00856.HK 天风证券初次掩盖伟仕佳杰有望清楚受益于AI与跨境支付两大产业优点稀缺的西北亚出海领军 (00856股票)

admin1 9小时前阅读数 2 #财经

文章标签天风证券初次掩盖伟仕佳杰有望清楚受益于AI与跨境支付两大产业优点稀缺的西北亚出海领军 00856.HK

近日，发布研讨报告，初次掩盖伟仕佳杰(856.HK)，给予"买入"评级，目的价11.52港元。

亚太 ICT分销龙头，支出与盈利稳步优化、现金流优秀

公司是亚太区抢先的科技产品渠道开发与技术方案集成服务商，专注于ICT 行业处置方案，中心板块聚焦企业系统、、范围； 公司 AI+云双驱动叠加西北亚放量，业绩近年坚持高增长 ，2020–2024 年公司营收由 637 亿元升至 811 亿元(2024 年同比增长 20.6%)；2024 年归母净利润由 23 年的 8.3 亿元增长至 9.58 亿元，同比增长 14.09%；公司现金流表现优秀，资金营运高效，运营性现金流净额在 2024 年大幅优化至 16.59亿元，同比增长 185%。

全球与 AI 需求高景气，国外交策与西北亚树立减速 ICT 投入

生成式 AI 驱动的算力需求高速增长成为中国 ICT 市场增长的中心引擎，推进 GPU、AI 芯片和云基础设备投入继续大幅介入。 依据 IDC 数据显示，2024 年全球 ICT 总支出规模约 5.3 万亿美元，估量到 2028 年将增至 6.9 万亿美元，五年 CAGR 达 7%。同时，中国 ICT 市场规模估量从2024 年的约 6,260 亿美元增长至 2028 年的 7,517.6 亿美元，CAGR 为6.5%。2024 年中国企业级 ICT 市场规模约 2,693.6 亿美元，同比增长 11.7%，增速清楚逾越同期 GDP；估量 2028 年市场规模将靠近 4,150 亿美元。

全球市场出现高度集中的区域格式，北美、亚洲与欧洲主导全球产业规模与资源性能。亚洲区域中，西北亚经济体正迎来数字基础设备树立热潮，云计算和 AI 范围加快起步，其中，西北亚的数据中心市场近年来出现高速增长，截至 2024 年底，亚洲数据中心装机容量抵达 22,780MW，占比 44%，位居全球首位。英伟达、微软、谷歌、亚马逊等全球科技巨头正结合本地运营商与跨国基金大举投资西北亚数据中心与算力基础设备，推进区域成为全球第三大新增算力市场并为抢先 ICT 设备与渠道分销商翻开继续高规格放量机遇。

ICT 渠道厚植，聚焦西北亚：AI + 云服务更新、与/汽车多元引擎共振

公司依附深沉 ICT渠道与精细资金控制，正以"西北亚卡位+云服务更新+AI算力运营"三轮驱动加快放量 ：其西北亚业务已在泰国、新加坡、菲律宾、马来西亚等九国构成 GPU、AI 基建和消费电子多元规划，2024 年区域支出同比大幅增至 74% ，净利润占比约 51%；云业务方面，公司与阿里云、华为云、AWS、Microsoft Azure、VMware 等顶尖厂商共建全生命周期服务，从多云控制平台 RightCloud 到"东数西算"跨域算力调度，掩盖国际约 30座以上智算中心；公司 AI 业务依附南京、重庆两大研发中心及 1,000+ 认证工程师，自研 DeepSeek 一体机与大模型服务，2025 年 AI 研发投入将介入50%。此外，公司正积极推进新动力汽车处置方案与跨境支付场景落地。我们以为，两大新方向有望与西北亚 ICT 分销主业、云与 AI 服务构成协同效应，进一步抬升支出增速并增强盈利韧性。

盈利预测：

在全球算力需求高速增长、公司西北亚渠道减速放量以及新动力汽车与跨境支付等新方向一直落地的三重驱动下 ，我们估量伟仕佳杰 2025–2027年营业支出为 1037/1296.26/1555.51 亿元，对应增速约为 28%/25%/20%；估量公司 25-27 年归母净利润为 12.51/15.32/18.83 亿元，对应增速为30%/22.4%/22.9%； 鉴于全球算力继续高增、西北亚数字化基础设备减速以及公司多元业务规划已见成效，我们以为以后估值具有清楚上传空间 ，给予 25 年 PE 为 12x,对应 EPS 为 0.96 港元，对应目的价为 11.52 港元，给予公司"买入"评级。