卫龙辣条支出三连降 CFO离任前密集套现1232万元 魔芋爽遇竞品围歼！高层大洗牌 (卫龙辣条定价分析)

8月14日，卫龙美味（09985.HK，简称“卫龙”）公布2025年中期业绩报告，上半年成功总支出34.83亿元，同比增长18.5%；净利润7.36亿元，同比增幅相同为18.5%，看似交出了一份亮眼的效果单。公司连续高派息战略，每股派发0.18元，派息率达60%，试图以稳如泰山分红安抚市场决计。

但是，在这份“美丽”业绩的面前，卫龙正面临营收支柱辣条基本盘萎缩、魔芋爽增长承压、高管频繁更迭、品控争议与供应链信任危机等多重应战，“辣条一哥”的宝座已显摇摇欲坠。

辣条“基本盘”坚决

以辣条发家的卫龙，其中心品类调味面制品（辣条）的营收占比正继续下滑。

2025年上半年，辣条支出13.10亿元，同比下滑3.2%，占总营收比重降至37.6%，较2022年的58.7%大幅缩水。

这一趋向在过去三年尤为清楚：2022-2024年，辣条营收区分为27.19亿元、25.49亿元、26.67亿元，占比从58.7%降至42.6%，增速从个位数进一步滑向负增长。

通常上，辣条逐渐“失宠”并非偶然，面前存在多关键素。

当下瘦弱消费理念风行，传统辣条高油、高盐、高热量的产品特性，与“低脂低卡”的瘦弱风潮南辕北辙。虽然卫龙经过数智化消费将辣条毛利率优化至47.5%，但消费者对其“不瘦弱”的固有印象难以改动。

麻辣王子以“只做正宗麻辣”的差异化定位，在湖南、广东等外围市场市占率达51.2%，深圳线下份额迫近卫龙的25%，直接分流卫龙传统客群。

弗若斯特沙利文预测，2024-2026年辣条市场全体增速将跌入个位数，卫龙肯定依赖非辣条品类破局。

魔芋爽的增长圈套

为补偿辣条下滑，卫龙全力押注魔芋爽等蔬菜制品。2025年上半年，蔬菜制品支出达21.09亿元，同比飙升44.3%，占总营收比重跃升至60.5%。数据显示，2024年卫龙在魔芋爽品类市占率约70%，奉献超30亿元支出，魔芋爽制品可谓新的“造血引擎”。

但是，魔芋爽的高速增长面前隐藏危机。

魔芋爽消费工艺方便，2025年赛道介入者超50家，、等品牌以低于卫龙10%-15%的多少钱抢占市场，直接紧缩利润空间。虽然卫龙经过规模化消费将魔芋爽单包本钱较行业低0.15元，但多少钱战形成2025年上半年毛利率同比降低2.6个百分点至47.2%。

卫龙魔芋爽虽主打“低卡”，但仍含有山梨酸钾、脱氢乙酸钠等增加剂。

因品控有余的疑问，魔芋爽也曾发生消费者的负面反响。2024年5月，有消费者曝出卫龙美味标称15g的小魔芋爽通常只需8.9g，卫龙美味因此两度地下致歉。

截至2025年8月18日，在黑猫揭露平台上有767条关于卫龙魔芋爽产品发霉、异物的揭露。消费者集体当下还不时存在魔芋爽包装难撕、扯开溅油，配料表“复杂”、通常并不那么瘦弱等声响。

职业经理人退场

2025年，卫龙经验了两次中心高管变化。3月，CEO孙亦农因集团事务辞任，开创人刘福平接任。7月，CFO彭宏志因“集团职业展开”离任，由家族成员余风接任。

值得留意的是，彭宏志在离任行启动了密集套现，区分在7月3日、7月4日、7月7日累计减持卫龙99.66万股，套现1400万港元（约合人民币1232万元），最新持股508.38万股，持股比例为0.21%。

一系列高管变卦之后，卫龙“家族企业”的颜色越来越浓，势力也逐渐收拢集中。

至本次公告披露日，卫龙美味的行动董事为刘卫平、刘福平、彭宏志、刘忠思及余风。五位行动董事均属卫龙美味开创人刘卫平的刘氏家族成员，其中，刘福平是刘卫平的弟弟，刘忠思为刘卫平及刘福平的堂弟，彭宏志是刘忠思的表兄，余风为刘卫平兄弟及刘忠思的表弟。

这种控制方式虽能确保战略行动的分歧性，但也引发群众对“家族企业”透明度的质疑。业内人士指出，职业经理人的退场或许形成卫龙在现代化控制、国际化拓展等方面失去动力，而家族成员的专业才干能否应对复杂的市场应战尚存疑问。

业内人士以为，人事变化之外，或许是卫龙美味正在面临产品、市场等多方面应战。

行业竞争白热化

弗若斯特沙利文预测，2024-2026年辣条市场全体增速将跌入个位数，再难重现过去的两位数扩张。

除三只松鼠、良品铺子外，的“大魔王麻酱素毛肚”等竞品也在抢占市场。2025年3月，该单品单月销售额破亿，而卫龙魔芋爽的线上动销率同比下滑12%，进一步紧缩利润空间。

卫龙线下渠道占比高达88.8%，但串货疑问突出。部分经销商为消化库存，将魔芋爽以低于指点价15%的多少钱兜售，形成价盘混乱，终端动销下滑。2025年上半年，卫龙销售费用率攀升至25%，关键用于渠道管控和多少钱保养，但效果有限。

卫龙方案2025年推出增加胶原蛋白的性能性辣条，试图抢占25-35岁女性市场，但需处置增加剂疑问以契合瘦弱趋向。同时，麻辣王子的“零增加”战略已构成差异化壁垒，卫龙需放慢研发“无防腐剂”魔芋爽以应对竞争。

在麻辣王子等竞品的继续冲击下，卫龙的“辣条一哥”位置已气息奄奄。