交银国际 中芯国际次季业绩强于指引 大行评级 微升H股目的价至47港元 (交银国际总部)

交银国际表示，次季业绩强于指引，支出按季降1.7%，毛利率20.4%，高于该行预期和指引下限。该行以为驱动公司业绩好于预期的关键要素是8英吋产品的增长。控制层指引第三季支出恢复按季增长5%至7%，而毛利率18%至20%的指引与控制层之前给出的次季指引分歧。控制层提到前三季度客户或曾经延迟树立库存，估量第四季急单和备货需求或放缓，但至少到10月公司产能照旧供不应求，控制层将继续搜集客户反响以评价。

该行测算，中芯上半年新增12英吋月产能1.9万片，预测第三季继续新增1.1万片月产能，平均售价虽高于次季，但仍略低于首季；预测中芯2025及2026年支出区分达92.9亿和110亿美元，毛利率为20.5%和21%。该行坚持之前对公司目前的估值水平或充沛反映基本面的看法，维持“中性”评级，H股目的价由45港元微升至47港元，对应2.1倍2026年市净率。