资金正从美债流向黄金 美债务心脏病三年内发作 桥水达利欧 (从美债风波中吸取的教训)

桥水基金开创人达利欧(Ray Dalio)以为，多年的巨额赤字和无法继续的债务增长，已将美国经济推向债务危机的边缘；新预算案料将形成微小的过度支出，这或许在不久的未来引发债务心脏病发作，大约3年，误差一、两年。

达利欧在接受英国《金融时报》采访时表示，贫富差距、价值观鸿沟和信任解体形成美国政策愈加极端，如今在政治和社会上出现的状况，与1930至40年代全球各地出现的状况相似。

他指出，政治上被削弱的中央，将削弱人们对美联储捍卫货币价值的决计，也将下降持有美元计价债务资产的吸引力。达利欧称，美国预算失衡将迫使大规模发行新债，但债务需求不太或许跟上供应。随着市场末尾怀疑美国财政信誉，美联储将面临严厉选择，要么支持利率上升，引发债务违约危机，要么印钞票，置办他人不会买的债务。但是，两者都会损伤美元。他补充说，国际投资者已末尾将资金从美国国债转移至。

和我一同读《准绳》之（1.3我的低谷）

Chapter 1 1.3我的低谷(1979—1982)本节，达利欧迎来了全球微观市场动摇最大的时期，经过对微观经济和历史数据的研讨，他在白银市场获利丰厚。 经过研讨了可追溯到1800年的债务和经济萧条疑问并启动计算后，又自信地预测了大萧条。 但他猜中了扫尾却没猜中开头，美联储的宽松货币政策，使股市进入一轮大牛市，美国经济进入了兴盛的18年无通胀增长时，押注黄金和债券的达利欧损失沉重，桥水公司最终只剩下达利欧一名职员，濒临破产。 1978年，达利欧的第一个儿子出生了，他给儿子取名“德温”，人类所知最早的牛种之一，以繁衍率高著称。 同年，巴列维王朝倾覆，第二次石油危机迸发，催生了史上最早的石油期货合同，达利欧看到了买卖时机，一头扎进对微观经济和历史数据，尤其是利率数据和外汇数据的研讨中，预测了债务危机和通胀风险。 1979年，达利欧和事先的全球第一富翁邦克·享特见面，邦克也看到了债务危机和通胀风险，他们末尾购置大宗商品白银，白银价从1.29美元一盎司一路攀升，至1980年年终多少钱高达50美元，达利欧在10美元的时刻预测白银市场见顶并获利分开，错过了向50美元狂奔的银价。 邦克没有及时分开，1980年3月，银价末尾暴跌至11美元以下，达利欧眼睁睁看着全球首富破产了。 20世纪70年代，微观市场出现了三次大的动摇，第一次性出现在1970年，是美元升值的结果；第二次出现在1974-1975年，美联储收紧货币供应，通胀率上升到了“二战”以来的最高水平，从而形成了20世纪30年代以来最严重的股市下跌和经济下滑；第三次出现在1979-1982年，利率和通胀率先是猛涨，然后暴跌，股票、债券、大宗商品和外汇阅历了有史以来最动乱的时期，失业率到达大萧条以来最高水平。 1980年，达利欧在做牲畜和牛肉买卖时的好好友保罗·科尔曼参与桥水。 1981年，桥水搬到康涅狄格州的威尔顿，一种乡村气氛的环境中。 1979-1981年，美国经济状况比2007-2008年金融危机时期还要差，市场变得愈加动乱，通胀水平不时升高，经济生机不时下滑。 债务增速远远高于支出增速，美国银行向新兴国度少量放贷，规模远远超越了它们的资本金。 这一时期，玛格丽特·撒切尔、罗纳德·里根和赫尔穆特·科尔走上政治舞台。 达利欧研讨了可追溯到1800年的债务和经济萧条疑问并启动了计算，预测“一场以新兴国度为先导的债务危机将会迸发”，但无人赞同这个观念。 为了对冲规避通胀减速和通缩性萧条最不利的或许性，达利欧末尾同时持有黄金和债券。 1981年秋，美联储的紧缩政策发生了消灭性的结果，达利欧在债券上的押注末尾取得报答。 1982年8月，墨西哥对其债务违约，随后，简直一切人都清楚地看到，很多其他国度将步其后尘，达利欧的大萧条预警末尾遭到关注。 美国国会就这场危机举行了听证会，并约请达利欧去做证，11月，他成为《路易斯·鲁凯泽华尔街一周》的特约嘉宾，在这两个关键场所，达利欧自信地宣称“我们正在走向一场萧条”并解释了要素。 墨西哥违约后，作为对经济解体和债务违约的回应，美联储参与了货币供应，这一举措使股市出现了创纪录的涨幅，进入一轮大牛市。 随着资金大举撤出那些借债国，回流美国，美元升值，给美国经济形成了通缩压力，从而使美联储可以在不加剧通胀的状况降低息，从而驱动了一场经济兴盛。 在接上去18年里，美国经济阅历了一段史上最兴盛的无通胀增长时期，达利欧在关键场所的预言被证明是错误的。 由于预测失败，从业8年的达利欧堕入人生低谷，投资损失沉重，公司职员相继分开，最后科尔曼也不得不分开，他简直失去了在桥水创形成的一切，为了成功收支平衡，达利欧不得不向父亲借了4000美元并卖掉了第二辆车。 是打起领带在华尔街找一份差事养家糊口还是继续坚持自己的梦想？达利欧站走到了一团体生分岔口。

处于高点的黄金还值得性能吗?

处于高点的黄金仍有性能价值，但需慎重并合理规划。

从常年看，黄金性能价值凸显。 2024 年黄金涨幅超 27%，创 14 年最大年度涨幅。 一方面，地域抵触、贸易摩擦和政治形势动乱，使市场风险偏好降低，黄金作为避险资产受喜爱；另一方面，美国财政赤字、货币超发和债务扩展，弱化美元信誉，“去美元化”趋向强化黄金吸引力。 2024 年全球央行购金量延续三年破千吨，黄金在货币体系中位置不时优化。 未来，央行有望继续增持黄金，地缘政治风险继续，美元信誉弱化难逆转，都将支撑黄金需求。

不过，要关注关键变量带来的风险。 美国潜在休息力消费率变化是影响金价的关键要素，2025 年若降至低点，或许完毕美股黄金同涨局面。 一旦美国经济基本面改动、美元走势反转，黄金多少钱或面临调整压力。 此外，特朗普有对黄金加征关税的潜在风险，会加剧市场动摇。

投资者确定黄金性能比例时，要综合思索多方面要素。 传统投资组合中黄金占比 5%-10%，但市场动摇使黄金角色更复杂。 桥水基金开创人达利欧建议性能 10%-15%的资产。 保守型投资者可将黄金作为抗通胀工具，保守型投资者可将其作为趋向买卖工具。 在美债实践利率转负或全球债务风险攀升时，可适当提高黄金比例。 总之，投资者要亲密关注市场灵活，灵活调整性能比例，平衡收益与风险。 同时，要看法到黄金与新兴替代资产的互补相关，合理分配资金。