燕麦科技取得检测设备专利 提高看待测电路板的检测效果 (燕麦科技发展前景)

专利摘要显示，本适用新型触及一种检测设备，包括支载具以及检测装置；载具包括支撑板和载板，载板装置在支撑板上，并够相对支撑板在水平方向上运动；检测装置包括驱动模组、探针模组以及衔接板；驱动模组与所述衔接板衔接，探针模组装置在衔接板上，探针模组能够在水平方向上相对衔接板运动；载板上设有第肯定位组件，探针模组上设有第二定位组件，二者配合以限定探针模组和载板在水平方向上的相对位置。可以使探针模组和载板在水平方向上对位愈加精准，从而可以提高看待测电路板的检测效果。另外，这样还可以补偿消弭载板和探针模组在水平方向上的倾向，进而使第肯定位组件和第二定位组件能够配合在一同。

燕麦科技：柔性电路板测试设备龙头，竞争加剧盈利才干受损

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一、主营业务 评分：70

1、业务剖析： 公司主营业务关键是柔性电路板消费环节中的检测设备，包括前期小批量试消费的半智能化设备（测试治具）、前期批量消费全智能化设备以及相关的配件和保养。 公司目前超八成客户是来自于苹果及苹果产业链公司，关键需求一方面来自于原有设备的改造（基于部分设备二次应用），由于FPC测试设备具有非标化、定制化的特点，一款测试设备只能用于特定的柔性线路板的测试，当客户要求测 试新的柔性线路板时就必需新购设备以满足新的测试需求。 但每款柔性线路板都有一定的消费周期，当消费周期完毕后，针对此款柔性线路板的测试设备就会闲置。 客户出于本钱角度思索，会选择对闲置机台启动改造，以较低本钱成功新的柔性线路板的测试设备需求。 另一方面是来自于新设备的定制，柔性电路板的关键需求来自于消费电子，普通有新品推出的时刻相关产业链的设备也要求更迭，此内在新动力 汽车 和通讯设备上也有运行，因此公司的业绩增长也与消费电子的销量、技术更新速度、头部公司新品的推出毫不相关。

2、行业竞争格式： FPC行业竞争者技术良莠不齐，高端市场门槛较高。 部分竞争者起步较晚、规模较小，存在研发才干单薄、中心技术缺乏及自制装备、项目实施阅历缺乏等疑问。 而在全球知名厂商中心测试工艺等高端运行范围，由于工艺复杂，定制化及智能化要求较高，进入门槛较高。 国际几家同行各自擅长的范围并不一样，如精测电子、华兴源创业务聚焦在液晶面板行业检测范围，进而浸透半导体设备。 长川 科技 则聚焦在半导体范围，博杰股份与公司的业务存在一定的竞争，但是聚焦的产品并不一样。 总结来说，各家同行集聚焦在某个细分的消费环节，但是行业竞争加剧以后会相互浸透，因此也会发生直接的竞争相关，公司的中心优势范围聚焦在软板的测试。

3、行业开展前景： 随着国际消费电子的不时新陈代谢，相关的产品集成度、智能化水平越来越高，软板的需求量和浸透率都会逐渐优化，但是速度并不会很快，毕竟软板的本钱要高些。 此外，在新的运行市场如新动力 汽车 和通讯设备范围，一旦上量有望给行业带来较大的增量，但是短期尚未看出某个产品有少量的需求量。

4、公司业绩增长逻辑： （1）消费电子销量的增长；（2）FPC浸透率的优化；（3）新动力及通讯设备对FPC需求量的优化。

文中方框内文字均为注释的数据补充，可作略读

二、公司控制 评分：70

1、大股东持股及股权质押、高管奖励： 大股东夫妇均为技术背景出身，算计持股略超50%，员工及高管持股约3%，高管平均薪酬约70-80万元，全体奖励适宜。

2、员工构成： 以技术和消费人员为主，测试设备对技术开发、实施要求高，对技术和销售人员依赖度比拟高，属于休息密集型行业。 公司人均创收54万元，属于中等水平，人均净利润近16万元，内行业中属于较高水平。

4、股东责任（融资与分红）： 上市一年，当年分红占净利润70%，分红率较好。

三、财务剖析 评分：75

1、资产负债表（重点科目）： 公司账面现金超10个亿，十分富余，应收账款和存货占营业支出比例合理；定制化设备对固定资产投入较少，无有息负债，负债率仅有不到5%，全体资产结构十分 安康 。

2、利润表（重点科目）： 2020年营收和净利润逆势增长，2021年前三季度营收继续维持高速增长，但是2021年净利润中有0.39亿元来自于十分常性损益，剔除后净利润为0.41亿元，同比下滑24%（2020年前三季度净利润5376万元），中心还是由于公司的费用增长较快、尤其是研发费用投入较高，基本要素或是由于行业竞争加剧。 2021年上半年公司在手订单曾经超越3.2亿元，2022年营收大约率继续增长，但是能否维持高毛利率则要求视竞争环境而定。

3、重点财务目的剖析： 公司近两年净资产收益率延续下滑，关键是由于上市资产扩展，毛利率全体坚持稳如泰山，但是费用率清楚优化，依托投资收益勉强维持高净利润，未来竞争势必加剧，公司能否守住高净利润率仍需继续观察。

四、生长性及估值剖析 评分：70

1、生长性： 思索到FPC行业需求增长空间、浸透率稳步优化，公司行业内竞争力较为突出，但是竞争加剧或损害公司盈利才干，全体以稳步增长为主。

2、估值水平： 基于公司定增设备行业属性以及未来增长预期，赋予公司25-35倍市盈率。

五、投资逻辑及风险提示

1、投资逻辑： （1）FPC行业增长稳如泰山、浸透率继续优化；（2）公司技术抢先、客户优势突出；（3）业绩增长稳如泰山、市值较低。

2、中心竞争力： （1）创新研发优势；（2）客户优势；（3）产质量量稳如泰山；（4）先进高效的技术开发平台。

3、风险提示： （1）严重项目研发失败风险；（2）苹果公司依赖及支出增长风险；（3）竞争加剧毛利降低风险；（4）跨行竞争风险。

六、公司总评 （总分71.25）

评级规范：AAA 85、AA：77-84、A：70-76；BBB：60-69，BB：55-59，B：50-54；CCC及以下 49