0305.HK 五菱汽车 净利猛增306% 中期业绩减速度推进价值重估 (0305还会回来吗)

往年上半年，中国出现"产销两旺但利润率承压"的鲜明特征，投资者普遍以为，掌握中心技术、优化品牌竞争力、全球化规划，成为企业打破产业迷局的关键。

8月26日，五菱汽车(0305.HK)公布2025年中期财报，作为深耕汽车产业链的龙头企业，亮眼的业绩数据验证了其正在逐渐兑现高质量展开的目的，这样的标的或许能满足投资者的等候。

战略转型初见成效，业绩迎来关键拐点

全体来看，五菱汽车最新的财报开释出明白的业绩修复、企稳上升信号：在支出成功稳步增长的同时，盈利才干大幅优化，验证运营战略调整成功推进。

财报显示，往年上半年，五菱汽车成功支出40.25亿元，同比增长2.0%；毛利润增长13.5%至4.83亿元，对应毛利率从去年同期的10.8%优化至12.0%。

与此同时，上半年净利润为8580.9万元，同比增长306%，归母净利润为3941.6万元。这面前离不开公司对本钱效益的片面把控——经过合理优化业务结构与运营提效，五菱汽车得以把控本钱费用，成功利润率跃升。

在运营端，五菱汽车SG&A(销售、普通及行政)费用同比增加18.37%，占支出的比例降至5.38%；同时坚持稳如泰山研发投入，研发费用占支出的比例为4.57%，提高1.3个百分点。

可以看到，各项支出失掉有效缩减，资产结构优化，实质是给五菱汽车的全体运营减重、减负。这进一步说明，五菱汽车在战略加快调整上弱小的执行力，经过"一丝不苟"、向"质量优先"转变等，为公司提供更多利润端的开释。

从三个维度动身，探讨价值重估机遇

展望未来，站在投资者的视角，可以从短中长三个维度讨论五菱汽车的价值潜力。

短期催化：

以后，行业基本面逐渐改善成为共识。扩内需促消费，反内卷优化供应，成为下半年政策主线，下游车企利润率有望上升。加上呼吁汽车产业"缩短供应链账期"，这将带来抢先供应商的资金流动性改善，培育一个更可继续的产业生态。

五菱汽车将直接受益，而此次财报效果单公布可以视作公司"业绩筑底"的标志，随着后续负面扰动要素衰退与业务结构继续优化，五菱汽车短期具有良好的盈利改善预期。

中期高生长：

中期视角下，五菱汽车翻开增长天花板的是业务的高端化和国际化打破等方向，且目前公司已搭建好明晰的动能引擎。

上半年零部件业务已累计取得46个客户、算计125个专案定点。面向现有协作客户拓展新增量，比如面向SGMW、长城、北汽福田、奇瑞等，成功如前后桥、控制臂等103个新产品承接，同时拓展上汽、郑州宇通、潍柴等新客户市场。随着终端产品继续放量，将带动公司零部件业务减速规模化扩张。

在此基础上，五菱汽车抓住客户规划高端化、电动化的趋向，成功开发热气胀成型、微型全体式电动桥等高附加值产品，并切入、长城等中高端车型供应链，验证了自身技术优点。若五菱汽车后续切入更多下游头部车企中高端车型，产品和客户结构继续优化将带动规模扩张，毛利率进一步优化。

面向海外市场，上半年海外支出同比增长350%达2.38亿元，在支出中的占比进一步优化至5.9%。这面前离不开五菱汽车在越南VINFAST等市场斩获后桥、电池箱盖等项目，助推海外市场份额加快优化。

目前越南在政策上提供免征注册费、税收活动及充电基建支持新动力车展开，而VINFAST作为越南最大电动车制造商，近几年产品继续放量，多款车型登顶越南销量榜首，并且曾经扩展产能减速全球扩张，有望带动抢先供应商兴怒放展。

五菱汽车基于印尼、印度等海外消费基地优点，在外地政策支持新动力车型、本地制形本钱相对较低的背景下，公司仰仗成熟的制造阅历、高质价比的产品以及配套售后服务，在国际市场颇具竞争力，有望填补市场空白。

因此不难推测，五菱汽车中期生长逻辑具有坚实的支撑，未来汽车零部件业务坚持技术创新、拓展全球客户，"高端化+国际化"将成为公司的利润"护城河"，并对外开释估值修复的决计。

终年生态价值：

五菱汽车的角色曾经从单纯的技术赋能下游终端产品，悄然升维到产业生态构建者，这也是判别其价值重估的重点锚点。

目前，基于专业化、定制化才干，公司自动驾驶产品掩盖智慧充电、智慧文旅、安防巡检、无人环卫等商业化场景。公司自研及中心零部件，并陆续推出自动充器人、无人驾驶观光/接驳车、自动跟随高尔夫球车等产品，，对外输入多元化的处置计划，逐渐构建起"线性底盘-整车产品-场景运营"的无人驾驶产业生态。

深耕高景气派的万亿级别的自动网联市场，将会重塑五菱汽车的竞争力和天花板，未来三大业务齐头并进，支撑五菱汽车翻开终年价值生长空间。

结语：运营韧性凸显，静待技术红利开释

综上所述，五菱汽车围绕"稳增长、提效益、开新局"的运营战略取得清楚成效，经过毛利率修复，及费用管控成功了盈利弹性增长。

背靠广西汽车集团，基于技术创新、市场拓展、战略规划等多重驱动，五菱汽车正在减速战略转型。可以等候技术继续转化为订单放量，带动业绩攀升新的台阶，更关键的是，公司正在成为低速自动驾驶兴盛下的中心受益者和价值标杆，这样的五菱汽车取得更多投资者关注。