看海通证券倪韵婷如何回答这一 3000点纠结还能买基金吗 灵魂拷问 (海通证券倪成亮)

媒体7月14日讯（记者 闫军）权利基金有多不好发？来看几个数据：

在以后市场心境普遍低迷的背景下，市场处于底部了是共识，可是终究是不是一特性能权利基金的良好机遇，以及在当下该如何选择权利类基金，置信不少投资依然迷茫。

7月12日，在和媒体结合举行的第二届e海通财指数节暨ETF精英应战赛公布仪式上，海通证券研讨所基金评价与研讨的首席剖析师倪韵婷带来了她关于权利基金优选的方法论。

“不论是量化剖析还是时期维度的考量，当下依然是一特性能权利的良好机遇。”倪韵婷旗帜鲜明地给出了观念。至于如何挑选？她引见了海通证券一套综合净值、持仓、实地调研以及统筹持有体验的四大要点的系统挑选框架。

要点一：注重净值剖析的直观目的

看净值选基金是绝大少数投资者的直观反响。倪韵婷表示，净值是评价基金表现的直观目的。

首先，经过火析基金在某阶段的净值表现，可以观察到基金相比同类在特定周期内的收益风险状况。

进一步来看，投资者可以经过火段滚动净值走势来细致剖析基金在不同市场周期的表现。例如，某些基金在市场下跌时表现强势，而在市场下跌时则相对弱势，说明这只产品相对善于应对市场风险，控制坚定和回撤的才干较强。

第二，投资者还可以经过净值来描写基金的品格箱。 比如用沪深300代表价值型投资，中创500代表生长型投资，可以剖析基金在月度上的相对强弱。

假定沪深300月度跑赢中证500抵达肯定比例，则以为市场偏向于价值型；反之，则偏向于生长型。经过这种方法，投资者可以在基金的整个生命周期中识别出多个价值和生长阶段，并计算出基金经理在不同品格下的累计收益率和市场排名，从而评价其品格偏向和业绩表现。

至于如何构建品格箱？倪韵婷表示，可以基于基金净值的月度表现，经过与市场基准的对比，确定基金的品格偏向。例如，假定一个基金经理在价值品格强势的市场环境下能够继续打败90%的同行，而在生长品格强势的市场环境下则能打败30%的同行，这标明该基金经理在价值投资范围具有清楚优点。

随着行业主题ETF和赛道型基金的增多，从基金评价的角度可以采纳相似的方法在不同行业和板块中启动剖析。目前，海通证券基金评价中心关键关注大金融、大消费、TMT、中游制造、抢先周期、医药和港股等七大范围。

第三，关注净值回归。 净值回归是一种基于基金每日净值的剖析方法，虽然无法直接观察到持仓状况，但经过回归剖析，可以识别出基金在市值、动量等因子上的清楚暴露。这种方法有助于投资者从大样本中挑选出具有特定风险特征的产品。

关于基金经理持仓的剖析相同是选择基金的关键一环，倪韵婷引见，经过火析基金的半年报和年报中的一切持仓，以及指数产品的成份股和权重。海通证券经常经常使用Brinson方法启动归因剖析，从而拆解出产品的收益来源。这种方法可以协助投资者了解产品的收益有多少来自行业性能，有多少来自个股选择。

经过行业性能以及切换等变化，是评价基金经理行业性能才干的关键目的，不只要思索其超额收益，还要思索其历史切换的胜率。

而选股表现则要求聚焦到行业维度和市场表现，给基金经理打上善于哪些行业，以及善于下跌市还是下跌市的选股。此外，倪韵婷指出，关于高换手的基金经理，可以经过模拟调整净值曲线和通常业绩曲线的对比，可以评价基金经理的买卖战略的有效性。在个股品格层面，海通证券还运行QGV标签，来识别了解基金经理的选股战稍微品格。

要点三：对主动基金经理实地调研

实地调研是验证主动型基金经理能否知行合一的关键方法。

倪韵婷表示，海通证券调研的目的不只是听取基金经理的观念，更关键的是验证其言论与数据剖析结果能否分歧。假定数据和言论能够相互印证，那么该基金经理的战略和观念就更具可信度。

调研环节中，海通证券还会思索基金经理性情特征和投资心态。例如，假定基金经理在市场不佳时仍能坚持稳如泰山的投资表现，这或许标明其具有较好的风险控制才干和市场顺应性。

要点四：统筹持有体验选基金

经过上述的方法论，我们可以选出各种品格特征的基金。关于一般投资者而言，在没有明白行业或许品格偏好时，如何选到持有体验更好的产品？海通证券基金评价中心也引入了方便资金收益率用以客户投资者取得感。经过对竞赛道型基金和综合型基金的17年以来分年度以及3年度持有期表现，发现赛道型基金仅在19和20年牛市中能提供投资者更高的取得感，在其他单一年份以及3年的维度上，综合型基金的取得感均更高。

此外，较小的坚定以及回撤也有助于优化投资者的持有体验。相同，2017年以来无论在何种市场环境中，以3年维度统计，综合型基金的持有风险往往更小，因此综合型基金或许会带来更好的终年持有体验。

在倪韵婷看来，经过多维度的剖析和挑选方法，有助于机构愈加明晰地了解描写基金的品格偏向、业绩表现微风险特征，还有助于评价基金经理的选股才干和市场顺应性。最终的目的在于为投资者提供具有良好持有体验和可继续收益的基金产品。