见成效 市值洼地亟待价值重估 慢病控制 小米方式 方舟健客2025中报业绩亮眼 (见成效下一句是什么)

优良的互联网医疗行业上市公司，迎来了业绩兑现期。

2025年上半年，方舟健客成功营收14.94亿元，其中，综合业务支出3.57亿元，同比增长11.4%；线上批发药店服务支出8.64亿元，同比增长28.2%。盈利方面，公司净利润成功扭亏为盈，达1250万元；经调整净利润再创新高，同比增长16.8%至1760万元，在普遍面临微利或难以成功盈利的行业中崭露头角。

这是继京东瘦弱、阿里瘦弱之后，又一家成功业绩打破的互联网医疗上市公司。这也意味着，方舟健客也引领着慢病控制行业，进入价值化展开阶段。

但是对比前两者2000亿港元、超800亿港元的市值，市值仅在50亿港元左右的方舟健客以后却被严重低估了。

方舟健客首创以“熟人医患”方式为基石的“AI+H2H（Hospital to Home 从医院到家庭）智慧医疗重生态创新平台”，拥有22.9万注册医生、超5280万名注册用户，且平台用户忠实度、支付志愿抢先于行业水平，构了公司展开的护城河。

忠适用户价值未被挖掘，恰是方舟健客被低估的要素。从京东瘦弱财报可以看到，其以后也愈减轻视提高月活用户的粘性，重点将泛流量方式逐渐转向精细化、定制化的医疗服务。

用户面前的终年价值，正成为互联网医疗服务下半场的中心竞争力。多年坚持深耕“熟人医患”方式的方舟健客，已孵化出一批忠实的用户且规模处于稳步增长中，放慢推进公司进入价值化展开期。

这些忠实的用户，往往是孕育一个伟大企业的末尾。

付费用户复购率高达85.4%，被严重低估的“米粉”方式

一方面，方舟健客成功更多忠适用户的沉淀，2025年上半年，平台注册用户数达5280万，月生动用户1190万；付费用户复购率高达85.4%，这一数据即使曾经处内行业高位水平，依然在继续优化。

另一方面，方舟健客拥有优质医疗资源，如专业医生资源、医药供应链上下游资源。截至2025年6月30日，平台注册医生数22.9万名，其中58.9%隶属于三甲医院；同时，其还与1650多家供应商及980多家医药公司协作，公司药品SKU已拓展至21.6万种，医药供应链实力弱小。

同时，基于主营业务，方舟健客继续借助AI技术优化水平，成功“AI+H2H”技术更新，打造掩盖用户服务、供应链、内容消费的全场景AI运转矩阵，愈加精准、高效地响运转户的即时瘦弱咨询与终年瘦弱控制的双重需求，这不只夯实了用户粘性，更推进其面前的终年增长价值减速开释。

近期花旗研讨初次掩盖方舟健客，给予“买入”评级，目的价8.5港元，相同也是关注到了公司终年用户所包括的价值。研报指出：“树立在终年医患相关基础上，方舟健客拥有忠实且生动的付费用户群，用户复购率高且支付志愿强。方舟健客H2H服务平台上成功较高的用户转化率、付费用户支出，远高于行业平均水平。”

，方舟健客深耕慢病控制服务细分范围的“熟人医患”方式与小米的“米粉”方式十分相似，两家公司的用户集体都有着忠实、高复购、高频互动等特性，并且随着忠适用户一直沉淀，成为业绩增长驱动力。

创立初期，小米业务方式经过高度简化的产品和服务价值，一直积聚种子用户，且与之高频互动，构成相互引流、转化的“米粉”集体，成功企业良好运营和利润的增长。相似方式代表企业还包括近期热度不减的泡泡玛特、老铺、始祖鸟等。

以小米为例，其初期经过MIUI、手机以及小米社区取得中心的种子用户，再以MIUI、手机口碑进一步夯实种子用户和沉淀更多用户，以此逻辑，小米生态链搭建成功之后，便拥有庞大的忠适用户集体，包括后续推出小米空调、，相同被忠适用户买成了“爆款”。

不只关于忠适用户的运营方式“殊途同归”，市场关于该方式的态度，也有相似之处。初期，小米的“米粉”方式也曾被低估了，直到终年用户价值潜能被激起，才取得资本市场追捧。这也证明：终年用户价值这类无法量化的“有形资产”评价方面存在滞后性，其在市场中蕴藏着有待迸发的估值空间。

估值有待深度挖掘，未被精准权衡的“有形资产”

纵观以后的互联网医疗行业，方舟健客的终年用户价值，仍有待被深度挖掘。

依据京东瘦弱发布的财报数据显示，截至2025年6月，其过去一年的生动用户数量打破2亿，目前总市值逾越2000亿港元，以此计算，每名用户价值稳如泰山在1000港元以上。

反观方舟健客，虽然其未直接披露年度生动用户数，以公司中期业绩最新发布的1190万平均月生动用户数为基数，参考电商、工具类APP等群众型消费互联网运转经常出现行业预算方法，即“用户年均生动为平均月生动用户的3-4倍”，可以推算出方舟健客的年度生动用户区间范围为3570万至4760万。

若参照京东瘦弱每名用户1000港元的价值基准，方舟健客总市值潜在的估值范围为357亿至476亿港元，这也远远逾越花旗研报给出的114亿港元总市值估值。

无疑，这估值落差的面前，更意味着终年深耕“熟人医患”方式，以专业、优质服务孵化出的少量忠适用户的方舟健客，相应的价值仍有待被挖掘。

为何会出现如此微小的差距？或许被低估的要素是，方舟健客所在的互联网医疗行业，存在的一个特性疑问——在如何权衡医疗服务资产的价值上，未能构成共识。

从互联网医疗行业生态来看，以后业内几家知名头部企业，是基于电商生态、启动药品配送和开设药房，进而延长到瘦弱控制范围。这些供应链、销售药品库存、实体药房等都是可见的实物资产，而实物资产是可被量化、评价的。此外，这些平台有品牌知名度背书，更能为资本市场熟知，从而取得精准的资产价值权衡。

但以方舟健客为代表的互联网医疗服务公司，提供的是专业医疗服务。其运营方式更偏重于深耕医、患两端，更重视的是“人的运营”“资源的盘活”。这就意味着，除实物资产之外，通常上这个中国最大的线上慢病控制平台还构成了一个被低估的“有形资产”——医疗服务资产价值，即弱小的医药供应链及少量入驻平台注册医生、专业医疗人员而构成的“人力资本”。且在AI技术赋能之下，这份“人力资本”又能成功倍数级增值。

这一“有形资产”无疑是拥有微小设想空间的，但是，以后缺乏系统性评价规范，这些共同且具有展开潜力的“人力资本”，未能被准确量化。

不过，随着方舟健客交出2025年上半年亮眼的效果单，或许能引发市场对这一评价体系启动重塑。做时期的好友，方舟健客终年行业深耕沉淀而来的用户终年价值、优质医疗资源价值，将逐渐兑现。

（本文所涉内容仅为信息与观念分享，不构成任何投资建议。）

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