到鱼多的中央打渔 兴银基金下半年权利观念展望 (鱼多的地方)

微观环境在不确定性中复苏：一方面房地产销售依然在寻底环节中、俄乌抵触和加沙抵触带来全球情势的不确定性；另一方面微观政策守住底线，推进度开，严监管环境带来市场终年资产质量的优化，权利市场有着坚实的底部。我们置信中国资本市场终年向上的趋向十分坚实，高性价比的资产很多，我们心愿努力到鱼多的中央打渔。

第一个方向是新质消费力。以后处于人工自动改造的环节中，随着大模型才干的继续优化，24年下半年我们就会看到AI主机、AIPCAI手机的放量，25年之后我们将看到人形、自动驾驶等逐渐落地，然先人工自动将走进我们生活的方方面面。我们将细心挑选那些能够在这个环节中有着额外alpha的公司，努力寻觅预期报答最大的资产。

第二个方向是产能出海与品牌出海。中国制造才干从袜子展开到新动力，我们的产品力、本钱力都有着全球性竞争优点。随着贸易维护主义末尾盛行，以欧美的关税壁垒和其他壁垒为标志，单纯的货物出口面临肯定的压力。那些具有终年战略目光的优良公司，开启了全球运营的探求，将中国优良的技术和控制才干在全球范围内复制，必将迎来公司价值的继续优化，给我们发明了良好的投资机遇。

第三个方向是港股市场。港股市场以后被美国5%以上的无风险利率启动定价，被中美脱钩的失望论调所左右，从而给出了十分丰厚的预期报答。优良的港股上市公司也是中国经济中的佼佼者，背靠强壮的中国经济，蓄势待发，是低估值高赔率的优良资产。

第四个方向是中国国际的消费转型。中国14亿人口追求幸福生活是我们经济展开不竭的动力。随着60后末尾退休，00后成为消费主力，一老一少旺盛的消费偏向是我们重点挖掘的鱼多之地。

兴银基金下半年市场展望：债市表现估量震荡偏强

短期内看基本面，目前地产需求端政策密集开释，但存量高库存依然会对拿地和新开工造成制约，全体仍处于逆周期，基建、出口和消费均存在较大下滑压力，下半年经济缺乏增长点。此外，目前票据利率继续走低，反映信贷连续了往年3月以来的低迷表现，叠加非银机构资金富余，估量三季度流动性仍相对富余。

政策方面，总理在达沃斯论坛再次强调目前“固本培元”的政策基调，估量年内不会有较大规模的抚慰政策，在外部环境的束缚下，短期内降息概率也相对较小。后续要求关注地产政策效果的继续性以及美联储降息预期变化。

下半年债市在经济动能有余、微观政策抚慰力度有限、资金大约率连续宽松、机构性能需求较大等原因共同作用下，或连续震荡偏强的表现。