上半年经调净利润同比大增139% 顺丰同城涨超9.4% (上半年比下半年月经规律)

顺丰同城(9699.HK)涨超9.4%，最高涉及15.69港元。

信息面上，顺丰同城发布中期业绩，支出102.36亿元，同比增长48.8%；净利润1.37亿元，同比增长120.4%；经调净利润1.6亿元，同比增长139%。报告期内，公司面向商家的同城配送服务支出44.7亿元，同比增长55%，平台年生动商家规模达85万，同比增长55%；面向消费者的同城配送服务虚现支出13.1亿元，同比增长13%，平台生动消费者规模达2477万人；最后一公里配送服务营收44.6亿元，同比增长57%。

中金研报指，顺丰同城中期业绩超预期，维持对其“跑赢行业”评级，上调目的价38%至18.7港元。思索到公司继续受益于即时配送需求增长，上调2025/2026 年净利润18.5%/42.6%至2.96 亿元/5.79 亿元。

财报透视：顺丰、中通，2020年杀疯了

顺丰与中通，一个以质称雄，一个以量抢先。 二者区分于3月17日晚和18日早，发布了各自2020年业绩。 自然有必要启动相关拆解剖析，物流指闻据相关资料梳理如下，供行业参考：

01营收与利润

首先是顺丰，2020年业绩可谓亮眼。 总营收1539.87亿元，同比增长37.25%，远高于17.3%的行业增长率。 其中，时效件业务支出同比增长17.41%；经济件业务支出同比增长64.00%，奉献了超越40%的全体支出增量。 增收增量的同时，利润水平也是战绩优秀——成功归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%， 成功扣非后归属于上市公司股东的净利润61.32亿元，同比增长45.74%。

再看中通， 2020年其支出252.1亿元，较2019年增长14.0％。 毛利58.4亿元，较2019年降低11.8％。 调整后净利润为45.9亿元，较2019年降低13.3％。 其中，中心快递服务支出增长11.9%，达219亿元。 盈利才干高于通达系同行。

结合相关资料，2020年快递业务支出增速方面，顺丰位居行业第一，中通位居第二，其次依次是圆通、韵达、申通和百世。

02业务量

中通虽然净利润有所下调，但业务量成功了大幅增长，并且超越了2020年业务量指引，在市场份额上取得了更大的抢先优势。 依据财报披露， 其2020年业务量为170亿余件，同比增长40.3%，包裹量的市占率扩展1.3个百分点，到达了20.4%。 客观的说，中通这份效果是难得的，既要克制疫情的不利影响，又要坚持网络稳如泰山，还要应对剧烈的多少钱战—— 中通为此单票多少钱降低了20.2% ，但最终还是成功了盈利。

顺丰方面，2020年其成功件量同比增长68.46%，市占率较上年优化2.15个百分点，到达了9.76%。 这当中，经济快递发扬了关键作用。 顺丰方面称，电商件市场下沉、二类电商、直播电商等行业新业态崛起，顺丰经济件业务翻开新的增长空间。 2020年，顺丰经济快递营收到达441.48亿元，同比参与64%，业务量同比增长155.86%，占总营收比例到达28.67%。 当然， 顺丰为此也做出了付出：单票支出17.77元，同比降低19%。 这关键受产品结构变化的影响。

结合相关资料，2020年快递业务量增速方面，依然是顺丰抢先，中通位居第二，然后依次是韵达、圆通、申通、百世。

03本钱

单票支出降低，换句话说“多少钱战”，并不代表着负面。 关键是，单票支出面前的本钱是怎样的？更关键的是，经过多少钱战可以减速行业出清。 而且于快递行业而言，规模效益可以带来本钱优势。

从本钱上看，中通快递单票分拣加运输本钱降低14.3%，是过去六年里消费效率优化最大的一年。 详细来看：单票支线运输本钱同比降低17.0%，到了0.51元。 降低要素有三点：自有车队占比优化、高运力牵引车规模扩展；国度在新冠疫情迸发后为推进经济复苏而公布的免税政策、降低过路费；以及柴油多少钱降低。 单票分拣本钱比2019年降低9.4%至0.31元，这关键是由于智能化率提高和规模效应改善。 此外，由于其自2019年下半年推行以来本钱较低的一联电子面单的经常使用率参与，物料本钱也较2019年降低28.1%。 这也是要求留意的中央，控本钱的才干，加上前述盈利水平，以及外部执行力，为接上去中通继续扩展快递市场份额提供了保证。

至于顺丰，2020年全年单票营业本钱为15.8元，同比降低17.5%； 其中，第四季度单票营业本钱降低至15.85元，同比降低13.9%。 顺丰降本钱、提效能在末端网点、中转分拨、运输等各个环节展开。 比如，强化网点和中转性能融合，优化网点运营本钱；优化中转场规划，深化各业务板块间场地资源融通；继续推行集装集运、区域直分直发、中转直派等形式，有效缓解分拨及仓管环节压力，释放场线产能。 经过长线融合、单边资源整合、大车型及甩挂形式推行等措施，继续优化支线装载率。

此外，其还有效推进了快慢产品不同场景下的协同与分网形式，成功降本增效，释放规模效益。 截至报告期末， 95%特惠件量成功客户处分别，47%慢产品成功中转集装，经过支线填仓、特惠专属支线、换大车型等措施成功支线装载率及运输效益优化。

04多少钱战与分化

二线快递基本出清，抢先者顺丰和中通市场份额又在扩展，腐蚀哪些快递可想而知了。 而且，入局电商快递市场的新玩家，将低价战略作为了加快抢占市场的关键手腕，成功了以价抢量。 据泄漏， 第四季度极兔的占比迅速优化，整个行业中每家的市场份额都被极兔瓜分了一部分。

但即使如此， 中通依然定下了不小的目的：预测2021年的全年包裹量将在229.5-238.0亿件的区间，对应同比增长35%-40%。 中通快递集团首席财务官颜惠萍称，“减速业务量增长并失掉市场份额是我们目前开展阶段中最关键的目的”。 怎样做？中通的答案是做好自己的事情，投资未来。

一方面在才干树立方面加大投资。 据引见，过去一年其资本支出也是创 历史 新高，超越92亿元。 未来几年，还会鼎力投资基础设备树立 ，并在运营效率、质量上与竞争者拉开差距。 另外，由于多少钱战，网点的盈利降低，而网点不继续投资又会影响产能优化。 为此， 中通将不时赋能网点与协作同伴， 包括经常使用金融等手腕。

此外，赖梅松也泄漏了 未来中通降本钱的一个思绪：增强总部直营中心的转运才干树立、协助站点增强才干树立，以及做三网叠加：一则是始发站点和目的中心的链接，或许始发中心跟目的站点的链接，建成第二张网；二则始发地站点跟目的地站点链接，构成第三张网。

05新业务

说完快递，我们再看看新业务。 顺丰的新业务板块，2018年至2020年三年复合增长率达64.5%，占总营业支出比例进一步优化至28.24% ，不只成为了新的增长引擎，也进一步增强了其综合物流服务才干及供应链服务才干。

以顺丰快运为例， 2020年，顺丰快运业务不含税营收到达185.17亿元，同比优化46.27%，全年全体零担货量同比增长超越70%，营收规模及业务增速内行业主流玩家中排名第一。 值得一提的是，顺丰快运所在的零担行业是万亿级的市场，快运转业集中度以后仍较低，具有很大的市场开展和整合潜力。 顺丰快运、顺心捷达双品牌运营，再加上直营网络与加盟网络的双网融通、资源整合，以及在产品与服务上不时创新，并拓展大票、长途整车、城市货运等场景服务，多元化的市场需求不时被开掘、被满足。 相比于同行，顺丰快运也具有全产品、全链路以及差异化的优势，可以预见顺丰这一版块接上去将继续减速增长，而随着规模效应的释放，在扭亏为盈方面也可以做下等候。

而顺丰同城业务，2020年也成功不含税营业支出31.46亿元，同比参与61.17%，高于行业增速。 顺丰控股也拟经过全资子公司泰森控股对顺丰同城启动增资，增资金额4.09亿元，本次增资成功后，顺丰控股对顺丰同城算计的持股比例将从 65.46%参与至66.76%。

此外，2020年，顺丰冷运及医药业务全体成功不含税营业支出64.97亿元，同比增长27.53%。 顺丰国际业务虚现不含税营业支出59.73亿元，同比增长110.40%，成为公司增速最快的业务板块。 供应链业务作为顺丰重磅加码的业务之一，在2020年供应链业务虚现不含税营业支出71.04亿元，同比增长44.45%。

中通财报显示，除快递外，其货运代理服务2020年的全年支出为18.6亿元。 除此之外，其他版块开展状况不详。 不过其强调了“一体化冷链时效件起网”。 另据物流指闻了解，其快运、云仓、冷链、星联等业务也已悄然取得了不错的效果。 从中通控制层的表态看，接上去中通也将继续打造物流生态。 比如， 赖梅松称：“未来快递的竞争一定是全链路的竞争”，“（中通将）强化中心业务抢先优势并为差异化价值主张而创新，以成功我们成为全球一流的综合物流服务商的目的。 ”

中通快递集团的首席财务官颜惠萍也称，“我们的资本投资战略曾经扩展到更大范围的基础设备树立，从而为中通的生态圈业务开展，如快运、云仓、冷链网络和时效产品组合等，提供协同效应”，“快递业务和我们其它一切生态圈业务，都是无机生态协同的。 我们先后开展了快运和云仓，如今我们正在加大对智慧物流园区的投入，经过生态圈业务协同，取得更多的综合物流业务。 ”

06结语

最后，用四句话做总结，供讨论交流。

其一，无论是顺丰还是中通，都在做一件事，投资未来。 二者都要做的一件事则是控本钱。 随着产能的优化，本钱的降低，以及以价换量的战略，快递甚至包括快运市场，还将面临剧烈的多少钱竞争。

其二，在快递市场上，顺丰在“向下走”，比如丰网，中通在“向上”做努力，比如蓝网。 就现下看，顺丰的成效更清楚。 直营体制+产能冗余+控制协同+品牌效应+市场翻开，为顺丰“向下走”提供了保证；加盟体制下，中通“向上走”虽然在控制上应战更大，但时机仍在，其一方面要求协同外部资源，另一方面要求向市场证明自己，构成市场认知，成功更广的获客。

其三，包括顺丰、中通在内的一线快递，都想从单一的快递物流服务公司变为多元化的综合物流服务公司。 就目前来看，顺丰内生外延之下，处于抢先的位置。 尤其是新业务的生长，不只为顺丰提供了新的增长曲线，也片面优化了其一站式综合处置方案才干。

其四，就市场位置与竞争环境而言，中通当下做强主业更理想、更理性。 顺丰的外延，不只意味着要求更多资金、资源，更强的控制才干，也意味着更多的竞争对手。 但与电商快递剧烈的竞争不同，顺丰在时效快递市场雄霸一方，且顺丰底盘稳如泰山，同时有钱有资源有品牌。 不过随着中通快递主战场抢先优势不时扩展，产品的分层，资源的打通，其他版块后续也会跟上。 毕竟接上去是“大物流时代”。