8个月内3收监管函 2025上半年营收仅增4.2% 32亿存货压顶 瑞贝卡遭证监会立案考察 假发大王 (八个月以上是什么意思)

7月25日盘后，国际龙头企业（600439）突发公告，因涉嫌信息披露违法违规，公司及控股股东河南瑞贝卡控股有限责任公司被中国证监会立案考察。受此信息影响，7月28日瑞贝卡股价跌停，市值缩水至37.70亿元。这家拥有全球最大假发产能的上市公司，正面临上市以来最严厉的合规危机。

信披违规“惯犯”：8个月内收三份监管函

瑞贝卡在信息披露方面疑问频出，可谓"屡教不改"。2024年12月，其初次收到上交所《关于河南瑞贝卡发制品股份有限公司2024年第三季度报告的信息披露监管任务函》，监管部门对其发制品业务支出变化要素、海外支出占比高、关键客户能否关联方等疑问提出质疑。

2025年4月29日，瑞贝卡再次收到河南证监局出具的选择书，直指其五大疑问：一是未按规则在多份活期报告中披露与关联方之间非运营性资金往来及资金占用事项；二是相关非运营性资金往来未及时披露；三是2023年末存货涨价预备计提不充沛；四是内情信息知情人注销控制不规范；五是部分董事、监事薪酬未经股东大会审议。

值得关注的是，在5月24日公布整改报告宣称“现行疑问已整改终了”后，仅隔10天即出现新的信披违规。6月4日又因未及时披露2024年度业绩预告再次收到监管函。2024年其归母净利润盈余1.18亿元，按规则应在会计年度完毕后一个月内披露业绩预告，但瑞贝卡直至4月29日才随年报一同披露，清楚违犯了信息披露规则。

而瑞贝卡控股同期曝光的非运营性资金占用高达13.6亿元，靠近其年度营收的110%，这种控股股东与上市公司间的资金腾挪，为立案考察埋下关键伏笔。

这种延续违规行为引发监管部门高度关注，最终形成证监会对瑞贝卡及其控股股东立案考察。瑞贝卡在公告中表示，立案考察时期将积极配合相关任务，并称“目前公司消费运营和业务运转失常”。

业绩继续下滑，32亿存货压顶VS线上渠道包围

资料显示，瑞贝卡成立于1999年，总部位于河南许昌市，是一家集研制、开发、消费、销售于一体的国际最大的发制品专业公司。

作为"假发大王"，瑞贝卡近年业绩表现不佳。2022年至2024年，瑞贝卡营业支出区分为12.58亿元、12.26亿元和12.39亿元，同比区分变化-19.65%、-2.57%和1.10%；净利润区分为3393.75万元、1230.23万元和-1.18亿元，同比区分降低43.63%、63.75%和1056.08%，延续三年下滑。而2024年的转亏也是其自2000年有地下财务数据以来初次出现盈余。

瑞贝卡解释称，盈余关键是由于加大线上渠道营销力度，销售费用较上年度增长62%，形成净利润盈余。

更值得关注的是，2024年末瑞贝卡存货账面余额高达32.1亿元，其中库存商品18.4亿元，而其一年的销售额只需12亿元。这意味着光是库存商品就能支撑瑞贝卡一年半的销售业务，按总存货计算甚至能支撑近三年营收。如此海量存货，瑞贝卡却仅计提2627万元存货涨价预备，计提比例有余1%，这种异常数据与转型战略构成猛烈对冲。

相比之下，同行业的（600735）2024年存货仅有3亿元，为瑞贝卡的十分之一，并且呈降低趋向。这种微小差异引发市场对瑞贝卡存货真实性和价值的质疑。

战略转型方面，成独一亮点。2024年线上渠道销售占比升至30%，营销费用同比激增62%至2.26亿元，直接形成全年盈余1.18亿元。2025年一季度，瑞贝卡业绩有所好转，成功营业支出3.05亿元，同比增长11.26%；净利润636.06万元，同比增长18.59%。

7月28日，瑞贝卡公布2025年半年度业绩快报显示，上半年成功营收5.98亿元，同比增长4.2%；成功归母净利润937.59万元，同比增长15.31%。其表示业绩增长关键得益于跨境电商业务拓展和销售结构优化。

详细来看，2025年上半年TOC销售占比打破50%，毛利率改善带动净利上升，但32亿存货仅计提0.8%涨价预备的会计处置，仍为财报真实性埋下隐

控股股东陷资金困局：高比例质押急于套现引市场疑虑

控股股东瑞贝卡控股的资本操作相同疑窦丛生。

在被证监会立案前不久，瑞贝卡控股刚刚有了一个严重举措。据瑞贝卡2025年4月公布的公告显示，瑞贝卡控股持有公司有限售条件流通股3.22亿股，占公司总股本的28.40%；累计质押股数2.25亿股，占其持股比例69.98%，占公司总股本的19.88%。

但是，在69.98%股权质押率的重压下，6月27日瑞贝卡控股突然以3.01元/股向成立仅三周的许昌昌逹商贸转让6.18%股权，套现2.17亿元。

值得留意的是，接盘方许昌昌逹是一家刚成立三周的公司，其实控人为许昌国资。这种"精准输血"引发市场对资金链危机的猜想。转让成功后，瑞贝卡控股可支配的非质押股份仅剩2.25%。

监管函还披露，瑞贝卡2024年度存在控股股东经过第三方非运营性占用资金的状况。年终占用3.1亿元，报告期新增10.5亿元占用金额，尽管报告期内控股股东已一切出借13.6亿元，但如此频繁的资金往来引发市场对控股股东财务状况的担忧。

在证监会立案考察尚未结案、控股股东资金链紧绷、存货减值风险高企的多重压力下，这家“假发大王”的转型之路注定充溢变数。关于持有其股份的投资者而言，32亿存货的真实价值和13.6亿资金占用的最终流向，将成为选择企业命运的关键砝码。瑞贝卡能否改动颓势，重新赢得市场信任，仍存在微小应战。