全球央行年会行将开锣！鲍威尔能否为降息豪赌 盖章 (杰克逊霍尔全球央行年会)

本周，债券买卖员对美联储行将降息的豪赌迎来关键时辰——美联储主席鲍威尔将就经济前景宣布关键表态。

周五在怀俄明州杰克逊霍尔央行年会上的演讲，将成为国债市场的选择性时辰。目前市场已近乎笃定美联储下月将降息25个基点，并估量年底前至少还有一次性性降息。近年来，鲍威尔常借这一场所开释撼动市场的政策信号，而本次演讲或许具有历史性意义。

虽然近期通胀数据异常炽热令部分经济学家踌躇，但买卖员们坚信务工市场疲软已为美联储转向鸽派铺平路途。市场普遍预期，鲍威尔不会推翻下月降息的预期，但或许提示投资者：9月17日的政策决议仍将取决于会议前的经济数据，需确认务工市场继续降温且通胀受控。

“他有才干做出影响市场的举动，但我不确定他能否会这么做，”摩根大通资产控制固定收益执行董事Kelsey Berro表示，“债券市场定价仍与经济低于趋向增长、软着陆的环境相符。我以为他们没有充沛理由反驳市场预期。”

受7月疲弱务工数据提振降息预期影响，8月各期限美债收益率普遍下行，其中两年期收益率领跌。目前收益率曲线趋陡，两年期收益率维持在3.75%左近，与近几个月低位相去不远。

央行年会变数

这一背景令杰克逊霍尔会议备受注目。三年前，鲍威尔曾正告抗击通胀将带来阵痛，形成短期收益率飙升；而去年的会议上，他暗示预备从二十年高位下调利率，当日两年期收益率应声大跌。随后的9月，美联储果真启动降息周期，首轮便祭出50个基点的重磅操作。

部分买卖员正为历史重演做预备。即使消费者多少钱指数跳涨后，仍有大批期权买卖押注下月降息50个基点。假定市场对9月会议定价抵达40个基点的宽松幅度，这些押注将获利颇丰。

美国总统特朗普及其内阁成员不时施压要求降息，更滋长了这类押注。数月来鲍威尔不时强调要求观察关税对通胀的影响，面对白宫的政治压力仍据守这一立场。

联博固定收益主管Scott DiMaggio表示：“美联储接受着微小压力。他们执行稍显滞后，但不时在等候评价关税对经济和通胀的通常影响。”

DiMaggio以为，目前的数据已到了“可以说‘是的，他们应该重启降息周期’的水平”。

选择性数据

杰克逊霍尔会议后，市场焦点将转向9月5日发布的8月非农数据，这将选择下月降息途径，甚至或许引发50个基点保守降息的预期。不过多位投资者坦言，在消费者通胀高企的背景下，如此大幅降息概率较低。

AmeriVet Securities美国利率买卖和战略主管Gregory Faranello表示：“我们以为，一切将取决于务工报告。假定数据疲软，市场将定价25个基点的降息，且鲍威尔不会对此加以拥戴。”

以后通胀仍顽固高于美联储目的，加之特朗普税改法案或许带来财政抚慰，过快降息或将抚慰经济过热。思索到政府对美联储的施压，以及总统撤换劳工统计局局长的举动，终年债券投资者或许要求更高的风险溢价。

哥伦比亚Threadneedle Investment的利率战略师Ed Al Hussainy表示：“延迟实施保守降息，意味着美联储肯定无视剩余通胀上传风险，并确信失业率将急剧攀升。”