耶伦回怼 强势美元终究是不是灾难 特朗普痛批 (耶伦 mmt)

美国前总统特朗普历来主张保守的经济政策，但他在近期一次性性采访中痛批强势美元，并直言这对美国制造业是一场灾难。对此，美国财政部长耶伦（Janet Yellen）上周末回怼称，事情没那么方便。

耶伦一向遵守七国集团（G7）终年以来对市场选择汇率的承诺。她在接受最新采访时表示，在评价强势美元的影响时，要求在更普遍的背景下加以思索。她还淡化了国际贸易在削弱美国工厂务工方面的作用。

“十分强势的美元会克制出口，促进出口。但还有很多事情要思索。我想你不得不问问，为什么美元走强？”她在谈及“共和党人拥戴强势美元”的话题时表示。

耶伦说，拜登总统制定的立法——被称为“拜登经济学”，旨在支持基础设备、半导体和清洁动力，并经过《通胀增添法案》（IRA）支持电动汽车，为制造业提供了相应的支持。

“我们的经济十分微弱。消费者支出和投资支出微弱。我们实施的IRA、基础设备等项目正在发明大批制造业务工机遇。”她说。

耶伦上周还表示，美国的经济实力通常上反过去吸引了本国资本，提高了美元的价值。美联储克制通胀的举措形成利率高于其他国度，也构成了上传压力。她说：“我们置信这就是这群体系本该这样运作的。”

特朗普痛批

特朗普近期指出，美元的微弱不只让国际制造商难以将产品销往海外市场，而且还使得美国产品多少钱居高不下，形成其他国度置办愿望增加。这与美国历史上的“强势美元政策”构成了鲜明对比。自20世纪90年代以来，美国不时坚持着强势美元政策。

这一政策曾被以为是美国在全球经济中坚持竞争力的一种形式，而美国作为全球货币体系的中心，其货币政策的每一次性性微调，都或许引发全球市场的微小反响。因此，特朗普的这番言论惹起了市场的普遍关注和讨论。

“我们有一个很大的货币疑问。没有人想买我们的产品，由于它太贵了。”特朗普在接受采访时表示。

特朗普还重申，美国的一些最大的贸易同伴密谋坚持本外货币对美元的低汇率，使它们取得不公允的优点。他的竞选同伴，俄亥俄州参议员詹姆斯·戴维·万斯（J.D.Vance）则表示，削弱美元将给美国制造商一剂强心针。

耶伦则表示，尽管美国工厂的务工岗位在过去几十年里稳步降低，但制造业占GDP的比重不时相对稳如泰山。她说，务工岗位的增加更多是由于消费率的提高，而不是贸易。

“我以为这是一个微弱、稳如泰山的休息力市场，没有过热，在靠近天然失业率的水平上运转。”她补充说：“随着美联储缓慢地将通货收缩率推向2%的目的，我以为通胀和务工的风险如今曾经抵达平衡。”

"美联储加息后美元指数为什么会暴跌

1、3月联储官员屡次发布鹰派讲话，市场对加息预期分歧，加息预期已充沛price in。 3月3日耶伦鹰派讲话发布后，美元指数多日下跌，并在3月8日打破102，随后下跌至101.5的中枢。 2、没有释放进一步紧缩货币的信息。 此前市场担忧美联储会更快地加息，但美联储关于经济和利率的预测并未出现清楚变化。 在加息后的资讯发布会上，耶伦明白表示联储当下对经济对判别与去年12月的预测基本分歧。 耶伦特别指出特朗普提出的减税和基础设备方案尚没有实质性进度，目前市场基于特朗普的政策猜想联储的货币政策有很强的投机性。 耶伦向市场释放了“鸽派”信息，而且还消弭了“特朗普新政”的不利影响，保养了联储的独立性。 未来美联储的加息进程依然会相对缓慢。 3、新兴市场经济有所复苏，美联储加息落定后，跨境资本末尾减速流入新兴经济体，美元指数随之回调。 在阅历三年强势美元洗礼之后，新兴市场国度资产负债表美元敞口曾经做了较为充沛的调整。 以后全球经济处于复苏态势，美联储加息对全球金融风险影响有限，海外避险资金没有大规模涌入美国国债市场，造成美元指数不涨反跌。

美联储VS特朗普：究竟谁给谁添乱

美联储（Fed）曾经走下了格林斯潘时代的神坛，其不再是当年的强势流畅笼统，而是变得越来越“透明”。 耶伦任美联储主席后的两次加息，都在市场分歧预期之内启动。 虽然如此，美国东部时期12月14日，美联储宣布加息25个基点后，理应做好预备的市场并不安静。 美元在美联储发布鹰派论调后减速攀升，美元指数打破103关口，刷新2003年二季度以来新高。 欧元、日元对美元汇率清楚下跌，人民币则下跌至8年来新低。 其他新兴市场如巴西、南非、墨西哥等货币则出现更大的跌幅。 美元强势走强，减速了其与全球其他货币的分化。 加息推进美元强势，但强势美元反过去掣肘美联储进一步加息的决策。 美联储理事会货币事务部门前副总裁、美国智库彼得森国际经济研讨所(PIIE)初级研讨员Joseph Gagnon向澎湃资讯表示，美联储总会紧紧地盯着美元，强美元是2016年只加了一次性息的关键要素。 特朗普赢得美国大选以来，投资者对特朗普微观经济政策组合的预期构成“特朗普行情”，美元由此进一步攀升。 瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光向澎湃资讯表示，短期内市场的预期不一定是对的，但是大家都那么失望，但也并不代表半年之后状况会出现很大的反转。 “美国经济未必能接受得了那么强的加息和美元升值带来的负面影响。 ”美联储VS特朗普：究竟谁给谁添乱？耶伦在本次资讯发布会上明白表态，目前美国的休息力市场已接近完全务工，美国经济也取得了清楚的增长。 强硬的财政政策无疑将抚慰通胀。 假设美国财政政策确实能到达特朗普承诺的3.5%-4%的水平，将意味着更高的利率，以及更强势的美元。 美国联邦地下市场委员会发布的点阵图显示，估量明年会加息三次，向市场释放出了鹰派的信息。 前美国财政部部长、哈佛大学经济学教授劳伦斯 萨默斯（Lawrence Summers）在推特上评论称，美联储的这个举动是不受欢迎的，目前美国仍面临很大的经济风险，也没有任何证听说明通胀如今出现了疑问。 “美联储应该张望财政政策会如何推进，而不应该先占在上风头。 ”投资者已下注大笔资金，赌的是特朗普会减税，并且将投入更多公共资金整修美国的基础设备。 大手笔的财政抚慰会让美联储更快加息以抑制通货收缩。 沈建光称，他不以为市场预期都是对的。 如今市场预期存在过热，耶伦的鹰派论调是想给市场降温。 “特朗普行情”无疑给美联储参与了新压力，而对美联储加息的预期又进一步吸引外来资金流入美国，使美元指数进一步攀升。 特朗普“让美国重新伟大”的标志性目的是恢复美国制造业，改动美国贸易赤字的局面，捍卫美国的贸易位置。 日本和德国对美国常年坚持贸易顺差，英国金融时报剖析以为，如此强势的美元跟对美国产品征收少量维护性关税具有相反的效果。 劳伦斯 萨默斯称，“挖苦的是行将到来的财政政策将推高美元并给中西部的 铁锈地带 （the Rust Belt）繁重的打击，严重损害制造业。 ”沈建光以为，无论是减税还是基础设备树立，都将加剧财政赤字，推高美元，但同时又与美国本国制造业开展相矛盾。 最后的结果极有或许是牺牲掉制造业，只留下赤字。 历史会重演吗？让市场坚持失望态势的财政政策中，普遍以为最有希望在未来付诸实施的是减税方案。 特朗普提名的财长史蒂芬 努钦一度扬言要打造里根以来最大的减税方案。 在里根的首个任期，预算赤字扩展、利率高企，美元同时也在猛涨。 高利率与美国经济的衰退使得墨西哥要挟说无法归还其国际债务。 20世纪80年代国际银行业危机也由此发迹，这次危机打击了拉美和其他一些开展中国度。 因此上世纪80年代也是大少数拉美国度“失去的10年”。 1984年底，随着美元坚硬、美国经济恢复的脚步放慢，维护主义迅速蔓延。 1985年，由于担忧国际贸易体系会遭到破坏，美英法德日在纽约的广场饭店宣布结合宣言，经过强迫德国马克和日元升值以使美元升值。 而随着美联储清闲了货币供应量的控制，财政预算赤字进一步上升，经济末尾下降。 遭到资产高报答率以及里根政府所激起的决计的抚慰，本国资本再度流入美国，美元升值。 美国经常项目收支状况急剧好转。 前美联储主席格林斯潘强调“历史的重演”，他曾说，即使某些事情在一个世纪中只出现过一两次，其重复性和相似性也能清楚地证明，它们绝非完全孤立的事情。 虽然美国经济占全球经济的比重曾经增加，但如今全球金融和信贷市场的规模已呈爆炸式增长。 Joseph Gagnon指出，强美元会让借入美元来偿付债务的企业与国度堕入困难的境地。 美元曾经变得越来越关键，微弱的美元会给美国、给全球带来怎样的结果变得越来越不确定。 沈建光以为，如今市场预期超调。 美元涨得越多，以后跌得也越多，会加剧国际市场的不稳如泰山，尤其是对新兴市场发生冲击。

耶伦宣布了由市场选择的美元控制框架，接上去是一系列顺手的应战

• 耶伦强调了由市场选择的汇率政策框架，表示在拜登政府时期，美元的价值将由外汇市场选择，美国不会寻求经过弱化货币来取得竞争优势。 • 耶伦的政策框架尚处于起步阶段，面临诸多应战和未知要素。 例如，她丢弃强势美元政策的要素是什么？这种变化能否意味着强势美元不契合美国利益？• 实施这一新政策框架将面临众多应战。 自去年下半年以来，美元不时处于升值形态。 在最近的参议院确认听证会上，耶伦被要求对美元汇率宣布看法，这标志着控制美元汇率的义务已落在她肩上。 • 耶伦表示，美国将反对其他国度不公正地削弱其货币的做法，并以为故意操纵汇率以取得商业优势是无法接受的。 • 在回应中，耶伦没有提到“坚硬美元契合美国利益”的观念，这与过去几十年中的说法有所不同。 虽然关于强势美元能否真的契合美国利益的争论剧烈，但这种说法至少有两个优势：一是支持要求坚硬美元的纪律性经济政策；二是美国承诺遵守全球规范控制货币，这有助于增强其在全球金融体系中的指导位置。 • 作为前美国财政部官员，阅历过许多国际谈判的曲折，我深知这一承诺的积极影响。 在奥巴马政府时期，推进美元走强使美国在与中国和其他国度的汇率谈判中具有更大的影响力，同时使全球货币市场愈加有序和透明。 • 在特朗普政府时期，货币控制堕入混乱。 特朗普和财政部长姆努钦有时会在同一天内宣布相互矛盾的言论，但特朗普政府从未构成一个一致的美元控制框架。 • 拜登政府强调推进美国制造业复苏，因此美元坚硬与此目的相悖，这也是耶伦丢弃强势美元政策的要素之一。 • 耶伦的“市场选择的”美元定位防止了这种担忧，同时承袭了强势美元的许多优势。 美国继续承诺在控制货币时遵照关键的国际规范，这应在谈判中发扬相反的杠杆作用。 • 耶伦的政策框架参与了人民币升值的压力。 她拒绝人为削弱货币的任何努力，鉴于中国微弱的周期性表现，人民币升值的理由目前尤为微弱。 倡议由市场选择的汇率，将使耶伦有才干向中国施压，要求其支持人民币升值。 • 实施这一新政策框架将面临众多应战。 从去年下半年末尾，美元不时处于升值形态。 估量美联储将在尽或许长的时期内坚持超宽松货币政策，加上政治分歧削弱了美国处置应战的才干，一些市场介入者估量，周期性的甚至结构性的转变将对美元不利。 • 耶伦将面临一系列应战，而美元控制将是她的关键任务之一。 其新框架初步看来是有希望的，但随着经济和市场的开展，仍有许多任务要做。