国泰君安首予赤子城科技买入评级目的价4.75港元 (国泰君安的)

7月15日，证券公布研讨报告，初次掩盖赤子城科技并给予其"买入"评级。基于公司社交新品崛起、中西南非等新兴市场取得的打破和多元人群社交业务的稳步推进等，国泰君安将其目的价设定为4.75港元。

本地化战略一直深化，打造差异化社交商业幅员

国泰君安报告称，赤子城科技经过推出多元化的语音和视频社交产品，一直安全其在中西南非地域的抢先位置；此外，公司的大部分支出来自于旗下的社交产品，"本地化"战略协助其在该地域占据了相当可观的市场份额。

据了解，赤子城科技自2017年便末尾进军中西南非地域，努力在外地打造契合外地用户社交文娱需求的线上场景和优质内容，旗下社交产品MICO、YoHo、TopTop和SUGO在该地域均成功了打破性增长。最新公布的年度业绩公告显示，2023年，公司关键社交产品的MENA市场支出同比增长约30%。

研报还指出，赤子城科技的中心竞争优点在于数据剖析和本地化战略的深度运用以及对全球市场的深化了解；经过深挖不同的文明背景，公司在全球范围内树立了差异化的社交商业幅员。例如，在西北亚市场，公司旗下产品推出了与外地文明严密融合的主题活动和奖励机制，有效吸引了用户的介入、增强了用户忠实度。

多元人群社交发力海外，开释盈利新机遇

除了发力中西南非等新兴市场的泛人群社交业务，赤子城科技还积极拓展多元人群社交赛道。

国泰君安表示，随着蓝城兄弟的并表成功，赤子城科技有望在LGBTQ+社交范围开释新的流量和盈利机遇。往年年终，公司推出了针对海外多元人群的社交产品HeeSay，标志着其在全球市场拓展和商业化才干优化方面迈出了关键一步。研报预测，未来蓝城兄弟将继续优化其支出结构并提高利润率，为赤子城科技的增长提供有力支撑。

2023年，多元人群社交业务板块为赤子城科技奉献支出3.53亿元，利润1.02亿元。研报指出，此前该项业务面临的海外获客效率、运营及变现效率等应战，可以经过赤子城科技的中心竞争力补齐，这种战略上的"契合"促进了多元人群社交业务在海外的增长。

股份增持助力运营展开，2025年估量出现6亿现金流

日前，赤子城科技公布公告称，与 BGFG、JJQJ及JZZT及目的公司NBT Social Networking订立股份置办协议，以约19.83亿港币的代价收买目的公司NBT Social Networking约7783.27万股股份。

针对此次收买，国泰君安在研报中指出，公司全资拥有并兼并子公司NBT Social Networking将提高后者的决策效率，有利于公司未来的运营展开。其估量，如无进一步的收买方案，估量公司业务运营将从2025年末尾每年出现至少6亿元人民币或以上的正现金流，且后续现金流有望进一步改善。

综上，国泰君安预测，赤子城科技2025年的市盈率为9.5倍，预估市值为66.98亿港元。报告称，2025年将反映公司真正的增长潜力，估量2024年至2026年公司每股收益区分为0.32元、0.45元和0.59元。因此，给予赤子城科技4.75港元目的价。