史上最大泡沫的半导体公司 (世界最大泡沫)

谁是全球最大泡沫的半导体公司？

有人说是英伟达。

但是，英伟达的灵敏估值只需60倍，以它依然无懈可击的GPU产品，以及垄断市场的位置，你很难说这个估值高得离谱，何况，AI未来是何等的星河大海。

更关键的是，英伟达完全能够交得出业绩，90%的毛利率，50%的净利率，一年数百亿美元的净利润，距离微软的水平也不是很悠远，你可以说英伟达的估值不廉价，但说是泡沫，似乎也不妥。

假定对比另外一个半导体公司，英伟达的估值可以说低得不幸。

由于那家半导体公司的灵敏PE，是英伟达的10倍。不到一年时期，它的市值暴跌4倍，靠近2000亿美元。 而一年的营收，在30亿美元的水平，净利润只需区区3亿美元，算上去，PE靠近600倍。

这家公司叫ARM。

走向垄断？

一门生意赚不赚钱， 商业方式 是一个选择性要素。

比如垄断型的商业方式，就能够发明惊人的利润，英伟达、微软、谷歌等大型科技公司，或多或少都属于垄断行业，至少他们所在的范围，基本看不到竞争对手能够应战他们的位置。

尽管会面临反垄断的监管风险，但假定是由于竞争对手确实有力应战它，这种垄断其实无需担忧，大不了定时支付罚款就是了，美国的大型科技公司基本都是如此。

ARM的商业方式较为共同，关键经过授权半导体公司、原始设备制造商(OEM)等经常经常使用其架构来设计和制造芯片，即销售IP核（指令集+微架构），收取授权容许费和版税。

尽管没有直接设计芯片，但ARM提供的公版架构，让芯片开发门槛大大下降，又保管了肯定的研发空间，下游芯片设计厂商可自研优化芯片性能下限，加之兼具高性能低功耗的特点。因此众多的芯片公司都在经常经常使用ARM的架构，包括苹果、高通、英伟达。

目前，智能手机的基带芯片，99%都是采纳ARM架构启动设计的，这个风潮是由苹果牵起的。

而随着苹果在PC芯片上、亚马逊在IDC主机芯片采纳ARM架构，ARM末尾走出智能手机范围，向着英特尔、AMD的后院发动冲击，并且曾经取得了肯定的效果。

上个月初，微软在build大会上，宣布将推出更多的windows on ARM的产品，ARM抵达了有史以来最辉煌的时辰。

加上在AI时代，电力充足的疑问曾经摆上前面，所以有声响以为，ARM仰仗看家身手-- 低功耗 ，大有将英特尔、AMD的x86架构挤出市场，一统天下的趋向。

但是，这种说法太绝望了，由于ARM很或许走不到垄断这一步。

老对手回击

传统的PC芯片厂，英特尔、AMD也在发力AI PC。

ARM或许在功耗方面依然有优势，但PC不是手机，PC可以衔接电源，所以关于功耗的需求没有手机那么高，仅仅由于低功耗就想把x86架构扫地出门，比拟难。通常上，假定有更好的代工工艺，x86架构的功耗未必完全没有还手之力。

在软件生态上，ARM还无法和x86相比，由于x86是从1980年代末尾积聚。而ARM是从苹果M1芯片末尾，才正式树立pc软件生态。

ARM会在PC范围占据肯定的份额，这份额还相当可观。Counterpoint预测，基于ARM的笔记本电脑的份额将在25年介入到21%，在27年介入到25%。

如今，消费电子如PC、手机，全体销量都处于饱和外形，尽管有AI加持，但只是结构性的交流，不是总量的翻倍。

ARM确定性比拟高的增量市场，其实是来自windows on ARM，而且微软和高通曾经推出相应的产品。详细能够增长多少，就取决于这类AI PC的出货量。

但是，仅仅依托如上图这种的蚕食速度，想要盈利翻几倍，还很难。

假定盈利无法加快翻倍，ARM又如何能压服市场，600倍的估值并不高？

ARM过去几年的营收和利润增速表现，增速是有的，但很难说得上是迸发式，未来它又如何证明自己会有逆天的表现？

第一，是容许支出。 客户支付费用以取得ARM产品的容许，进而开发基于ARM架构的处置器。依据ARM官方披露，其最新的不要钱方案是：芯片厂商可以选择每年支付7.5万美元或许20万美元的访问权限费（access fee），从而取得ARM的一款或许一切设计方案投产芯片。

第二，是版税支出。 当基于ARM产品的处置器设计成功并末尾消费时，ARM会从客户那里收取一笔IP授权费，并在后续按芯片颗数收取版税，通常为芯片售价的1%-2%，FY23平均费率为芯片定价的2.7%。

因此，ARM想要优化支出，有两条路， 一条是收获更多的芯片设计厂商 ，这样容许支出和IP授权费就会更多， 另一条是设计厂商卖出更多的基于ARM架构的芯片， 这样按芯片数收取的版税就更多。

如今看，这两条路都是可行的。

ARM的授权同伴以每年30-40家的速度介入。而随着苹果基于ARM架构的PC的成功，以及微软的介入，会带动一批PC厂商采纳ARM架构的CPU。

换言之，会有更多的基于ARM的PC出货。

但是，老对手也在奋力回击，胜利并未一边倒在ARM这边。

新对手追逐

2023年，ARM的一个新对手出现了。

要素是ARM过于保守的增收手段。

2022年，ARM提出新规，从2024年末尾，假定经常经常使用ARM公版CPU，肯定搭配经常经常使用ARM公版GPU、NPU以及ISP。这一新规实质上要求这些客户在现用的处置方案和ARM之间二选一。要么丢弃ARM，寻觅新的CPU架构，要么换掉一切自研或第三方的芯片，一切改为ARM公版架构。

2023年3月，ARM方案改动授权方式，效仿高通把定价基础从芯片售价变成终端售价， 每台手机收取其售价1-2%的授权费用，尽管比例没变，但通常上涨价幅度抵达十倍左右。

但这震动了用户的中心利益，特地是涨价10倍，没有哪个客户能够忍受这种做法。

于是，三星组建了自研CPU内核架构的团队，预备于2027年在手机和笔记本电脑产品中将ARM芯片交流为自研的Galaxy Chip；高通也减速了分开ARM的选择，预备最快在下一代骁龙8 Gen4中经常经常使用自研架构Nuvia。高通收买的Nuvia，自身已置办过ARM部分IP，双方因Nuvia的IP能否还要求向ARM支付授权费而展开诉讼。

而最为保守的应对，是2023年6月，基于精简指令集的RISC-V软件生态系统（RISE）成立。

成员包括谷歌、英特尔、联发科、英伟达、高通、三星等。合资公司成立于德国，旨在减速基于开源RISC-V架构未来产品的商业化。最后的运转重点将是汽车，但最终将扩充到移动设备和物联网。

和ARM不一样的，是RISC-V兼有开源的优势，不属于任何一个公司，或任何一个国度。

目前，RISC-V出货的芯片数量曾经抵达100亿，相比ARM累积出货量2500亿颗还很小，但增速十分快。RISC-V国际基金会估量，RISC-V处置器IP浸透率将从 2022年的1%增长至2027年的16%。

可以说，ARM的保守，逼出了一个弱小的竞争对手。

前有老对手的回击，后有新对手的追逐，ARM要面对的疑问，会越来越顺手。

软银控盘？

基本面以外，很多都发现了一个支撑ARM股价下跌的关键要素。

ARM的持股结构中，软银占据了88.7%。加上去年9月才上市，目前流通盘十分低，占总股本的比例约12%。

这引发了市场的质疑，软银在故意控盘。由于在金融市场上，有很多的相似的案例。

比如港股的恒大汽车，还有纳斯达克电动车公司vinfast。这些公司的经验十分相似，都是大股东持股很高，股价短期内大幅拉升数10倍之后，突然暴跌9成，甚至更多，最后留下一地鸡毛。

但是，ARM曾经有成熟的产品、商业方式和业绩，不像这两个汽车公司一样，拿个车壳就说自己是造车新权益，地道画大饼割韭菜。

而且，软银的孙正义也不是许家印这流，人家可是全球著名的科技投资公司老板，做的都是正派生意，绝非刻意，也不要求经过资本市场割韭菜发大财。

ARM的暴跌，也有客观要素，比如AI真实太炽热，资本炒作的热情真实太高，见到个AI沾边的票就疯炒。

所以，ARM股价暴跌，归罪于孙正义故意控盘，有失偏颇，通常上，他什么都不用做，任由市场疯炒即可。

2月份的时辰，有观念以为软银持股解禁，出于回笼资金的要求，孙正义有或许大幅兜售ARM，结果到如今也没有出现。

或许的要素，是孙正义不像两年前那么缺钱。既然如此，就无需大幅兜售，由于ARM清楚继续受益于AI热潮。

谁会在这个时辰跟钱过不去呢？

再说，即使有资金需求，孙正义经过ARM持股回笼资金的方式也很多，比如质押、远期合约等等，无需直接在二级市场上兜售，引发股价坚定。

作为资本市场的新手，孙正义比任何人都清楚这些道理。

结语

美股市场依然很炽热，单就行情而言，很难说短期内会崩盘。

由于支撑美股市场的几个关键要素，都看不到有利空。微观经济数据很好，流动性又有降息预期，AI的赚钱效应也很旺盛，资金做多热情很高。

理想上，只需资金依然扎堆AI，ARM也会分到一杯羹，加高端通盘比拟小。即使它继续下跌，市值到2500亿，甚至更高，我都不觉得奇特。

由于牛市就是这样，历史上出现过有数次。

我们只是想提示投资者，当估值被炒到600倍的时辰，你就不应该单纯地被市场上拼命让你all in的声响牵着鼻子走，而应该静下心来想一想，这终究合理吗？有没有或许存在微小的泡沫？

就如巴老所说， 他人疯狂我恐惧。

这或许会让你少赚一些钱，但假定未来可以防止更大的损失，那也是值得的。 （全文完）

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为什么大佬们不情愿涉足半导体行业？

说起这个半导体行业，置信大家曾经很熟习了，要素要从美国的指导者2018年对中国的半导体集成电路芯片采取了制裁措施，其真实此之前国际很多人是不了解这个行业的，也并不知道这个行业详细是干什么的，或许大家都觉得中国在电子 科技 手机数码pc范围曾经在国际上首屈一指了，我们曾经是全球超级大国，但是理想十分严酷，往往大家都以为事情向好的方面开展时，其实最坏的时刻曾经到来了。 制裁这个词恐怕见过最多的就是美国，由于是全球超级头号大国， 科技 力气军事力气十分弱小，当美国自己以为国度遭到其它要挟的时刻就会采取措施坚决给予打击，看看这些年以来全球各个小国经常面对军事的炮灰，这个就是丛林规律，弱者强食，关于中国这些年的加快开展美国或许完全没无看法到或许也只是部分鹰派发现了这一点，当他们发现中国的一些做法让美国感到风险的时刻就会制裁，由于面对日益弱小的中国他们只能采取这样的方法了。 半导体集成电路芯片就是我们的弱点，美国是看的清清楚楚才会采取不时的打压态势，由于2018年对中国 科技 的打压之后，很多人又末尾觉得觉得国度也没有那么弱小了吗，这个时刻中央政府也采取了各种各样奖励国际投资大佬多去到半导体行业开展一展身手，也给出来各种政策扶持，目的就是要中国在2025年左右成功半导体集成电路芯片百分之80的自给，但是疑问来了，为什么投资大佬们大多不情愿涉足这些范围呢，就目前来看大部分都是以国度队牵头的国度集成电路产业基金等等的投资队伍，很少看到有大的私募基金投资半导体集成电路芯片等范围，由于这些大佬们觉得这些行业投资时期长报答收益长，而且面临这庞大的失败风险，有或许好多年过去了发现什么都没有失掉，说白了还是由于时期太长风险太大，所以大家都朝向投资报答时期短，收益高，风险小，稳赚不赔的房地产白酒，以及互联网范围了，所以造成这些年房地产遍地开花，房价天天上在，由于热钱太多，白酒天天降价等等，最后形成很多城市房子越盖越多，人越来越少，由于老百姓都买不起了，白酒越来越高，各种各样的买酒送人情等等屡次出现，这些跟中央政府实行的节省浪费，增加不用要的糜费，房子是用来住的不是拿来炒的有点水乳交融，最近这些资金又末尾进入股市范围继续拉抬，抱团取暖造成泡沫继续加大等风险，或许很多人并没无看法到这个风险。 #半导体# #投资# #房地产# #互联网大佬们，不要赚最后一个铜板# 半导体集成电路芯片等行业相关到中国未来的大开展，希望国际的大佬们跟上国度步伐不要为了短期的利益而违犯政策的做法， 科技 开展是持久的要求时期不时的去积聚，应该兢兢业业一步一个足迹。

2022年十倍妖股会花落谁家

2022年十倍妖股会花落中通客车浙江世宝，浙江建投，天保基建，等等牛股。

随着受迫性卖出的消化以及主动产品申购量的抬升，市场流动性风险已充沛释放，国际信誉风险缓释，海外货币收紧的心情冲击已渡过高峰，各类市场心情目的都已接近极值点，节前投资者恐慌心情已过度释放。

政策底早已明白，“心情底”和“市场底”共振下，A股的超调带来了规划上半年的更好时点，建议围绕两个低位积极规划迎接行情终点。

年终行情波涛不惊之下，机构仍对春节先行情坚持失望态度，等候反弹行情。

少数机构以为，A股目前正处于调整的环节，市场失望心情有望在节后失掉修复，有望出现“超跌反弹”行情。

A股市场未来3至5年能翻十倍或百倍的股票在哪些行业？

中国船舶(SH)和鱼跃医疗(SZ)。 Choice数据显示，截至2022年二季度末，算计有306只基金持有中国船舶股份，合计持有267亿股，占流通股(含锁定股)比例为1094%。 截至2022年二季度末，算计有277只基金持有鱼跃医疗股份，合计持有13亿股，占流通股(含锁定股)比例为1298%。

京威2022年能是大牛股吗

置信每个成年人，都知道赚钱的关键性，由于只要兜里有了钱，才干够给家人一个相对好的生活形态，比如子女能够上个好学校，比如父母有个好身体，比如配偶有个好意境。 但赚钱可不是简易说说就能做到的，既要求我们十分努力，还要求我们有目光，更要求我们有毅力。 随着国际资本市场的火爆，很多人曾经把眼界开放，不再仅仅把赚钱局限在任务之上，由于在资本市场里，瞅准了时机，相同可以赚钱。 关注A股市场的好友都知道，很多股票在2020年的收益率都成功了翻倍，但那曾经成为了历史，而我们要做的就是找到未来3年里能翻10倍或百倍的股票的行业。 那或许有人会问，A股市场里未来3至5年能翻10倍或100倍的股票在哪些行业呢？接上去，冷眼就给大家简易聊一聊我团体的观念，当然，这只是作为跟大家讨论之用。 由于冷眼不是专业人士，所以冷眼的观念不能作为投资的参考。

首先，冷眼最看好的一个行业就是人工智能。 大家都知道，随着我们迷信技术和互联网的开展，未来的全球必需是人工智能的全球，由于人工智能会在很大水平上简易人们的生活。 举个最简易的例子，原来人们去超市购物，或许要求排队交现金，但如今有了移动支付工具之后，大家只要求拿个手机就可以去超市购物了。 当然，在一些比拟兴旺的地域，很多人曾经体验过不用手机，直接刷脸就能购物了。 而在不远的未来，冷眼置信，随着5G时代的来临，物联网的普及，人工智能将会迎来一个十分大的开展。 所以，冷眼看坏人工智能行业的股票，会在未来3至5年里在A股市场翻上10倍甚至100倍。 当然，这只是冷眼的团体观念，大家有不赞同见，可以跟冷眼讨论，但不要把冷眼的观念，当成你的投资参考，由于冷眼付不起那个责任。

冷眼最看好的行业，除了人工智能外，还有就是生物制药。 很多人或许都有这样的体会，就是如今新型病毒似乎隔几年就会迸发一次性，就拿冷眼阅历过的来举例子，SARS病毒、甲型H1N1病毒和新冠病毒等，在短短的20年里，冷眼居然阅历了至少3次这种大规模病毒迸发。 而且冷眼发现，如今身边人患大病的概率似乎变高了，原来或许觉得癌症离我们十分悠远，但如今我们村里就有人得癌症，而且不止一例。 那病毒和疾病来临之际，生物制药就必需会火爆，所以，冷眼以为在未来的3至5年里，生物制药行业的股票能够翻10倍甚至百倍。

A股在2022年会遇到大牛市吗？

是。 依据查询京威官方得知，依据京威股份的近期走势，截止2022年04月06日京威股份全体上传趋向，回踩止跌企稳是时机，依据显示得知京威在2022年底会成大牛股。

历史下跌幅最大的股票是谁，涨了多少倍，最高股价是多少

目前来看，暂时还没有发起片面大牛市的条件，只要结构性行情。 这里有一个十分关键的目的，大家可以参考一下，十分有价值。 这个目的是全部股票总市值和GDP的一个比值，普通来说，依照全球股市正常比值来看，就是08至12之间，低于08就是片面低估，高于12就是片面高估。

如今截止目前，这个比值是09左近！过去几次大牛市发起之前，大家可以看看比值都在08以下，并且基本上是远离08的。 市场要特别低估才或许出现大牛市，不然都是结构性行情为主，震荡市为主，甚至比值过高还或许出现崩盘。

零八年的大牛市，老股民都浮光掠影，那时刻这个比值才02左近，从零五年的最低九百九十八一路高歌猛进到6124点，这个比值到了最疯狂地189左近，前面大家都知道。 结果一路狂跌到一千六百六十四点不时回到了04-05左近才止跌，前面这个比值不时在04至08之间来回动摇，直到15年的大牛市出现，市场特别疯狂，涨到了5178点，那时刻这个比值从14年最低的044一路优化到了12。

前面的事情大家也都知道，5178以后，各种垄断，延续跌停板，大幅调整，都是老股民浮光掠影的事情，不时调整到这个比值回到06-07才渐渐稳住。 前面18年大熊市，这个比值最低到了053，市场止跌，前面不时涨到如今目前比值，这个比值是09左近！很显然，目前的股市在这种比值下怎样或许有大牛市？这个比值的原理就是全部的股票市场和GDP相比来看，有没有全体的泡沫，是不是特别低估或许高估，由于股市的小气向走势就是和经济挂钩的股市片面市值较低。 又比拟好，那么早晚有行情，反之早晚要杀泡沫。

所以综合来看，目前的股市和经济状况来比是合理的，没有很清楚的高估，当然也必需没有低估，片面大牛市必要求低估，要全体股市都很弱，大家都不怎样敢买股票，才或许出现。 没有这种片面的低估现象出现是无法能有大牛市的，只能有结构性行情。 从常年小气向来看，A股是无时机的，投资潜力很高，由于投资股票，买偏股型基金，这些实质上都是在靠企业股价赚钱。 股市怎样样普通是三小气面选择的

一、国度经济，全全球其实最近十几年GDP都不太行了，也不是说没有增长就没有很大的动摇，由于互联网的红利就是在美国和中国，GDP能不时维持增长的就是这两国了，这就是为什么全球股市最无时机的就是这两个国度，要不投资美股，要不投资A股，没有其他更好的选择，这外面就触及到企业，美股外面会聚了全全球各种最顶级的公司上市，当然吸引力更大，是全球投资的顶级市场，而且外面很多公司底蕴更深， 科技 护城河更高，所以最近十几年表现十分好。

A股目前看上去上市公司总体实力不如美股，但是企业是要求时期生长的，中国经济维持增速，未来开展越来越稳，在 科技 创新方面的投入也会加大，经济转型会愈放慢，就可以预见目前我们的沪深市值前300的企业外面，肯定会有一大批企业成为未来全球的顶级公司。 A股目前投资价值是极高的，还有庞大的生长空间，尤其是在消费、生物医药、 科技 、新动力范围，还会跑出一大批顶级企业。 金融企业稳如泰山，未来也会生长，但是空间没有前面这些的，GDP只需维持不时增长，股市就有小气向不时走强的空间。

二，货币政策聊完了，经济方面。 就是货币政策，股市常年走向就是看经济怎样样，企业怎样样，短期看货币，货币就是股市外面的死水，没有死水怎样短期大涨。 美股和全球很多中央股市最近一、二年的大涨都是由于放水，其实经济很差，就是靠放水流入股市在支撑，股市泡沫清楚，这些都是要破的，只不过是时期疑问。 我们最近一、二年，大蓝筹的调整，白马的调整，都是货币和经济要素，估值很低，所以不怕中心市场哪一天泡沫破。

我们如今很多企业的估值曾经是反映了最差的状况，很多在 历史 估值底部，货币政策也一样，也是没有跟随全球市场放水，给了未来足够的放水空间来对冲中心市场的货币基座，不会冲击到我们的市场，也就是说我们目前A股市场估值是底部，是极佳的投资时机，但是仅仅针对大蓝筹白马股来说，其实很多创业板类型的一些新动力、原资料半导体也是跟随中心市场一路拉升好几年，估值在泡沫顶端，到时刻中心市场大幅调整，就是这些股票最遭殃，所以未来还是结构性行情，还是一个估值轮动的行情。我们可以很明白的了解A股市场小气向必需就是复制美股的走势，小气向不时的渐渐新高，但是这个小气向时期是很久的，十年20年30年

不是很多投资者以为的，买了个几个月就很久了，持有了两天就急得要死了。 股票投资很漫长，小气向是好的，就值得投资，但时期很漫长，以年来计算是肯定的，那么短期怎样样，就是未来一、二年的变化怎样样，短期也不是大家了解的，今天、明天或许几天，是最少一个财务报表周期，就是一年以上，一、二年普通是一个短期的了解，在这个时期段外面我们要求留意一个重点，那就是中心市场在货币政策收紧以后，股市必要求大幅回调，这个肯定造成高。 板块会有一波估值的杀，这就是为什么短期一、二年外面要慎重去看的，原资料、新动力、半导体这些板块，包括很多估值高的板块，到时刻都是最费事这三个板块。

是由于他们高估值的股票最多，在新动力很多细分行业，半导体很多龙头企业，其实会不时无时机，这个大家要知道的就是总体来看估值高，基金方面整个板块方面必需是不能去性能，只能从个股入手，从细分行业入手，这个就难，对大部分投资者来说是没方法掌握的。 对职业投资者来说，什么股票都可以做出波段来，当然就不会被这些限制。 我们就是聊大部分投资者，我们从普通投资者的角度动身来看疑问，假设大家要规划未来一、二年的基金，那肯定不能买板块全体高估的新动力、原资料和半导体基金，基金和个股不一样，基金要全体板块低估才有常年定投时机，你假设有才干开掘。

其中的行业龙头时机或许是细分行业时机，就应该去开掘个股，而不是选基金。 50指数未来更无时机，300指数常年可以，未来一、二年不一定很好，要选低估蓝筹白马这些入手去定投未来一、二年的基金状况，对应的创业板就没有那么安保，创业板目前的估值分水岭就是3500点左右，不是无法以打破，是假设创业板打破到4000左右，那么就基本上到了估值推翻太极限了，空间很狭窄。 对应创业板的四千点，主板是五千点左近，所以主板空间更大，并不存在能不能到的疑问，创业板还可以到五千六千点，不是无法以，有钱去推进，都是可以的，只不过泡沫大小的疑问，安保的疑问，估值的疑问。

创业板到3500以上是比拟难的，主板下跌相对是容易的。 我们要这样去了解，上证指数没有创业板那么高估，但空间不至于带来大牛市，有一定空间，但并没有极度低估，只能说抗压才干比创业板强，也没有引领大牛市的潜力。 多一点耐烦来继续搜集各种低估值板块，指数基金还可以防止未来或许会出现的中心市场调整。 多留钱做防卫还击，弃高就低，从慎重的角度渐渐规划低估值板块和超跌的行业龙头股就是目前最好的投资战略。

搭配指数基金来做一个常年安保的收益性能，而且还没有那么多的风险疑问，也要预留四层上下的现金仓位，作为一个未来或许出现的动乱预备。 假设有什么利空突然让很多股票出现很难了解的下跌，这种时刻手里有钱就是大哥，一块钱可以当十块钱用在股市，不要怕买不到股票，就怕手里都是股票没有现金，时机永远都有，就是时机来了，没有钱最费事。 任何时刻在股市要冷静，要耐得住寂寞，拿得住钱。 股市六千点的时刻也有下跌的股票，1849的时刻也有牛股，不要太被短期的表象迷惑，把自己的心态也锻炼好，会在股市更容易赚钱。

A股历史下跌幅最高的20只大牛股，有17只涨幅超越100倍，有11只涨幅超越200倍，有6只涨幅超越500倍，还有3只涨幅超越1000倍，排名第一的大牛股，涨了足足3600多倍！心不心动？想不想知道它是谁？分组来看：

第1组，涨幅1000倍以上的股票，共3只，区分是：

1，万科A 31年 倍

2，格力电器 26年 倍

3，福耀玻璃 29年 倍

第2组，涨幅500倍到1000倍的股票，共3只，区分是：

4，泸州老窖 28年 倍

5，伊利股票 26年 5091倍

6，云南白药 29年 倍

第3组，涨幅200倍到500倍之间的股票，共5只，区分是：

7，山西汾酒 28年 倍

8，贵州茅台 21年 2994倍

9，万华化学 21年 倍

10，片仔癀 19年 倍

11，特变电工 25年 倍

第4组，涨幅100倍到200倍的股票，共6只，区分是：

12，五粮液 24年 1814倍

13，长春高新 26年 倍

14，恒瑞医药 22年 倍

15，华域汽车 26年 倍

16，紫光国微 17年 倍

17，海尔智家 29年 倍

第5组，涨幅70倍到100倍的股票，共3只，区分是：

18，通策医疗 26年 8376倍

19，西方雨虹 14年 8011倍

20，杉杉股份 26年 7474倍

按年化收益率启动排序，位置变化就比拟大了，还是分组来看。

1，年化率超越30%的，有6只，依次为：

西方雨虹369%，格力电器351%，紫光国微332%，片仔癀324%，贵州茅台313%和万科A304%。

2，年化收益率超越20%的，有11只，依次是：

万华化学291%，福耀玻璃286%，伊利股份271%，恒瑞医药255%，泸州老窖252%，五粮液243%，云南白药24%，特变电工237%，山西汾酒227%，长春高新216%和华域汽车207%。

3，年化收益率超越15%的，有3只，依次是：

通策医疗185%，杉杉股份182%和海尔智家179%。

首先，我们看到占比最高的是食品饮料和生物医药行业，均有5只上榜，占比同为25%。

两者加起来占据了整个榜单的半壁江山。 食品饮料中除了伊利股份，其他4只都是白酒股。

要素在于，白酒无论是毛利率，还是ROE不时都是A股市场最高的行业之一，像贵州茅台毛利率和ROE终年都维持在90%和25%以上。

医药行业同理，ROE终年都在20%以上。

其次，家用电器和汽车零部件行业，均有2只上榜，占比均为10%。

先看家电行业，同是家电行业头部企业，格力电器和海尔智家，差距还是蛮大的。我们再做个对比：

涨幅：格力涨了2449倍，海尔只要115倍，格力是海尔的20多倍，

ROE(年化收益率)：格力是351%，而海尔只要179%，格力简直是海尔的2倍。 海尔是榜单中唯逐一个年化收益率低于18%的企业。

上方的20只牛股平均涨幅是577倍，平均年化收益率是2632%，感兴味的好友，还可以查一下它们的历史平均ROE，你会发现，跟它们的年化收益率大体相当。

大考下的手机行业：占据半壁江山，逃不过芯片魔咒｜年度经济观察

市场空间逼仄，激起手机厂商们展开更多的技术创新。 它们仍在焦灼地等候着，等候中国自研芯片的打破，带来更广袤的博弈空间。

文 《中国企业家》程璐

编辑 李薇

头图摄影 邓攀

2020年，或许是中国手机行业阅历过的最为跌宕坎坷的一年。

从年终一场新冠肺炎疫情让整个商业 社会 都掩盖着失望与不确定的心情，到国际情势的纷繁变化，手机乃至半导体厂商们共同经受着严酷的芯片“围歼”。 当人口红利逐渐消逝，低端制造向西北亚等地转移已是大势所趋，5G似乎成了手机行业黎明前的第一道曙光。

战役成为独一的选择。 手机厂商们短兵相接，性能、系统、屏幕、影像、续航等等，每一个赛道的技术竞争都越发剧烈。

中国信息通讯研讨院发布的最新报告显示，2020年1~11月，国际手机市场总体出货量累计2.81亿部，同比降低21.5%。 出货量走势在这一年里出现出了跌宕坎坷的迂回变化，手机厂商们绝处逢生，又满怀希望，展现出了旺盛的生命力。

2020年，由求生、兴盛、争夺、创新交织而成的手机江湖故事，在我们眼前冉冉展开。

翻开中国手机行业30多年的 历史 ，或许没有任何一个其他的行业像手机行业如此充溢戏剧性，泥坑与黄金普及满地，创业仅两年的公司可以在一夜之间功成名就，全球登顶的巨头也可以在一夜之间轰然倒塌。

过去十年，是电子产品绝后兴盛的黄金十年。 直到2016年，国际手机市场格式逐渐稳如泰山为“华米Ov”，头部品牌集中度超越八成，中国手机厂商步入全球手机舞台，拥有与三星、苹果相抗衡的才干。

不过，2019年末尾的“实体清单”事情让国人看法到，芯片掌握着中国手机产业的命门。 华为曾代表了中国冲击行业关键技术的一股关键的力气，华为开创人任正非对海思芯片的希冀是：“一定要站起来，增加对美国的依赖。 ”

断供，让华为高端芯片的消费制造彻底成了纸上谈兵，无奈之下，任正非调整华为运营战略，忍痛割“荣耀”。 这一切都是为了让华为这架像是二战中被炮火打得千疮百孔的伊尔-2战役机，继续飞行并能顺利返航。

“我们处在一个伟大的时代，也处在一个最困难的时期，我们原本是一棵小草，这两年的狂风暴雨没有把我们打垮，困难困苦的锻炼，过几年也许会使我们变成一棵小铁树。 铁树终会开花的。 ”任正非在荣耀送别会上动情地说，一旦“离婚”就不要再藕断丝连，要各自成功各自的妥协目的。

断供事情，让包括华为在内的中国手机行业都觉醒地看法到了卡脖子疑问。 手机厂商们看法到：国产芯片的自研之路不得不走。 台积电花了近20年才走到今天的位置，短时期内华为要想成功打破确实不容易，但中国芯必要求国产化，必要求树立起上下游供应链。 我们如今就是在跟时期赛跑，如今不做的话，未来时期只会拖得更长。

过去十年，也是中国半导体行业腾空建高楼的十年。 在落后几十年的背景下，中国继续 探求 半导体产业，设计、封装、测试、设备等半导体企业近两年尤其在2020年在神州大地如雨后春笋般生长。 这其中，有国度“909工程”、国度集成电路产业投资基金的决计，也有各种泡沫，如不时曝黑暗星芯片项目烂尾收场，只留下一地鸡毛。

2020年12月，中芯国际的一场“辞职风暴”，把中国造芯的困难甜蜜再次摆到台面上。 中芯国际联席CEO梁孟松在辞职信中表示，中芯国际正面临着美国的种种打压，先进工艺的开展遭到严关键挟，普通公司要求破费数十年才干成功的义务，中芯国际曾经成功了28nm、14nm、12nm、及n+1等技术飞跃。 但国际上早已成功的7nm，甚至5nm和3nm，中芯国际还要求等候EUV光刻机的到来。

半导体产业，从消费工序上分为IP开发、设计、代工、封测等环节，如今行业分工精细、内容繁帙。 造芯为何如此之难？深刻来说，中国最缺的是高端芯片的消费才干。 像芯片这样的高复杂系统才干的树立，通常投资周期长、投资本钱庞大，而中国的短板——资料限制、器件物理限制、光刻工艺等，都掌握在其他国度手里。

造芯路途注定困难，但必需走。 好在国产芯片范围投资热情高涨。 据统计，截至2020年9月1日，全国已新建半导体企业7021家，2019年新建半导体企业超越1万家。 清科私募通数据显示，2020年1月~10月，中国VC/PE投资半导体的项目345个，比2019年同期少一成，但融资规模大增，前10月达711.3亿元，为2019年同期的2.5倍。

中国手机厂商相同在产业投资上有所举措。 小米与长江产业基金共同发起募集总规模为120亿元的长江小米产业基金，关键投资小米相关的制造业抢先技术和中心元器件，目前已投资近80家企业。

弘信资本合伙人郑俊彦在接受《中国企业家》采访时表示：“我们看好未来三年，整个中国半导体产业的更新。 在以后的国际情势下，政府很多大基金都在支持硬核 科技 和芯片行业，另外科创板的注册制，也表现了国度对高 科技 企业的支持力度，未来三年中国半导体产业都将迎来较快开展，甚至出现一批IPO企业。 ”

虽然短期内芯片“断供”将带来负面影响，但只要在面对生死存亡的时刻，中国半导体产业链、中国手机行业才会在华为事情的带动下进一步开展。 手机厂商们或投资、或投入技术研发，希冀经过自己的力气，打破当下国度的芯片困境。

受芯片等多关键素影响，2020年国际手机行业格式正派历着一场史无前例的变局。

疫情引发供应链危机，演化成全球的供应需求疑问，连带断供事情影响，复杂情势之下，华为、小米、Ov在内的手机厂商纷繁做出调整，一场全国手机厂商争夺战就此拉开。

研讨机构Canalys的数据显示，华为在2020年第一季度手机出货量大跌17%之后，得益于库存储藏，第二季度迎来反弹，在全球市场夺冠。 但与此同时，第三季度，小米手机出货量同比增长46%，闯进全球前三，OPPO、vivo也逐渐从疫情中缓过气来，中国手机厂商在全球市场站稳脚跟。

不过，华为市场份额曾经从第一季度的18%降至第三季度的14%。 面对断供危机，华为片面收缩阵线，无看法地控制出货量。 在外界看来，华为此举意在能让芯片库存将华为手机支撑得更久一点，以期找到更多的自救方法，毕竟生活上去才是华为的第一要务。

另一边，小米、OPPO、vivo等手机厂商蓄势待发。 小米频繁地调整组织架构，vivo围绕产品线、系统和芯片，OPPO相同从人事、产品线到其擅长的渠道运营战略上，做出了一系列主动的战前调整。 上述三家手机厂商都不约而同地将2021年的出货预期调高了50%。

“高端树品牌，中低端走量”的玩法依然失掉践行。 Redmi牢牢掌握着小米出货量的基本盘，Ov旗下主打性价比的realme和IQOO的声量也逐渐有了起色。 对国产手机品牌而言，高端市场成为树立品牌调性的必经之路。

2020年，一向以性价比著称的小米先后发布小米10系列、小米10至尊纪念版，高端旗舰机的多少钱一路上探至5000元大关。 得高端者得天下，小米努力打破高端的极致 科技 ，再将技术下沉到Redmi系列，让千元机用户也能享遭到技术打破带来的体验。 反过去，千万级的Redmi用户，也因此能够体验高端 科技 ，渐渐生长出一批高端用户，构成良性循环。 ”

线下渠道相同不时洗牌。 由于华为手机因芯片断供继续缺货，Ov、小米对经销商的态度末尾有所转变。 小米号称要将小米之家开到中国的每一个县城里去，Ov也重新梳理了渠道规划。 OPPO中国区总裁刘波此前对《中国企业家》表示，OPPO的阵地是往人群集中的中央去的，关于一些条件有限的旧、小、偏远门店，重点是优化门店笼统和效率。

如今，整个手机行业面临的疑问也是共通的，例如人口红利的消逝、市场继续萎缩、供应链缺货严重等等。 2020年的全球手机市场进入存量时代，4G到5G的过渡，大家似乎没有觉失掉3G到4G那样的庞大变化。

不过，疫情让供应链踩了一脚刹车，但疫情过去，需求量一下子起来了。 包括芯片在内的很多电子元器件，在供应链端都出现了紧缺，供应链缺货成为行业最顺手的疑问，而这个缺货或许会延续到2021年年终。

市场空间逼仄，激起厂商们展开更多的技术创新，留给二线手机品牌的时期曾经不多了。 而在芯片范围，手机厂商们仍在焦灼地等候着，等候中国自研芯片的打破，带来更广袤的博弈空间。