亿元，2018年更是到达最高点，其中退保金7210亿元，赔付也高达5886亿元，二者算计到达亿元。

到2019年，随着前期中短存续期业务的相继到期，保险公司的赔付以及退保压力曾经大为缓解，当年人身险公司退保金为5841亿元，赔付为5694亿元，二者算计亿元。

2020年，降低趋向仍在继续，行业退保赔付金算计9386亿元，其中退保金3207亿元，同比降低超45%，赔付支出为6178亿元，同比增长8.51%。

随着回归保证根源的引导及公司对产品结构的主动调整，不知不觉间，人身险行业已迈过退保赔付高峰，“轻舟已过万重山”。

退保金锐减45%，赔付增长8%，2020年人身险业似乎“轻舟已过万重山”

全体来看，行业全体向好前行，但详细到各家公司来看，依然有一些机构面临着不小的给付压力。 在有可比数据的74家人身险公司中，仍有42家公司的退保金在2020年出现正增长，除去部分公司数额较小外，依然有一些机构压力重重。

退保金排名前十的险企来看，2020年共有9家寿险公司的退保金规模到达百亿以上，较2019年增加两家。

其中，2020年人保寿险退保金规模448.72亿元，高居寿险公司首位，其次是安康寿险和中国人寿。 富德生命人寿、太保寿险、建信人寿、新华人寿、太平人寿、前海人寿退保金也都过百亿元，跻身前9名。

幸福人寿退保金未超越百亿元，但也仰仗78.52亿元的退保金额居于第10位。

退保金排名前10的险企中，只要4家险企的退保金相较2019年出现了一定的降低，包括人保寿险（-6.81%）、中国人寿（-34.56%）、富德生命人寿（-51.91%）以及新华保险（-5.64%）。

其他6家的退保金相较2019年继续下跌。 其中，太平人寿和前海人寿2家公司的退保金区分从2019年的95.14亿元、78.36亿元跨入百亿级别，出现出两位数的增速。

幸福人寿退保金增幅更大，到达430%。 与其78.52亿元退保金的构成鲜明对比的是，2020年其保险业务支出为96.54亿元，同比增速为17%，依然显示出较大的退保给付压力。

2020年退保金排名前十公司

值得留意的是，在2020年，还有一些往年的退保金大户因各种要素未能按时发布年报， 如华夏人寿，2019年退保金为246.67亿元，天安人寿（199.87亿元）、君康人寿（73.19亿元） 等。

当然，在少量险企的退保金依然在下跌的同时，也有32家险企的退保金出现了不同水平的下滑，其中22家下滑的幅度更是超越了50%。 例如，泰康人寿、阳光人寿、百年人寿、中邮人寿和工银安盛5家公司2020年的退保金下滑幅度都在60%以上，降至百亿元以下规模。

其中，工银安盛人寿作为银行系险企，2020年退保金25.44亿元，较2019年的107.8亿元收缩幅度达76.4%，泰康人寿也从205亿元降至57亿元。

代理人零落拉升上市险企一季度退保金，这4类业务、3重风险依然不容无视

退保与给付直接相关到保险公司的现金流状况，是险企现金流危机发生的直接要素，不时以来都是监管关注的重点。 2019年，险企退保给付金额不时下滑，但虽然依然没有清闲警觉。

2020年底，银保监会就曾下发外部通知，要求各银保监局、人身险公司排查2021年满期给付与退保风险。经过这一通知，人们也得以管窥以后形成退保给付压力的关键业务类型，重点包括四类：

5年期以下产品。 依据监管要求，这类产品须从产品设计、销售战略、保单收益等角度，充沛、合理预估和剖析其在较短年限内的退保状况，防范短期内集中退保或许形成的流动性风险。

保单收益或许低于客户预期的产品。 关键包括红利分配水平清楚低于客户预期的分红险产、结算利率清楚低于客户预期的万能险产品、存在较大浮亏的投连险产品等，须防范因保单收益不及客户预期或许引发的揭发纠纷风险。

期交产品。 依据监管要求，针对这类业务，人身险公司应采取排查客户信息不真实保单、老年投保人保单、客户回访不成功保单、存在揭发纠纷的保单、失效保单、超越宽限期仍未缴费的保单等方法，筛查有风险的期交产品。

前期或许存在销售误导疑问的产品。 如销售环节中存在“存单变保单”、承诺收益、混杂缴费期与保险期、隐瞒真实缴费期等误导行为，易引发非正常给付和退保风险的产品。

此外，针对重点渠道和网点，监管也提出了相关排查要求。 如在代理渠道应重点关注三类网点：存在“存款客户被捆绑购置保险产品”的销售网点；或许存在销售误导的网点，摸清网点在销售环节中能否存在向客户承诺收益、“存单变保单”、长险短做等误导行为；已终止代理协作相关的网点，尤其是既往业务量较大的绩优网点。

可以看到，关于人身险公司来说，一切业务都面临退保给付的压力，但是保证期限较短、承诺了较高收益率的产品往往更能容易被异化为理财富品，实践中会面临更大退保压力。 除此之外，质量差的保单，包括客户回访不成功保单、存在揭发纠纷的保单、失效保单以及存在销售误导疑问的保单等，实践也会面临较大的退保压力，仍是要求行业关注的重点。

除此之外，另外一些信号也显示，“退保给付”压力依然不容漫不经心。

例如由于代理人少量零落造成的自保件退保风险。 2021年一季度，安康人寿、中国人寿、太保寿险、新华保险的退保金区分同比增长89.0%、59.0%、124.3%、89.2%。 估量这或许是由于代理人零落造成的部分自保件退保所致。 头部险企由于代理人数量基数大，自保件退保疑问表现尤甚。

再例如，除了相对正常的退保给付外，近年来兴起的退保黑产依然猖狂，依然是保险公司的心头大患。 从2020年下半年，退保黑产末尾有逐渐从人身险范围蔓延到财富险范围的趋向，甚至直接推高了部分公司、部分地域的退保率。 据广东银保监局不完全统计，2019年以来，广东辖外部分保险公司因恶意揭发揭发引发的退保金额高达7300万元，保守估量退保黑色产业链获利高达1500余万元。

再例如，从与万能险毫不相关的保户储金与投资款来看增速仍快，这或意味着未来5到10年内，行业依然有着上万亿的满期给付压力要求释放。

大中型险企中，安康寿险、中国人寿、富德生命人寿、泰康人寿4家公司的保户储金与投资款依然在千亿元规模，区分同比增长8.45%、7.62%、13%、17.58%。

其他几家上市寿险公司增速也较快，太保寿险保户储金与投资款870.63亿元，同比增长15.3%；新华保险514.76亿元，同比增长11.02%；太平人寿377.17亿元，同比增长26.15%。

此外，一些中小机构2020年的保户储金与投资款的规模及增速均远高于保费支出增速（详见上表）。

保户储金及投资款高度依赖投资，一旦外部投资环境出现动摇，难免减轻行业的退保压力。

退保给付高峰虽然曾经过去，但很显然，行业依然无法万事大吉。

非上市寿险公司上半年算计成功保险业务支出6409亿元百亿级保费增至17家

截至目前，合计61家非上市寿险公司披露了二季度偿付才干报告。 依据报告数据统计，61家险企上半年算计成功保险业务支出6409亿元，同比增长13.6%;上半年算计净利润为44.4亿元，同比则骤降逾85%。 据悉，往年寿险业盈利大幅降低的关键要素在于，投资收益增加，以及折现率下行补提了预备金。

百亿级保费增至17家

在疫情继续影响下，寿险业保费支出继续承压，以上市险企为主的头部机构表现清楚。 从全行业看，据银保监会此前发布的数据，上半年寿险公司算计成功原保费支出2.04万亿元，同比增长3.5%。

不过，在非上市寿险公司群体中，保费增长却是另一种“画风”：22家寿险公司上半年保费增速超越30%;同时，往年上半年保费支出打破百亿的非上市寿险公司到达17家，较去年同期有所参与。

其中，头部机构泰康人寿保费为970.92亿元，同比稍微下滑1.35%，与上市系寿险公司的表现趋于分歧。 泰康人寿在报告中表示，2022年二季度，行业仍处高质量开展转型攻坚期，虽然保费支出初步企稳，但遭到微观经济下行压力继续加大、疫情重复下居民消费决计缺乏等诸多要素影响，保险需求转化延迟，线下展业遭到较大考验，保费支出与新业务价值等方面仍将继续承压。

其他非上市寿险公司中，中邮人寿上半年保费为659亿元，同比增长6.3%;阳光人寿、建信人寿保费则区分为420亿元、389亿元，同比增长都在25%以上;工银安盛人寿则仰仗38%的增速，上半年保费到达328.2亿元。

此外，多家外资寿险公司上半年的保费也在百亿以上。 详细来看，包括中信保诚人寿、招商信诺人寿、中意人寿、中英人寿等公司在内，增速都在两位数以上，显示外资险企业务的稳健性。

保费增速好于上市头部

从保费增速上看，在上半年保费达百亿的寿险公司中，幸福人寿增速最高。 该公司上半年保费129亿元，同比增幅约67%。 据结合资信6月发布的债券跟踪评级报告，往年1~3月，在幸福人寿85.48亿元保费支出的业务渠道中，银保渠道业务支出占比仍有所增长，业务渠道多元化水平有待增强。

在上半年保费支出超50亿元的寿险公司中，招商仁和人寿增速最高。 该公司上半年保费支出88.97亿元，同比增长72%。 据大公国际6月份发布的债券评级公告，往年1~3月，招商仁和人寿期交业务支出成功大幅增长。 该报告还指出，招商仁和人寿的保费支出对银行代理渠道的依赖度仍较高。 同时，该公司目前仍处于盈余形态，盈利才干仍有待改善。 上半年，招商仁和人寿微亏99万元。

此外，中华人寿、横琴人寿的保费支出增速均超越40%;中银三星人寿、中荷人寿、东吴人寿、长城人寿、光大永明人寿、招商信诺人寿等保费增速也都到达30%左右。

其中，中华人寿上半年保费支出52.3亿元，净利润2407万元。 中华人寿称，公司立足“稳中求进、聚焦价值、高效浪费”的开展方针，在有限的资本空间和财务资源的状况下，努力坚持住稳健的运营态势。 中华人寿表示，会继续监测偿付才干充足率的开展趋向，控制业务规模，调整投资结构，同时积极推进引入战略投资者的任务。

有中型寿险公司高管剖析，中小寿险公司增速表现全体好于上市系的头部寿险公司：一方面在于其业务量小、基数低;另一方面，中小寿险公司的业务结构不同于大公司，中小公司的个险业务相对少，因此内行业面临代理人队伍转型压力时，中小公司的历史包袱较轻，业务形式愈加灵敏。

投资收益下滑拖累盈利

盈利方面，上述61家非上市寿险公司少数业绩下滑，盈利和盈余各半。 在29家盈利险企中，有21家净利同比下滑;在32家盈余公司中，有15家为“盈转亏”。

其中，泰康人寿和阳光人寿盈利额位居前两位。 泰康人寿上半年净利润为61.55亿元，但相较去年同期的151.93亿元，大幅降低近六成;阳光人寿净利润为29.23亿元，同比增速达28%，是少数成功净利增长的公司之一。

紧随上述二者之后，盈利较多的是多家外资寿险公司。 其中，中意人寿盈利6.31亿元，中美联泰大都会人寿、中信保诚人寿则区分盈利5.97亿元、3.79亿元。 不过，这三家公司的盈利相较去年同期也有不同水平缩水，比如中信保诚人寿盈利同比下滑68%。

在净利润榜的另一端，多家公司上半年出现了较大盈余。 其中，中邮人寿净盈余17.8亿元，百年人寿盈余13亿元，民生人寿盈余11亿元;利安人寿、渤海人寿各盈余7亿元左右;长城人寿、爱心人寿、合众人寿盈余额也都超越3亿元。

据证券时报记者了解，上半年寿险公司盈利下滑较大，关键有两大要素：一是受资本市场影响，投资收益下滑;二是折现率曲线下移，补提业务预备金。 关于中小型寿险公司以及常年业务较少的公司来说，投资收益下滑带来的影响更大。

从保险业务端来看，多家保险公司表示要推进价值转型。 例如，中邮人寿上半年保费支出659.33亿元，维持了6%的增长;在投资业务方面，公司上半年投资收益率为1.8%，综合投资收益率为0.8%。 中邮人寿表示，在价值转型方面，公司聚焦低价值产品新单保费达成率、新单保费支出成功率偏离度、银保新单保费净资本消耗等战略风险目的展开监测，推进业务结构继续优化，价值发明才干不时优化。

百年人寿也称，公司二季度偿付才干充足率、保费达成、新业务价值、业务结构基本契合控制预期，但受资本市场低迷及折现率下行影响，利润未达预期。 数据显示，百年人寿上半年投资收益率为1.81%，综合投资收益率为1.17%。

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