6月PCE前瞻 美联储9月降息有望！ 通胀或继续放缓

北京时期周五20：30，美国将发布6月集团消费支出多少钱指数（PCE）报告。市场估量PCE报告将显示通胀继续失掉控制。

剖析师的共识预期估量汽油多少钱降低将拉低总体通胀读数，而住房和服务医疗多少钱的紧张则有助于中心PCE的进一步放缓。

剖析师称，延续几个月令人鼓舞的通胀数据有助于增强美联储关于通胀处于控制之中的决计，而这正是投资者所心愿的，由于他们等候这将为往年至少一次性性的降息铺平路途。

依据FactSet的共识估量，经济学家预测，6月的总体PCE多少钱指数将环比增长0.08%，同比增长2.5%。该指数在5月坚持不变。经济学家估量，扫除坚定较大的食品和动力多少钱的中心PCE目的将环比增长0.10%，同比增长2.5%。

6月PCE报告的大部分基础数据未来自本月早些时辰发布的消费者（CPI）和消费者（PPI）多少钱指数报告，因此经济学家们曾经能够深化了解数据的或许途径。虽然CPI报告由于较早发布而遭到关注，但PCE报告是美联储偏好的通胀权衡规范。作为其使命的一部分，美联储的目的是让PCE通胀回到2%的目的水平，剖析师以为这是美联储行将达成的一个里程碑。

Nationwide Mutual的首席经济学家Kathy Bostjancic表示：“这将是平和的读数”。这对美联储而言是个好信息。延续几个月平和的通胀读数“将第一季度我们所见的通胀飙升情形彻底抛在了脑后”。她说：“我们很或许将继续看到通胀放缓，并在未来几个月取得良好的读数。”Bostjancic估量6月的环比增速不会出现变化，她的预期略低于共识预测的0.08%，而估量中心指数将上升0.1%，与共识预期相反。

PCE和中心PCE数据

住房通胀终于末尾紧张？

虽然汽油多少钱的下跌会压低总体通胀率，但Bostjancic表示，美联储将更关注中心读数。她估量商品类别将继续经验通胀放缓，同时住房通胀方面的进度也将与本月早些时辰发布的CPI数据相照应。

她说：“CPI读数中令人鼓舞的迹象标明，租金通胀和全体房价压力正在缓解”，在过去一年里，粘性的住房通胀不时是推高通胀的关键原因之一。虽然一些关于租金通胀的数据标明这种趋向有所紧张，但在CPI和PCE指数的住房通胀放缓现象直到最近才末尾显现。

Bostjancic解释道，过去几个月的数据“标明通常租金通胀成分在CPI和PCE指数中曾经末尾跟上我们几个月来在新租赁数据中所看到的状况。”

PCE某些分项或许会升温

PCE数据的其他组成部分或许在6月有所升温，但剖析师并不担忧通胀重燃的风险。Bostjancic指出了资产控制费用或许因微弱的美股而上升。她解释道，“这通常上是反映了美股的良好表现”，而不是真正的通胀信号。

虽然6月PPI比预期要强，但美国银行的剖析师指出，用于计算PCE通胀的指数组成部分相对疲软。例如，医疗服务和医院服务的多少钱在6月降低。总体而言，美国银行的剖析师估量6月的PCE报告将显示通胀契合美联储2%的目的。他们写道：“总之，过去两个月通胀放缓曾经重回正轨。”

美联储何时会降息？

市场简直完全定价美联储将在7月会议上维持利率不变，投资者曾经在展望9月或12月的降息。截至周三，依据芝商所的美联储观察工具，债券期货市场定价显示九月降息25个基点的或许性约为90%。

美联储官员一再表示，在降息之前他们要求更多的决计确保PCE通胀正朝着2%的目的移动。Bostjancic表示，6月假定出现契合预期的PCE读数将“必需会介入并增强这份决计”。假定在9月之前没有任何不利的通胀读数出现，她说美联储将“预备好降息”。

美联储9月会议的利率目的预期

黄金技术剖析

FXStreet剖析师Haresh Menghani表示，金价在50日方便移动平均线（SMA）下方显示出了肯定的韧性，市场预期美联储将在9月末尾其降息周期。这使得美元坚持在周三涉及的两周高位下方，协助黄金多少钱吸引了一些买盘。不过，上传空间似乎有限，由于买卖员们偏向于等候周五晚些时辰发布的PCE数据，以失掉有关美联储政策途径的线索。这将影响美元需求，并为无息资产黄金提供新的动力。

从技术角度来看，黄金多少钱在周五延续第二天在50日SMA下方表现出肯定的韧性，并似乎完毕了延续两天的跌势。因此，金价若要进一步下跌，要求在坚定低点的约2353区域下方出现进一步的抛压。与此同时，日线图振荡目的刚刚末尾显示出负向动能，暗示金价阻力的最小途径是下行。

若确认跌破50日SMA，并随后下破2350支撑位，则被视为对看跌买卖员的新触发动因。黄金多少钱随后或许试图应战100日SMA，目前位于约2325-2324区间。后者应作为一个关键的转机点，一旦跌破，或许会翻开向2300下方水平。

反之，任何进一步的上升都或许在2380区域左近吸引新的卖盘。下一个相关阻力位于2391-2392区间，之后是2400关口，若打破这一水平，或许引发一轮空头回补，将金价推升至周内高位，即约2432区域左近。

美联储将继续大幅加息不惜一切代价对立通胀

北京时期9月22日清晨，美联储发布9月FOMC会议声明与经济预测。 面对继续超出预期的通胀水平，美联储如预期那般，宣布上调联邦基金利率75个基点，至3.00%-3.25%目的区间。 这是美联储在本轮货币政策紧缩周期内，延续第三次加息75个基点；也是上世纪80年代，前联储主席沃尔克“暴力”加息对立通胀以来，美联储最鼎力度的延续加息。

会议声清楚示，美联储仍将努力于恢复2%的通胀目的不坚定；同时表示，为成功这一承诺，估量未来继续上调联邦基金利率将是“适当的”。 缩表方面，美联储将继续遵照原定的《缩减美联储资产负债表规模方案》，从9月起末尾减速缩减其持有的美国国债、机构债务以及抵押存款支持证券，月缩减目的到达950亿美元下限（600亿美元的美债及350亿美元MBS）。

中金公司研讨部微观剖析师、副总经理刘政宁在接受21世纪经济报道记者采访时指出，此次会议关键传递了三个信号：一是美联储抗通胀的决计还没有出现变化，仍努力于把通胀压制回2%的常年目的。 二是为了抗通胀，美联储必要求进一步加息。 未来利率或许会进一步上升，并在较长时期内维持高位。 三是美联储下调了对明年GDP增长的预测，同时上调了对失业率的预测。 由此可见，美联储或曾经明白，经济增长的放缓将无法防止。

向前看，刘政宁估量美国的货币政策或许会继续处在从紧的态势；加息将带来更多痛苦已是肯定的结果；美国经济步入衰退或许是大约率事情。

加息这条路美联储将“锲而不舍”

无论是美联储最新发布的会议声明及经济预测，还是鲍威尔在会后的表态，均释放了美联储将继续大幅加息，不惜一切代价对立通胀的信号。

据会后发布的利率点阵图显示，2022年联邦基金目的利率预测中值由此前的3.4%上调100个基点至4.4%；2023年将进一步升至4.6%；2024年或降息至3.9%。 均高于美联储6月的预测。 这标明政策制定者现阶段估量2024年前或不会降息，并预示后续美联储将继续大幅加息。

瑞银财富控制投资总监办公室(CIO)在宣布的机构观念中指出，美联储最新发布的点阵图显示，美联储到年底将至少再加息100个基点，甚至或许到达125个基点。 标明紧缩步伐将比预期更为保守。

鲍威尔也在会后的资讯发布会上表示，为了将通胀率拉回2%并坚持稳如泰山，将努力于提高利率并将利率坚持在高位，直到通胀率降低。 他指出，依据历史记载，不能过早清闲政策。 鲍威尔称，美国没有自满的余地，虽然在某个时刻放慢加息步伐是适宜的，但美联储将“坚持下去，直就任务成功”。

值得留意的是，在过去的一个月里，鲍威尔曾屡次地下征引美联储前主席沃尔克2018年的自传书名——“锲而不舍”。 在此前8月的杰克逊霍尔会议上，鲍威尔就曾直言，“我们（美联储）必需锲而不舍，直就任务成功”。 显然，关于后续的加息途径，眼下的美联储与鲍威尔也都继续坚持着“锲而不舍”的鹰派立场。

关于后续的加息途径，刘政宁指出，往年美联储还有两次会议，区分在11月2日和12月14日。 在这两次会议上，美联储应该会继续加息。 至于加息的幅度，目前来看，下次会议或许加75个基点，12月再加50个基点，这种组合的或许性相对偏大。

瑞银指出，美联储这次的利率决议契合其观念，即央行将坚持鹰派立场，不惜以经济增长作为代价，直至通胀出现清楚的回落迹象。 瑞银以为，美联储最终能够成功压制通胀，但短期内货币政策不太或许转向鸽派。

总体来看，美联储此次的加息幅度虽在市场的“预料之中”。 但此次最新发布的“点阵图”（显示政策制定者对后续紧缩途径的预测），以及鲍威尔尔后表态的鹰派水平，均超出了投资者此前的普遍预期。 受此影响，本次加息当日美国三大股指在会议声明发布后跳水，标普500指数、纳指以及道指均收跌1.7%左右。 此外，2年期美债收益率与10年期美债收益率曲线倒挂加深，而美元指数则下跌1.07%至111.37。

经济衰退概率上升

“控制美国通胀，没有‘不痛苦’的方式”。 在9月议息会议后的资讯发布会上，美联储主席鲍威尔如是说。

与此前重复强调“美联储能够在防止经济堕入衰退的状况下控制通胀”的说法相较，鲍威尔此番略显失望的声明，不只再次凸显了美联储不惜一切代价对立通胀的决计，似乎也在暗示着美国经济想要成功“软着陆”的难度或已越来越大。

关于美联储保守的加息步伐，鲍威尔坦言，无法预知这一环节能否会造成经济衰退，以及衰退未来会有多严重——“这将取决于工资和通胀压力降低的速度、预期能否坚持稳如泰山以及我们能否有更多的休息力”。 他补充道，假设要求“更有限制性的政策”以成功2%的通胀目的，“软着陆”的或许性会减小，但两者相较，高通胀将带来更大的常年痛苦。

另据最新的经济预测，经济增长方面，美联储下调2022年实践GDP增速1.5个百分点至0.2%；同时下调2023年实践GDP增速预测0.5个百分点至1.2%；估量常年经济增速坚持1.8%不变。 务工方面，美联储小幅上调2022年失业率预测0.1个百分点至3.8%，将2023年底失业率预测由此前的3.9%上调至4.4%，2024年底失业率由4.1%上调至4.4%。

对此，刘政宁剖析指出，像鲍威尔自己供认的那样，加息会带来痛苦，已是肯定的结果。 但在就衰退这一疑问上，鲍威尔实则有些避而不谈。 此外，美联储在传递信息上，包括给出经济预测时，也曾经比拟保守，并没有给出十分失望的预期。 刘政宁解释道，作为美联储，鲍威尔已在试图防止制造“衰退恐慌”，带来不用要的费事。 但市场或许还是会朝着衰退的方向启动定价。

“我们对美国明年经济增长的预测结果，其实是比美联储如今的预测要更低的”。 刘政宁指出，由于加息还没有中止，而美国的经济活动曾经末尾放缓了——包括房地产、消费等，所以依照这样的途径推演，“软着陆”的概率越来越小、希望越来越渺茫，经济衰退或许是大约率事情。

鲍威尔在会后的表态中也坦言，虽然供应链方面出现了一些好转，但是到目前为止，通胀的降低幅度并没有美联储预期的那么大，且住房方面的通胀将在一段时期内坚持高位。

“我们的观念以为，此次衰退和以前的衰退有些不一样。 我们称之为‘滞胀式衰退’。 ”刘政宁对记者指出，通胀、衰退这样的一个组合，基于历史阅历，它对资本市场的影响或许会继续更久。 “所以我们判别美国无论是股票还是债券，资产多少钱的调整都尚未完毕，离真正的市场底部和微观经济的拐点，或许还有相当长的一段距离”。

瑞银也表示，联邦基金利率升至4%或是经济能够接受的最高水平，而美联储显然要挟要将利率提高到4%以上。 瑞银预期，通胀将会降低至足以让美联储在12月会议后暂停加息的水平；但假设通胀没有像预期般迅速降温，而美联储加息至接近5%，那么经济将难以防止地堕入衰退。

美联储将继续大幅加息不惜一切代价对立通胀

1. 北京时期9月22日，美联储宣布将联邦基金利率上调75个基点至3.00%-3.25%的目的区间，这是自1980年代以来最鼎力度的延续加息。 2. 美联储努力于恢复2%的通胀目的，并表示未来将继续上调利率，以成功这一承诺。 3. 美联储将继续缩减其持有的美国国债、机构债务以及抵押存款支持证券，月缩减目的到达950亿美元下限。 4. 美联储下调了对明年GDP增长的预测，同时上调了对失业率的预测，显示出经济增长放缓的迹象。 5. 美联储主席鲍威尔表示，为了将通胀率拉回2%并坚持稳如泰山，将努力于提高利率并将利率坚持在高位，直到通胀率降低。 6. 鲍威尔强调，美国没有自满的余地，美联储将“坚持下去，直就任务成功”。 7. 投资者对美联储的鹰派立场感到异常，造成美国三大股指在会议声明发布后跳水，2年期美债收益率与10年期美债收益率曲线倒挂加深，美元指数下跌。 8. 鲍威尔供认，加息会带来痛苦，但无法预知这一环节能否会造成经济衰退，以及衰退的严重水平。 9. 美联储下调了2022年实践GDP增速预测至0.2%，同时上调了2023年和2024年的失业率预测。 10. 剖析师刘政宁指出，美国经济衰退的或许性越来越大，加息尚未中止，经济活动曾经末尾放缓。 11. 刘政宁以为，美国无论是股票还是债券，资产多少钱的调整都尚未完毕，离真正的市场底部和微观经济的拐点还有相当长的一段距离。 12. 瑞银预期，通胀将降低至足以让美联储在12月会议后暂停加息的水平，但假设通胀没有迅速降温，经济将难以防止地堕入衰退。

美国9月一年期通胀率预期4.6%，这一数听说明了什么？

美国9月一年期通胀率预期4.6%，这一数听说明了美国加息并没有取得预期的效果，并且美联储还会启动新一轮的加息。 进一步降低通货收缩率，同时期接促进大宗商品多少钱降低。 而加息将减速美元的回流，从而造成美元指数的下跌，从而削弱美国出口的竞争力。 而商品多少钱的下跌将使出口多少钱下跌，进而传导至国际多少钱，从而加剧通胀压力。

与此同时，美国为了抚慰经济，向市场投放了少量美元并大幅增添利率，这直接造成了美元计价的商品多少钱大幅下跌。 预期通货收缩率上升，造成美元需求上升，给美元带来升值压力，使美国出口商的竞争力降低，从而一定水平上加剧了贸易逆差。 这两方面都不利于美元的走势，进而进一步拖累美元指数，造成人民币升值预期。

同时面对不确定的中美贸易的不确定性，国度会经过货币政策、税收政策、财政政策来支持实体经济的开展，从而造成多少钱居高不下。 随着全球经济下行压力的增大，特别是美国经济政策的变化，将对中国经济乃至整个社会发生越来越大的影响。 在中国的经济政策方面，美国减税方案将迫使中国进一步的税费革新。 在此环节中，中国经济或许会面临相当大的下行压力，经济增速放缓。 在疫情的影响下，中国的需求变得越来越小，而全球经济的萎缩，也使得全球商品市场的前景愈加昏暗。 美国不时加息，中国也很难独善其身，在可预见的未来，中国的货币政策也是紧缩的。

总的来说，美国预期通胀4.6%，是加息没有到达预期效果的结果。 这对全球经济的开展，以及其他国度的经济复苏，都有很大的影响。 对美国经济的影响将是庞大的，如今曾经有金融机构对美国经济增长的预期启动了大幅度的下调，甚至有人以为美国的经济衰退会提早到来。