专项方案底层资产流拍 华林证券 红博会展 资金回笼添变数 (专项方案划分)

媒体资讯7月17日讯（记者 王婉莹）日前，（002945.SZ）公告，“红博会展信托受益权资产支持专项方案”的底层资产流拍。此前，投资人大连银行因对该专项方案违约责任存在争议，对项目控制人华林证券提起仲裁，经判决，华林证券需出借大连银行的本金损失2.28亿元。尔后，又有民生证券作为开放人，恳求判决华林证券出借其认购的资产支持证券的本金以及相关利息损失等费用，算计2.16亿元。

受访专家指出，本次流拍或许与当下经济环境、市场需求、起拍设置多少钱过初等相关，也意味着华林证券或无法立刻经过拍卖形式变现底层资产启动出借，介入了资金回笼的不确定性。

后续，华林证券可以调整拍卖多少钱或条件，重新启动拍卖，或是寻觅经过非地下途径寻觅无意向的投资者或买家，启动定向出售。此外，还可以对底层资产启动优化重组，提高其价值和吸引力，然后再启动拍卖或出售。

资金回笼不确定性介入

据悉，此次流拍的底层资产包括位于哈尔滨市南岗区总面积近20万平方米的商业房产及国有土地经常经常使用权，于7月13日至14日启动地下拍卖，起拍价为13.53亿元，可掩盖该资产支持专项方案各份额持有人投资本金。

本次拍卖来源于红博会展仲裁案。2017年9月，华林证券作为“红博信托方案”控制人，开放人大连银行认购了“17红博04”“17红博05”和“17红博06”资产支持证券。由于该专项方案服务机构红博会展未能及时、足额向专项方案监管账户归集基础资产出现的现金流，特定原始权利人工大高新未实行信托存款还款义务和差额支付义务，担保人工大集团未实行保证责任，形成该专项方案于2018年10月未能按期成功收益分配，触发专项方案违约条款。

因对该专项方案违约责任存在争议，投资人大连银行于2022年5月对华林证券提起仲裁，依据仲裁结果，华林证券被判决赔偿大连银行总计约2.3亿元的费用，其中包括出借大连银行认购相应资产支持证券的本金损失2.28亿元。

7月4日，另一投资人民生证券亦向华林证券提出索赔，以为被开放人华林证券存在未勤勉尽责地实行控制人职责的状况，恳求判决出借算计2.16亿元。

从华林证券自身营收来看，红博会展仲裁案涉诉金额并非一个小数字，对其运营出现不小的负面影响。

在大连银行诉讼案中，华林证券被判赔付其2.3亿元，直接形成公司2023年业绩预告大幅下修，全年净利润区间从1.72亿元至2.18亿元下调为0.25亿元-0.37亿元。因业绩预告披露不准确、未及时披露仲裁事项，华林证券还收到西藏证监局和深交所下发的罚单。而民生证券索赔诉讼判决尚未落地，此次流拍亦会对此事出现连锁反响。

北京德和衡律师事务所苗在超律师指出，“流拍显示底层资产存在升值和流动性风险，或许影响仲裁结果，对华林证券不利。此外，案件诉讼环节延伸，或许形成法律费用和控制本钱介入。”

剖析人士指出，本次流拍意味着华林证券无法立刻经过拍卖形式变现底层资产以出借债务，介入了其资金回笼的不确定性，并或许进一步形成底层资产升值。

“流拍往往意味着市场对该资产的认可度不高，加之长时期的待售外形或许进一步加剧资产的老化或市场需求的转变，从而影响到其通常价值。”中国城市展开研讨院副院长袁帅指出。

中国矿业大学（北京）控制学院硕士生企业导师支培元以为，若资产价值降低，或许形成华林证券在资产处置环节中收回的资金有余以掩盖债务本金和相关费用，进而加剧其偿债压力，会直接影响华林证券的偿债才干和信誉状况。

流拍或与起拍设置多少钱过高相关

关于流拍状况，业内人士指出，或许与当下经济环境、市场需求、起拍设置多少钱过高要素相关。

“底层资产流拍的要素或许包括但不限于市场对该类商业房产及土地经常经常使用权的需求有余、以后经济环境下投资者对低价值资产持慎重态度、起拍多少钱设定过高未能吸引足够竞拍者、资产天文位置或潜在价值被市场低估，以及或许存在法律或产权上的复杂疑问形成潜在买家望而生畏。”袁帅对记者剖析指出。

以后，流拍已成既定理想，华林证券下一步能够采取哪些措施？

受访专家普遍指出，华林证券后续可以调整拍卖多少钱或条件，重新启动拍卖，或是寻觅经过非地下途径寻觅无意向的投资者或买家，启动定向出售。还可以对底层资产启动优化重组，提高其价值和吸引力，然后再启动拍卖或出售。

若资产变现有余以补偿投资者损失，华林证券或将面临赔付战略的调整，或许包括与投资者协商处置方案或诉诸法律途径。如启动债务重组与债务人协商启动债务重组，延伸还款期限或调整还款条件；或是启动诉讼谈判，寻求和解或增加赔偿金额。

苗在超律师指出，后续不同的处置战略各有其利害，并均随同着相应的风险。

逐一来看，重新拍卖的优点在于无机遇在新的条件下成功拍卖，失掉现金流，但劣势在于再次流拍的风险依然存在，或许需进一步降低拍卖多少钱，确保拍卖程序合法合规，防止法律纠纷。

寻觅私募买家的优势是可以迅速找到买家，降低地下市场的不确定性，但或许需较大折扣出售，从而降低资产收益，并确保买卖透明合法，防止利益保送或不当买卖指控。

资产重组可以经过优化资产提高其价值和吸引力，最终或许取得更高的变现收益，但重组环节复杂且需时期，短期内无法处置现金流疑问，并且重组环节中需遵守相关法律法规，防止利益抵触。

债务重组经过协商延伸还款期限或调整还款条件，可以减轻短期现金流压力，但需债务人赞同，并或许介入未来的利息本钱，同时确珍重组方案合法合规，并失掉债务人和监管机构的赞同。

诉讼谈判可以经过和解增加赔偿金额或延伸支付期限，降低法律费用，但需对方赞同和解，且和解条件或许不利，并且和解环节需恪违法律规则，确保协议有效。

因此，华林证券要求综合思索各种措施的利害和法律风险，选择最有利于处置流动性疑问和增加赔偿风险的战略。（媒体资讯 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)