智谱抢起来了 MiniMax (智谱抢起来了还能退吗)

admin1 4天前阅读数 5 #财经

相较于具身智能，大模型“上市第一股”的烽烟没那么显眼。

说来有些落寞，两年前，大模型公司还在金字塔尖上，资本和言论镜像竞相追捧。一年前，业内关注的焦点就从“谁能取得破纪录融资”转到了“谁的联创在出走，谁的业务在收缩”上。而DeepSeek爆火后，大模型创业公司热度进一步下滑，如今就连DeepSeek R2的公布进度也一再落后于市场预期。到如今二级市场IPO开闸，大模型谁先IPO似乎也没那么关键了。

但通常上，大模型创业公司照旧在迅猛展开，“大模型第一股”的争夺或许潜藏着暗流，争夺远比设想中剧烈。7月28日，一位投资人在WAIC（全球大会）上表示，MiniMax有或许成为中国基础大模型公司上市第一股。

这并不是MiniMax近期独一的重磅信息。

相同在WAIC时期，MiniMax开创人闫俊杰紧随图灵奖得主Geoffrey Hinton之后，成为了大会主论坛的唯二演讲嘉宾，也赚足了眼球。

几天之前，闫俊杰与黄仁勋的合照，以及两位主角独自会面交谈两小时的风闻，在各种群里传阅，这被看做是黄仁勋看好MiniMax的一个信号。

本月中旬，误点报道了MiniMax最新一轮融资，称该轮融资金额近3亿美元，投后估值逾越40亿美元（约287亿元人民币）。

假定再往前看，6月初MiniMax被曝行将赴港上市，随后其又发动了一场“技术公布周”，启动了一系列密集的产品公布，包括开源模型MiniMax-M1、通用智能体MiniMax Agent、视频模型Hailuo‑02、视频创作智能体Hailuo Agent等。

向来低调的MiniMax在短短一个月内频频走进言论场，有些不太寻常。

目前有两个可以说得通的理由：一是，经过耐久调整后的MiniMax重新找回了自己在研发、产品和融资上的节拍；二是， MiniMax还保有吸引外界的关注点。

但不论怎样，除了上市，其他都是前菜。当我拿着“大模型第一股”这则信息去与投资人们交流时，失掉了一些观察。

拿下“第一股”，赚得不止是呼喊

这场暗战其实早就末尾了，且焦点不时都是智谱和MiniMax。客观要素在于，这两家公司成立得早，目前只需它们满足运营满三年的门槛要求。

大模型上市的发令枪是智谱打响的。往年4月，地下信息显示智谱已在北京证监局料理辅导备案，同时IPO的相关细节也末尾显现：辅导机构是中金，方案于2025年10月成功辅导方案，拟在A股上市。

就在信息传出的上个月，智谱才成功了股份改制，由“有限责任公司”变卦为“股份有限公司”。

MiniMax传出上市信息是6月，比智谱足足晚了两个月，有靠近MiniMax的投资人通知我，MiniMax外部早就启动了上市预备任务，进度并不比智谱慢，只不过大家都选择了不说。

至于为什么不说，或许是留给后续投资人足够的进场机遇，或许外部还在做一些预备：业务梳理、人员调整。

关于MiniMax早就末尾谋划上市这件事，我是置信的，由于上市信息传出的当晚，我向靠近港交所的人士启动求证，他表示“这早就不是什么资讯了”。

总之，从向IPO发动的冲击时期点来看，两家公司并没有拉开大的时期差，所以终究谁拿到“中国大模型第一股”这个头衔，还存在变数。

说来也巧，智谱最早被爆出要在A股上市，近期又传出转战港股，另一边，MiniMax先传出要上港股，最近也有信息说它正寻求A股上市。这些既是战场的“烟雾弹”，也是大家都在预备Plan B，无可厚非。

对此，一位投资人向我表示，这两家公司都会先在港股上市。靠近的时期点，相反的买卖所，假定故事真的按这个走向展开，那到时再回头看这段经验必需更显胶着。那为什么中国大模型第一股的头衔这么关键？这面前它们终究在急什么，争什么？

首先，他们并不缺钱。智谱自是不用说。自成立至今，智谱已成功逾越十轮融资，累计融资规模逾越160亿人民币。往年3月更是陆续取得了杭州、珠海、成都三地国资算计18亿元的战略投资。MiniMax至今融资逾越7轮，在启动最近这轮融资前，MiniMax账上曾经有逾越四年的现金贮藏。

换句话说，如今只需不差钱的大模型公司才敢启动IPO。不差钱为何还要着急IPO，我失掉的答案是，市场位置使然。

其次，在Deepseek的冲击之下，国际大模型公司迎来了加快的去泡沫阶段，估值也发生了不同水平的降低。

进入到二级市场，不只融资渠道被拓宽，而且作为稀缺标的，必需会享用“第一股”带来的高溢价，这不只是占领股民和投资人心智的好标签，还代表着更高的市值和相对的市场位置。比如智元预备收买的科创板上市公司，短短15个买卖日斩获10倍涨幅，市值逾越300亿元，曾经是智元机器人估值的两倍了。

还记得上个AI时代吗，那会儿CV四小龙们也是为了争“AI第一股”而费力心思，最终商汤“流血”上市，才拿下了这个头衔。

第三，跟具身智能相反，大模型公司也在争抢一个上市的窗口期：既然能上，第一股为何不能是我？

这让我想起了“第一股”，那个如今3000亿市值的。五年前，它顶着这一头衔上市，事先市值只需800多亿人民币，虽然事先备受争议，但回过头来看，早“上岸”优势确实不少。如今五年过去了，与它处于同一赛道的壁仞科技、燧原科技、摩尔线程都还在IPO的门外排队，好在曙光曾经发生。

不过这意味着短期内，二级市场的大模型赛道名额有限，甚至有投资人向我表达了一种保守的预判：“国际大模型只能上一两家，绝大部分都要死的”。

当然，他代表了一种最失望的观念，但确实时期不等人。

据《智能涌现》此前报道，百川开创人王小川曾在外部会上说，2025年目的把业绩做到10亿元的上市门槛，拿到X通随时能上市。

最近阶跃星河也放出往年营收将打破10亿的信息，如此一来，它也哑口无言成为了下一个IPO的抢手备选，再加上之前Kimi也传出在预备上市。

抛出公司自身质量的要素，一个严酷的理想是，越往后，机遇越小，厮杀越罪恶。不信看看往年的茶饮上市公司，除了蜜雪冰城，鲜有能保住上市今天收盘价的。

再以寒武纪为例，上市之后，虽然大家仍身处同一行业，可显然曾经不是同一个level，这种站位甚至不关乎产品、技术，只由上市与否选择。

融资7轮，估值超287亿

MiniMax的故事始于2021年底。

事先一个行业抢手事情是，顶着“AI第一股”名头的商汤在港交所敲钟上市，MiniMax的降生也与此相关。其开创人闫俊杰曾在商汤任职，但却选择在商汤上市前夕完毕掉这份任务。

出手于1989年的闫俊杰，在如今的一众创业者中虽然算不得年轻，但在AI 1.0时代也担得起一句“鲜肉”。

资料显示，闫俊杰本硕就读于清华大学，2015年博士毕业于中国迷信院所方式识别国度重点实验室，后又在清华大学计算机系从事博士后研讨。其博士时期就参与了商汤科技，从实习生一路做到了商汤集团副总裁、研讨院副院长和事业群CTO。

在职时期，他担任通用计算机视觉模型、深度学习工具链、智慧城市和相关的技术体系，这也为MiniMax的技术打了个底。

关于兴办MiniMax的初衷，闫俊杰回想是源于外公想写一本回想录却不会打字。在他看来，只需人工智能才可以帮外公成功这件事。于是他在上海写下：“与一切人共创智能”为使命，努力于成功通用人工智能（AGI）。

事先大模型浪潮还未兴起，AGI并不是一个强共识。闫俊杰选择成功AGI的途径是“模应一体”，既做模型又做产品，这并不是一条好走的路。

两者都要就会有取舍。

我看到的是，MiniMax推出了一系列C端产品，包括但不限于星野/ Talkie、海螺AI，掩盖了内容创作、智能助手以及文娱运转等范围。这些产品从降生起就面向全球市场，并在细分范围生长为了头部。

在模型侧，MiniMax选择了多模态模型，从2024年起，先后公布了国际首个基于MoE架构的千亿参数量级模型——abab 6，abab 6.5 系列模型以及视频生成大模型abab-video-1，音乐模型abab-music-1。

往年以来，或是受上市的紧迫感驱动，或是MiniMax优化了对技术品牌的优先级，他们的举措显然更多了：

1 月，推出了新一代开源文本模型 MiniMax-01系列；

6 月，公布了“全球上第一个开源的大规模混合架构的推理模型” MiniMax-M1；视频模型Hailuo‑02；

这还不够，MiniMax还末尾入局Agent范围，公布了通用智能体和视频创作智能体。关于MiniMax往年的表现，有剖析以为它是在补齐上市前的应有叙事。

再看看估值打破287亿的MiniMax的融资历程。

与智谱的品格不同，MiniMax似乎总是心愿其融资的信息能够低调，而且融资轮次也算不上多，市场披露的数据显示，MiniMax一共成功了五轮融资，但我向投资人确认了最近一轮融资信息，得知这是MiniMax成立以来的第7轮融资，也是上市前的最后一轮，介入的投资方不止有国资，还有市场化机构，美元基金。

当然在市场上，智谱与MiniMax代表着两种不同的选择，一个对标OpenAI，面向B端用户，一个发力C端市场，被海外投资人看做是中国版xAI，甚至他们的股东也有些许重合，目前来看，他们在业务上没有相对的竞争性。

往年终，闫俊杰在接受误点采访时还提到：“创业公司之间比其实意义不大，应该是整个行业一同。我觉得DeepSeek和智谱是挺不错的。DeepSeek很地道。智谱，他们是最早有AI路途图的，这点我很佩服。”

也有投资人以为，MiniMax的支出更市场化，市值通常上会更高。而假定论当下估值，320亿人民币的智谱，比287亿人民币的MiniMax略高。而无论中国大模型第一股花落谁家，都是中国大模型范围的一种胜利，一种当下行业期盼的胜利。

中文大模型竞技场第一：MiniMax海螺AI初体验！

大家好，我是木易，专注于分享AI全维度知识的互联网技术产品经理。在中文大模型竞技场中，MiniMax的abab6.5-chat模型以1173分的Elo综合得分荣登榜首，抢先第二名智谱AI的GLM-4近100分。今天，我们将深化探求MiniMax推出的AI平台——海螺AI。海螺AI是MiniMax“不声不响”推出的AI平台，与Kimi（月之暗面）相似，但面向团体用户，旨在提供AI助手以提高知识任务者的任务效率。海螺AI的界面繁复、清爽，提供“帮我识图”、“帮我写作”、“帮我做攻略”和“和我语音通话”等性能。在AI搜索方面，海螺AI表现良好，但搜索结果的参考资料数量略显缺乏。与Kimi的对话界面相似，搜索到的参考资料位于对话框的左上角。幽默的是，海螺AI能够搜索到微信群众号的内容，虽然来源是外部网站。海螺AI的识图性能较为准确，但未能识别图片中的人物和东西，这反映了以后AI在多模态图片了解上的应战。在AI写作测试中，海螺AI了解了标题要求，生成的文章言语流利、逻辑明晰，但深度剖析和论证缺乏。文章长度未达800字要求。虽然如此，文章结构规整，适宜作为写作参考。海螺AI在网页端支持语音对话，这是ChatGPT和Kimi所不具有的性能。语音对话体验尚可，但AI的回答要求一定思索时期。总的来说，海螺AI是一款性能丰厚的AI助手，尤其在搜索、识图和语音对话方面有共同优势。虽然在某些性能上还有优化空间，但其为知识任务者提供的高效辅佐性能是其亮点。